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il taglio dei tassi di interesse da parte della fed ha aperto spazi di politica interna, ma il suo impatto sulle azioni a e sulle azioni di hong kong è diverso. le valutazioni delle azioni di hong kong sono considerate più sensibili al taglio dei tassi di interesse della fed e potrebbero aumentare in modo più significativo.

testo |.cheng mengqi

redattore｜yang xiuhong

il tanto atteso taglio del tasso di interesse del dollaro usa da parte delle economie globali è finalmente giunto a buon fine.

nelle prime ore del mattino del 19 settembre 2024, ora di pechino, è stata rilasciata l’ultima decisione sul tasso di interesse della federal reserve, che ha abbassato l’intervallo obiettivo del tasso dei fondi federali di 50 punti base al 4,75%-5,00%. si ridurrebbe di 50 punti base quest’anno.

poche ore dopo l’annuncio del taglio dei tassi d’interesse da parte della federal reserve, l’autorità monetaria di hong kong ha annunciato che taglierà il tasso di interesse di riferimento di 50 punti base, portandolo al 5,25%, con effetto immediato.

dopo l'atterraggio degli stivali, i principali mercati globali hanno subito cambiamenti, le azioni statunitensi sono salite e scese, e i principali indici azionari sono scesi durante la sessione. l's&p 500 ha terminato la sua serie di vittorie di sette giorni e ha chiuso in ribasso dello 0,29%; , o dello 0,25%, a 41503,10 punti; l'indice nasdaq composite ha chiuso in ribasso di 54,76 punti, o dello 0,31%; i rendimenti obbligazionari statunitensi hanno chiuso collettivamente in rialzo, e l'indice del dollaro statunitense è tornato a salire dopo essere caduto.

per quanto riguarda gli asset cinesi, dopo l'apertura del mercato il 19 settembre, i tre principali indici delle azioni a sono scesi leggermente per poi salire rapidamente. alla fine, l'indice composito di shanghai ha chiuso in rialzo dello 0,69%, l'indice componente di shenzhen è salito dell'1,19% e. l'indice chinext è salito dello 0,85%. le azioni di hong kong sono aumentate ancora di più, con l'indice hang seng di hong kong che ha chiuso in rialzo del 2%, raggiungendo il quinto rialzo consecutivo, e l'indice hang seng technology in rialzo del 3,25%.

negli altri mercati dell'asia-pacifico, l'indice nikkei 225 è salito del 2,13% e l'indice composito della corea del sud è cresciuto dello 0,21%.

xue junsheng, capo del dipartimento di ricerca economica e capo economista della hang seng bank, ha affermato che la decisione della federal reserve dimostra che gli stati uniti hanno ufficialmente avviato un ciclo di riduzione dei tassi di interesse. sebbene esista ancora incertezza sui tassi di interesse statunitensi, la direzione è graduale diventando chiaro. dalle previsioni di molti membri dell’autorità si evince che la federal reserve ha ancora fiducia nell’economia americana. anche se tagliasse i tassi di interesse, il ritmo dei tagli dei tassi di interesse non accelererà nei prossimi due anni dovrebbe essere di 100 punti base nel 2025, lo stesso della previsione precedente, e di 100 punti base nel 2026. 50 punti base.

quando arriverà l’era dei tagli dei tassi di interesse, come si sposteranno i fondi? le azioni di hong kong e le azioni a con livelli di valutazione più bassi possono attrarre maggiori afflussi di capitali esteri e possono iniziare le opportunità per toccare il fondo?

il taglio dei tassi di interesse di 50 punti base supera le aspettative

i mercati attendono da tempo il primo taglio dei tassi di interesse da parte della federal reserve in quattro anni.

l’ultima volta che la federal reserve ha tagliato i tassi di interesse è stato il 16 marzo 2020. il motivo era una misura di emergenza per far fronte alla chiusura economica causata dalla diffusione del nuovo coronavirus. da allora, la federal reserve ha iniziato ad aumentare i tassi di interesse nel marzo 2022 e l’ultimo aumento dei tassi è avvenuto nel luglio 2023. durante questo periodo, la federal reserve ha aumentato i tassi di interesse quattro volte consecutive di 75 punti base.

il china life security fund ha affermato che il mercato si aspettava già questo taglio dei tassi di interesse. dall’ottobre 2023, il mercato ha iniziato a scambiare aspettative di tagli dei tassi di interesse da parte della federal reserve, ma i dati sull’inflazione all’inizio del 2024 erano superiori alle aspettative e le aspettative di taglio dei tassi di interesse si sono ripetute. a giudicare dal quadro del doppio pilastro di occupazione e inflazione negli stati uniti, il numero di persone occupate negli stati uniti è stato sistematicamente ridotto di recente, il tasso di disoccupazione ha continuato ad aumentare e il divario tra posti di lavoro vacanti e popolazione disoccupata è aumentato. si è ridotto in modo significativo, riflettendo chiaramente i segnali di un indebolimento del mercato del lavoro.

tuttavia, prima della riunione della fed di settembre, il mercato era diviso sulla questione se la fed avrebbe tagliato i tassi di interesse di 50 o 25 punti base.

gli esperti del settore generalmente ritengono che i dati economici statunitensi recentemente pubblicati siano positivi, come i dati sulle vendite al dettaglio appena pubblicati di agosto, che sono stati superiori alle aspettative. ciò ha spinto la federal reserve ad avviare questa tornata di tagli dei tassi di interesse con un interesse di 50 punti base il taglio dei tassi è stato superiore alle aspettative del mercato, riflettendo la determinazione della fed a promuovere un "atterraggio morbido" dell'economia statunitense.

il cicc ha sottolineato nel suo ultimo rapporto di ricerca che:i cicli di taglio dei tassi di interesse che iniziano con 50 punti base sono rari. si sono verificati solo tre periodi simili a partire dagli anni ’90: gennaio 2001, settembre 2007 e marzo 2020.

l'ufficio del direttore degli investimenti di ubs wealth management ha affermato che questa volta la federal reserve ha tagliato i tassi di interesse di 50 punti base, una cifra superiore a quella delle altre principali banche centrali. il presidente della federal reserve powell ha affermato che la federal reserve è impegnata a mantenere un’economia forte piuttosto che preoccuparsi di un’imminente recessione. la federal reserve è fiduciosa che l’inflazione possa scendere in modo sostenibile al suo obiettivo del 2%, consentendole di avviare il ciclo di taglio dei tassi di interesse fortemente.

la fed è arrivata in ritardo nel ciclo di allentamento globale. in precedenza, la banca centrale europea aveva tagliato i tassi di interesse due volte. anche le banche centrali di svizzera, svezia, canada, nuova zelanda e regno unito hanno tagliato i tassi di interesse. ma powell ha sottolineato che la fed non crede di essere dietro la curva. ha affermato che l’economia statunitense rimane solida e il mercato del lavoro rimane forte. nonostante il primo taglio dei tassi di 50 punti base, il comitato attualmente non ha "nessuna fretta" di tagliare i tassi di interesse.

ubs ha anche affermato che, storicamente, il mercato statunitense ha ottenuto buoni risultati quando i tassi di interesse venivano tagliati durante i periodi non di recessione, e questa volta è improbabile che costituisca un’eccezione. ubs mantiene la sua previsione secondo cui l'indice s&p 500 dovrebbe salire a 5.900 punti entro la fine dell'anno e salire ulteriormente a 6.200 punti entro la fine di giugno 2025.

che impatto avrà sulle azioni a e sulle azioni di hong kong?

il taglio dei tassi di interesse da parte della federal reserve ha aperto uno spazio di politica interna, ma quando si tratta dell’impatto dei tagli dei tassi di interesse sulle azioni a e di hong kong, la maggior parte degli intervistati ha affermato di dover prestare attenzione alla dichiarazione e all’attuazione delle misure di stabilizzazione interna. politiche di crescita e cambiamenti nei dati fondamentali in futuro, ma tutti concordano sul fatto che le azioni di hong kong sono dovute a è più sensibile alla liquidità esterna e hong kong seguirà il taglio del tasso di interesse nell'ambito dell'accordo sul tasso di cambio collegato, che potrebbe riflettersi prima delle azioni a.

infatti, prima che la fed annunciasse un taglio dei tassi di interesse, l’indice hang seng era salito per quattro giorni consecutivi, e ha continuato a salire del 2% il 19 settembre, ottenendo con successo il quinto rialzo consecutivo, con un aumento totale di 835,8 punti da settembre. 12 al 19 settembre.

il rapporto di ricerca cicc menzionato,dal punto di vista della trasmissione dell’allentamento all’estero, le azioni di hong kong sono più elastiche delle azioni a.inoltre, la performance relativa delle azioni di hong kong è supportata da profitti relativamente migliori, valutazioni più approfondite e liquidazioni di posizioni.allo stesso modo, a livello settoriale, i titoli growth sensibili ai tassi di interesse (biotecnologia, hardware tecnologico, ecc.), i settori con un’elevata percentuale di finanziamenti esteri in dollari usa, i dividendi locali delle azioni di hong kong e persino il settore immobiliare, così come anche le catene di esportazione che beneficiano dei tagli dei tassi di interesse statunitensi che stimolano la domanda immobiliare, potrebbero trarne vantaggio a margine. tuttavia non è consigliabile limitarsi a confrontare le leggi medie dell’esperienza storica. in media, le azioni di hong kong tendono a rimbalzare bruscamente e a sovraperformare le azioni a nelle prime fasi dei tagli dei tassi di interesse, e anche la probabilità di rialzo è più elevata.

industrial securities international ritiene che,i tagli dei tassi di interesse possono essere suddivisi in due categorie: “tagli dei tassi preventivi” e “tagli dei tassi di sollievo”.la differenza principale tra i due tipi di tagli dei tassi di interesse è se l’economia statunitense è già entrata in recessione quando i tassi di interesse vengono tagliati. se l’economia statunitense non è ancora entrata in recessione, il taglio dei tassi di interesse serve principalmente a preparare la politica a fronte di fattori avversi. in generale, il taglio dei tassi è minore e dura più breve. questo taglio del tasso di interesse nel settembre 2024 è più in linea con lo standard del “taglio preventivo del tasso di interesse”. perché dal punto di vista dei dati economici, che si tratti del sam recession rule index, o di vari indicatori come il tasso di disoccupazione statunitense, il ppi manifatturiero (indice dei prezzi alla produzione), il pce core (deflatore delle spese per consumi personali), ecc., tutti mostrano che l’economia americana è in uno stato di declino, diretta verso un atterraggio morbido, non ancora una vera e propria recessione.

per quanto riguarda la performance del mercato cinese nel ciclo di “taglio precauzionale del tasso di interesse”, industrial securities international ha affermato che dal 1990, le azioni a e le azioni di hong kong hanno subito un totale di sei tagli dei tassi di interesse da parte della fed, inclusi tre “tagli precauzionali dei tassi di interesse”. " (1995-1996, 1998 (2001-2003, 2007-2008, 2020). nei tre "tagli precauzionali dei tassi di interesse", l'andamento delle azioni a e delle azioni di hong kong è stato diverso. l'indice del mercato azionario di hong kong ha mostrato una tendenza generale al rialzo nei due tagli dei tassi di interesse dal 1995 al 1996 e nel 1998, l'hang seng. l'indice è aumentato di oltre il 20%. tuttavia, durante i tre cicli di “taglio precauzionale del tasso di interesse” da parte della federal reserve, le azioni a non hanno mostrato una tendenza costante al rialzo o al ribasso.

perché le azioni di hong kong e le a-share adottano misure diverse quando i tassi di interesse vengono tagliati? ci sono due ragioni principali per questo. in primo luogo, i "tagli precauzionali dei tassi di interesse" della federal reserve hanno allentato la liquidità globale. per cercare asset con rendimenti di investimento più elevati, gli investitori stranieri cercheranno attivamente asset allocation all'estero con performance ad alto costo in secondo luogo, poiché le azioni di hong kong si trovano nel mercato offshore e hong kong implementa un sistema di tassi di cambio collegati, il dollaro di hong kong è direttamente collegato al dollaro usa, quindi la valutazione degli asset di hong kong le azioni sono più influenzate dalla politica della federal reserve e dalla liquidità del dollaro statunitense. sono anche più sensibili ai tagli dei tassi di interesse della fed e aumentano ovviamente più rapidamente.

il calo dei tassi di interesse stimola la crescita economica di hong kong

oltre alle diverse tendenze tra le azioni a e le azioni di hong kong causate dai tagli dei tassi di interesse, si prevede che i tassi di interesse di hong kong seguano il calo della federal reserve, il che aiuterà l'economia di hong kong a mantenere la crescita.

il segretario finanziario di hong kong paul chan mo-po ha affermato che l'inizio del ciclo di riduzione dei tassi di interesse dovrebbe avere un impatto prudente e positivo sull'economia di hong kong. innanzitutto, con il tasso di cambio agganciato, l’andamento dei tassi di interesse di hong kong seguirà generalmente quello degli stati uniti. si prevede che la situazione di finanziamento originariamente ristretta diventi gradualmente più allentata, il che contribuirà a ridurre la pressione sulle operazioni aziendali e a sostenere gli investimenti in immobilizzazioni . in secondo luogo, man mano che gli stati uniti tagliano i tassi di interesse, anche il tasso di cambio del dollaro di hong kong si indebolirà leggermente, il che contribuirà ad attrarre turisti e a favorire i consumi locali e le imprese di ristorazione al dettaglio. tuttavia, a seconda dei flussi di capitale e del sentiment del mercato, la portata e il ritmo effettivi dei tagli dei tassi di interesse di hong kong potrebbero non essere esattamente gli stessi di quelli degli stati uniti. sebbene il ciclo di riduzione dei tassi di interesse sia iniziato, la velocità e l’entità dei futuri tagli dei tassi di interesse negli stati uniti saranno influenzati da molti fattori quali le condizioni economiche e occupazionali locali e le elezioni presidenziali, oltre alle incertezze esterne come l’attuale situazione geopolitica situazione, dobbiamo continuare a restare prudenti.

li dazhi, vicepresidente dell'autorità monetaria di hong kong, ha dichiarato in una conferenza stampa che il ciclo di riduzione dei tassi di interesse negli stati uniti è appena iniziato e si prevede che i tassi di interesse rimarranno a un livello relativamente elevato per un periodo di tempo prevedibile. ci sono ancora molte variabili nel ritmo dei futuri tagli dei tassi di interesse negli stati uniti, a seconda dei dati sull’inflazione, ecc. gli investitori dovrebbero prestare attenzione ai rischi del mercato globale. per quanto riguarda il mercato di hong kong, la liquidità del mercato è stabile e il tasso di cambio del dollaro di hong kong è stabile, il che ha un impatto positivo sull’economia. quando gli stati uniti entreranno in un ciclo di taglio dei tassi di interesse, ciò non influenzerà la stabilità finanziaria e monetaria di hong kong, in cina. tuttavia, le attuali politiche monetarie delle principali economie non sono sincronizzate e non si possono escludere fluttuazioni nel mercato finanziario .