новости

чэнь шимин, хуан сяянь/текст в процессе развития предприятиям всегда приходится сталкиваться с проблемами различных неопределенностей и чрезвычайных ситуаций. в 2023 году тысячи компаний закроются или обанкротятся, в том числе многие компании-звезды и компании-единороги. крах компании — это сложный процесс, на который влияет множество факторов, и истощение денежного потока часто становится последней каплей, которая ломает спину компании.

wm motor, новая автомобилестроительная компания, которая когда-то конкурировала с «вэй сяоли», с момента своего создания публично привлекла более 35 миллиардов юаней. однако с 2022 года из-за разрыва цепочки капитала она оказалась в затруднительном положении. задолженность по заработной плате сотрудников, увольнения и сокращения заработной платы, и в настоящее время вошел в процесс реорганизации, долг достиг 20,367 млрд юаней. gaohe auto также приостановила производство в феврале этого года из-за ограниченного денежного потока и производственных трудностей, а в августе приступила к процедурам предварительной реорганизации. «единорог» royole technology, стоимость которого когда-то превышала 50 миллиардов юаней, также обанкротится из-за проблем с денежными потоками.

все эти случаи предупреждают о важности принципа «наличные — король», но по-настоящему понять, что «наличные — король», не так просто.

прошлая и настоящая жизнь «наличные — король»

идея «наличные – это король» восходит к книге джорджа н. маклина «как вести бизнес, или секрет успеха розничного торговца» 1890 года. маклин называет «избегайте кредитов, помните, что наличные деньги — король, а кредит — раб» как одна из двенадцати деловых максим.

после глобального краха фондового рынка в 1987 году тогдашний генеральный директор volvo group пер г. гилленхаммар еще раз подчеркнул, что «наличные деньги — король», что сделало эту концепцию широко популярной в финансовой и деловой сферах. после этогоуоррен баффет(уоррен баффет) также много раз подчеркивал важность наличных денег, что еще больше способствовало популярности этой концепции.

в настоящее время, поскольку экономическая ситуация становится все более сложной, операционные риски, с которыми сталкиваются предприятия, значительно возросли. в качестве важного буфера против неопределенности наличные деньги становятся все более заметными, а средства массовой информации и бизнес-сообщество подтвердили важность того, что «наличные деньги – король».

однако многие интерпретации упрощают это понятие и содержат множество недоразумений. например, многие люди ошибочно полагают, что, пока у них достаточно наличных денег, «наличные деньги – король» и что в управлении компанией деньги важнее прибыли, и т. д. короче говоря, упрощенная концепция «наличные – это король» игнорирует сложность и стратегию, стоящую за ней.

чтобы по-настоящему понять, что «наличные деньги — король», нам необходимо прояснить несколько ключевых понятий. во-первых, необходимо уточнить, относятся ли «денежные средства» к остаткам денежных средств или к потокам денежных средств. если основное внимание уделяется денежному потоку, необходимо также различать, генерируется ли он операционной деятельностью, инвестиционной деятельностью или финансовой деятельностью. во-вторых, среди трех основных финансовых отчетов компании, хотяотчет о движении денежных средствважность этого нельзя игнорировать, но означает ли фраза «наличные деньги – король», что отчет о движении денежных средств является самым важным финансовым отчетом?

интерпретация фразы «наличные — король»

во-первых, нам необходимо уточнить, относятся ли «денежные средства» к остаткам денежных средств или к денежным потокам.

остаток денежных средств — это сумма денежных средств и их эквивалентов, имеющихся у предприятия в определенный момент времени. хотя баланс денежных средств важен для оценки непосредственной платежеспособности бизнеса и краткосрочной финансовой безопасности, он не дает столь полной картины долгосрочного финансового состояния бизнеса, как поток денежных средств.

денежный поток измеряет способность компании получать и использовать денежные средства посредством операционной деятельности, инвестиционной деятельности и финансовой деятельности в течение определенного периода времени. это динамический показатель, отражающий финансовое состояние и ликвидность бизнеса. если компания может продолжать генерировать положительный денежный поток, это означает, что компания имеет возможность самоокупаться и развиваться, выплачивать долги, осуществлять инвестиции, возвращать акционеров и реагировать на неожиданные экономические вызовы.

поэтому, когда мы говорим о том, что «наличные деньги — это король», нам следует сосредоточиться на управлении и поддержании денежных потоков, а не просто на остатках денежных средств.

денежный поток делится на три части: денежный поток от операционной деятельности, денежный поток от инвестиционной деятельности и денежный поток от финансовой деятельности.

денежный поток от операционной деятельности — это денежный поток, генерируемый повседневной деятельностью компании, включая денежные средства, полученные от продажи товаров и оказания услуг, а также денежные средства, используемые для оплаты сырья, заработной платы сотрудников и других операционных расходов. эта концепция показывает базовую прибыльность и операционную эффективность компании с точки зрения денежных поступлений и платежей и является основным индикатором для оценки того, может ли компания поддерживать долгосрочную деятельность и рост.

денежный поток от инвестиционной деятельности включает в себя отток и приток капитала компании в долгосрочные активы, такие как основные средства и внешние инвестиции в акционерный капитал, что отражает долгосрочную стратегическую структуру компании и потенциал будущего роста.

денежный поток от финансовой деятельности охватывает источники финансирования компании, включая долговое и долевое финансирование, погашение долга, выплаты процентов и дивидендов, и показывает, как компания балансирует структуру капитала и потребности в финансировании посредством финансовой деятельности.

среди трех денежный поток от операционной деятельности занимает основную позицию. подобно тому, как кроветворная функция имеет решающее значение для выживания человека, денежный поток от операционной деятельности является основой непрерывной работы и развития предприятия.

здоровый операционный денежный поток гарантирует, что компания может поддерживать и развиваться, не полагаясь на внешнее финансирование, и повышает ее способность противостоять колебаниям рынка. стабильный операционный денежный поток также обеспечивает больший выбор и гибкость для инвестиционной и финансовой деятельности, позволяя предприятиям осуществлять инвестиционную деятельность и распределение капитала на более благоприятных условиях.

управлять денежным потоком от операционной деятельности

каковы определяющие факторы движения денежных средств от операционной деятельности? чем выше денежный поток от операционной деятельности, тем лучше? эти вопросы достойны нашего углубленного обсуждения.

во-первых, необходимо понимать, что на формирование операционного денежного потока в основном влияют две основные категории факторов: статьи отчета о прибылях и убытках и статьи баланса.

рентабельность является наиболее важным фактором, влияющим на операционный денежный поток. в частности, увеличение выручки от продаж может увеличить приток операционных денежных средств, а контроль затрат и расходов может эффективно улучшить состояние оттока денежных средств. износ и амортизация представляют собой неденежные расходы, которые уменьшают чистую прибыль, но не влияют на денежный поток. вместо этого они приведут к тому, что операционный денежный поток превысит чистую прибыль.

например, в первой половине 2024 года чистая прибыль банка англии составила всего 1,771 миллиарда юаней, но его чистый денежный поток от операционной деятельности достиг 24,879 миллиарда юаней, главным образом потому, что износ и амортизация достигли 18,726 миллиарда юаней, что означает высокие расходы на амортизацию; в будущем компания может иметь относительно большие инвестиционные затраты.

помимо рентабельности, существенное влияние на движение денежных средств оказывают запасы, дебиторская и кредиторская задолженность на балансе. сокращение запасов может уменьшить занятость капитала, ускорение сбора дебиторской задолженности может увеличить приток денежных средств, а правильное управление кредиторской задолженностью может сбалансировать отток денежных средств;

например, в первой половине 2024 г.сани тяжелая промышленностьчистая прибыль составила 3,648 млрд юаней, увеличившись на 4,06% в годовом исчислении; чистый денежный поток, полученный от операционной деятельности, достиг 8,438 млрд юаней, что означает значительный рост на 2204,61%. основная причина заключалась в увеличении объемов продаж. и платежи за покупку уменьшились.

хотя мы обычно рассматриваем более высокий операционный денежный поток как положительный признак финансового здоровья, это мнение не является абсолютным.

для компаний с большим объемом активов снижение продаж может привести к значительному падению прибыли, но из-за высокой амортизации денежный поток от операционной деятельности все равно может оказаться значительно выше чистой прибыли. однако этот денежный поток не является устойчивым, фактическая рентабельность снижается, а крупные инвестиции, необходимые для будущего обновления оборудования, все еще могут поставить компанию в тяжелое финансовое положение.

аналогичным образом, управление текущими активами и текущими обязательствами с помощью аномальных методов, таких как отсрочка платежей или ускорение сбора платежей, хотя и может улучшить денежный поток в краткосрочной перспективе, такое отклонение от нормальной бизнес-модели также является неустойчивым и может привести к долгосрочным финансовым последствиям. давление или работа нестабильна.

в идеале операционный денежный поток должен соответствовать прибыльности бизнеса. одним из распространенных показателей этого соответствия является соотношение денежного потока от операционной деятельности к чистой прибыли. когда этот коэффициент колеблется около 1, это обычно указывает на то, что денежный поток компании соответствует ее прибыльности, что отражает более высокое качество прибыли. но для компаний с более высокими коэффициентами износа и амортизации этот коэффициент может превышать 1.

подводя итог, можно сказать, что здоровый и устойчивый операционный денежный поток должен исходить от стабильной основной деятельности компании. только при поддержке высокой прибыльности и эффективных стратегий управления активами и пассивами компании могут поддерживать высококачественный операционный денежный поток.

если прибыльность компании недостаточна, даже если денежный поток временно улучшится за счет нетрадиционных мер, это улучшение будет трудно поддерживать. другими словами, по-настоящему здоровый операционный денежный поток должен основываться на устойчивой прибыльности, а не просто полагаться на краткосрочные стратегии управления денежными средствами.

управлять остатком денежных средств

определение «идеального» остатка денежных средств – сложная, но важная задача. идеальный баланс денежных средств должен не только удовлетворять потребности повседневной деятельности компании, но также учитывать инвестиционные возможности, а также затраты и возможности внешнего финансирования.

денежные средства, необходимые для деятельности компании, обычно включают в себя потребности в денежных средствах для повседневной деловой деятельности, такие как закупка сырья, выплата заработной платы сотрудникам, арендные платежи, налоги и другие операционные расходы. для определения потребности в денежных средствах можно использовать различные методы. например, менеджеры могут использовать цикл конверсии денежных средств (ccc), чтобы измерить количество дней, которое требуется компании для получения продаж от платящих поставщиков, и сократить этот период за счет оптимизации управления запасами, ускорения сбора дебиторской задолженности и рациональной корректировки. погашение кредиторской задолженности за один цикл, повышение эффективности использования средств. менеджеры также могут выявлять сезонные колебания и долгосрочные тенденции потребности в денежных средствах посредством анализа бюджета и исторических данных.

идеальный баланс денежных средств должен не только удовлетворять ежедневные операционные потребности, но и полностью учитывать потенциальные инвестиционные возможности, такие как расширение производства, исследования и разработки новых продуктов или слияния и поглощения. предприятиям необходимо взвесить плюсы и минусы хранения денежных средств и инвестиций, проанализировать ожидаемую прибыль от различных инвестиционных каналов и провести детальную финансовую оценку потенциальных инвестиций, включая ожидаемую норму прибыли, потенциальные риски и временные рамки инвестиций, чтобы определить наиболее целесообразное использование средств.

кроме того, разные методы финансирования влекут за собой разные затраты и возможности, а правильный выбор может значительно повысить финансовую эффективность предприятия и его конкурентоспособность на рынке. стоимость внешнего финансирования в основном включает процентные расходы и потенциальное размывание капитала.

например, в августе 2024 года котируемая процентная ставка на рынке однолетних кредитов (lpr) моей страны составляла 3,35%, а lpr на срок более пяти лет составляла 3,85%. стоимость выпуска корпоративных облигаций зависит от кредитных рейтингов и рыночных процентных ставок. , в то время как стоимость долевого финансирования более сложна и зависит от рыночных оценок и ожиданий инвесторов. рыночные процентные ставки, настроения инвесторов и условия кредитного рынка являются ключевыми факторами, влияющими на стоимость и осуществимость финансирования.

предприятиям необходимо выбрать наиболее подходящую стратегию финансирования, исходя из собственного финансового положения и рыночных условий, чтобы оптимизировать структуру капитала и снизить затраты на финансирование. компании со стабильными денежными потоками и высокими кредитными рейтингами могут предпочесть использовать долговое финансирование, чтобы сохранить контроль над собственным капиталом и снизить затраты на финансирование. стартапы на стадии быстрого роста могут больше полагаться на акционерное финансирование для получения необходимых средств на развитие.

предприятия имеют разные потребности в остатках денежных средств на разных этапах развития, и соответствующий финансовый менеджмент и планирование должны осуществляться в соответствии с особенностями этапа.

предприятия обычно сталкиваются с большей неопределенностью при запуске, поэтому им необходимы большие резервы денежных средств для поддержки создания бизнеса, разработки продуктов и расширения рынка. в то же время начинающие предприятия могут столкнуться с проблемой нестабильного дохода или ограниченного денежного потока. увеличение денежных резервов также может помочь облегчить финансовое давление и обеспечить выживание и развитие предприятий на ранних стадиях.

по мере того, как предприятия вступают в стадию роста, расширение рынка и инвестиционные возможности увеличиваются, что требует от предприятий более тщательного управления денежными средствами. на этом этапе компаниям необходим большой капитал для расширения, такого как увеличение производственных мощностей, расширение рынков и разработка новых продуктов. целью управления денежными средствами является обеспечение эффективного инвестирования средств при сохранении определенного уровня ликвидности для поддержки быстрого расширения предприятия.

после перехода на стадию зрелости денежный поток компании обычно становится более стабильным, бизнес-модель относительно зрелой, а доля рынка также имеет тенденцию быть стабильной. тем не менее, компаниям по-прежнему необходимо поддерживать определенный уровень ликвидности, чтобы справляться с колебаниями рынка, технологическими обновлениями и возможными возможностями слияний и поглощений. на этом этапе компании должны осуществлять умеренные инвестиции в инновации на прочной основе, сохраняя при этом чувствительность к изменениям рынка, чтобы реагировать на возможные внешние вызовы.

на стадии рецессии компании могут столкнуться с такими проблемами, как сокращение доли рынка и снижение прибыльности. в настоящее время управление денежными средствами фокусируется на поддержании операционной деятельности или реструктуризации бизнеса посредством оптимизации затрат и строгого управления денежными потоками. предприятиям необходимо сократить несущественные расходы, сконцентрировать ресурсы для поддержки основного бизнеса и искать возможности для трансформации или корректировки стратегий, чтобы восстановить конкурентоспособность на рынке.

зачем быть королем

«наличные деньги — король» — это не просто лозунг, он отражает центральную роль управления денежными средствами, включая управление денежными потоками и остатками денежных средств, в бизнес-операциях.

но это не означает, что отчет о прибылях и убытках и баланс можно игнорировать. вместо этого управление денежными средствами должно быть тесно интегрировано с отчетом о прибылях и убытках и балансом.

отчет о движении денежных средств раскрывает фактическое движение денежных средств предприятия, отчет о прибылях и убытках показывает рентабельность предприятия, а балансовый отчет отражает финансовую структуру предприятия. эти три дополняют друг друга и обеспечивают комплексную информационную поддержку принятия корпоративных решений.

таким образом, только точно поняв эти три утверждения и эффективно объединив их, мы сможем по-настоящему реализовать концепцию «наличные деньги – король» и гарантировать, что компании сохраняют хорошие операционные показатели и стабильное финансовое положение в условиях экономических колебаний и рыночной неопределенности.

(чэнь шимин — профессор бухгалтерского учета и заместитель ректора (кейс-центра) китайско-европейской международной школы бизнеса, а хуан сянь — научный сотрудник кейс-центра китайско-европейской международной бизнес-школы)