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연준의 금리 인하로 인해 국내 정책 여력이 넓어졌지만 a주와 홍콩 주식에 미치는 영향은 다릅니다. 홍콩 주식 자산 가치 평가는 연준의 금리 인하에 더욱 민감한 것으로 간주되며 더욱 크게 상승할 수 있습니다.

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편집자｜양수홍

세계 경제가 오랫동안 기다려온 미국 달러 금리 인하가 드디어 결실을 맺었습니다.

베이징 시간인 2024년 9월 19일 이른 아침, 연방준비제도(fed) 금리 목표 범위를 4.75%~5.00%로 50bp 낮추는 최신 연준 금리 결정이 발표됐다. 올해는 50 베이시스 포인트(bp) 감소할 것이다.

연준이 금리 인하를 발표한 지 몇 시간 뒤, 홍콩 금융관리국은 기준 금리를 50bp 인하해 5.25%로 즉각 인하하겠다고 발표했습니다.

장 시작 후 주요 글로벌 시장은 변화를 겪었고, 장중 주요 주가지수는 하락세를 기록하며 7일간의 연속 상승세를 마감했고 다우 지수는 103.08% 하락했습니다. 0.25% 하락한 41503.10포인트, 나스닥 종합지수는 54.76포인트, 0.31% 하락 마감했고, 미국 달러 지수는 하락 후 다시 상승세를 보였습니다.

중국 자산 기준으로는 9월 19일 개장 이후 3대 a주 지수가 소폭 하락한 뒤 급등세를 보였으며, 결국 상하이 종합 지수는 0.69%, 선전 구성 지수는 1.19% 상승했다. chinext 지수는 0.85% 상승했습니다. 홍콩 항셍 지수는 2% 상승해 5회 연속 상승세를 기록했고, 항셍 기술 지수는 3.25% 상승하는 등 홍콩 증시는 더욱 상승했습니다.

기타 아시아태평양 시장에서는 니케이 225지수가 2.13%, 한국종합지수가 0.21% 상승했다.

항셍은행 경제연구부장이자 수석 이코노미스트인 쉐쥔솅은 연준의 이번 결정은 미국이 공식적으로 금리 인하 사이클을 시작했음을 보여준다고 말했다. 미국 금리에 대한 불확실성은 여전히 ​​존재하지만 그 방향은 점진적이다. 명확해지고 있다. 연준이 금리를 인하하더라도 금리 인하 속도는 향후 2년 동안 가속화되지 않을 것이라는 많은 당국자들의 전망을 보면 알 수 있다. 2025년에는 이전 전망과 동일하게 100bp, 2026년에는 100bp가 될 것으로 예상된다. 50bp.

금리인하시대가 오면 자금은 어떻게 이동할까? 밸류에이션 수준이 낮은 홍콩 주식과 a주의 경우 더 많은 외국 자본 유입을 유치할 수 있고 바닥을 칠 기회가 시작될 수 있습니까?

금리 50bp 인하, 예상 초과

시장은 4년 만에 연준의 첫 금리 인하를 오랫동안 기다려 왔습니다.

연준이 마지막으로 금리를 인하한 것은 2020년 3월 16일이었다. 그 이유는 신종 코로나바이러스 확산으로 인한 경제 셧다운에 따른 긴급 구제 조치 때문이었다. 이후 연준은 2022년 3월부터 금리 인상을 시작했고, 마지막 금리 인상은 2023년 7월이었다. 이 기간 연준은 4차례 연속 금리를 75bp 인상했다.

중국생명보장기금은 시장이 이미 이번 금리 인하를 예상했다고 밝혔다. 2023년 10월부터 시장에서는 연준의 금리 인하 기대감이 거래되기 시작했지만, 2024년 초 인플레이션 지표가 예상보다 높았고, 금리 인하 기대감이 반복됐다. 미국의 고용과 인플레이션의 이중 기둥 구조로 볼 때, 최근 미국의 취업자 수는 체계적으로 감소하고 실업률은 지속적으로 상승하며 일자리와 실업자 인구 간의 격차가 이는 노동 시장 약화의 징후를 명확히 반영하여 크게 축소되었습니다.

그러나 연준의 9월 회의 이전에는 연준이 금리를 50bp 인하할지, 아니면 25bp 인하할지를 두고 시장이 양분되었습니다.

업계 관계자들은 일반적으로 최근 발표된 미국 경제 데이터가 예상보다 높은 8월 소매판매 데이터와 같이 긍정적이라고 믿고 있습니다. 이로 인해 연준은 50bp 금리 인하를 시작하게 되었습니다. 시장 기대보다 높은 금리 인하로 미국 경제의 '연착륙'을 촉진하겠다는 연준의 결정이 반영됐다.

cicc는 최신 연구 보고서에서 다음과 같이 지적했습니다.50bp로 시작하는 금리 인하 주기는 1990년대 이후 2001년 1월, 2007년 9월, 2020년 3월 세 번뿐이었습니다.

ubs 자산관리 투자국장은 연준이 이번에 금리를 다른 주요 중앙은행보다 더 많은 50bp 인하했다고 밝혔다. 파월 연준 의장은 "연준은 다가오는 경기 침체에 대해 걱정하기보다는 강한 경제를 유지하는 데 전념하고 있다"며 "연준은 인플레이션이 목표치인 2%로 지속적으로 하락해 금리 인하 사이클을 시작할 수 있다고 확신한다"고 말했다. 강하게.

연준은 글로벌 완화 사이클의 후발주자입니다. 이전에 유럽중앙은행은 금리를 두 차례 인하했습니다. 스위스, 스웨덴, 캐나다, 뉴질랜드, 영국 중앙은행도 금리를 인하했습니다. 그러나 파월 의장은 연준이 자신이 뒤처져 있다고 믿지 않는다고 강조했습니다. 그는 미국 경제가 여전히 견고하고 노동시장도 여전히 강하다고 말했습니다. 50bp의 첫 번째 금리 인하에도 불구하고 위원회는 현재 금리 인하를 위해 "서두르지 않고" 있습니다.

ubs도 역사적으로 미국 시장은 불황이 아닌 기간에 금리를 인하했을 때 좋은 성과를 냈으며 이번도 예외는 아닐 것이라고 언급했다. ubs는 s&p 500 지수가 연말까지 5,900포인트까지 상승하고 2025년 6월 말까지 6,200포인트까지 추가 상승할 것이라는 전망을 유지했다.

a주와 홍콩주식에는 어떤 영향을 미치나요?

연준의 금리 인하로 국내 정책 여지가 넓어졌지만, a주와 홍콩 주식에 대한 금리 인하의 영향과 관련하여 대부분의 인터뷰 대상자들은 국내 안정화 정책 발표와 이행에 주의를 기울일 필요가 있다고 말했습니다. 향후 성장 정책과 펀더멘털 데이터의 변화에 ​​대해 모두 동의하지만, 홍콩 주식은 외부 유동성에 더 민감하며, 홍콩은 연동 환율 협약에 따라 금리 인하를 따를 것이라는 점에 모두 동의하고 있으며, 이는 반영될 수 있습니다. a주보다 앞선다.

실제로 연준이 금리 인하를 발표하기 전 항셍지수는 4일 연속 상승세를 보인 뒤 9월 19일에도 2% 상승세를 이어가며 9월보다 총 835.8포인트 상승해 5회 연속 상승에 성공했다. 12일부터 9월 19일까지.

cicc 연구 보고서에 언급된 내용은 다음과 같습니다.해외 완화가 어떻게 전달되는지 관점에서 볼 때 홍콩 주식은 a주보다 탄력적입니다.또한, 홍콩 주식의 상대적 성과는 상대적으로 더 나은 이익, 보다 철저한 평가 및 포지션 청산에 의해 뒷받침됩니다.마찬가지로, 업계 차원에서는 금리에 민감한 성장주(생명공학, 기술 하드웨어 등), 해외 미국 달러 자금조달 비중이 높은 업종, 홍콩 주식 및 심지어 부동산의 현지 배당금뿐만 아니라 부동산 수요를 증가시키는 미국의 금리 인하로 이익을 얻는 수출 체인은 마진 측면에서도 이익을 얻습니다. 그러나 단순히 역사적 경험의 평균 법칙을 비교하는 것은 바람직하지 않습니다. 평균적으로 홍콩 주식은 금리 인하 초기에 급격하게 반등해 a주를 앞지르는 경향이 있으며, 상승 확률도 더 높다.

industrial securities international은 다음과 같이 믿습니다.금리인하는 크게 '예방적 금리인하'와 '안심금리인하' 두 가지로 나눌 수 있다.두 가지 금리 인하의 가장 큰 차이점은 금리 인하 시점에 미국 경제가 이미 경기침체에 진입했는지 여부이다. 미국 경제가 아직 경기 침체에 진입하지 않은 경우 금리 인하는 주로 불리한 요인에 직면한 정책에 대비하기 위한 것입니다. 일반적으로 금리 인하는 규모가 작고 지속 기간도 짧습니다. 이번 2024년 9월 금리인하는 '예방적 금리인하' 기준에 더 부합한다. 왜냐하면 경제지표 관점에서 볼 때 샘불황규칙지수(sam recession rule index)든, 미국 실업률, 제조업 ppi(생산자물가지수), 핵심 pce(개인소비지출디플레이터) 등 각종 지표들이 모두 보여주기 때문이다. 미국 경제가 아직 본격적인 불황은 아닌 연착륙을 향해 가고 있다는 것이다.

industrial securities international은 "사전 예방 금리 인하" 사이클에서 중국 시장의 성과와 관련하여 1990년 이후 a주와 홍콩 주식이 세 번의 "사전 예방 금리 인하"를 포함해 총 6번의 연준 금리 인하를 경험했다고 언급했습니다. " (1995-1996, 1998 (2001-2003, 2007-2008, 2020). 3차례의 '예방적 금리인하'에서는 a주와 홍콩증시의 추세가 달랐다. 1995년부터 1996년, 1998년까지 두 차례의 금리인하에서 홍콩증시지수는 전반적으로 상승세를 보였다. 지수는 20% 이상 상승했다. 그러나 연준이 세 차례에 걸쳐 실시한 '예방적 금리 인하' 기간 동안 a주는 일관된 상승 또는 하락 추세를 보이지 않았습니다.

금리 인하 시 홍콩 주식과 a주가 다른 조치를 취하는 이유는 무엇입니까? 이에 대한 이유는 크게 두 가지다. 첫째, 연준의 '예방적 금리 인하'로 글로벌 유동성이 완화됐다는 점이다. 따라서 외국인 투자자들은 투자수익률이 높은 자산을 찾기 위해 가성비가 높은 해외 자산배분을 적극적으로 모색할 것으로 보인다. 둘째, 홍콩주식은 역외시장에 속해 있고, 홍콩은 연동환율제도를 시행하고 있기 때문에 홍콩달러는 미국달러와 직접적으로 연동된다. 주식은 연준의 정책과 미국 달러 유동성의 영향을 더 많이 받습니다. 또한 연준의 금리 인하에도 더 민감하고 더 빠르게 상승합니다.

금리 하락으로 홍콩 경제 성장 촉진

금리 인하로 인한 a주와 홍콩 주식의 추세 차이에 더해, 홍콩 금리도 연준의 하락세를 따라갈 것으로 예상되어 홍콩 경제가 성장을 유지하는 데 도움이 될 것입니다.

폴 찬 모포 홍콩 재무장관은 금리 인하 사이클의 시작이 홍콩 경제에 신중하고 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상된다고 말했습니다. 우선, 연동환율 하에서 홍콩의 금리 추세는 대체로 미국을 따를 것으로 예상되며, 당초의 자금 부족 상황은 점차 완화되어 기업 운영에 대한 부담을 줄이고 고정 자산 투자를 지원하는 데 도움이 될 것으로 예상됩니다. . 둘째, 미국이 금리를 인하함에 따라 홍콩 달러 환율도 소폭 하락해 관광객 유치에 도움이 되고 현지 소비 및 소매 요식업에 도움이 될 것입니다. 그러나 자본 흐름과 시장 정서에 따라 홍콩의 실제 금리 인하 규모와 속도는 미국의 금리 인하와 정확히 같지 않을 수도 있습니다. 금리 인하 사이클이 시작되었지만 향후 미국의 금리 인하 속도와 범위는 지역 경제, 고용 상황, 대선 등 여러 요인과 현재 진행 중인 지정학적 상황 등 대외 불확실성에 의해 영향을 받을 것입니다. 상황에서는 계속해서 조심해야 합니다.

리다지 홍콩 통화청 부총재는 기자회견에서 미국의 금리 인하 사이클이 이제 막 시작됐으며 당분간 금리가 상대적으로 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다고 말했다. 미국의 향후 금리인하 속도에는 물가상승률 등에 따라 여전히 변수가 많다. 투자자들은 글로벌 시장 리스크에 주의를 기울여야 한다. 홍콩시장의 경우 시장유동성이 안정적이고 홍콩달러 환율도 안정적이어서 경제에 긍정적인 영향을 미칩니다. 미국이 금리인하 사이클에 돌입하더라도 중국 홍콩의 금융·통화안정에는 영향을 미치지 않을 것이다. 그러나 현재 주요국의 통화정책이 일치하지 않고 있어 금융시장의 변동도 배제할 수 없다. .