am 19. september stürzte der aktienkurs des südkoreanischen speicherchipherstellers sk hynix an der börse in seoul ab und führte damit zum rückgang seiner halbleiter-konkurrenten. das geht aus einem bericht der wall-street-bank morgan stanley hervor.

morgan stanley hat kürzlich das aktienrating von sk hynix um zwei stufen von „übergewichtet“ auf „untergewichtet“ herabgestuft und das kursziel von 260.000 won (ca. 200 us-dollar) auf 120.000 won gesenkt, mit der begründung, dass es davon ausgeht, dass der aktienkurs des unternehmens stimmt die preissetzungsmacht nimmt ab.

morgan stanley wies darauf hin, dass die aktie unter den globalen speicherchipherstellern derzeit die am wenigsten favorisierte aktie sei. am selben tag waren auch andere in seoul notierte halbleiteraktien betroffen, beispielsweise fielen hanmi semiconductor um 8,2 % und samsung electronics um 3,4 %.

morgan stanleys pessimistische einschätzung der künftigen entwicklung der speicherbranche hat in der speicherbranche große besorgnis hervorgerufen, und brancheninsider sind unterschiedlicher meinung. einerseits sagten einige brancheninsider, dass hbm nur nach kundenfreigabe produziert werde, und sowohl sk hynix als auch samsung haben angekündigt, dass die produktionskapazität des unternehmens für hbm-produkte im jahr 2025 ausverkauft sei und „es kein überangebotsproblem“ gebe. andererseits haben viele in der branche bedenken geäußert: die vorteile von speicherchips sind erst seit ein paar tagen spürbar, und diese welle der begeisterung wird wieder vergehen?

wie sieht die zukünftige ausrichtung des speichermarktes aus? es muss auch unter vielen aspekten analysiert werden.

01

institutionelle sicht

im hinblick auf die richtung des speichermarktes in der kommenden zeit dieses jahres sind viele in- und ausländische forschungseinrichtungen der ansicht, dass die aktuelle entwicklung des speichermarktes nicht optimistisch ist.

damo: geben sie eine frühwarnung heraus

der grund für die reihe von reduzierungsmaßnahmen von morgan stanley ist, dass die geringere nachfrage nach smartphones und pcs zu einem rückgang der nachfrage nach allzweck-dram geführt hat und das überangebot an speicher mit hoher bandbreite (hbm) zu preisrückgängen geführt hat.

schauen wir uns zunächst die angebots- und nachfragesituation von hbm an. wie wir alle wissen, ist hbm ein wichtiger unterstützender bestandteil der ki.

von der nachfrageseite, prognostiziert der bericht, dass 10 große technologieunternehmen dies tun werdenkidie investitionswachstumsrate wird stark von 52 % in diesem jahr auf 8 % im nächsten jahr sinken, während bloomberg prognostiziert, dass die wachstumsrate der investitionen in künstliche intelligenz von 13 großen technologieunternehmen in diesem jahr 33,7 % und im nächsten jahr 13,4 % betragen wird. es ist deutlich zu erkennen, dass die nachfrage nach hbm durch ki im nächsten jahr nicht so stark sein wird wie in diesem jahr und die nachfrage deutlich zurückgeht.

betrachten wir es von der angebotsseitemorgan stanley schätzt, dass das angebot des speicherherstellers hbm im nächsten jahr 250 milliarden gb erreichen wird, was die nachfrage (150 milliarden gb) um 66,7 % übersteigt, und prognostiziertsamsung-elektronikder umfassende einstieg in den hbm-markt wird die hauptursache für das überangebot sein.

das angebot ist gestiegen, aber die nachfrage ist zurückgegangen. unter diesem gesichtspunkt scheint das überangebot von hbm nicht unbegründet zu sein.

schauen wir uns die angebots- und nachfragesituation bei allzweck-dram an.morgan stanley sagte, dass die speicherindustrie einen vollständigen zyklus abgeschlossen habe und die zyklische situation von dram im vierten quartal 2024 ein plateau erreichen könnte. während die ki-nachfrage relativ stark bleibt, haben sich die traditionellen endmärkte in den letzten wochen verschlechtert oder sind schwach geblieben, was zu niedrigeren preiserwartungen geführt hat. erste anzeichen deuten darauf hin, dass das preisumfeld im vierten quartal 2024 anspruchsvoller wird und es 2025 zu einer trendwende kommt.

morgan stanley glaubt, dass das verkaufssignal gekommen ist,der nächste zyklische abschwung wird im jahr 2025 beginnen und das dram-überangebot wird bis 2026 anhalten, was durch die anhäufung von lagerbeständen noch verstärkt wird.die ausgaben für nand-kapazität bleiben im jahr 2025 relativ hoch.allerdings ist die zyklizität von nand und dram aufgrund der ähnlichen endmarktpräsenz und sich überschneidenden kundenstämme tendenziell etwas synchronisiert.

morgan stanley warnte auch vor der entwicklung des aktuellen speichermarktes: sobald die aktuelle dram-zyklusdynamik nachlässt, könnte sk hynix mit einem sich verschlechternden nand-geschäft konfrontiert sein. in verbindung mit den aufwärtsrisiken einer produktionsnormalisierung und dem starken anstieg der dram- und hbm-investitionen werden die risiken über 2024 hinaus möglicherweise unterschätzt.

trendforce: der globale markt für verbraucherspeicher steht vor großen herausforderungen

trendforce hat außerdem kürzlich einen forschungsbericht veröffentlicht, der besagt, dass im zweiten quartal 2024 die auslieferungen von speichermodulherstellern in nand-flash-einzelhandelskanäle für verbraucher im vergleich zum vorjahr deutlich um 40 % zurückgegangen sind.

um genau zu sein,der markt für speicherchips unterliegt einem segmentierten wandel, das heißt, der verbraucherspeichermarkt steht unter druck und die nachfrage nach professionellem speicher ist stark.diese situation zeigt nicht nur, dass der globale verbraucherspeichermarkt vor großen herausforderungen steht, sondern zeigt auch, dass die nachfrage nach ki-servern zur wichtigsten treibenden kraft des speichermarktes geworden ist.

der erste grund für die starke erholung des speicherchip-marktes in diesem jahr ist die „niedrige ausgangslage“.

die anhaltende schwäche der nachfrage nach unterhaltungselektronik im jahr 2022 hat dazu geführt, dass der speichermarkt in ein ungleichgewicht zwischen angebot und nachfrage geraten ist, und hat auch einen kontinuierlichen rückgang der nand-flash- und dram-preise ausgelöst. damals erlitten viele speicherunternehmen von 2022 bis 2023 enorme verluste. die ursprünglichen speicherhersteller versuchten, die situation umzukehren, indem sie die produktion drosselten und die preise erhöhten, sodass sie in einen langen zyklus der wiederherstellung des verhältnisses zwischen angebot und nachfrage eintraten. darüber hinaus hat der aufstieg der ki-technologie auch neue hoffnung auf den speichermarkt gebracht. auf diese weise ist der speichermarkt nach einer langen anpassungsphase allmählich in einen gesunden wachstumstrend eingetreten.

allerdings ist ki möglicherweise nicht der „retter“ der speicherbranche.

cfm-flash-speichermarkt: der consumer-speichermarkt steht offensichtlich unter druck

seit der zweiten jahreshälfte sind die preise im speicher-spotmarkt weiter gesunken. laut cfm-flash-speichermarktstatistik ist der spotpreisindex für nand-flash und dram seit erreichen eines rekordhochs im mai dieses jahres gesunken und ist nun auf das niveau von ende 2023 zurückgekehrt.

dies liegt vor allem daran, dass der markt für unterhaltungselektronik die marktnachfrage, die er haben sollte, nicht vollständig gedeckt hat.

yang yiting, marktanalyst für flash-speicher bei cfm, sagte, dass einerseits die smartphone-lieferungen geringer ausfallen als erwartet, andererseits die mobiltelefonhersteller aufgrund steigender komponentenpreise unter enormem druck auf die hardwarekosten stehen, und einige mobiltelefonhersteller haben damit begonnen reduzieren sie konfigurationen wie kameras, bildschirme und speicheranpassung. im hinblick auf die kapazitätskonfiguration ist das downgrade für große hersteller von mobiltelefonmarken zum letzten ausweg geworden.

unter ihnen ist dram das erste, das die hauptlast trägt. high-end-modelle wurden von 16 gb auf 12 gb reduziert, und low-end-modelle wurden auf 4 gb zurückgezogen. und die verkäufe von high-end-mobiltelefonen sind zurückgegangen. die gesamtnachfrage nach dram ist geschrumpft. das gleiche gilt für nand, indem die marketingstrategien angepasst werden, um den bedarf an konfigurationen mit hoher kapazität zu reduzieren.

mit blick auf den speichermarkt im dritten quartal dieses jahres sagte yang yiting, dass der speichermarkt im dritten quartal an einem scheideweg angelangt sei. der serverspeichermarkt sei insgesamt stabil und der verbraucherspeichermarkt stehe offensichtlich unter druck.

nachdem wir die ansichten dieser institutionen verstanden haben, werfen wir einen blick auf die marktlage.

02

speicherchips, wie ist die marktsituation?

den neuesten leistungsberichten der inländischen speicherchiphersteller nach zu urteilen, sind sie noch nicht von der sogenannten „kalten luft“ betroffen. obwohl sich inländische speicherhersteller hauptsächlich auf unterhaltungselektronik konzentrieren, haben diese unternehmen im jüngsten leistungsbericht für das erste halbjahr eine gute gewinnentwicklung erzielt, und der heiße trend bleibt derselbe, ohne dass es zu einem rückgang kommt.

im ersten halbjahr verzeichneten die börsennotierten unternehmen im a-share-speicherchip-track insgesamt ein hohes wachstum, wobei der gesamtnettogewinn von 25 unternehmen im jahresvergleich um 146,26 % stieg. montage technology, longsys, baiwei storage, demingli, gigadevice und andere unternehmen weisen herausragende leistungen auf.

im ersten halbjahr erzielte montage technology ein betriebsergebnis von 1,665 milliarden yuan, eine steigerung von 79,49 % gegenüber dem vorjahr; der nettogewinn betrug 593 millionen yuan, eine steigerung von 624,63 % gegenüber dem vorjahr. longsys erzielte im ersten halbjahr einen betriebsgewinn von 9,039 milliarden yuan, was einer steigerung von 143,82 % gegenüber dem vorjahr entspricht; der nettogewinn betrug 594 millionen yuan, eine steigerung von 199,64 % gegenüber dem vorjahr. baiwei storage erzielte im ersten halbjahr einen betriebsgewinn von 3,441 milliarden yuan, was einer steigerung von 199,64 % gegenüber dem vorjahr entspricht; der nettogewinn belief sich auf 283 millionen yuan und verwandelte einen verlust in einen gewinn im jahresvergleich. im ersten halbjahr erzielte gigadevice ein betriebsergebnis von 3,609 milliarden yuan, eine steigerung von 21,69 % gegenüber dem vorjahr; der nettogewinn betrug 517 millionen yuan, eine steigerung von 53,88 % gegenüber dem vorjahr.

spezifisch bei den produktpreisen werden sich preiserhöhungen bei speicherkomponenten positiv auf die leistung börsennotierter unternehmen auswirken, deren hauptgeschäft speicherchips sind, und umgekehrt. daher ist es auch notwendig, auf veränderungen bei den wafer-kosten zu achten preise sowie die produktion und den vertrieb jedes unternehmens.

der tabelle zufolge könnte der preisverfall bei emmc und ufs auf eine schwache nachfrage nach unterhaltungselektronik zurückzuführen sein, die zu einem überangebot führt. flash-preise steigen und fallen, was die unterschiede in der nachfrage in verschiedenen anwendungsszenarien widerspiegelt. ddr4 ist leicht gesunken, was möglicherweise auf technologie-upgrades zurückzuführen ist. die ssd-preise sind stabil, fallen jedoch monatlich, was den harten wettbewerb auf dem markt widerspiegelt. insgesamt spiegelt es die dynamischen veränderungen von angebot und nachfrage auf dem speichermarkt und die auswirkungen verschiedener anwendungen wider.

der wöchentliche anstieg oder rückgang des nand-index betrug -2,84 % und der monatliche anstieg oder rückgang betrug -5,08 %. der rückgang war relativ offensichtlich. dies könnte auf das gestiegene angebot auf dem nand-flash-speichermarkt zurückzuführen sein, während die nachfrage relativ langsam wächst. im bereich der unterhaltungselektronik, wie smartphones, tablets etc., hat die kontinuierliche verbesserung der speicherkapazität dazu geführt, dass das angebot an nand-flash-speichern relativ ausreichend ist. gleichzeitig kann der technologische fortschritt auch zu niedrigeren produktionskosten führen, was die preise weiter sinken lässt.

der wöchentliche anstieg oder rückgang des dram-index betrug -1,75 % und der monatliche anstieg oder rückgang betrug -3,86 %. auch der dram-markt ist von einem erhöhten angebot und einem relativen mangel an nachfrage betroffen. die nachfrage nach dram in computern, servern und anderen bereichen ist relativ stabil, aber mit der weiterentwicklung der technologie verbessert sich auch die leistung von dram ständig, was zu einem preisverfall bei alten produkten führen kann. gleichzeitig können neue produktionstechnologien und erhöhte kapazitäten auch zu preisdruck führen.

die preise für vorgelagerte wafer sind alle gesunken. auf der angebotsseite kann eine erhöhte produktionskapazität zu einem überangebot führen. hinsichtlich der nachfrage wachsen anwendungsbereiche wie die unterhaltungselektronik langsam. wafer dienen als grundlage für lagerung und andere produkte und ihre preisschwankungen wirken sich auf die industriekette aus.

03

wie reagieren speicherunternehmen auf diesen wandel?

longsys sagte in einer kürzlich durchgeführten institutionellen umfrage, dass zukünftige speicherpreise nach einer welle starker anstiege der speicherpreise von ende 2023 bis anfang des zweiten quartals 2024 nicht mehr verallgemeinerbar sein werden, sondern auf der grundlage verschiedener anwendungsszenarien dargestellt werden. struktureller differenzierungstrend. alle originalhersteller arbeiten intensiv daran, den schwerpunkt der produktionskapazität auf hochwertige produkte im servermarkt zu verlagern.

wu yating, analyst bei trendforce, sagte, dass die speichermodulfabriken nach dem dritten quartal 2023 begonnen hätten, den dram-bestand aktiv zu erhöhen, und bis zum zweiten quartal 2024 sei der lagerbestand auf 11 bis 17 wochen gestiegen. allerdings hat sich die nachfrage nach unterhaltungselektronik nicht wie erwartet erholt. so ist beispielsweise im smartphone-bereich der bestand an kompletten geräten zu hoch und im notebook-markt haben verbraucher den kauf verzögert, weil sie sich auf neue aipcs freuen produkte. in dieser situation beginnt der spotpreis für speicher, bei dem es sich hauptsächlich um verbraucherprodukte handelt, zu schwächeln, und der globale markt für verbraucherspeicher steht vor herausforderungen.

dies bedeutet auch, dass speicherunternehmen nicht blind auf die positiven trends in der ersten jahreshälfte reagieren können. können unternehmen im zuge der differenzierung im speicherchip-markt mit möglichen lager- und produktionskapazitätsrisiken, insbesondere den dadurch verursachten potenziellen preisrückgängen, richtig umgehen? durch hohe lagerbestände? risiken sind allesamt wichtige momente, die das strategische layout auf die probe stellen.

die daten des finanzberichts zeigen, dass der buchwert des lagerbestands des inländischen speicherunternehmens longsys zum 30. juni 2024 8,833 milliarden yuan erreichte, was 69,11 % seines umlaufvermögens ausmacht; der buchwert des lagerbestands von baiwei storage erreichte buchhalterisch 3,577 milliarden yuan für 69,11 % des gesamtvermögens betrug der buchwert des demingli-bestands 3,38 milliarden yuan, was 222,58 % des nettovermögens des unternehmens ausmachte.

wenn der speichermarkt seinen erholungstrend in zukunft nicht fortsetzt, könnten die speicherhersteller mit erheblichen lagerrückständen von der krise des lagerwertverlusts betroffen sein und einem starken druck durch „preisrückgänge“ ausgesetzt sein.

insgesamt könnte sich die speicherchip-branche in zukunft differenzieren, was zu einem ungleichgewicht zwischen angebot und nachfrage führen würde.

in dieser situation müssen inländische speicherunternehmen technologien reservieren und innovieren, weiterhin in forschung und entwicklung investieren und die weiterentwicklung der speichertechnologie fördern, beispielsweise durch die entwicklung neuer speichermedien, die erhöhung der speicherdichte und die senkung der kosten. erkunden sie beispielsweise neue speichertechnologien wie phasenwechselspeicher, ferroelektrische speicher usw. nur wenn sie vorbereitet sind, können sie hoffen, herauszuragen.