новости

новости tencent «перспектива»

автор｜фэн бяо

редактор ｜лю пэн

17 сентября гигант бытовой техники midea group официально вышел на гонконгскую фондовую биржу, став еще одной компанией, которая одновременно разместила свои акции a+h. ценовой диапазон этого выпуска акций h был определен в размере 54,8 гонконгских долларов за акцию, а привлеченные средства превысили 30 миллиардов гонконгских долларов, установив рекорд по количеству средств, привлеченных в результате ipo акций гонконга в этом году или даже за последние три года. .

17 сентября стартовая цена midea выросла более чем на 8%. рыночная стоимость акций гонконга в обращении однажды превысила 29 миллиардов гонконгских долларов, а общая рыночная стоимость превысила 440 миллиардов гонконгских долларов (приблизительно 400 миллиардов юаней). по последней цене закрытия рыночная стоимость gree electric appliances, которую часто используют в качестве эталона, составляет 220,9 млрд юаней.

двенадцать лет назад дуэт бытовой техники midea и gree приветствовал новых лидеров: фанг хунбо и донг минчжу. они побудили обе компании встать на путь диверсификации и создания единой категории соответственно. двенадцать лет спустя рынок определяет победителя по цене, и midea, рыночная стоимость которой выросла почти вдвое, намного опережает мировую индустрию бытовой техники.

даже в категории кондиционеров, где gree достаточно известна и конкурентоспособна, midea также демонстрирует тенденцию к обгону. согласно данным aowei cloud, доля на рынке розничных онлайн-продаж систем кондиционирования воздуха midea и кондиционеров gree составляет 10%. оба 24,15%, занимая первое место в отрасли. xiaomi занимает третье место по доле рынка после gree.

кроме того, после того, как индустрия бытовой техники вступила в эпоху обновления товарных запасов, midea group продолжает расширять свое пространство. сегодня midea является не только поставщиком бытовой техники для прилавков торговых центров, но и руководителем многих новых энергетических транспортных средств, производственных предприятий и лифтов для торговых центров. продукция, которую она продает, варьируется от промышленных роботов стоимостью от миллионов до десятков юаней. за деньги. чрезвычайно широкий ассортимент продуктовых линеек, кажется, заставляет людей чувствовать, что, взяв на себя руководство midea, фан хунбо «противостоит» фан хунбо десять лет назад.

в последние годы midea group вышла на мировой рынок с внутреннего рынка, а масштабы ее деятельности и рыночная стоимость оставили далеко позади некоторых других конкурентов.

однако за этим успехом кроются скрытые опасения. процесс слияний, поглощений и расширения midea также привел к увеличению долга. несмотря на то, что midea владеет сотнями миллиардов долларов, вряд ли она может сказать, что у нее «нет недостатка в деньгах». теперь, благодаря листингу акций в гонконге, midea сможет достичь нескольких результатов одним выстрелом.

производительность выросла против тенденции, удерживая сотни миллиардов наличных денег.

начав с городского предприятия, производившего электрические вентиляторы в 1980-х годах, компании midea потребовалось почти 30 лет, чтобы в 2010 году доход превысил 100 миллиардов долларов. основатель midea хэ сянцзянь позже сделал смелое заявление о том, что он «восстановит midea за пять лет».

впоследствии midea потребовалось 7 лет, чтобы вырасти со 100 миллиардов до 200 миллиардов. хотя это заняло на два года больше, чем ожидал хэ сянцзянь, midea потребовалось всего четыре года, чтобы вырасти с 200 миллиардов до 300 миллиардов - выручка в 2021 году достигла 343,4 миллиарда юаней, что на 20% больше, чем в прошлом году из-за воздействия эпидемии. в том году.

в последние годы потребление в сфере бытовой техники было относительно слабым. по данным бюро статистики, среди общего объема розничных продаж потребительских товаров в первой половине этого года общий объем розничных продаж бытовой техники и аудиотехники. -визуальное оборудование выросло всего на 3,1% в первом полугодии. в июне общий объем розничных продаж увеличился всего на 3,1%. снижение в годовом исчислении составило 7,6%. данные aowei cloud, относящиеся к сфере бытовой техники, показывают, что в первой половине 2024 года внутренний рынок розничной торговли белой бытовой техникой достиг 231,9 млрд юаней, что на 7% меньше, чем в прошлом году.

однако в последние годы выручка midea group по-прежнему росла вопреки тенденции. накануне листинга фондовой биржи гонконга midea group представила привлекательный полугодовой отчет: выручка выросла на 10,30% в год. чистая прибыль материнской компании увеличилась на 14,11% в годовом исчислении до 217,274 млрд юаней, что привело к росту выручки и чистой прибыли. после конвертации midea сможет зарабатывать в среднем 115 миллионов юаней в день. кроме того, ключевой показатель валовой прибыли также увеличился с 25,24% за аналогичный период прошлого года до 27,09%.

кроме того, качество прибыли midea group довольно высокое. чистый операционный денежный поток в первой половине года составил 33,488 млрд юаней. чистый операционный денежный поток уже много лет подряд превышает масштаб чистой прибыли. напротив, чистый денежный поток gree electric, полученный от операционной деятельности в первой половине 2024 года, составил 5,122 млрд юаней, что на 83,40% меньше, чем в прошлом году.

таким образом, денежные средства midea group в последние годы продолжали увеличиваться. в первой половине 2024 года денежные средства достигли 101,949 млрд юаней, что на 24,8% больше, чем в конце 2023 года, а в прошлом году они увеличились на 47,8% за год. -в год.

что еще более важно, расширение масштабов midea, похоже, не повлияло на ее эффективность в зарабатывании денег. ее чистая прибыль увеличилась в среднем примерно с 7,4%, когда масштаб выручки составлял 100 миллиардов, до в среднем 8,6%, когда выручка составляла 100 миллиардов долларов. 200 миллиардов, а затем в среднем 8,6% в последние годы. средняя норма чистой прибыли приближается к 9%, когда доход составляет 300 миллиардов юаней.

вследствие расширения долговых слияний и поглощений денежные средства для погашения долга увеличились в четыре раза в первом полугодии.

поскольку у компании есть 100 миллиардов наличных денег, почему midea все еще нужно привлечь «всего» 30 миллиардов гонконгских долларов через акции гонконга?

в апреле этого года руководители midea дали четкий ответ на ежегодном общем собрании акционеров 2023 года: листинг в гонконге не направлен на привлечение средств. если речь идет о привлечении средств, midea group теперь будет выплачивать дивиденды в размере более 20 миллиардов юаней в год. год, и сокращение дивидендов может решить проблему. существуют финансовые проблемы, и наиболее фундаментальная причина листинга в гонконге заключается в том, что акции гонконга являются прорывными, удобными и быстрыми.

но действительно ли у midea нет недостатка в деньгах? фактически, хотя масштабы деятельности в последние годы расширились, масштаб долга midea group также значительно увеличился. общий объем обязательств увеличился с 253,1 млрд юаней в 2021 году до 311,7 млрд юаней в 2023 году. по состоянию на первое полугодие текущего года общий объем обязательств достиг 330,3 млрд юаней.

среди общих обязательств наиболее очевидным является расширение долгосрочных обязательств, включая долгосрочные займы. в 2021 году долгосрочные обязательства midea group составили 30,268 млрд юаней, а в 2022 и 2023 годах они увеличились до 64,289 млрд юаней и 60,492 млрд юаней. расширение почти на 100%. по состоянию на первое полугодие текущего года долгосрочные обязательства по-прежнему составляли 53,98 млрд юаней.

судя по полугодовым отчетам midea group за последние три года, текущие коэффициенты составляют 1,18, 1,11 и 1,09 соответственно, что означает, что платежеспособность краткосрочного долга снизилась.

увеличение заимствований в последние годы также привело к увеличению финансовых расходов и выплат основной суммы долга и процентов. доля финансовых расходов к выручке, указанная в проспекте midea group, составляет 0,4%, 0,6% и 0,9% соответственно в период с 2021 по 2023 год. однако, помимо увеличения финансовых расходов, вызванного увеличением масштабов заимствований, в проспекте midea group также упоминается, что увеличение процентных ставок по зарубежным займам также является одной из причин увеличения финансовых расходов.

в первой половине этого года midea group выплатила 19,083 млрд юаней наличными для погашения долга, тогда как за тот же период в 2023 и 2022 годах она составляла всего 3,773 млрд юаней и 3,916 млрд юаней, то есть рост более чем в 4 раза.

стоит отметить, что кредиторская задолженность и кредиторская задолженность midea group составляют относительно большую долю. в первом полугодии текущего года общая сумма кредиторской и кредиторской задолженности midea group составила 108,203 млрд юаней, что на 14,8% больше, чем в прошлом году. однако в первом полугодии денежные средства midea group увеличились. а торговые финансовые активы составили 104,695 млрд юаней.

другими словами, наличные и торговые финансовые фонды midea group, которые можно быстро конвертировать в наличные, больше не в состоянии покрыть краткосрочный долг.

в последние годы midea расширила свой бизнес-круг за счет многочисленных крупномасштабных инвестиций в слияния и поглощения. среди крупных проектов слияний и поглощений: midea приобрела kuka в 2017 году и приватизировала ее в 2022 году, чтобы выйти на рынок робототехники и автоматизации в 2020 году; midea приобрела компанию по производству лифтов lingwang и расширила свой бизнес на производство лифтов и продукции строительной техники; в 2023 году midea приобретет новые энергетические компании hekang xinneng и kelu electronics соответственно, чтобы выйти на рынок решений для хранения энергии; в 2021 году она приобретет wandong medical, отечественного поставщика приборов и услуг для медицинской визуализации, чтобы выйти на рынок медицинской визуализации. сегодня midea group далека от того, чтобы стать компанией по производству бытовой техники, ориентированной на рынок c-конца. вместо этого она расширила свое присутствие на b-конце, например, в области автоматизации, новой энергетики и продуктов строительных технологий, став комплексной компанией.

постоянное расширение слияний и поглощений также значительно увеличило гудвил midea group. до 2015 года гудвил midea group составлял менее 3 миллиардов юаней. в 2017 году он вырос до 28,9 миллиардов юаней. продолжает расти до 30 миллиардов юаней. это также означает, что в будущем возникнет определенный риск ухудшения деловой репутации.

в последние годы midea group продемонстрировала хорошие возможности бизнес-интеграции в плане слияний, поглощений и расширения. например, после того как midea group приобрела японский бренд бытовой техники toshiba, она успешно превратила убытки в прибыль с помощью управления цепочкой поставок и операциями midea. кроме того, midea приобрела немецкую компанию kuka robots с высокой премией в 2017 году. за годы после приобретения выручка kuka снизилась, и в 2020 году были убытки. однако в 2023 году выручка и прибыль группы kuka достигли рекордного уровня. сомнения, вызванные предыдущими дорогостоящими приобретениями, в определенной степени развеялись.

однако в истории развития midea дело не в том, что она понесла потери от диверсифицированного бизнеса и крупного, но недостаточно сильного бизнеса. фан хунбо, получивший высшее образование по специальности история, определенно не забыл тот опыт, когда он только что возглавил компанию. «скипетр» от хэ сянцзяня в 2012 году. .

начиная со второй половины 2011 года, показатели midea group испытали редкое снижение. в 2012 году ее годовая выручка упала на 23,4%, а чистая прибыль упала на 7,5%. по всем продуктам, кроме холодильников, чистая прибыль снизилась. к 2012 году спад midea group стал более очевидным: выручка упала на 26,89% в годовом исчислении, а чистая прибыль упала на 7,5% в годовом исчислении. хотя в последующие два года производительность восстановилась, в 2015 году выручка снова снизилась.

основная проблема, с которой столкнулась midea на тот момент, заключалась в том, что у нее было много линеек продукции, но ее рентабельность была ниже, чем у конкурентов. в то время фан хунбо действовал энергично и решительно. под давлением других ветеранов компании он отключил 7000 оригинальных моделей продуктов midea, остановил работу более 30 продуктовых платформ и закрыл почти все предприятия, не связанные с бытовой техникой. в секторе бытовой техники. помимо этих производственных линий, «безжалостный» фан хунбо уволил 70 000 сотрудников.

внутренний рост замедляется, а средства ipo в основном инвестируются за границу.

история уже не за горами. когда midea снова запустит свою стратегию слияний и поглощений, расширения и диверсификации, еще неизвестно, добьется ли она быстрого прогресса или повторит те же ошибки. однако нынешняя промышленная структура уже не та, что была раньше. .

бытовая техника и недвижимость тесно связаны. поскольку недвижимость вступает в эпоху акций, а соотношение между спросом и предложением меняется, прирост рынка бытовой техники становится виден невооруженным глазом. более того, замедление темпов роста внутреннего рынка напрямую отразилось на midea. в первой половине года выручка midea group на внутреннем рынке составила 126,198 млрд юаней, что на 8,37% больше, чем в прошлом году, что значительно. медленнее, чем темпы роста на 11,09% за тот же период прошлого года.

есть еще одна информация, на которую стоит обратить внимание, — это изменение количества дилеров midea. в 2018 году midea запустила платформу продаж meiyun, которая привлекла большое количество мелких и средних дилеров. число дилеров подскочило с тысяч в предыдущие годы до 78 159 в 2021 году. однако после 2022 года midea прекратила сотрудничество с «сотрудничеством». некоторые дилеры с плохой работой. проспект midea показывает, что в 2022 и 2023 годах число неактивных или прекращенных дилеров составит 1549 и 8600 соответственно. под неактивными дилерами подразумеваются те, кто не получал дохода в течение последних 12 месяцев.

поэтому неизбежным выбором midea является развитие зарубежных рынков и выход на глобальный уровень. в последние годы многие слияния и поглощения, а также инвестиции в зарубежные компании являются конкретной реализацией стратегии глобализации midea. доля зарубежного бизнеса midea group также продолжала расти в последние годы. по состоянию на первую половину этого года она достигла 41,92%. темпы роста доходов на зарубежных рынках достигли 13%, что выше, чем даже на внутреннем рынке. валовая прибыль зарубежного бизнеса достигла 28,4%, что выше, чем внутренняя валовая прибыль 2,25 процентных пункта.

однако еще в 2021 году midea заявила, что в 2025 году выручка от продаж за рубежом превысит 40 миллиардов долларов сша. однако, судя по прошлогодним доходам от зарубежных продаж, она достигла лишь более 50% этой цели. следовательно, она должна достичь сша. 40 миллиардов долларов в следующем году. цель непростая.

более того, благодаря этому листингу на фондовой бирже гонконга, намерение midea расширять бизнес за рубежом становится совершенно очевидным. в проспекте указано, что около 20% собранных средств на этот раз будут инвестированы в глобальные проекты исследований и разработок в области технологий, а 35% средств будут инвестированы в улучшение глобальных каналов и сетей продаж, увеличение продаж собственных брендов за рубежом, а также 20% собранных средств будут использованы для расширения производственных мощностей за рубежом.

в то же время midea также надеется привлечь больше глобальных инвесторов через каналы с акциями в гонконге. диверсифицированная структура инвесторов также поможет осуществлять более эффективные капитальные операции и стратегическое планирование в глобальном масштабе, включая более удобную реализацию планов стимулирования сотрудников. , привлечение и удержание лучших специалистов на зарубежных рынках.