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la baisse des taux d'intérêt de la fed a ouvert un espace politique national, mais son impact sur les actions a et les actions de hong kong est différent. les valorisations des actifs boursiers de hong kong sont considérées comme plus sensibles à la baisse des taux d'intérêt de la fed et pourraient augmenter de manière plus significative.

texte | cheng mengqi

éditeur｜yang xiuhong

la réduction tant attendue des taux d’intérêt du dollar américain par les économies mondiales s’est finalement concrétisée.

tôt le matin du 19 septembre 2024, heure de pékin, la dernière décision de la réserve fédérale sur les taux d'intérêt a été publiée, abaissant la fourchette cible du taux des fonds fédéraux de 50 points de base à 4,75 % - 5,00 %. diminuerait de 50 points de base cette année.

quelques heures après que la réserve fédérale a annoncé la baisse des taux d'intérêt, l'autorité monétaire de hong kong a annoncé qu'elle réduirait le taux d'intérêt de référence de 50 points de base, à 5,25 %, avec effet immédiat.

après l'atterrissage des bottes, les principaux marchés mondiaux ont connu des changements. les actions américaines ont augmenté et chuté, et les principaux indices boursiers ont baissé au cours de la séance. le s&p 500 a mis fin à sa séquence de sept jours de victoires et a clôturé en baisse de 0,29 % ; , ou 0,25 %, à 41 503,10 points ; l'indice composé nasdaq a clôturé en baisse de 54,76 points, ou 0,31 % ; les rendements obligataires américains ont collectivement clôturé et l'indice du dollar américain a de nouveau augmenté après avoir chuté.

en termes d'actifs chinois, après l'ouverture du marché le 19 septembre, les trois principaux indices d'actions a ont légèrement baissé puis ont finalement augmenté rapidement, l'indice composite de shanghai a clôturé en hausse de 0,69 %, l'indice des composants de shenzhen de 1,19 % et l'indice chinext a augmenté de 0,85%. les actions de hong kong ont encore augmenté, l'indice hang seng de hong kong clôturant en hausse de 2 %, réalisant sa cinquième hausse consécutive, et l'indice technologique hang seng en hausse de 3,25 %.

sur les autres marchés d'asie-pacifique, l'indice nikkei 225 a augmenté de 2,13 % et l'indice composite de la corée du sud de 0,21 %.

xue junsheng, chef du département de recherche économique et économiste en chef de la banque hang seng, a déclaré que la décision de la réserve fédérale montre que les états-unis ont officiellement entamé un cycle de réduction des taux d'intérêt. même si l'incertitude concernant les taux d'intérêt américains existe toujours, la direction se dirige progressivement. devenir clair. il ressort des prévisions de nombreux membres de l'autorité que la réserve fédérale a toujours confiance dans l'économie américaine. même si elle réduit les taux d'intérêt, le rythme des baisses des taux d'intérêt ne s'accélérera pas au cours des deux prochaines années. devrait être de 100 points de base en 2025, comme la prévision précédente, et de 100 points de base en 2026. 50 points de base.

lorsque viendra l’ère des baisses de taux d’intérêt, comment les fonds seront-ils transférés ? pour les actions de hong kong et les actions a dont les niveaux de valorisation sont inférieurs, peuvent-elles attirer davantage d’afflux de capitaux étrangers et des opportunités de retour au plus bas peuvent-elles commencer ?

la baisse des taux d'intérêt de 50 points de base dépasse les attentes

les marchés attendent depuis longtemps la première baisse des taux d'intérêt de la réserve fédérale en quatre ans.

la dernière fois que la réserve fédérale a réduit ses taux d’intérêt, c’était le 16 mars 2020. il s’agissait d’une mesure de secours d’urgence destinée à faire face à la fermeture économique provoquée par la propagation du nouveau coronavirus. depuis lors, la réserve fédérale a commencé à augmenter les taux d'intérêt en mars 2022, et la dernière augmentation des taux a eu lieu en juillet 2023. au cours de cette période, la réserve fédérale a augmenté les taux d'intérêt quatre fois consécutives de 75 points de base.

china life security fund a déclaré que le marché s'attendait déjà à cette baisse des taux d'intérêt. depuis octobre 2023, le marché a commencé à échanger les attentes de réduction des taux d'intérêt de la réserve fédérale, mais les données d'inflation au début de 2024 étaient plus élevées que prévu et les attentes de réduction des taux d'intérêt se sont répétées. à en juger par le cadre à deux piliers de l'emploi et de l'inflation aux états-unis, le nombre de personnes employées aux états-unis a été systématiquement réduit récemment, le taux de chômage a continué d'augmenter et l'écart entre les postes vacants et la population au chômage s'est accru. s’est considérablement rétréci, reflétant clairement les signes d’un affaiblissement du marché du travail.

cependant, avant la réunion de septembre de la fed, le marché était divisé sur la question de savoir si la fed réduirait ses taux d'intérêt de 50 points de base ou de 25 points de base.

les initiés du secteur estiment généralement que les données économiques américaines récemment publiées sont positives, comme les données sur les ventes au détail d'août qui viennent d'être publiées, qui ont été plus élevées que prévu. cela a incité la réserve fédérale à entamer cette série de réductions des taux d'intérêt avec un taux d'intérêt de 50 points de base. les taux ont été réduits plus haut que les attentes du marché, reflétant la détermination de la fed à promouvoir un « atterrissage en douceur » de l'économie américaine.

le cicc a souligné dans son dernier rapport de recherche que :les cycles de baisse des taux d’intérêt commençant à 50 points de base sont rares. il n’y en a eu que trois depuis les années 1990 : janvier 2001, septembre 2007 et mars 2020.

le bureau du directeur des investissements d'ubs wealth management a déclaré que la réserve fédérale avait cette fois réduit les taux d'intérêt de 50 points de base, soit plus que les autres grandes banques centrales. le président de la réserve fédérale, powell, a déclaré que la réserve fédérale s'engageait à maintenir une économie forte plutôt que de s'inquiéter d'une récession à venir. la réserve fédérale est convaincue que l'inflation peut retomber durablement vers son objectif de 2 %, lui permettant ainsi d'entamer le cycle de réduction des taux d'intérêt. fortement.

la fed est arrivée tardivement dans le cycle d’assouplissement mondial. auparavant, la banque centrale européenne avait réduit ses taux d'intérêt à deux reprises. les banques centrales de suisse, de suède, du canada, de nouvelle-zélande et du royaume-uni ont également réduit leurs taux d'intérêt. mais powell a souligné que la fed ne pensait pas être à la traîne. il a déclaré que l’économie américaine restait solide et que le marché du travail restait solide. malgré la première baisse des taux d'intérêt de 50 points de base, le comité n'est actuellement « pas pressé » de réduire les taux d'intérêt.

ubs a également mentionné qu'historiquement, le marché américain s'est bien comporté lorsque les taux d'intérêt ont été réduits en dehors des périodes de récession, et cette fois-ci ne fera probablement pas exception. ubs maintient sa prévision selon laquelle l'indice s&p 500 devrait atteindre 5'900 points d'ici la fin de l'année et continuer à augmenter jusqu'à 6'200 points d'ici fin juin 2025.

quel impact cela aura-t-il sur les actions a et les actions de hong kong ?

la réduction des taux d'intérêt de la réserve fédérale a ouvert un espace politique national, mais en ce qui concerne l'impact des réductions de taux d'intérêt sur les actions a et les actions de hong kong, la plupart des personnes interrogées ont déclaré qu'elles devaient prêter attention à la déclaration et à la mise en œuvre des mesures de stabilisation intérieures. politiques de croissance et changements dans les données fondamentales à l'avenir, mais ils conviennent tous que les actions de hong kong sont plus sensibles à la liquidité extérieure, et hong kong suivra la réduction des taux d'intérêt dans le cadre de l'accord de taux de change lié, ce qui peut se refléter plus tôt que les actions a.

en fait, avant que la fed n'annonce une baisse des taux d'intérêt, l'indice hang seng avait augmenté pendant quatre jours consécutifs et a continué d'augmenter de 2 % le 19 septembre, réalisant avec succès sa cinquième hausse consécutive, avec une augmentation totale de 835,8 points par rapport à septembre. 12 au 19 septembre.

le rapport de recherche du cicc mentionne :du point de vue de la transmission de l’assouplissement à l’étranger, les actions de hong kong sont plus élastiques que les actions a.en outre, la performance relative des actions de hong kong est soutenue par des bénéfices relativement meilleurs, des valorisations plus approfondies et des liquidations de positions.de même, au niveau sectoriel, les valeurs de croissance sensibles aux taux d'intérêt (biotechnologie, matériel technologique, etc.), les secteurs avec une forte proportion de financements étrangers en dollars américains, les dividendes locaux des actions de hong kong et même de l'immobilier, ainsi que les chaînes d’exportation qui bénéficient des baisses de taux d’intérêt américaines qui stimulent la demande immobilière pourraient également en bénéficier à la marge. cependant, il n’est pas conseillé de simplement comparer les lois moyennes de l’expérience historique. en moyenne, les actions de hong kong ont tendance à rebondir fortement et à surperformer les actions a au début des baisses de taux d'intérêt, et la probabilité de hausse est également plus élevée.

industrial securities international estime que,les réductions de taux d'intérêt peuvent être divisées en deux catégories : les « réductions de taux préventives » et les « réductions de taux d'allègement ».la principale différence entre les deux types de baisses de taux d’intérêt est de savoir si l’économie américaine est déjà entrée en récession au moment où les taux d’intérêt sont réduits. si l'économie américaine n'est pas encore entrée en récession, la réduction des taux d'intérêt vise principalement à préparer une politique face à des facteurs défavorables. cette baisse des taux d'intérêt en septembre 2024 correspond davantage à la norme de « baisse préventive des taux d'intérêt ». parce que du point de vue des données économiques, qu'il s'agisse du sam recession rule index ou de divers indicateurs tels que le taux de chômage aux états-unis, le ppi manufacturier (indice des prix à la production), le pce de base (déflateur des dépenses personnelles), etc., ils montrent tous que l’économie américaine est en déclin et se dirige vers un atterrissage en douceur, pas encore une récession à part entière.

concernant la performance du marché chinois dans le cycle de « réduction de précaution des taux d'intérêt », industrial securities international a mentionné que depuis 1990, les actions a et les actions de hong kong ont connu un total de six réductions de taux d'intérêt de la fed, dont trois « réductions de précaution des taux d'intérêt ». " (1995-1996, 1998 (2001-2003, 2007-2008, 2020). dans les trois « baisses préventives des taux d'intérêt », l'évolution des actions a et des actions de hong kong a été différente. l'indice boursier de hong kong a montré une tendance globale à la hausse entre 1995, 1996 et 1998. l'indice a augmenté de plus de 20%. cependant, au cours des trois cycles de « réduction préventive des taux d'intérêt » de la réserve fédérale, les actions a n'ont pas montré de tendance constante à la hausse ou à la baisse.

pourquoi les actions de hong kong et les actions a prennent-elles des mesures différentes lorsque les taux d’intérêt baissent ? il y a deux raisons principales à cela. premièrement, les « réductions préventives des taux d'intérêt » de la réserve fédérale ont assoupli la liquidité mondiale. afin de rechercher des actifs offrant des rendements d'investissement plus élevés, les investisseurs étrangers rechercheront donc activement des allocations d'actifs à l'étranger avec des coûts élevés. les actions de hong kong sont susceptibles d'accueillir les investissements étrangers. deuxièmement, étant donné que les actions de hong kong se trouvent sur le marché offshore et que hong kong met en œuvre un système de taux de change lié, le dollar de hong kong est directement lié au dollar américain. les actions sont plus affectées par la politique de la réserve fédérale et par la liquidité du dollar américain. elles sont également plus sensibles aux baisses de taux d'intérêt de la fed et augmentent plus rapidement.

la baisse des taux d'intérêt stimule la croissance économique de hong kong

outre les différentes tendances entre les actions a et les actions de hong kong provoquées par les réductions des taux d'intérêt, les taux d'intérêt de hong kong devraient suivre la baisse de la réserve fédérale, ce qui aidera l'économie de hong kong à maintenir sa croissance.

le secrétaire aux finances de hong kong, paul chan mo-po, a déclaré que le début du cycle de réduction des taux d'intérêt devrait avoir un impact prudent et positif sur l'économie de hong kong. tout d'abord, dans le cadre du taux de change lié, les tendances des taux d'intérêt de hong kong suivront généralement celles des états-unis. la situation de financement initialement tendue devrait progressivement s'assouplir, ce qui contribuera à réduire la pression sur les opérations des entreprises et à soutenir les investissements en immobilisations. . deuxièmement, à mesure que les états-unis réduisent leurs taux d'intérêt, le taux de change du dollar de hong kong va également légèrement s'affaiblir, ce qui contribuera à attirer les touristes et profitera à la consommation locale et aux entreprises de restauration au détail. toutefois, en fonction des flux de capitaux et du sentiment du marché, l'ampleur et le rythme réels des réductions des taux d'intérêt à hong kong pourraient ne pas être exactement les mêmes qu'aux états-unis. bien que le cycle de réduction des taux d'intérêt ait commencé, la vitesse et l'ampleur des futures réductions des taux d'intérêt aux états-unis seront affectées par de nombreux facteurs tels que les conditions économiques et d'emploi locales, et l'élection présidentielle, couplées à des incertitudes externes telles que la situation géopolitique actuelle ; situation, nous devons continuer à rester prudents.

li dazhi, vice-président de l'autorité monétaire de hong kong, a déclaré lors d'une conférence de presse que le cycle de réduction des taux d'intérêt aux états-unis venait tout juste de commencer et que l'on s'attend à ce que les taux d'intérêt restent à un niveau relativement élevé pendant une période de temps prévisible. il existe encore de nombreuses variables dans le rythme des baisses futures des taux d’intérêt aux états-unis, en fonction des données sur l’inflation, etc. les investisseurs doivent prêter attention aux risques du marché mondial. quant au marché de hong kong, la liquidité du marché est stable et le taux de change du dollar de hong kong est stable, ce qui a un impact positif sur l'économie. lorsque les états-unis entreront dans un cycle de réduction des taux d'intérêt, cela n'affectera pas la stabilité financière et monétaire de hong kong, chine. toutefois, les politiques monétaires actuelles des principales économies sont désynchronisées et des fluctuations du marché financier ne peuvent être exclues. .