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천 시민(chen shimin), 황샤옌(huang xiayan)/텍스트 발전 과정에서 기업은 항상 다양한 불확실성과 긴급 상황의 도전에 직면해야 합니다. 2023년에는 수많은 스타 기업과 유니콘 기업을 포함해 수천 개의 기업이 문을 닫거나 파산할 것이다. 회사의 실패는 여러 요인의 영향을 받는 복잡한 과정이며, 현금 흐름의 고갈은 종종 회사의 발목을 잡는 마지막 지푸라기입니다.

한때 '웨이샤오리'와 경쟁했던 신차 제조 강자인 wm자동차는 창립 이래 공개적으로 350억 위안 이상을 조달했지만, 2022년부터 자본 사슬의 붕괴로 인해 곤경에 빠졌다. 직원 임금 체불, 해고, 급여 삭감 등으로 인해 현재는 조직 개편 과정에서 부채가 203억 6700만 위안에 이르렀습니다. 가오허자동차도 올해 2월 현금흐름 부족과 생산난으로 생산을 중단했고, 8월 사전 개편 절차에 돌입했다. 한때 500억 위안 이상의 가치로 평가받던 '유니콘' 로욜테크놀로지도 현금흐름 문제로 파산 위기에 처해 있다.

이러한 사례는 모두 "현금이 왕"의 중요성을 경고하지만 "현금이 왕"을 진정으로 이해하는 것은 그리 간단하지 않습니다.

'현금왕'의 과거와 현재의 삶

"현금이 왕이다"라는 개념은 1890년 george n. mclean의 저서 "비즈니스 방법 또는 소매업체 성공의 비밀"에서 유래합니다. mclean은 12가지 비즈니스 격언 중 하나로 "신용을 피하고 현금은 왕이며 신용은 노예임을 기억하십시오"를 나열합니다.

1987년 세계 주식 시장이 붕괴된 후 당시 볼보그룹의 ceo인 pehr g. gyllenhammar는 "현금이 왕이다"라는 점을 다시 한 번 강조하면서 이 개념이 금융 및 비즈니스 분야에서 널리 대중화되었습니다. 그후에,워렌 버핏(워렌 버핏)도 현금의 중요성을 여러 차례 강조해 이 개념의 인기를 더욱 높였습니다.

현재 경제 상황이 점점 더 복잡해지면서 기업이 직면한 운영 위험이 크게 증가했습니다. 불확실성에 대한 중요한 완충 장치로서 현금이 점점 더 중요해졌고, 언론과 재계에서는 "현금이 왕이다"의 중요성을 거듭 강조해 왔습니다.

그러나 많은 해석은 이 개념을 단순화하고 많은 오해를 담고 있습니다. 예를 들어, 많은 사람들은 현금을 충분히 보유하고 있으면 "현금이 왕이다"라고 잘못 믿고 있으며, 회사 경영 등에서는 이익보다 현금이 더 중요하다고 잘못 믿고 있습니다. 간단히 말해서, “현금이 왕이다”라는 단순한 개념은 그 뒤에 숨은 복잡성과 전략을 무시합니다.

"현금이 왕이다"를 진정으로 이해하려면 몇 가지 핵심 개념을 명확히 해야 합니다. 첫째, '현금'이 현금잔고인지 현금흐름인지를 명확히 할 필요가 있다. 현금흐름에 초점을 둔다면 그것이 영업활동에서 창출되는지, 투자활동에서 창출되는지, 재무활동에서 창출되는지 구별하는 것도 필요합니다. 둘째, 회사의 3대 재무제표 중현금흐름표중요성도 무시할 수 없지만 '현금이 왕'이라는 말은 현금흐름표가 가장 중요한 재무제표라는 뜻일까요?

"현금은 왕이다"의 해석

먼저, '현금'이 현금잔고를 가리키는지, 현금흐름을 가리키는지 명확히 할 필요가 있습니다.

현금 잔액은 특정 시점에 기업이 보유하고 있는 현금 및 등가물 금액입니다. 현금 잔액은 기업의 즉각적인 지불 능력과 단기 재무 안정성을 평가하는 데 중요하지만 현금 흐름만큼 기업의 장기적인 재무 건전성에 대한 포괄적인 그림을 제공하지는 않습니다.

현금흐름은 기업이 일정 기간 내에 영업활동, 투자활동, 재무활동을 통해 현금을 획득하고 사용할 수 있는 능력을 측정합니다. 이는 기업의 재무 건전성과 유동성을 반영하는 동적 지표입니다. 기업이 지속적으로 긍정적인 현금 흐름을 창출할 수 있다면 이는 기업이 자립 및 발전하고, 부채를 상환하고, 투자하고, 주주에게 이익을 돌려주고, 예상치 못한 경제적 어려움에 대응할 수 있는 능력을 갖추고 있음을 의미합니다.

그러므로 우리가 "현금이 왕이다"라고 말할 때, 단순히 현금잔고에 초점을 맞추기보다는 현금흐름의 관리와 유지에 초점을 맞춰야 합니다.

현금흐름은 영업활동으로 인한 현금흐름, 투자활동으로 인한 현금흐름, 재무활동으로 인한 현금흐름의 세 부분으로 나누어집니다.

영업활동으로 인한 현금흐름은 상품 판매 및 서비스 제공을 통해 받은 현금뿐만 아니라 원자재, 직원 임금 및 기타 운영 비용을 지불하는 데 사용된 현금을 포함하여 회사의 일상적인 영업에서 발생하는 현금 흐름입니다. 이 개념은 기업의 기본적인 수익성과 영업 효율성을 현금의 입출금 관점에서 보여주며, 기업이 장기적으로 영업과 성장을 유지할 수 있는지를 판단하는 핵심 지표입니다.

투자활동으로 인한 현금흐름은 회사의 자본유출과 고정자산, 외부지분투자 등 장기자산의 유입을 포함하며, 이는 회사의 장기 전략구도와 미래 성장잠재력을 반영합니다.

재무 활동으로 인한 현금 흐름은 부채 및 자기자본 조달, 부채 상환, 이자 및 배당금 지급을 포함한 회사의 자금 조달 소스를 다루고 회사가 재무 활동을 통해 자본 구조와 자금 요구의 균형을 맞추는 방법을 보여줍니다.

이 세 가지 중에서 영업활동으로 인한 현금흐름이 핵심적인 위치를 차지합니다. 조혈 기능이 인간의 생존에 중요한 것처럼, 영업 활동으로 인한 현금 흐름은 기업의 지속적인 운영과 발전의 기초입니다.

건전한 영업현금흐름은 기업이 외부 자금조달에 의존하지 않고도 스스로를 유지하고 발전할 수 있도록 보장하며, 시장 변동을 견딜 수 있는 능력을 향상시킬 수 있습니다. 안정적인 운영 현금 흐름은 또한 투자 및 자금 조달 활동에 더 많은 선택권과 유연성을 제공하여 기업이 보다 유리한 조건에서 투자 활동과 자본 배분을 수행할 수 있도록 해줍니다.

영업활동 현금흐름 관리

영업활동으로 인한 현금흐름을 결정하는 요인은 무엇입니까? 영업활동으로 인한 현금흐름은 높을수록 좋은가? 이러한 문제는 우리가 심도 있게 논의할 가치가 있습니다.

첫째, 영업현금흐름의 형성은 주로 손익계산서 항목과 대차대조표 항목이라는 두 가지 주요 요인에 의해 영향을 받는다는 점을 이해해야 합니다.

수익성은 영업현금흐름에 영향을 미치는 가장 중요한 요소입니다. 구체적으로, 판매 수익 증가는 영업현금 유입을 증가시킬 수 있으며, 비용과 지출을 통제하면 현금 유출 상황을 효과적으로 개선할 수 있습니다. 감가상각비와 상각비는 순이익을 감소시키지만 현금흐름에는 영향을 미치지 않는 비현금 비용으로, 대신 영업현금흐름이 순이익을 초과하게 됩니다.

예를 들어, 2024년 상반기 boe의 순이익은 17억 7,100만 위안에 불과했지만 영업활동으로 인한 순현금흐름은 248억 7,900만 위안에 달했는데, 이는 주로 감가상각비가 187억 2,600만 위안에 달하고 감가상각비가 높기 때문입니다. 회사는 장래에 상대적으로 큰 투자 지출을 할 수 있습니다.

수익성 외에도 대차대조표의 재고, 미수금, 지급 계정도 현금 흐름에 중요한 영향을 미칩니다. 재고를 줄이면 자본 점유율이 줄어들 수 있고, 미수금 회수 속도가 빨라지면 현금 유입이 늘어나고, 지급 계정을 적절하게 관리하면 현금 유출의 균형을 맞출 수 있습니다.

예를 들어 2024년 상반기에는삼이중공업순이익은 36억 4,800만 위안으로 전년 동기 대비 4.06% 증가했으며, 영업활동으로 발생한 순현금흐름은 84억 3,800만 위안으로 동기 대비 2,204.61% 증가했습니다. 구매 결제 금액이 감소했습니다.

우리는 일반적으로 영업현금흐름이 높다는 것을 재무 건전성의 긍정적인 신호로 보지만, 이 견해가 절대적인 것은 아닙니다.

자산이 많은 기업의 경우 매출 감소로 인해 이익이 크게 감소할 수 있지만, 감가상각비가 높기 때문에 영업활동으로 인한 현금흐름은 여전히 ​​순이익보다 훨씬 높을 수 있습니다. 그러나 이러한 현금 흐름은 지속 가능하지 않고 실제 수익성은 감소하고 있으며 향후 장비 업데이트에 필요한 대규모 투자로 인해 회사는 여전히 재정적 어려움을 겪을 수 있습니다.

마찬가지로, 지급을 연기하거나 지급을 가속화하는 등 비정상적인 방법을 통해 유동 자산과 유동 부채를 관리하는 것은 단기적으로는 현금 흐름을 개선할 수 있지만 이러한 정상적인 비즈니스 모델에서의 이탈은 지속 불가능하며 장기적인 재무 손실로 이어질 수 있습니다. 압력이 가해지거나 작동이 불안정합니다.

이상적으로 운영 현금 흐름은 비즈니스 수익성과 일치해야 합니다. 이러한 적합성을 측정하는 일반적인 방법 중 하나는 영업 활동으로 인한 현금 흐름과 순이익의 비율입니다. 이 비율이 1 주변에서 변동하는 경우 일반적으로 회사의 현금 흐름이 수익성과 일치하여 더 높은 수익 품질을 반영한다는 것을 나타냅니다. 그러나 감가상각률과 상각률이 높은 기업의 경우 이 비율이 1을 초과할 수 있습니다.

요약하면, 건전하고 지속가능한 영업현금흐름은 회사의 안정적인 핵심사업 활동에서 나와야 합니다. 강력한 수익성과 효과적인 자산-부채 관리 전략의 지원을 통해서만 기업은 고품질의 영업 현금 흐름을 유지할 수 있습니다.

기업의 수익성이 충분하지 않다면 비전통적인 조치를 통해 일시적으로 현금흐름을 개선하더라도 이러한 개선은 지속되기 어려울 것입니다. 즉, 진정으로 건전한 영업현금흐름은 단기적인 현금관리 전략에만 의존하는 것이 아니라 지속적인 수익성을 기반으로 해야 합니다.

현금잔고 관리

"이상적인" 현금 잔액을 결정하는 것은 복잡하지만 중요한 작업입니다. 이상적인 현금 잔액은 회사의 일상적인 운영 요구를 충족할 뿐만 아니라 투자 기회와 외부 자금 조달 비용 및 기회도 고려해야 합니다.

회사 운영에 필요한 현금에는 일반적으로 원자재 구매, 직원 급여 지불, 임대 비용, 세금 및 기타 운영 비용과 같은 일상적인 비즈니스 활동에 필요한 현금이 포함됩니다. 이 현금 요구 사항을 결정하기 위해 다양한 방법을 사용할 수 있습니다. 예를 들어 관리자는 현금환산주기(ccc)를 이용해 회사가 유료 공급업체로부터 매출을 회수하는 데 걸리는 일수를 측정하고, 재고 관리 최적화, 매출채권 회수 가속화, 합리적 조정을 통해 이 기간을 단축할 수 있습니다. 미지급금 지급을 1주기로 하여 자금 사용의 효율성을 높입니다. 관리자는 예산 및 기록 데이터 분석을 통해 현금 수요의 계절적 변동과 장기적인 추세를 식별할 수도 있습니다.

이상적인 현금 잔고는 일일 운영 요구 사항을 충족할 뿐만 아니라 생산 확장, 신제품 연구 개발, 인수 합병 등 잠재적인 투자 기회도 충분히 고려해야 합니다. 기업은 현금 보유와 투자의 장단점을 비교하고, 다양한 투자 채널에서 예상되는 수익을 분석하고, 예상 수익률, 잠재적 위험, 투자 기간 등 잠재적 투자에 대한 자세한 재무 평가를 수행하여 가장 좋은 결과를 결정해야 합니다. 자금의 적절한 사용.

또한, 다양한 자금 조달 방법은 다양한 비용과 기회를 가져오며, 적절한 선택은 기업의 재무 효율성과 시장 경쟁력을 크게 향상시킬 수 있습니다. 외부 자금 조달 비용에는 주로 이자 비용과 잠재적인 지분 희석이 포함됩니다.

예를 들어 2024년 8월 우리나라의 1년 대출시장 공시이율(lpr)은 3.35%였고, 5년 이상 lpr은 3.85%였다. 회사채 발행 비용은 신용등급과 시장 금리에 따라 달라진다. 반면 자기자본 조달 비용은 더 복잡하며 시장 가치 평가와 투자자 기대에 따라 달라집니다. 시장 금리, 투자자 심리, 신용 시장 상황은 자금조달 비용과 타당성에 영향을 미치는 핵심 요소입니다.

기업은 자본 구조를 최적화하고 자금 조달 비용을 줄이기 위해 자신의 재무 상황과 시장 상황에 따라 가장 적합한 자금 조달 전략을 선택해야 합니다. 안정적인 현금 흐름과 높은 신용 등급을 가진 기업은 지분 통제를 유지하고 자금 조달 비용을 줄이기 위해 부채 자금 조달을 선호할 수 있습니다. 급속한 성장 단계의 스타트업은 필요한 개발 자금을 확보하기 위해 자기자본 조달에 더 많이 의존할 수 있습니다.

기업은 개발 단계에 따라 현금 잔고에 대한 요구가 다르므로 해당 단계의 특성에 따라 해당 재무 관리 및 계획이 수행되어야 합니다.

기업은 일반적으로 창업 시 더 높은 불확실성에 직면하므로 사업 설립, 제품 개발 및 시장 확장을 지원하기 위해 더 많은 현금 준비금이 필요합니다. 동시에, 스타트업 기업은 불안정한 수입이나 부족한 현금 흐름 문제에 직면할 수 있습니다. 높은 현금 보유량은 재정적 압박을 완화하고 초기 단계에서 기업의 생존과 발전을 보장하는 데 도움이 될 수 있습니다.

기업이 성장기에 접어들면서 시장 확대와 투자 기회가 늘어나 기업은 보다 세밀한 현금관리가 요구됩니다. 이 단계에서 기업은 생산 능력 확대, 시장 확대, 신제품 개발 등 확장을 위해 많은 자본이 필요합니다. 현금 관리의 초점은 기업의 급속한 확장을 지원하기 위해 일정 수준의 유동성을 유지하면서 효율적인 자금 투자를 보장하는 것입니다.

성숙 단계에 진입한 후에는 회사의 현금 흐름이 일반적으로 더 안정적이고 비즈니스 모델이 상대적으로 성숙하며 시장 점유율도 안정적인 경향이 있습니다. 그러나 기업은 시장 변동, 기술 업데이트, 가능한 합병 및 인수 기회에 대처하기 위해 일정 수준의 유동성을 유지해야 합니다. 이 단계에서 기업은 가능한 외부 과제에 대응하기 위해 시장 변화에 대한 민감성을 유지하면서 탄탄한 기반을 바탕으로 적당한 수준의 혁신 투자를 해야 합니다.

경기침체 국면에서는 기업의 시장점유율 하락, 수익성 약화 등의 문제가 발생할 수 있습니다. 이때 현금관리는 비용 최적화와 엄격한 현금흐름 관리를 통해 운영을 유지하거나 사업을 재편하는 데 중점을 두고 있습니다. 기업은 불필요한 비용을 절감하고, 핵심 비즈니스를 지원하기 위해 자원을 집중하고, 시장 경쟁력을 회복하기 위해 전략을 변화하거나 조정할 기회를 찾아야 합니다.

왜 왕이 돼?

“cash is king”은 단순한 슬로건이 아닌 현금 흐름, 현금 잔액 관리 등 현금 관리가 기업 운영에 있어 중심적인 역할을 한다는 점을 반영합니다.

그러나 이것이 손익계산서와 대차대조표를 무시할 수 있다는 의미는 아닙니다. 대신 현금 관리는 손익계산서 및 대차대조표와 긴밀하게 통합되어야 합니다.

현금흐름표는 기업의 실제 현금흐름을 나타내고, 손익계산서는 기업의 수익성을 나타내며, 대차대조표는 기업의 재무구조를 반영합니다. 이 세 가지는 서로를 보완하고 기업 의사 결정을 위한 포괄적인 정보 지원을 제공합니다.

따라서 이 세 가지 진술을 정확하게 이해하고 효과적으로 결합해야만 "현금은 왕"이라는 개념을 진정으로 구현할 수 있으며, 경기 변동과 시장 불확실성 속에서 기업이 양호한 운영 성과와 안정적인 재무 상태를 유지할 수 있습니다.

(chen shimin은 중국 유럽 국제 경영 대학 회계학 교수 겸 부교장(사례 센터)이고, huang xiayan은 중국 유럽 국제 경영 대학 케이스 센터 연구원)