новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

снижение процентной ставки фрс открыло пространство для внутренней политики, но его влияние на акции а и акции гонконга различно. оценка фондовых активов гонконга считается более чувствительной к снижению процентной ставки фрс и может вырасти более значительно.

текст | чэн мэнци

редактор: ян сюхун

долгожданное снижение процентных ставок в долларах сша мировыми экономиками наконец-то принесло свои плоды.

ранним утром 19 сентября 2024 года по пекинскому времени было опубликовано последнее решение федеральной резервной системы по процентной ставке, снизившее целевой диапазон ставки по федеральным фондам на 50 базисных пунктов до 4,75–5,00%. позже федеральная резервная система намекнула, что это так. в этом году сократится на 50 базисных пунктов.

через несколько часов после того, как федеральная резервная система объявила о снижении процентной ставки, валютное управление гонконга объявило, что снизит базовую процентную ставку на 50 базисных пунктов до 5,25%, и это вступит в силу немедленно.

после того, как ботинки приземлились, на основных мировых рынках произошли изменения. американские акции выросли и упали, а основные фондовые индексы снизились в течение сессии. индекс s&p 500 завершил семидневную серию побед и закрылся снижением на 0,29%; , или 0,25%, до 41503,10 пункта; индекс nasdaq composite закрылся снижением на 54,76 пункта, или 0,31%; совокупная доходность облигаций сша выросла, а индекс доллара сша снова пошел вверх после падения.

что касается китайских активов, после открытия рынка 19 сентября три основных индекса акций a немного упали, а затем быстро выросли. в итоге индекс shanghai composite вырос на 0,69%, индекс компонентов shenzhen вырос на 1,19%, а индекс китайских активов вырос на 1,19%. индекс chinext вырос на 0,85%. акции гонконга выросли еще больше: индекс hang seng гонконга закрылся на 2%, достигнув пятого роста подряд, а индекс hang seng technology поднялся на 3,25%.

на других рынках азиатско-тихоокеанского региона индекс nikkei 225 вырос на 2,13%, а композитный индекс южной кореи — на 0,21%.

сюэ цзюньшэн, глава отдела экономических исследований и главный экономист hang seng bank, заявил, что решение федеральной резервной системы показывает, что соединенные штаты официально начали цикл снижения процентных ставок. хотя неопределенность в отношении процентных ставок в сша все еще существует, направление становится все более актуальным. все более ясно. из прогнозов многих представителей власти видно, что федеральная резервная система по-прежнему доверяет экономике сша. даже если она снизит процентные ставки, темпы снижения процентных ставок не увеличатся в ближайшие два года. ожидается, что в 2025 году он составит 100 базисных пунктов, как и в предыдущем прогнозе, и 100 базисных пунктов в 2026 году. 50 базисных пунктов.

когда наступит эра снижения процентных ставок, как изменятся фонды? что касается гонконгских акций и акций категории «а» с более низкими уровнями оценки, могут ли они привлечь больший приток иностранного капитала и могут ли начаться возможности достижения дна?

снижение процентной ставки на 50 базисных пунктов превзошло ожидания

рынки долго ждали первого за четыре года снижения процентной ставки федеральной резервной системой.

последний раз федеральная резервная система снижала процентные ставки 16 марта 2020 года. причиной послужила мера экстренной помощи в связи с экономическим спадом, вызванным распространением нового коронавируса. с тех пор федеральная резервная система начала повышать процентные ставки в марте 2022 года, а последнее повышение ставок было в июле 2023 года. за этот период федеральная резервная система повышала процентные ставки четыре раза подряд на 75 базисных пунктов.

китайский фонд безопасности жизни заявил, что рынок уже ожидает снижения процентных ставок. с октября 2023 года рынок начал торговать ожиданиями снижения процентных ставок федеральной резервной системой, однако данные по инфляции в начале 2024 года оказались выше ожиданий, и ожидания снижения процентных ставок повторились. судя по двухкомпонентной системе занятости и инфляции в сша, число занятых в сша в последнее время систематически сокращается, уровень безработицы продолжает расти, а разрыв между вакансиями и безработным населением сокращается. значительно сузился, явно отражая признаки ослабления рынка труда.

однако перед сентябрьским заседанием фрс рынок разделился во мнениях относительно того, снизит ли фрс процентные ставки на 50 или 25 базисных пунктов.

инсайдеры отрасли в целом считают, что недавно опубликованные экономические данные сша являются позитивными, например, только что опубликованные данные по розничным продажам за август, которые оказались выше ожиданий. это побудило федеральную резервную систему начать этот раунд снижения процентной ставки с процентной ставки на 50 базисных пунктов. ставка снизилась выше ожиданий рынка, что отражает решимость фрс способствовать «мягкой посадке» экономики сша.

cicc в своем последнем исследовательском отчете отметил, что:циклы снижения процентных ставок, начинающиеся с 50 базисных пунктов, являются редкостью. с 1990-х годов таких случаев было всего три: в январе 2001 года, сентябре 2007 года и марте 2020 года.

в офисе инвестиционного директора ubs wealth management заявили, что на этот раз федеральная резервная система снизила процентные ставки на 50 базисных пунктов, что больше, чем у других крупных центральных банков. председатель федеральной резервной системы пауэлл заявил, что федеральная резервная система стремится поддерживать сильную экономику, а не беспокоиться о предстоящей рецессии. федеральная резервная система уверена, что инфляция может устойчиво вернуться к целевому уровню в 2%, что позволит ей начать цикл снижения процентных ставок. сильно.

фрс опоздала к глобальному циклу смягчения. ранее европейский центральный банк дважды снижал процентные ставки. центральные банки швейцарии, швеции, канады, новой зеландии и великобритании также снизили процентные ставки. но пауэлл подчеркнул, что фрс не считает, что она отстает от политики. он сказал, что экономика сша остается стабильной, а рынок труда остается сильным. несмотря на первое снижение ставки на 50 базисных пунктов, комитет в настоящее время «не торопится» снижать процентные ставки.

ubs также отметил, что исторически рынок сша демонстрировал хорошие результаты, когда процентные ставки снижались в периоды отсутствия рецессии, и этот раз вряд ли станет исключением. ubs сохраняет свой прогноз, что индекс s&p 500, как ожидается, вырастет до 5900 пунктов к концу года и продолжит рост до 6200 пунктов к концу июня 2025 года.

какое влияние это окажет на акции а и акции гонконга?

снижение процентных ставок федеральной резервной системой открыло пространство для внутренней политики, но когда речь заходит о влиянии снижения процентных ставок на акции класса а и акции гонконга, большинство опрошенных заявили, что им необходимо обратить внимание на заявление и реализацию мер внутренней стабилизации. политика роста и изменения фундаментальных данных в будущем, но все они согласны с тем, что акции гонконга более чувствительны к внешней ликвидности, и гонконг последует снижению процентных ставок в соответствии с соглашением о привязанном обменном курсе, что может быть отражено раньше, чем акции а.

фактически, до того, как федеральная резервная система объявила о снижении процентной ставки, индекс hang seng рос четыре дня подряд и продолжал расти на 2% 19 сентября, успешно достигнув пятого подряд роста, с общим увеличением на 835,8 пункта с с 12 по 19 сентября.

в отчете об исследовании cicc упоминается:с точки зрения того, как смягчение политики передается за границу, акции гонконга более эластичны, чем акции категории а.кроме того, относительная динамика акций гонконга поддерживается относительно более высокой прибылью, более тщательной оценкой и ликвидацией позиций.аналогичным образом, на отраслевом уровне акции роста, чувствительные к процентным ставкам (биотехнологии, технологическое оборудование и т. д.), сектора с высокой долей зарубежного финансирования в долларах сша, местные дивиденды от акций гонконга и даже недвижимости, а также экспортные цепочки, которые получают выгоду от снижения процентных ставок в сша, которое повышает спрос на недвижимость, также могут получить прибыль. однако нецелесообразно просто сравнивать усредненные законы исторического опыта. в среднем, акции гонконга имеют тенденцию резко восстанавливаться и превосходят по доходности акции а на ранних этапах снижения процентных ставок, при этом вероятность роста также выше.

industrial securities international считает, чтоснижение процентных ставок можно разделить на две категории: «превентивное снижение ставок» и «помощное снижение ставок».основное различие между двумя типами снижения процентных ставок заключается в том, вступила ли уже экономика сша в рецессию, когда процентные ставки снижаются. если экономика сша еще не вступила в рецессию, снижение процентных ставок является, главным образом, подготовкой политики перед лицом неблагоприятных факторов, то есть предупредительным снижением процентных ставок. вообще говоря, снижение процентных ставок меньше и длится меньше. такое снижение процентных ставок в сентябре 2024 года больше соответствует стандарту «превентивного снижения процентных ставок». потому что с точки зрения экономических данных, будь то индекс правила рецессии сэма или различные индикаторы, такие как уровень безработицы в сша, производственный ppi (индекс цен производителей), базовый pce (дефлятор личных потребительских расходов) и т. д., все показывают, что экономика сша развивается, двигаясь к мягкой посадке, но еще не к полномасштабной рецессии.

что касается результатов китайского рынка в цикле «предупредительного снижения процентных ставок», industrial securities international отметила, что с 1990 года акции а и акции гонконга пережили в общей сложности шесть снижений процентных ставок фрс, включая три «предупредительных снижения процентных ставок». (1995-1996, 1998 (2001-2003, 2007-2008, 2020). в трех «предупредительных снижениях процентных ставок» тенденции акций а и гонконгских акций были разными. индекс фондового рынка гонконга продемонстрировал общую тенденцию к росту. в двух случаях снижения процентных ставок с 1995 по 1996 и 1998 годы hang seng. индекс вырос более чем на 20%. однако в течение трех циклов «предупредительного снижения процентных ставок» федеральной резервной системой акции а не демонстрировали последовательной тенденции к росту или снижению.

почему гонконгские акции и акции класса а предпринимают разные шаги при снижении процентных ставок? для этого есть две основные причины. во-первых, «предупредительное снижение процентных ставок» федеральной резервной системы ослабило глобальную ликвидность. чтобы найти активы с более высокой доходностью инвестиций, иностранные инвесторы будут активно искать размещение активов за рубежом с высокими затратами. акции гонконга, вероятно, приветствуют иностранные инвестиции. во-вторых, поскольку акции гонконга находятся на офшорном рынке, а гонконг реализует систему связанных обменных курсов, гонконгский доллар напрямую связан с долларом сша. таким образом, оценка активов гонконга. акции больше зависят от политики федеральной резервной системы и долларовой ликвидности. они также более чувствительны к снижению процентных ставок фрс и растут быстрее.

падение процентных ставок стимулирует экономический рост гонконга

в дополнение к разным тенденциям между акциями а и гонконгскими акциями, вызванным снижением процентных ставок, ожидается, что процентные ставки в гонконге будут следовать за снижением федеральной резервной системы, что поможет экономике гонконга поддерживать рост.

финансовый министр гонконга пол чан мо-по заявил, что начало цикла снижения процентных ставок, как ожидается, окажет благоразумное и положительное влияние на экономику гонконга. прежде всего, при связанном обменном курсе тенденции процентных ставок в гонконге в целом будут следовать тенденциям в соединенных штатах. ожидается, что изначально жесткая ситуация с финансированием постепенно станет менее жесткой, что поможет снизить давление на корпоративные операции и поддержать инвестиции в основной капитал. . во-вторых, поскольку сша снижают процентные ставки, обменный курс гонконгского доллара также немного смягчится, что поможет привлечь туристов и принести пользу местному потребителю и предприятиям розничной торговли. однако, в зависимости от потоков капитала и настроений рынка, фактические масштабы и темпы снижения процентных ставок в гонконге могут быть не такими же, как в соединенных штатах. хотя цикл снижения процентных ставок уже начался, на скорость и степень будущего снижения процентных ставок в соединенных штатах будут влиять многие факторы, такие как местные экономические условия и условия занятости, а также президентские выборы в сочетании с внешними неопределенностями, такими как продолжающаяся геополитическая ситуация; ситуации, мы должны продолжать сохранять осторожность.

ли дачжи, заместитель президента валютного управления гонконга, заявил на пресс-конференции, что цикл снижения процентных ставок в сша только начался и ожидается, что процентные ставки останутся на относительно высоком уровне в течение обозримого периода времени. темпы снижения процентных ставок в сша в будущем по-прежнему зависят от многих переменных, в зависимости от данных по инфляции и т. д. инвесторам следует обратить внимание на глобальные рыночные риски. что касается рынка гонконга, ликвидность рынка стабильна, а курс гонконгского доллара стабилен, что оказывает положительное влияние на экономику. когда соединенные штаты вступят в цикл снижения процентных ставок, это не повлияет на финансовую и монетарную стабильность гонконга, китай. однако текущая денежно-кредитная политика крупнейших экономик не синхронизирована, и нельзя исключать колебания на финансовом рынке. .