le 19 septembre, le cours de l'action du fabricant sud-coréen de puces mémoire sk hynix a chuté à la bourse de séoul, entraînant la baisse de ses pairs du secteur des semi-conducteurs. cela vient d'un rapport de la banque de wall street morgan stanley.

morgan stanley a récemment abaissé la note de l'action sk hynix de deux crans, de « surpondération » à « sous-pondérée », et a abaissé le cours cible de l'action de 260 000 wons (environ 200 dollars) à 120 000 wons, au motif qu'elle estime que le cours de l'action de la société le pouvoir de fixation des prix diminue.

morgan stanley a souligné que parmi les fabricants mondiaux de puces mémoire, le titre est actuellement le moins favorisé. le même jour, d'autres valeurs de semi-conducteurs cotées à séoul ont également été touchées. par exemple, hanmi semiconductor a chuté de 8,2 % et samsung electronics de 3,4 %.

l'opinion pessimiste de morgan stanley sur le développement futur de l'industrie de la mémoire a suscité de grandes inquiétudes dans l'industrie du stockage, et les initiés de l'industrie ont des opinions différentes. d'une part, certains initiés de l'industrie ont déclaré que le hbm n'était produit qu'après l'approbation du client, et sk hynix et samsung ont annoncé que la capacité de production de produits hbm de l'entreprise en 2025 avait été épuisée et qu'« il n'y avait pas de problème d'offre excédentaire ». d'un autre côté, de nombreux acteurs de l'industrie ont exprimé leurs inquiétudes : les avantages des puces mémoire ne sont goûtés que depuis quelques jours, et cette vague d'enthousiasme va-t-elle encore passer ?

quant à l’orientation future du marché du stockage ? il doit également être analysé sous de nombreux aspects.

01

vue institutionnelle

concernant l'orientation du marché du stockage au cours de la période à venir cette année, de nombreux instituts de recherche nationaux et étrangers estiment que les performances actuelles du marché du stockage ne sont pas optimistes.

damo : émettre une alerte précoce

la raison de la série d'actions de réduction de morgan stanley est que la demande réduite de smartphones et d'ordinateurs a entraîné une baisse de la demande de dram à usage général, et que l'offre excédentaire de mémoire à large bande passante (hbm) a entraîné une baisse des prix.

tout d’abord, examinons la situation de l’offre et de la demande de hbm. comme nous le savons tous, hbm est un élément de soutien important de l’ia.

du côté de la demande, le rapport prédit que 10 grandes entreprises technologiquesiale taux de croissance des investissements diminuera fortement, passant de 52 % cette année à 8 % l'année prochaine, tandis que bloomberg prévoit que le taux de croissance des investissements en intelligence artificielle de 13 grandes entreprises technologiques sera de 33,7 % cette année et de 13,4 % l'année prochaine. on voit clairement que la demande de hbm apportée par l'ia l'année prochaine ne sera pas aussi forte que cette année et que la demande diminue considérablement.

regardons les choses du côté de l’offremorgan stanley estime que l'offre du fabricant de mémoires hbm atteindra 250 milliards de go l'année prochaine, dépassant de 66,7 % la demande (150 milliards de go), et prévoitsamsung électroniquel’entrée massive sur le marché hbm sera la principale cause de l’offre excédentaire.

l'offre a augmenté, mais la demande a diminué. de ce point de vue, l'offre excédentaire de hbm ne semble pas sans fondement.

examinons la situation de l’offre et de la demande de dram à usage général.morgan stanley a déclaré que l'industrie de la mémoire a bouclé un cycle complet et que la situation cyclique de la dram pourrait atteindre un plateau au quatrième trimestre 2024. même si la demande en ia reste relativement forte, les marchés finaux traditionnels se sont détériorés ou sont restés faibles ces dernières semaines, ce qui a entraîné une baisse des attentes en matière de prix. les premières indications indiquent que l’environnement tarifaire sera plus difficile au quatrième trimestre 2024, avec un renversement de tendance en 2025.

morgan stanley estime que le signal de vente est apparu,le prochain ralentissement cyclique débutera en 2025 et l’offre excédentaire de dram se poursuivra jusqu’en 2026., qui est exacerbée par l’accumulation de stocks.les dépenses en capacité nand en 2025 restent relativement saines.cependant, le caractère cyclique de la nand et de la dram a tendance à être quelque peu synchronisé en raison d'une exposition similaire au marché final et d'un chevauchement des bases de clientèle.

morgan stanley a également mis en garde contre l'évolution du marché actuel du stockage : une fois que la dynamique cyclique actuelle des dram s'est calmée, sk hynix pourrait se retrouver avec une activité nand en détérioration. associés aux risques à la hausse liés à la normalisation de la production et à la forte augmentation des investissements en dram et hbm, les risques au-delà de 2024 pourraient être sous-estimés.

trendforce : le marché mondial de la mémoire grand public est confronté à de graves défis

trendforce a également récemment publié un rapport de recherche indiquant qu'au deuxième trimestre 2024, les expéditions des fabricants de modules de stockage dans les canaux de vente au détail nand flash grand public ont chuté de 40 % par rapport à l'année précédente.

pour être précis,le marché des puces mémoire connaît un changement segmenté, c'est-à-dire que le marché de la mémoire grand public est sous pression et que la demande de mémoire professionnelle est forte.cette situation montre non seulement que le marché mondial de la mémoire grand public est confronté à de graves défis, mais révèle également que la demande de serveurs ia est devenue le principal moteur du marché du stockage.

la première raison de la forte reprise du marché des puces mémoire cette année est le « point de départ bas ».

la faiblesse persistante de la demande d’électronique grand public en 2022 a provoqué un déséquilibre entre l’offre et la demande sur le marché du stockage et a également déclenché une baisse continue des prix des nand flash et des dram. a cette époque, de nombreuses entreprises de stockage ont subi d’énormes pertes entre 2022 et 2023. les premiers fabricants de systèmes de stockage ont tenté d’inverser la situation en réduisant la production et en augmentant les prix. ils sont donc entrés dans un long cycle de réparation de la relation entre l’offre et la demande. en outre, l’essor de la technologie de l’ia a également apporté un nouvel espoir au marché du stockage. ainsi, après une longue période d'ajustement, le marché du stockage est progressivement entré dans une tendance de croissance saine.

cependant, l’ia n’est peut-être pas le « sauveur » de l’industrie du stockage.

marché de la mémoire flash cfm : le marché du stockage grand public est évidemment sous pression

depuis le second semestre de cette année, les prix sur le marché spot de stockage ont continué de baisser. selon les statistiques du marché de la mémoire flash cfm, l'indice des prix au comptant des nand flash et des dram est en baisse depuis qu'il a atteint un niveau record en mai de cette année, et est maintenant revenu au niveau de fin 2023.

cela est principalement dû au fait que le marché de l'électronique grand public n'a pas pleinement libéré la demande du marché qu'il aurait dû.

yang yiting, analyste du marché de la mémoire flash chez cfm, a déclaré que d'une part, les expéditions de smartphones sont inférieures aux prévisions, et d'autre part, à mesure que les prix des composants augmentent, les fabricants de téléphones mobiles subissent une énorme pression sur les coûts du matériel et certains fabricants de téléphones mobiles ont commencé à réduisez les configurations telles que les caméras, les écrans et les correspondances de stockage. en termes de configuration des capacités, le déclassement est devenu un choix de dernier recours pour les grands fabricants de marques de téléphones mobiles.

parmi eux, la dram est la première à en faire les frais. les modèles haut de gamme ont été réduits de 16 go à 12 go, et les modèles bas de gamme ont été retirés à 4 go. le volume des ventes des modèles milieu à bas de gamme a augmenté. et les ventes de téléphones mobiles haut de gamme ont diminué. la demande globale de dram a diminué. il en va de même pour la nand, en ajustant les stratégies marketing pour réduire le besoin de configurations haute capacité.

en ce qui concerne spécifiquement le marché du stockage au troisième trimestre de cette année, yang yiting a déclaré que le marché du stockage au troisième trimestre avait atteint un carrefour. le marché du stockage sur serveur est globalement stable et le marché du stockage grand public est évidemment sous pression.

après avoir compris les points de vue de ces institutions, examinons à quoi ressemble le marché.

02

puces mémoire, quelle est la situation du marché ?

à en juger par les derniers rapports de performances récemment publiés par les fabricants nationaux de puces mémoire, ils n'ont pas encore été affectés par ce que l'on appelle « l'air froid ». bien que les fabricants nationaux de stockage se concentrent principalement sur l'électronique grand public, dans le dernier rapport sur les performances du premier semestre, ces sociétés ont réalisé de bons bénéfices et la tendance à la hausse reste la même sans aucun déclin.

au premier semestre, les sociétés cotées dans la catégorie des puces mémoire a-share ont connu une croissance globalement élevée, le bénéfice net total de 25 sociétés ayant augmenté de 146,26 % sur un an. montage technology, longsys, baiwei storage, demingli, gigadevice et d'autres sociétés ont des performances exceptionnelles.

au premier semestre, montage technology a réalisé un bénéfice d'exploitation de 1,665 milliard de yuans, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 79,49 % ; le bénéfice net était de 593 millions de yuans, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 624,63 %. longsys a réalisé un bénéfice d'exploitation de 9,039 milliards de yuans au premier semestre, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 143,82 % ; le bénéfice net était de 594 millions de yuans, soit une augmentation d'une année sur l'autre de 199,64 %. baiwei storage a réalisé un bénéfice d'exploitation de 3,441 milliards de yuans au premier semestre, soit une augmentation de 199,64 % sur un an ; le bénéfice net était de 283 millions de yuans, transformant une perte en bénéfice sur un an. au premier semestre, gigadevice a réalisé un bénéfice d'exploitation de 3,609 milliards de yuans, soit une augmentation de 21,69 % sur un an ; le bénéfice net était de 517 millions de yuans, soit une augmentation de 53,88 % sur un an.

spécifiquement aux prix des produits, l'augmentation du prix des composants de stockage aura un impact positif sur les performances des sociétés cotées dont l'activité principale est les puces mémoire, et vice versa. il est donc également nécessaire de prêter attention à l'évolution des coûts des tranches. les prix ainsi que la production et les ventes de chaque entreprise.

à en juger par le tableau, la baisse des prix de l’emmc et de l’ufs pourrait être due à la faible demande d’électronique grand public, entraînant une offre excédentaire. les prix flash augmentent et diminuent, reflétant les différences de demande selon les différents scénarios d'application. la ddr4 a légèrement baissé, probablement affectée par les mises à niveau technologiques. les prix des ssd sont stables mais baissent mensuellement, reflétant une concurrence féroce sur le marché. il reflète globalement les changements dynamiques de l’offre et de la demande sur le marché du stockage et l’impact des différentes applications.

l'augmentation ou la diminution hebdomadaire de l'indice nand était de -2,84 % et l'augmentation ou la diminution mensuelle était de -5,08 %. la baisse était relativement évidente. cela peut être dû à l’augmentation de l’offre sur le marché des mémoires flash nand, alors que la croissance de la demande est relativement lente. dans le domaine de l'électronique grand public, comme les smartphones, les tablettes, etc., l'amélioration continue de la capacité de stockage a rendu l'offre de mémoire flash nand relativement suffisante. dans le même temps, les progrès technologiques peuvent également entraîner une baisse des coûts de production, ce qui entraînerait une baisse supplémentaire des prix.

l'augmentation ou la diminution hebdomadaire de l'indice dram était de -1,75% et l'augmentation ou la diminution mensuelle était de -3,86%. le marché des dram est également affecté par une offre accrue et une relative absence de demande. la demande de dram dans les ordinateurs, les serveurs et d'autres domaines est relativement stable, mais à mesure que la technologie continue de s'améliorer, les performances de la dram s'améliorent également constamment, ce qui peut entraîner une baisse du prix des anciens produits. dans le même temps, les nouvelles technologies de production et l’augmentation des capacités pourraient également exercer une pression sur les prix.

les prix des plaquettes en amont ont tous chuté. du côté de l’offre, l’augmentation de la capacité de production pourrait conduire à une offre excédentaire. en termes de demande, les domaines d'application tels que l'électronique grand public connaissent une croissance lente. les plaquettes servent de base au stockage et à d'autres produits, et leurs fluctuations de prix affectent la chaîne industrielle.

03

comment les sociétés de stockage réagissent-elles à ce changement ?

longsys a déclaré dans une récente enquête institutionnelle qu'après avoir connu une vague de forte augmentation des prix du stockage de la fin 2023 au début du deuxième trimestre 2024, les futurs prix du stockage ne seront plus généralisables, mais seront présentés sur la base de différents scénarios d'application. tendance à la différenciation structurelle. tous les fabricants d'origine travaillent dur pour réorienter leur capacité de production vers des produits de grande valeur sur le marché des serveurs.

l'analyste de trendforce, wu yating, a déclaré que les usines de modules de mémoire ont commencé à augmenter activement leurs stocks de dram après le troisième trimestre 2023 et qu'au deuxième trimestre 2024, le niveau des stocks était passé à 11 à 17 semaines. cependant, la demande d'électronique grand public n'a pas repris comme prévu. par exemple, dans le domaine des smartphones, les stocks de machines complètes ont été trop élevés et sur le marché des ordinateurs portables, les consommateurs ont retardé leurs achats parce qu'ils attendent avec impatience les nouveaux aipc. produits. dans cette situation, le prix au comptant de la mémoire, qui concerne principalement les produits de consommation, a commencé à s'affaiblir et le marché mondial de la mémoire grand public est confronté à des défis.

cela signifie également que les sociétés de stockage ne peuvent pas répondre aveuglément aux tendances positives du premier semestre. dans le processus de différenciation du marché des puces mémoire, les entreprises peuvent-elles gérer correctement les éventuels risques liés aux stocks et à la capacité de production, en particulier les baisses de prix potentielles provoquées. par des stocks élevés ? les risques sont autant de moments majeurs qui testent son agencement stratégique.

les données du rapport financier montrent qu'au 30 juin 2024, la valeur comptable des stocks de la société de stockage nationale longsys atteignait 8,833 milliards de yuans, soit 69,11 % de ses actifs courants ; pour 69,11% de ses actifs, la proportion du montant total était de 51,87%; la valeur comptable des stocks de demingli a atteint 3,38 milliards de yuans, représentant 222,58% des actifs nets de l'entreprise.

si le marché du stockage ne parvient pas à poursuivre sa tendance à la reprise à l'avenir, les fabricants de stockage ayant de sérieux retards de stocks pourraient être confrontés à la crise de dépréciation de la valeur des stocks et à une forte pression due à la « baisse des prix ».

dans l’ensemble, l’industrie des puces mémoire pourrait être différenciée à l’avenir, ce qui entraînerait un déséquilibre entre l’offre et la demande.

dans cette situation, les entreprises de stockage nationales doivent réserver et innover dans la technologie, continuer à investir dans la recherche et le développement et promouvoir l'avancement de la technologie de stockage, comme le développement de nouveaux supports de stockage, l'augmentation de la densité de stockage et la réduction des coûts. par exemple, explorez les technologies de stockage émergentes telles que le stockage à changement de phase, le stockage ferroélectrique, etc. ce n'est qu'en étant préparé que vous pourrez espérer vous démarquer.