em 19 de setembro, o preço das ações da fabricante sul-coreana de chips de memória sk hynix despencou na bolsa de valores de seul, liderando o declínio de seus pares de semicondutores. isto vem de um relatório do banco de wall street morgan stanley.

o morgan stanley rebaixou recentemente a classificação das ações da sk hynix em dois níveis, de "overweight" para "underweight", e reduziu o preço-alvo das ações de 260.000 won (aproximadamente us$ 200) para 120.000 won, alegando que acredita que o preço das ações da empresa o poder de precificação está diminuindo.

o morgan stanley destacou que entre os fabricantes globais de chips de memória, as ações são atualmente as menos favorecidas. no mesmo dia, outras ações de semicondutores listadas em seul também foram afetadas. por exemplo, a hanmi semiconductor caiu 8,2% e a samsung electronics caiu 3,4%.

a visão pessimista do morgan stanley sobre o desenvolvimento futuro da indústria de memória despertou grande preocupação na indústria de armazenamento, e os membros da indústria têm opiniões diferentes. por um lado, alguns membros da indústria disseram que o hbm é produzido somente após a aprovação do cliente, e tanto a sk hynix quanto a samsung anunciaram que a capacidade de produção de produtos hbm da empresa em 2025 foi esgotada e "não há problema de excesso de oferta". por outro lado, muitas pessoas na indústria expressaram preocupações: os benefícios dos chips de memória só foram experimentados há alguns dias e essa onda de entusiasmo vai passar novamente?

quanto à direção futura do mercado de armazenamento? também precisa ser analisado sob muitos aspectos.

01

visão institucional

em relação à direção do mercado de armazenamento no próximo período deste ano, muitas instituições de pesquisa nacionais e estrangeiras acreditam que o desempenho atual do mercado de armazenamento não é otimista.

damo: emitir aviso prévio

a razão para a série de acções de redução da morgan stanley é que a redução da procura de smartphones e pcs levou a um declínio na procura de dram de uso geral, e o excesso de oferta de memória de alta largura de banda (hbm) levou a quedas de preços.

primeiro, vejamos a situação de oferta e demanda da hbm. como todos sabemos, o hbm é um importante componente de apoio da ia.

do lado da demanda, o relatório prevê que 10 grandes empresas de tecnologiaiaa taxa de crescimento do investimento cairá drasticamente de 52% este ano para 8% no próximo ano, enquanto a bloomberg prevê que a taxa de crescimento do investimento em inteligência artificial de 13 grandes empresas de tecnologia será de 33,7% este ano e 13,4% no próximo ano. pode-se ver claramente que a procura por hbm trazida pela ia no próximo ano não será tão forte como este ano, e a procura está a diminuir significativamente.

vejamos isso do lado da ofertao morgan stanley estima que a oferta da fabricante de memórias hbm atingirá 250 bilhões de gb no próximo ano, superando a demanda (150 bilhões de gb) em 66,7%, e prevêeletrônica samsunga entrada abrangente no mercado hbm será a principal causa do excesso de oferta.

a oferta aumentou, mas a procura diminuiu. deste ponto de vista, o excesso de oferta da hbm não parece ser infundado.

vejamos a situação de oferta e demanda de dram de uso geral.o morgan stanley disse que a indústria de memória completou um ciclo completo e que a situação cíclica da dram pode atingir um patamar no quarto trimestre de 2024. embora a procura de ia permaneça relativamente forte, os mercados finais tradicionais deterioraram-se ou permaneceram fracos nas últimas semanas, o que levou a expectativas de preços mais baixas. as indicações iniciais são de que o ambiente de preços será mais desafiador no quarto trimestre de 2024, com uma inversão de tendência em 2025.

o morgan stanley acredita que o sinal de venda apareceu,a próxima desaceleração cíclica começará em 2025 e o excesso de oferta de dram continuará até 2026, o que é agravado pela acumulação de stocks.os gastos com capacidade nand em 2025 permanecem relativamente saudáveis.no entanto, a ciclicidade da nand e da dram tende a ser um tanto sincronizada devido à exposição semelhante ao mercado final e às bases de clientes sobrepostas.

o morgan stanley também alertou sobre o desenvolvimento do atual mercado de armazenamento: assim que o atual impulso cíclico da dram diminuir, a sk hynix poderá ficar com um negócio de nand em deterioração. juntamente com os riscos ascendentes da normalização da produção e o aumento acentuado do investimento em dram e hbm, os riscos para além de 2024 podem estar subestimados.

trendforce: o mercado global de memória para consumo está enfrentando sérios desafios

a trendforce também divulgou recentemente um relatório de pesquisa afirmando que, no segundo trimestre de 2024, as remessas dos fabricantes de módulos de armazenamento nos canais de varejo nand flash de consumo caíram significativamente em 40% ano a ano.

para ser preciso,o mercado de chips de memória está passando por uma mudança segmentada, ou seja, o mercado consumidor de memória está sob pressão e a demanda por memória profissional é forte.esta situação não só mostra que o mercado global de memória de consumo enfrenta graves desafios, mas também revela que a procura de servidores de ia se tornou a principal força motriz do mercado de armazenamento.

a primeira razão para a forte recuperação do mercado de chips de memória este ano é o “ponto de partida baixo”.

a fraqueza contínua na procura de produtos eletrónicos de consumo em 2022 fez com que o mercado de armazenamento caísse num desequilíbrio entre a oferta e a procura e também desencadeou um declínio contínuo nos preços de nand flash e dram. naquela época, muitas empresas de armazenamento sofreram enormes perdas de 2022 a 2023. os fabricantes de armazenamento originais tentaram inverter a situação cortando a produção e aumentando os preços, pelo que entraram num longo ciclo de reparação da relação entre a oferta e a procura. além disso, a ascensão da tecnologia de ia também trouxe uma nova esperança ao mercado de armazenamento. desta forma, após um longo período de ajustamento, o mercado de armazenamento entrou gradualmente numa tendência de crescimento saudável.

no entanto, a ia pode não ser a “salvadora” da indústria de armazenamento.

mercado de memória flash cfm: o mercado de armazenamento de consumo está obviamente sob pressão

desde o segundo semestre deste ano, os preços no mercado spot de armazenamento continuaram a diminuir. de acordo com as estatísticas do mercado de memória flash cfm, o índice de preços à vista de nand flash e dram tem caído desde que atingiu um nível máximo em maio deste ano, e agora voltou ao nível do final de 2023.

isto ocorre principalmente porque o mercado de eletrônicos de consumo não liberou totalmente a demanda de mercado que deveria ter.

o analista de mercado de memória flash cfm, yang yiting, disse que, por um lado, as remessas de smartphones são menores do que o esperado, por outro lado, à medida que os preços dos componentes aumentam, os fabricantes de telefones celulares estão sob enorme pressão sobre os custos de hardware e alguns fabricantes de telefones celulares começaram a reduza configurações como câmeras, telas e correspondência. em termos de configuração de capacidade, o downgrade tornou-se uma opção de último recurso para os principais fabricantes de marcas de telefones celulares.

entre eles, a dram é a primeira a suportar o impacto. os modelos de gama alta foram reduzidos de 16 gb para 12 gb, e os modelos de gama baixa foram reduzidos para 4 gb. o volume de vendas de modelos de gama média a baixa aumentou. e as vendas de telemóveis topo de gama diminuíram. a procura global de dram diminuiu. o mesmo se aplica à nand, ajustando as estratégias de marketing para reduzir a necessidade de configurações de alta capacidade.

olhando especificamente para o mercado de armazenamento no terceiro trimestre deste ano, yang yiting disse que o mercado de armazenamento no terceiro trimestre atingiu uma encruzilhada. o mercado de armazenamento de servidores está globalmente estável e o mercado de armazenamento de consumo está obviamente sob pressão.

depois de entender a visão dessas instituições, vamos dar uma olhada em como é o mercado.

02

chips de memória, qual é a situação do mercado?

a julgar pelos últimos relatórios de desempenho divulgados recentemente pelos fabricantes nacionais de chips de memória, eles ainda não foram afetados pelo chamado “ar frio”. embora os fabricantes nacionais de armazenamento se concentrem principalmente na electrónica de consumo, no último relatório de desempenho do primeiro semestre, estas empresas alcançaram um bom desempenho de lucro, e a tendência quente permanece a mesma, sem qualquer declínio.

no primeiro semestre do ano, as empresas listadas na faixa de chips de memória a-share experimentaram um alto crescimento geral, com o lucro líquido total de 25 empresas aumentando 146,26% ano a ano. montage technology, longsys, baiwei storage, demingli, gigadevice, etc. têm excelente desempenho.

no primeiro semestre do ano, a montage technology obteve lucro operacional de 1,665 bilhão de yuans, um aumento anual de 79,49%; a longsys obteve lucro operacional de 9,039 bilhões de yuans no primeiro semestre do ano, um aumento anual de 143,82%; a baiwei storage obteve lucro operacional de 3,441 bilhões de yuans no primeiro semestre do ano, um aumento anual de 199,64%; no primeiro semestre do ano, a gigadevice obteve lucro operacional de 3,609 bilhões de yuans, um aumento anual de 21,69%, o lucro líquido foi de 517 milhões de yuans, um aumento anual de 53,88%.

especificamente nos preços dos produtos, os aumentos no preço dos componentes de armazenamento terão um impacto positivo no desempenho das empresas listadas cujo principal negócio são os chips de memória e vice-versa. portanto, também é necessário prestar atenção às mudanças no custo final do wafer. preços e a produção e vendas de cada empresa.

a julgar pela tabela, o declínio dos preços do emmc e do ufs pode dever-se à fraca procura de produtos electrónicos de consumo, resultando num excesso de oferta. os preços flash sobem e descem, refletindo diferenças na demanda em diferentes cenários de aplicação. o ddr4 caiu ligeiramente, possivelmente afetado por atualizações tecnológicas. os preços dos ssds estão estáveis, mas caem mensalmente, refletindo a acirrada concorrência no mercado. globalmente, reflecte as mudanças dinâmicas na oferta e na procura no mercado de armazenamento e o impacto das diferentes aplicações.

o aumento ou diminuição semanal do índice nand foi de -2,84%, e o aumento ou diminuição mensal foi de -5,08%. isto pode ser devido ao aumento da oferta no mercado de memória flash nand, enquanto o crescimento da demanda é relativamente lento. na área de eletrônicos de consumo, como smartphones, tablets, etc., a melhoria contínua da capacidade de armazenamento tornou o fornecimento de memória flash nand relativamente suficiente. ao mesmo tempo, o progresso tecnológico também pode levar a custos de produção mais baixos, provocando uma descida ainda maior dos preços.

o aumento ou diminuição semanal do índice dram foi de -1,75%, e o aumento ou diminuição mensal foi de -3,86%. o mercado de dram também é afetado pelo aumento da oferta e por uma relativa falta de procura. a demanda por dram em computadores, servidores e outras áreas é relativamente estável, mas à medida que a tecnologia continua a se atualizar, o desempenho da dram também melhora constantemente, o que pode levar a uma diminuição no preço de produtos antigos. ao mesmo tempo, as novas tecnologias de produção e o aumento da capacidade também poderão exercer pressão sobre os preços.

todos os preços dos wafers upstream caíram. do lado da oferta, o aumento da capacidade de produção pode levar a um excesso de oferta. em termos de procura, campos de aplicação como a electrónica de consumo estão a crescer lentamente. os wafers servem de base para armazenamento e outros produtos, e suas oscilações de preços afetam a cadeia industrial.

03

como as empresas de armazenamento estão respondendo a essa mudança?

a longsys disse num recente inquérito institucional que depois de experimentar uma onda de aumentos acentuados nos preços de armazenamento desde o final de 2023 até ao início do segundo trimestre de 2024, os preços futuros de armazenamento não serão mais generalizáveis, mas serão apresentados com base em diferentes cenários de aplicação. tendência de diferenciação estrutural. todos os fabricantes originais estão trabalhando duro para mudar o foco da capacidade de produção para produtos de alto valor no mercado de servidores.

o analista da trendforce, wu yating, disse que as fábricas de módulos de memória começaram a aumentar ativamente o estoque de dram após o terceiro trimestre de 2023 e, no segundo trimestre de 2024, o nível de estoque aumentou para 11-17 semanas. no entanto, a demanda por eletrônicos de consumo não se recuperou conforme o esperado. por exemplo, na área de smartphones, o estoque de máquinas completas tem sido muito alto e, no mercado de notebooks, os consumidores adiaram as compras porque estão ansiosos pelos novos aipc. produtos. nesta circunstância, o preço à vista da memória, que consiste principalmente em produtos de consumo, começou a enfraquecer, e o mercado global de memória de consumo enfrenta desafios.

isso também significa que as empresas de armazenamento não podem atender cegamente às tendências positivas no primeiro semestre do ano. no processo de diferenciação no mercado de chips de memória, as empresas podem lidar adequadamente com possíveis riscos de estoque e capacidade de produção, especialmente as possíveis quedas de preços causadas. por altos estoques? os riscos são todos momentos importantes que testam seu layout estratégico.

os dados do relatório financeiro mostram que em 30 de junho de 2024, o valor contábil do estoque da empresa de armazenamento nacional longsys atingiu 8,833 bilhões de yuans, representando 69,11% de seus ativos circulantes; para 69,11% de seus ativos. a proporção do valor total foi de 51,87%; o valor contábil do estoque de demingli atingiu 3,38 bilhões de yuans, representando 222,58% dos ativos líquidos da empresa.

se o mercado de armazenamento não conseguir continuar a sua tendência de recuperação no futuro, os fabricantes de armazenamento com sérios atrasos de inventário poderão ficar pendurados na crise de depreciação do valor do inventário e enfrentar forte pressão de "quedas de preços".

no geral, a indústria de chips de memória poderá ser diferenciada no futuro, resultando em um desequilíbrio entre oferta e demanda.

nesta situação, as empresas nacionais de armazenamento precisam de reservar e inovar tecnologia, continuar a investir em investigação e desenvolvimento e promover o avanço da tecnologia de armazenamento, tais como o desenvolvimento de novos meios de armazenamento, o aumento da densidade de armazenamento e a redução de custos. por exemplo, explore tecnologias de armazenamento emergentes, como armazenamento de mudança de fase, armazenamento ferroelétrico, etc. somente estando preparado você poderá se destacar.