berita

chen shimin, huang xiayan/teks dalam proses pembangunan, perusahaan selalu harus menghadapi tantangan berbagai ketidakpastian dan keadaan darurat. pada tahun 2023, ribuan perusahaan akan tutup atau bangkrut, termasuk banyak perusahaan ternama dan perusahaan unicorn. kegagalan perusahaan adalah proses kompleks yang dipengaruhi oleh banyak faktor, dan menipisnya arus kas sering kali menjadi tantangan terakhir bagi perusahaan.

wm motor, kekuatan pembuat mobil baru yang pernah menyaingi "wei xiaoli", telah secara terbuka mengumpulkan lebih dari 35 miliar yuan sejak didirikan. namun, sejak tahun 2022, karena putusnya rantai modal, perusahaan ini mengalami kesulitan tunggakan gaji karyawan, phk dan pengurangan gaji, dan kini telah memasuki proses reorganisasi, utangnya mencapai 20,367 miliar yuan. gaohe auto juga menghentikan produksi pada bulan februari tahun ini karena ketatnya arus kas dan kesulitan produksi, dan memasuki prosedur pra-reorganisasi pada bulan agustus. royole technology "unicorn", yang pernah bernilai lebih dari 50 miliar yuan, juga bangkrut karena masalah arus kas.

kasus-kasus ini mengingatkan pentingnya “uang tunai adalah raja”, namun memahami “uang tunai adalah raja” tidaklah sesederhana itu.

kehidupan “uang tunai adalah raja” di masa lalu dan sekarang

konsep "uang tunai adalah raja" dapat ditelusuri kembali ke buku george n. mclean "how to do business, or the secret of a retailer's success" pada tahun 1890. mclean mencantumkan "hindari kredit, ingat uang tunai adalah raja dan kredit adalah budak" sebagai salah satu dari dua belas prinsip bisnis.

setelah jatuhnya pasar saham global pada tahun 1987, ceo volvo group saat itu, pehr g. gyllenhammar, sekali lagi menekankan bahwa "uang tunai adalah raja", menjadikan konsep ini sangat populer di bidang keuangan dan bisnis. kemudian,warren buffett(warren buffett) juga berkali-kali menekankan pentingnya uang tunai, yang semakin mendorong popularitas konsep ini.

saat ini, ketika situasi perekonomian menjadi semakin kompleks, risiko operasional yang dihadapi oleh perusahaan telah meningkat secara signifikan. sebagai penyangga penting terhadap ketidakpastian, uang tunai menjadi semakin penting, dan media serta komunitas bisnis menegaskan kembali pentingnya "uang tunai adalah raja".

namun banyak penafsiran yang menyederhanakan konsep ini dan mengandung banyak kesalahpahaman. misalnya, banyak orang yang secara keliru percaya bahwa selama mereka memiliki cukup uang tunai, “uang tunai adalah raja”, dan bahwa uang tunai lebih penting daripada keuntungan dalam manajemen perusahaan, dll. singkatnya, konsep sederhana “uang tunai adalah raja” mengabaikan kompleksitas dan strategi di baliknya.

untuk benar-benar memahami “uang tunai adalah raja”, kita perlu memperjelas beberapa konsep utama. pertama, perlu diperjelas apakah “kas” mengacu pada saldo kas atau arus kas. jika fokusnya pada arus kas, maka perlu dibedakan juga apakah dihasilkan oleh aktivitas operasi, aktivitas investasi, atau aktivitas pendanaan. kedua, di antara tiga laporan keuangan utama perusahaanlaporan arus kaspentingnya hal ini tidak dapat diabaikan, namun apakah “kas adalah raja” berarti bahwa laporan arus kas adalah laporan keuangan yang paling penting?

interpretasi dari "uang tunai adalah raja"

pertama, kita perlu memperjelas apakah “kas” mengacu pada saldo kas atau arus kas.

saldo kas adalah jumlah kas dan setara yang dimiliki oleh suatu bisnis pada suatu waktu tertentu. meskipun saldo kas penting untuk menilai kemampuan membayar suatu bisnis dan keamanan finansial jangka pendek, saldo kas tidak memberikan gambaran komprehensif tentang kesehatan keuangan jangka panjang suatu bisnis seperti halnya arus kas.

arus kas mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh dan menggunakan kas melalui aktivitas operasi, aktivitas investasi, dan aktivitas pendanaan dalam jangka waktu tertentu. ini adalah indikator dinamis yang mencerminkan kesehatan keuangan dan likuiditas suatu bisnis. jika suatu perusahaan dapat terus menghasilkan arus kas positif, berarti perusahaan tersebut mempunyai kemampuan untuk mandiri dan berkembang, membayar hutang, melakukan investasi, mengembalikan pemegang saham, dan merespon tantangan ekonomi yang tidak terduga.

oleh karena itu, ketika kita berbicara tentang “kas adalah raja”, kita harus fokus pada pengelolaan dan pemeliharaan arus kas daripada hanya berfokus pada saldo kas.

arus kas dibagi menjadi tiga bagian: arus kas dari aktivitas operasi, arus kas dari aktivitas investasi, dan arus kas dari aktivitas pendanaan.

arus kas dari aktivitas operasi adalah arus kas yang dihasilkan oleh operasi sehari-hari suatu perusahaan, termasuk kas yang diterima dari penjualan barang dan penyediaan jasa, serta kas yang digunakan untuk membayar bahan baku, gaji karyawan, dan biaya operasional lainnya. konsep ini menunjukkan profitabilitas dasar dan efisiensi operasional suatu perusahaan dari sudut pandang penerimaan dan pembayaran kas, dan merupakan indikator inti untuk menilai apakah suatu perusahaan dapat mempertahankan operasi dan pertumbuhan jangka panjang.

arus kas dari aktivitas investasi melibatkan arus keluar modal perusahaan dan arus masuk aset jangka panjang seperti aset tetap dan investasi ekuitas eksternal, yang mencerminkan tata letak strategis jangka panjang perusahaan dan potensi pertumbuhan di masa depan.

arus kas dari aktivitas pendanaan mencakup sumber pendanaan perusahaan, termasuk pembiayaan utang dan ekuitas, pembayaran utang, pembayaran bunga dan dividen, serta menunjukkan bagaimana perusahaan menyeimbangkan struktur modal dan kebutuhan pendanaan melalui aktivitas pendanaan.

di antara ketiganya, arus kas dari aktivitas operasi menempati posisi inti. sama seperti fungsi hematopoietik yang sangat penting bagi kelangsungan hidup manusia, arus kas dari aktivitas operasi juga merupakan dasar bagi kelangsungan operasi dan pengembangan suatu perusahaan.

arus kas operasi yang sehat memastikan bahwa perusahaan dapat bertahan dan berkembang tanpa bergantung pada pendanaan eksternal dan meningkatkan kemampuannya untuk menahan fluktuasi pasar. arus kas operasi yang stabil juga memberikan lebih banyak pilihan dan fleksibilitas untuk aktivitas investasi dan pendanaan, memungkinkan perusahaan untuk melakukan aktivitas investasi dan alokasi modal dalam kondisi yang lebih menguntungkan.

mengelola arus kas dari aktivitas operasi

apa faktor penentu arus kas dari aktivitas operasi? apakah semakin tinggi arus kas dari aktivitas operasi, semakin baik? isu-isu ini layak untuk kita diskusikan secara mendalam.

pertama, kita perlu memahami bahwa pembentukan arus kas operasi terutama dipengaruhi oleh dua kategori faktor utama: item laporan laba rugi dan item neraca.

profitabilitas adalah faktor terpenting yang mempengaruhi arus kas operasi. secara khusus, meningkatkan pendapatan penjualan dapat meningkatkan arus kas masuk operasi, sementara mengendalikan biaya dan pengeluaran dapat secara efektif meningkatkan status arus kas keluar. penyusutan dan amortisasi merupakan pengeluaran non tunai yang akan mengurangi laba bersih, namun tidak mempengaruhi arus kas. sebaliknya, akan menyebabkan arus kas operasi melebihi laba bersih.

misalnya, pada paruh pertama tahun 2024, laba bersih boe hanya 1,771 miliar yuan, namun arus kas bersih dari aktivitas operasi mencapai 24,879 miliar yuan, terutama karena depresiasi dan amortisasi yang mencapai 18,726 miliar yuan dan rata-rata biaya penyusutan yang tinggi perusahaan mungkin memiliki pengeluaran investasi yang relatif besar di masa depan.

selain profitabilitas, persediaan, piutang, dan hutang pada neraca juga mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap arus kas. mengurangi persediaan dapat mengurangi penggunaan modal; mempercepat pengumpulan piutang dapat meningkatkan arus kas masuk; dan mengelola hutang dengan baik dapat menyeimbangkan arus kas keluar.

misalnya, pada paruh pertama tahun 2024,industri berat sanylaba bersih adalah 3,648 miliar yuan, peningkatan tahun ke tahun sebesar 4,06%; arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi mencapai 8,438 miliar yuan, peningkatan tahun ke tahun yang signifikan sebesar 2204,61%. dan pembayaran pembelian menurun.

meskipun secara umum kami memandang arus kas operasional yang lebih tinggi sebagai tanda positif kesehatan keuangan, pandangan ini tidak mutlak.

bagi perusahaan dengan aset besar, penurunan penjualan dapat menyebabkan penurunan laba secara signifikan, namun karena depresiasi yang tinggi, arus kas dari aktivitas operasi mungkin masih jauh lebih tinggi daripada laba bersih. namun, arus kas ini tidak berkelanjutan, profitabilitas aktual menurun, dan investasi besar yang diperlukan untuk pembaruan peralatan di masa depan mungkin masih membuat perusahaan mengalami kesulitan keuangan.

demikian pula, mengelola aset lancar dan kewajiban lancar melalui metode yang tidak normal, seperti menunda pembayaran atau mempercepat penagihan pembayaran, meskipun dapat meningkatkan arus kas dalam jangka pendek, penyimpangan dari model bisnis normal ini juga tidak berkelanjutan dan dapat mengakibatkan keuangan jangka panjang. tekanan atau pengoperasian tidak stabil.

idealnya arus kas operasi harus sesuai dengan profitabilitas bisnis. salah satu ukuran umum dari kesesuaian ini adalah rasio arus kas dari aktivitas operasi terhadap laba bersih. ketika rasio ini berfluktuasi di sekitar 1, biasanya hal ini menunjukkan bahwa arus kas perusahaan konsisten dengan profitabilitasnya, sehingga mencerminkan kualitas laba yang lebih tinggi. namun bagi perusahaan dengan rasio depresiasi dan amortisasi yang lebih tinggi, rasio ini mungkin melebihi 1.

singkatnya, arus kas operasional yang sehat dan berkelanjutan harus berasal dari aktivitas bisnis inti perusahaan yang stabil. hanya dengan dukungan profitabilitas yang kuat dan strategi manajemen aset-kewajiban yang efektif, perusahaan dapat mempertahankan arus kas operasi berkualitas tinggi.

jika profitabilitas perusahaan tidak mencukupi, bahkan jika arus kas ditingkatkan untuk sementara waktu melalui tindakan yang tidak konvensional, peningkatan ini akan sulit dipertahankan. dengan kata lain, arus kas operasional yang benar-benar sehat harus didasarkan pada profitabilitas yang berkelanjutan dan tidak hanya mengandalkan strategi pengelolaan kas jangka pendek.

kelola saldo kas

menentukan saldo kas yang “ideal” adalah tugas yang kompleks namun penting. saldo kas yang ideal tidak hanya harus memenuhi kebutuhan operasional sehari-hari perusahaan, tetapi juga mempertimbangkan peluang investasi dan biaya serta peluang pendanaan eksternal.

uang tunai yang diperlukan untuk operasional suatu perusahaan biasanya mencakup kebutuhan uang tunai untuk kegiatan usaha sehari-hari, seperti pembelian bahan baku, pembayaran gaji karyawan, pembayaran sewa, pajak dan biaya operasional lainnya. metode yang berbeda dapat digunakan untuk menentukan kebutuhan kas ini. misalnya, manajer dapat menggunakan siklus konversi tunai (ccc) untuk mengukur jumlah hari yang diperlukan perusahaan untuk menagih penjualan dari pemasok yang membayar, dan mempersingkat periode ini dengan mengoptimalkan manajemen inventaris, mempercepat penagihan piutang, dan melakukan penyesuaian secara rasional. pembayaran utang usaha satu siklus, meningkatkan efisiensi penggunaan dana. manajer juga dapat mengidentifikasi fluktuasi musiman dan tren jangka panjang dalam kebutuhan uang tunai melalui analisis anggaran dan data historis.

saldo kas yang ideal tidak hanya harus memenuhi kebutuhan operasional sehari-hari, namun juga memperhitungkan potensi peluang investasi, seperti perluasan produksi, penelitian dan pengembangan produk baru, atau merger dan akuisisi. perusahaan perlu mempertimbangkan pro dan kontra dari memegang uang tunai dan berinvestasi, menganalisis keuntungan yang diharapkan dari berbagai saluran investasi, dan melakukan penilaian keuangan terperinci terhadap investasi potensial, termasuk tingkat pengembalian yang diharapkan, potensi risiko, dan jangka waktu investasi, untuk menentukan tingkat pengembalian yang paling diharapkan. penggunaan dana yang tepat.

selain itu, metode pembiayaan yang berbeda menimbulkan biaya dan peluang yang berbeda, dan pilihan yang tepat dapat meningkatkan efisiensi keuangan dan daya saing pasar suatu perusahaan secara signifikan. biaya pendanaan eksternal terutama mencakup beban bunga dan potensi dilusi ekuitas.

misalnya, pada bulan agustus 2024, suku bunga pasar pinjaman (lpr) satu tahun di negara saya adalah 3,35%, dan lpr selama lebih dari lima tahun adalah 3,85%. , sedangkan biaya pembiayaan ekuitas lebih kompleks dan bergantung pada penilaian pasar dan ekspektasi investor. suku bunga pasar, sentimen investor dan kondisi pasar kredit merupakan faktor kunci yang mempengaruhi biaya dan kelayakan pembiayaan.

perusahaan perlu memilih strategi pembiayaan yang paling sesuai berdasarkan situasi keuangan dan kondisi pasar mereka sendiri untuk mengoptimalkan struktur modal dan mengurangi biaya pembiayaan. perusahaan dengan arus kas stabil dan peringkat kredit tinggi mungkin lebih memilih menggunakan pembiayaan utang untuk mempertahankan pengendalian ekuitas dan mengurangi biaya pendanaan. perusahaan rintisan yang berada dalam tahap pertumbuhan pesat mungkin lebih mengandalkan pembiayaan ekuitas untuk memperoleh dana pembangunan yang diperlukan.

perusahaan memiliki kebutuhan saldo kas yang berbeda-beda pada tahap perkembangan yang berbeda, dan pengelolaan serta perencanaan keuangan yang sesuai harus dilakukan sesuai dengan karakteristik tahapan tersebut.

perusahaan biasanya menghadapi ketidakpastian yang lebih tinggi ketika memulai usahanya, sehingga mereka memerlukan cadangan kas yang lebih tinggi untuk mendukung pendirian usaha, pengembangan produk, dan perluasan pasar. pada saat yang sama, perusahaan-perusahaan baru mungkin menghadapi masalah pendapatan yang tidak stabil atau arus kas yang ketat. cadangan kas yang lebih tinggi juga dapat membantu meringankan tekanan keuangan dan menjamin kelangsungan hidup dan pengembangan perusahaan pada tahap awal.

ketika perusahaan memasuki tahap pertumbuhan, perluasan pasar dan peluang investasi meningkat, sehingga mengharuskan perusahaan untuk melakukan pengelolaan kas yang lebih baik. pada tahap ini, perusahaan membutuhkan banyak modal untuk melakukan ekspansi, seperti peningkatan kapasitas produksi, perluasan pasar, dan pengembangan produk baru. fokus pengelolaan kas adalah untuk memastikan investasi dana yang efisien sambil mempertahankan tingkat likuiditas tertentu untuk mendukung ekspansi perusahaan yang cepat.

setelah memasuki tahap matang, arus kas perusahaan biasanya lebih stabil, model bisnisnya relatif matang, dan pangsa pasarnya juga cenderung stabil. namun, perusahaan masih perlu mempertahankan tingkat likuiditas tertentu untuk mengatasi fluktuasi pasar, pembaruan teknologi, dan kemungkinan peluang m&a. pada tahap ini, perusahaan harus melakukan investasi inovasi yang moderat dan kokoh sambil tetap menjaga kepekaan terhadap perubahan pasar untuk merespons kemungkinan tantangan eksternal.

pada tahap resesi, perusahaan mungkin menghadapi masalah seperti menurunnya pangsa pasar dan melemahnya profitabilitas. saat ini, pengelolaan kas berfokus pada pemeliharaan operasional atau restrukturisasi bisnis melalui optimalisasi biaya dan pengelolaan arus kas yang ketat. perusahaan perlu memangkas pengeluaran yang tidak penting, memusatkan sumber daya untuk mendukung bisnis inti, dan mencari peluang untuk mengubah atau menyesuaikan strategi guna mendapatkan kembali daya saing pasar.

mengapa menjadi raja

“kas adalah raja” bukan sekedar slogan, namun mencerminkan peran sentral pengelolaan kas, termasuk pengelolaan arus kas dan saldo kas, dalam operasional bisnis.

namun bukan berarti laporan laba rugi dan neraca bisa diabaikan. sebaliknya, pengelolaan kas harus terintegrasi erat dengan laporan laba rugi dan neraca.

laporan arus kas mengungkapkan arus kas aktual perusahaan, laporan laba rugi menunjukkan profitabilitas perusahaan, dan neraca mencerminkan struktur keuangan perusahaan. ketiganya saling melengkapi dan memberikan dukungan informasi yang komprehensif untuk pengambilan keputusan perusahaan.

oleh karena itu, hanya dengan memahami ketiga pernyataan ini secara akurat dan menggabungkannya secara efektif, kita dapat benar-benar menerapkan konsep "uang tunai adalah raja" dan memastikan bahwa perusahaan mempertahankan kinerja operasional yang baik dan status keuangan yang stabil di tengah fluktuasi ekonomi dan ketidakpastian pasar.

(chen shimin adalah profesor akuntansi dan wakil rektor (case center) di china europe international business school, dan huang xiayan adalah peneliti di case center di china europe international business school)