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el recorte de las tasas de interés de la reserva federal ha abierto espacio para la política interna, pero su impacto sobre las acciones a y las acciones de hong kong no es el mismo. se considera que las valoraciones de los activos bursátiles de hong kong son más sensibles al recorte de las tasas de interés de la reserva federal y pueden aumentar más. de modo significativo.

texto | cheng mengqi

editor｜yang xiuhong

el tan esperado recorte de la tasa de interés del dólar estadounidense por parte de las economías globales finalmente se ha hecho realidad.

en la madrugada del 19 de septiembre de 2024, hora de beijing, se publicó la última decisión sobre la tasa de interés de la reserva federal, que redujo el rango objetivo de la tasa de los fondos federales en 50 puntos básicos a 4,75% -5,00%. se reduciría en 50 puntos básicos este año.

pocas horas después de que la reserva federal anunciara el recorte de los tipos de interés, la autoridad monetaria de hong kong anunció que recortaría el tipo de interés de referencia en 50 puntos básicos hasta el 5,25%, con efecto inmediato.

después de que aterrizaron las botas, los principales mercados mundiales experimentaron cambios, las acciones estadounidenses subieron y bajaron, y los principales índices bursátiles bajaron durante la sesión. el s&p 500 puso fin a su racha ganadora de siete días y cerró con una caída del 0,29%; , o 0,25%, a 41503,10 puntos; el índice compuesto nasdaq cerró con una caída de 54,76 puntos, o 0,31%, los rendimientos de los bonos estadounidenses cerraron colectivamente al alza y el índice del dólar estadounidense volvió a subir después de caer.

en términos de activos chinos, después de la apertura del mercado el 19 de septiembre, los tres principales índices de acciones a cayeron ligeramente y luego subieron rápidamente. al final, el índice compuesto de shanghai cerró con un alza del 0,69%, el índice de componentes de shenzhen subió un 1,19%. el índice chinext subió un 0,85%. las acciones de hong kong subieron aún más: el índice hang seng de hong kong cerró con un alza del 2%, logrando su quinta subida consecutiva, y el índice tecnológico hang seng subió un 3,25%.

en otros mercados de asia y el pacífico, el índice nikkei 225 subió un 2,13% y el índice compuesto de corea del sur subió un 0,21%.

xue junsheng, jefe del departamento de investigación económica y economista jefe del hang seng bank, dijo que la decisión de la reserva federal muestra que estados unidos ha comenzado oficialmente un ciclo de recortes de tasas de interés. aunque todavía existe incertidumbre sobre las tasas de interés estadounidenses, la dirección es gradual. quedando claro. de las previsiones de muchos miembros de la autoridad se desprende que la reserva federal todavía tiene confianza en la economía estadounidense. incluso si recorta los tipos de interés, el ritmo de los recortes no se acelerará en los próximos dos años. se espera que sea de 100 puntos básicos en 2025, igual que la previsión anterior, y de 100 puntos básicos en 2026. 50 puntos básicos.

cuando llegue la era de los recortes de las tasas de interés, ¿cómo se desplazarán los fondos? en el caso de las acciones de hong kong y las acciones tipo a con niveles de valoración más bajos, ¿pueden atraer más entradas de capital extranjero y pueden comenzar a surgir oportunidades de tocar fondo?

el recorte de los tipos de interés en 50 puntos básicos supera las expectativas

los mercados llevan mucho tiempo esperando el primer recorte de tipos de interés de la reserva federal en cuatro años.

la última vez que la reserva federal recortó los tipos de interés fue el 16 de marzo de 2020. el motivo fue como medida de ayuda de emergencia para hacer frente al cierre económico provocado por la propagación del nuevo coronavirus. desde entonces, la reserva federal comenzó a subir las tasas de interés en marzo de 2022, y el último aumento de tasas fue en julio de 2023. durante este período, la reserva federal aumentó las tasas de interés cuatro veces consecutivas en 75 puntos básicos.

china life security fund dijo que el mercado ya esperaba este recorte de tipos de interés. desde octubre de 2023, el mercado ha comenzado a negociar expectativas de recortes de tipos de interés por parte de la reserva federal, pero los datos de inflación a principios de 2024 fueron superiores a lo esperado y las expectativas de recortes de tipos de interés se han repetido. a juzgar por el marco de doble pilar de empleo e inflación en los estados unidos, el número de personas empleadas en los estados unidos se ha reducido sistemáticamente recientemente, la tasa de desempleo ha seguido aumentando y la brecha entre los puestos vacantes y la población desempleada ha aumentado. se redujo significativamente, lo que refleja claramente signos de debilitamiento del mercado laboral.

sin embargo, antes de la reunión de septiembre de la reserva federal, el mercado estaba dividido sobre si la reserva federal recortaría las tasas de interés en 50 puntos básicos o en 25 puntos básicos.

los expertos de la industria generalmente creen que los datos económicos estadounidenses publicados recientemente son positivos, como los datos de ventas minoristas de agosto recién publicados, que fueron más altos de lo esperado. esto llevó a la reserva federal a comenzar esta ronda de recortes de tasas de interés con un interés de 50 puntos básicos. recorte de tipos superior a las expectativas del mercado, lo que refleja la determinación de la reserva federal de promover un "aterrizaje suave" de la economía estadounidense.

la cicc señaló en su último informe de investigación que:los ciclos de recortes de tipos de interés que comienzan con 50 puntos básicos son poco comunes. sólo ha habido tres momentos de este tipo desde la década de 1990: enero de 2001, septiembre de 2007 y marzo de 2020.

la oficina del director de inversiones de ubs wealth management afirmó que esta vez la reserva federal recortó los tipos de interés en 50 puntos básicos, más que otros grandes bancos centrales. el presidente de la reserva federal, powell, dijo que la reserva federal está comprometida a mantener una economía fuerte en lugar de preocuparse por una próxima recesión. la reserva federal confía en que la inflación pueda volver a caer de manera sostenible a su objetivo del 2%, lo que le permitirá iniciar el ciclo de recortes de tasas de interés. fuertemente.

la reserva federal ha llegado tarde al ciclo de flexibilización global. anteriormente, el banco central europeo había recortado los tipos de interés dos veces. los bancos centrales de suiza, suecia, canadá, nueva zelanda y el reino unido también recortaron los tipos de interés. pero powell enfatizó que la reserva federal no cree que esté detrás de la curva. dijo que la economía estadounidense sigue sólida y el mercado laboral sigue fuerte. a pesar del primer recorte de tipos de 50 puntos básicos, el comité actualmente "no tiene prisa" por recortar los tipos de interés.

la ubs también mencionó que históricamente el mercado estadounidense ha tenido un buen desempeño cuando se redujeron las tasas de interés durante los períodos sin recesión, y esta vez es poco probable que sea una excepción. la ubs mantiene su previsión de que se espera que el índice s&p 500 suba hasta los 5.900 puntos a finales de año y siga subiendo hasta los 6.200 puntos a finales de junio de 2025.

¿qué impacto tendrá en las acciones a y en las acciones de hong kong?

el recorte de las tasas de interés de la reserva federal ha abierto espacio para la política interna, pero cuando se trata del impacto de los recortes de las tasas de interés en las acciones a y las acciones de hong kong, la mayoría de los entrevistados dijeron que deben prestar atención a la declaración y la implementación de medidas estabilizadoras internas. políticas de crecimiento y cambios en los datos fundamentales en el futuro, pero todos coinciden en que las acciones de hong kong se deben a es más sensible a la liquidez externa, y hong kong seguirá el recorte de las tasas de interés bajo el acuerdo de tipo de cambio vinculado, lo que puede reflejarse antes que las acciones a.

de hecho, antes de que la reserva federal anunciara un recorte de tipos de interés, el índice hang seng había subido durante cuatro días consecutivos y continuó subiendo un 2% el 19 de septiembre, logrando con éxito su quinta subida consecutiva, con un aumento total de 835,8 puntos desde septiembre. 12 al 19 de septiembre.

el informe de investigación de la ccpi mencionó,desde la perspectiva de cómo se transmite la flexibilización en el extranjero, las acciones de hong kong son más elásticas que las acciones a.además, el rendimiento relativo de las acciones de hong kong se ve respaldado por unos beneficios relativamente mejores, valoraciones más exhaustivas y liquidaciones de posiciones.de manera similar, a nivel industrial, las acciones de crecimiento que son sensibles a las tasas de interés (biotecnología, hardware tecnológico, etc.), sectores con una alta proporción de financiamiento extranjero en dólares estadounidenses, dividendos locales de acciones de hong kong e incluso bienes raíces, así como las cadenas de exportación que se benefician de los recortes de las tasas de interés de estados unidos que impulsan la demanda inmobiliaria también pueden beneficiarse marginalmente. sin embargo, no es aconsejable comparar simplemente las leyes promedio de la experiencia histórica. en promedio, las acciones de hong kong tienden a recuperarse bruscamente y superar a las acciones a en las primeras etapas de los recortes de tasas de interés, y la probabilidad de subir también es mayor.

industrial securities international cree que,los recortes de las tasas de interés se pueden dividir en dos categorías: "recortes preventivos de las tasas" y "recortes de las tasas de alivio".la principal diferencia entre los dos tipos de recortes de tipos de interés es si la economía estadounidense ya ha entrado en recesión cuando se recortan los tipos de interés. si la economía estadounidense aún no ha entrado en recesión, el recorte de la tasa de interés es principalmente para prepararse para la política frente a factores adversos. en términos generales, el recorte de la tasa de interés es más pequeño y dura menos tiempo. este recorte de tipos de interés en septiembre de 2024 está más en línea con el estándar de "recorte preventivo de tipos de interés". porque desde la perspectiva de los datos económicos, ya sea el índice de reglas de recesión de sam o varios indicadores como la tasa de desempleo de ee. uu., el ipp (índice de precios al productor) manufacturero, el pce (deflactor del gasto en consumo personal) básico, etc., todos muestran que la economía estadounidense está en un estado de declive, rumbo a un aterrizaje suave, que aún no es una recesión total.

en cuanto al desempeño del mercado chino en el ciclo de "recortes preventivos de las tasas de interés", industrial securities international mencionó que desde 1990, las acciones a y las acciones de hong kong han experimentado un total de seis recortes de las tasas de interés de la fed, incluidos tres "recortes precautorios de las tasas de interés". " (1995-1996, 1998 años, 2019), y "recortes de tipos de interés al estilo de un rescate" tres veces (2001-2003, 2007-2008, 2020). en los tres "recortes preventivos de las tasas de interés", las tendencias de las acciones a y las acciones de hong kong fueron diferentes. el índice del mercado de valores de hong kong mostró una tendencia general ascendente. en los dos recortes de las tasas de interés de 1995 a 1996 y 1998, el hang seng. el índice subió más del 20%. sin embargo, durante los tres ciclos de "recortes preventivos de tipos de interés" de la reserva federal, las acciones a no mostraron una tendencia constante al alza o a la baja.

¿por qué las acciones de hong kong y las acciones a toman medidas diferentes cuando se reducen las tasas de interés? hay dos razones principales para esto. en primer lugar, los "recortes preventivos de las tasas de interés" de la reserva federal han facilitado la liquidez global. para buscar activos con mayores rendimientos de inversión, los inversores extranjeros buscarán activamente asignaciones de activos en el extranjero con un alto rendimiento. es probable que las acciones de hong kong reciban con agrado la inversión extranjera; en segundo lugar, debido a que las acciones de hong kong están en el mercado extraterritorial y hong kong implementa un sistema de tipo de cambio vinculado, el dólar de hong kong está directamente vinculado al dólar estadounidense. los activos bursátiles de hong kong se ven más afectados por la política de la reserva federal y la liquidez en dólares estadounidenses, y también son más sensibles a los evidentes recortes de tipos de interés de la reserva federal.

la caída de los tipos de interés impulsa el crecimiento económico de hong kong

además de las diferentes tendencias entre las acciones a y las acciones de hong kong causadas por los recortes de las tasas de interés, se espera que las tasas de interés de hong kong sigan la caída de la reserva federal, lo que ayudará a que la economía de hong kong mantenga el crecimiento.

el secretario de finanzas de hong kong, paul chan mo-po, dijo que se espera que el inicio del ciclo de recortes de tasas de interés tenga un impacto prudente y positivo en la economía de hong kong. en primer lugar, bajo el tipo de cambio vinculado, las tendencias de las tasas de interés de hong kong generalmente seguirán las de los estados unidos. se espera que la situación de financiamiento inicialmente difícil se relaje gradualmente, lo que ayudará a reducir la presión sobre las operaciones corporativas y respaldará la inversión en activos fijos. . en segundo lugar, a medida que estados unidos reduzca las tasas de interés, el tipo de cambio del dólar de hong kong también se suavizará ligeramente, lo que ayudará a atraer turistas y beneficiará al consumo local y a las empresas minoristas de catering. sin embargo, dependiendo de los flujos de capital y del sentimiento del mercado, el alcance y el ritmo reales de los recortes de las tasas de interés en hong kong pueden no ser exactamente los mismos que los de estados unidos. aunque el ciclo de recortes de tasas de interés ha comenzado, la velocidad y el alcance de los futuros recortes de tasas de interés en los estados unidos se verán afectados por muchos factores, como las condiciones económicas y de empleo locales y las elecciones presidenciales, junto con incertidumbres externas como la situación geopolítica en curso; situación, debemos seguir siendo cautelosos.

li dazhi, vicepresidente de la autoridad monetaria de hong kong, dijo en una conferencia de prensa que el ciclo de recortes de las tasas de interés de estados unidos acaba de comenzar y se espera que las tasas de interés se mantengan en un nivel relativamente alto durante un período de tiempo previsible. todavía hay muchas variables en el ritmo de los recortes de las tasas de interés de estados unidos en el futuro, dependiendo de los datos de inflación, etc. los inversores deberían prestar atención a los riesgos del mercado global. en cuanto al mercado de hong kong, la liquidez del mercado es estable y el tipo de cambio del dólar de hong kong es estable, lo que tiene un impacto positivo en la economía. cuando estados unidos entra en un ciclo de recortes de tipos de interés, no afectará la estabilidad financiera y monetaria de hong kong, china. sin embargo, las políticas monetarias actuales de las principales economías no están sincronizadas y no se pueden descartar fluctuaciones en el mercado financiero. .