berita

berita tencent "perspektif"

penulis｜feng biao

editor｜liu peng

pada tanggal 17 september, raksasa peralatan rumah tangga midea group secara resmi mendarat di bursa efek hong kong, menjadi perusahaan lain yang mencatatkan saham a+h secara bersamaan. kisaran harga penerbitan saham h ini ditetapkan sebesar hk$54,8 per saham, dan dana yang terkumpul melebihi hk$30 miliar, memecahkan rekor dana terbanyak yang dikumpulkan melalui ipo saham hong kong tahun ini atau bahkan dalam tiga tahun terakhir. .

pada tanggal 17 september, harga pembukaan midea naik lebih dari 8%. nilai pasar beredar saham hong kong pernah melebihi hk$29 miliar, dan total nilai pasar melebihi hk$440 miliar (sekitar 400 miliar yuan). gree electric appliances yang sering dijadikan acuan memiliki nilai pasar sebesar 220,9 miliar yuan pada harga penutupan terbaru.

dua belas tahun yang lalu, duo peralatan rumah tangga midea dan gree menyambut pemimpin baru: fang hongbo dan dong mingzhu. mereka memimpin kedua perusahaan untuk memulai jalur diversifikasi dan kategori tunggal. dua belas tahun kemudian, pasar menggunakan harga untuk menentukan pemenangnya. midea, dengan nilai pasar yang hampir dua kali lipat, berada jauh di depan industri peralatan rumah tangga global.

bahkan di kategori ac dimana gree cukup terkenal dan kompetitif, midea juga menunjukkan kecenderungan untuk menyalip. menurut data dari aowei cloud, pangsa pasar penjualan ritel online ac midea dan ac gree berada di posisi yang sama. keduanya 24,15%, peringkat pertama di industri. xiaomi menempati peringkat ketiga dalam pangsa pasar, mengikuti gree.

selain itu, setelah industri peralatan rumah tangga memasuki era pembaruan inventaris, grup midea masih memperluas ruang tambahannya. midea saat ini tidak hanya menjadi pemasok peralatan rumah tangga di konter pusat perbelanjaan, namun juga merupakan bos di balik banyak kendaraan energi baru, pabrik, dan elevator pusat perbelanjaan. produk yang dijualnya berkisar dari robot industri yang bernilai jutaan hingga puluhan yuan demi uang. beragamnya lini produk tampaknya membuat orang merasa bahwa setelah mengambil alih kepemimpinan midea, fang hongbo "menentang" fang hongbo sepuluh tahun lalu.

dalam beberapa tahun terakhir, grup midea telah memasuki pasar global dari pasar domestik, dan skala kinerja serta nilai pasarnya telah tertinggal jauh dari beberapa pesaing lainnya.

namun ada kekhawatiran tersembunyi di balik kesuksesan tersebut. proses merger dan akuisisi serta ekspansi yang dilakukan midea juga telah menyebabkan peningkatan utang. meskipun perusahaan ini mempunyai uang tunai ratusan miliar, midea tidak dapat mengatakan bahwa perusahaan tersebut "tidak kekurangan uang". kini, dengan bantuan pencatatan saham hong kong, midea mungkin dapat mencapai banyak hasil hanya dengan satu langkah.

kinerja tumbuh melawan tren, menghasilkan uang tunai ratusan miliar

dimulai dari sebuah perusahaan kotapraja yang memproduksi kipas angin listrik pada tahun 1980an, midea membutuhkan waktu hampir 30 tahun untuk mencapai pendapatan melebihi 100 miliar pada tahun 2010. pendiri midea, he xiangjian kemudian membuat pernyataan yang berani bahwa ia akan "membangun kembali midea dalam lima tahun."

selanjutnya, midea membutuhkan waktu 7 tahun untuk berubah dari 100 miliar menjadi 200 miliar. meskipun dibutuhkan waktu dua tahun lebih lama dari perkiraan he xiangjian, midea hanya membutuhkan waktu empat tahun untuk meningkat dari 200 miliar menjadi 300 miliar - pendapatan pada tahun 2021 mencapai 343,4 miliar yuan, peningkatan dari tahun ke tahun sebesar 20% karena dampak dari epidemi pada tahun itu.

dalam beberapa tahun terakhir, konsumsi peralatan rumah tangga relatif lemah. menurut data biro statistik, di antara total penjualan eceran barang konsumsi pada semester pertama tahun ini, total penjualan eceran peralatan rumah tangga dan audio -peralatan visual hanya meningkat sebesar 3,1% pada semester pertama tahun ini. pada bulan juni, total penjualan ritel hanya meningkat sebesar 3,1%. penurunan tahun-ke-tahun sebesar 7,6%. khusus untuk bidang peralatan rumah tangga, data aowei cloud menunjukkan bahwa pada paruh pertama tahun 2024, pasar ritel peralatan rumah tangga putih domestik mencapai 231,9 miliar yuan, turun 7% dari tahun ke tahun.

namun, dalam beberapa tahun terakhir, pendapatan grup midea masih meningkat melawan tren. menjelang pencatatan saham di pasar saham hong kong, grup midea menyampaikan laporan tengah tahunan yang menarik: pendapatan meningkat sebesar 10,30% per tahun. tahun berjalan menjadi 217,274 miliar yuan; laba bersih yang diatribusikan kepada perusahaan induk meningkat 14,11% tahun ke tahun menjadi 217,274 miliar yuan, mencapai pertumbuhan pendapatan dan laba bersih. setelah konversi, midea dapat memperoleh rata-rata 115 juta yuan per hari. selain itu, indikator utama margin laba kotor juga meningkat dari 25,24% pada periode yang sama tahun lalu menjadi 27,09%.

selain itu, kualitas laba grup midea cukup tinggi. arus kas operasional bersih pada semester pertama tahun ini mencapai 33,488 miliar yuan. arus kas operasional bersih telah melampaui skala laba bersih selama beberapa tahun berturut-turut. sebaliknya, arus kas bersih gree electric yang dihasilkan dari aktivitas operasi pada paruh pertama tahun 2024 adalah 5,122 miliar yuan, turun 83,40% dibandingkan tahun lalu.

oleh karena itu, kas yang dimiliki grup midea terus meningkat dalam beberapa tahun terakhir. pada paruh pertama tahun 2024, dana moneter mencapai 101,949 miliar yuan, meningkat 24,8% dari akhir tahun 2023, dan tahun lalu meningkat sebesar 47,8% tahun ini. -pada tahun.

lebih penting lagi, perluasan skala midea tampaknya tidak mempengaruhi efisiensinya dalam menghasilkan uang. margin laba bersihnya telah meningkat dari rata-rata sekitar 7,4% ketika skala pendapatannya 100 miliar, menjadi rata-rata 8,6% ketika pendapatannya mencapai 100 miliar. 200 miliar, dan kemudian menjadi rata-rata 8,6% dalam beberapa tahun terakhir. tingkat laba bersih rata-rata mendekati 9% ketika pendapatannya rmb 300 miliar.

di balik perluasan m&a utang, pembayaran tunai utang meningkat empat kali lipat pada semester pertama tahun ini

karena mempunyai uang tunai sebesar 100 miliar, mengapa midea masih perlu mengumpulkan dana "hanya" hk$30 miliar melalui saham hong kong?

pada bulan april tahun ini, para eksekutif midea memberikan tanggapan yang jelas pada rapat umum pemegang saham tahunan 2023: pencatatan saham di hong kong bukan untuk mengumpulkan dana, grup midea kini akan membayar dividen lebih dari 20 miliar yuan a tahun, dan mengurangi dividen dapat menyelesaikan masalah. ada masalah keuangan, dan alasan paling mendasar untuk mencatatkan saham di hong kong adalah karena saham hong kong merupakan terobosan, nyaman dan cepat.

tapi apakah midea benar-benar tidak kekurangan uang? faktanya, meskipun skala operasi telah berkembang dalam beberapa tahun terakhir, skala utang grup midea juga meningkat secara signifikan. total liabilitas meningkat dari 253,1 miliar yuan pada tahun 2021 menjadi 311,7 miliar yuan pada tahun 2023. hingga paruh pertama tahun ini, total liabilitas mencapai 330,3 miliar yuan.

di antara total liabilitas, peningkatan liabilitas jangka panjang termasuk pinjaman jangka panjang merupakan yang paling nyata. pada tahun 2021, liabilitas jangka panjang grup midea berjumlah 30,268 miliar yuan, meningkat menjadi 64,289 miliar yuan dan 60,492 miliar yuan pada tahun 2022 dan 2023. ekspansi hampir 100%. hingga semester pertama tahun ini, kewajiban tidak lancar masih sebesar 53,98 miliar yuan.

dilihat dari laporan tengah tahunan grup midea selama tiga tahun terakhir, rasio lancar masing-masing adalah 1,18, 1,11, dan 1,09—yang berarti solvabilitas utang jangka pendek mengalami penurunan.

peningkatan pinjaman dalam beberapa tahun terakhir juga menyebabkan peningkatan beban keuangan serta pembayaran pokok dan bunga. proporsi beban keuangan terhadap pendapatan yang ditampilkan dalam prospektus grup midea adalah masing-masing 0,4%, 0,6%, dan 0,9% dari tahun 2021 hingga 2023. namun, selain peningkatan beban keuangan yang disebabkan oleh peningkatan skala pinjaman, prospektus grup midea juga menyebutkan bahwa kenaikan suku bunga pinjaman luar negeri juga menjadi salah satu penyebab peningkatan beban keuangan.

pada paruh pertama tahun ini, grup midea membayar tunai sebesar 19,083 miliar yuan untuk melunasi utangnya, sedangkan pada periode yang sama tahun 2023 dan 2022 hanya sebesar 3,773 miliar yuan dan 3,916 miliar yuan, atau meningkat lebih dari 4 kali lipat.

perlu dicatat bahwa utang tagihan dan utang dagang grup midea memiliki proporsi yang relatif besar. pada paruh pertama tahun ini, jumlah total utang wesel dan utang usaha grup midea adalah 108,203 miliar yuan, meningkat dibandingkan tahun lalu sebesar 14,8%. namun, pada paruh pertama tahun ini, dana moneter grup midea dan aset keuangan perdagangan berjumlah 104,695 miliar yuan.

dengan kata lain, dana kas dan keuangan perdagangan grup midea yang dapat dengan cepat diubah menjadi uang tunai tidak lagi mampu menutupi utang jangka pendek.

dalam beberapa tahun terakhir, midea telah memperluas lingkaran bisnisnya melalui berbagai investasi merger dan akuisisi berskala besar. proyek m&a utama meliputi: midea mengakuisisi kuka pada tahun 2017 dan memprivatisasinya pada tahun 2022 untuk memasuki pasar robotika dan otomasi; pada tahun 2020, midea mengakuisisi lingwang, sebuah perusahaan manufaktur elevator, dan memperluas bisnisnya ke dalam produk elevator dan teknologi konstruksi; pada tahun 2023, midea akan mengakuisisi perusahaan energi baru hekang xinneng dan kelu electronics untuk memasuki bisnis solusi penyimpanan energi; pada tahun 2021, midea akan mengakuisisi wandong medical, penyedia peralatan dan layanan pencitraan medis dalam negeri, untuk memasuki pasar pencitraan medis. saat ini, midea group tidak hanya sekedar perusahaan peralatan rumah tangga yang berfokus pada pasar c-end, namun telah memperluas jangkauannya ke bisnis b-end seperti otomasi, energi baru, dan produk teknologi konstruksi, sehingga menjadi perusahaan yang komprehensif.

ekspansi merger dan akuisisi yang berkelanjutan juga telah meningkatkan goodwill grup midea secara signifikan. sebelum tahun 2015, goodwill grup midea kurang dari 3 miliar yuan. pada tahun 2017, goodwill tersebut melonjak menjadi 28,9 miliar yuan terus meningkat hingga 30 miliar yuan. ini juga berarti akan ada risiko penurunan nilai goodwill di masa depan.

dalam beberapa tahun terakhir, grup midea telah menunjukkan kemampuan integrasi bisnis yang baik dalam hal merger dan akuisisi serta ekspansi. misalnya, setelah grup midea mengakuisisi merek peralatan rumah tangga asal jepang, toshiba, grup ini berhasil mengubah kerugian menjadi keuntungan dengan bantuan rantai pasokan dan manajemen operasi midea. selain itu, midea mengakuisisi kuka robots jerman dengan harga premium yang tinggi pada tahun 2017. pada tahun-tahun setelah akuisisi, pendapatan kuka menurun, dan terjadi kerugian pada tahun 2020. namun, pada tahun 2023, pendapatan dan laba grup kuka mencapai rekor tertinggi. keraguan yang disebabkan oleh akuisisi premium tinggi sebelumnya telah diatasi sampai batas tertentu.

namun dalam sejarah perkembangan midea, bukan berarti ia mengalami kerugian karena diversifikasi bisnis dan bisnis yang besar namun tidak kuat. fang hongbo, lulusan jurusan sejarah, tentunya tidak melupakan pengalaman saat baru mengambil alih "tongkat kerajaan" dari he xiangjian pada tahun 2012. .

mulai paruh kedua tahun 2011, kinerja grup midea mengalami penurunan yang jarang terjadi. pada tahun 2012, pendapatan tahunannya turun sebesar 23,4%, dan laba bersihnya turun sebesar 7,5%. dan seluruh produk kecuali lemari es mengalami penurunan laba bersih. pada tahun 2012, penurunan grup midea menjadi lebih jelas, dengan pendapatan turun sebesar 26,89% tahun-ke-tahun dan laba bersih turun sebesar 7,5% tahun-ke-tahun. meskipun kinerja kembali membaik dalam dua tahun berikutnya, pendapatan kembali menurun pada tahun 2015.

permasalahan utama yang dihadapi midea saat itu adalah memiliki lini produk yang banyak, namun profitabilitasnya lebih rendah dibandingkan pesaingnya. pada saat itu, fang hongbo bertindak tegas dan tegas. di bawah tekanan dari para veteran perusahaan lainnya, dia menghentikan 7.000 model produk asli midea, menghentikan pengoperasian lebih dari 30 platform produk, menutup hampir semua bisnis non-peralatan rumah tangga, dan fokus pada bisnis tersebut. di sektor barang putih. bersamaan dengan lini produk ini, 70.000 karyawan dipecat oleh fang hongbo yang "kejam".

pertumbuhan dalam negeri melambat, dan dana ipo sebagian besar diinvestasikan di luar negeri

sejarah sudah dekat. ketika midea sekali lagi meluncurkan strategi merger dan akuisisi, ekspansi dan diversifikasi, masih harus dilihat apakah mereka akan membuat kemajuan pesat atau mengulangi kesalahan yang sama. namun, struktur industri saat ini tidak lagi seperti dulu .

peralatan rumah tangga dan real estat saling terkait erat. ketika real estat memasuki era stok dan hubungan antara penawaran dan permintaan berubah, ruang tambahan dalam industri peralatan rumah tangga terlihat dengan mata telanjang. selain itu, perlambatan pertumbuhan pasar domestik secara langsung tercermin di midea. pada semester pertama tahun ini, pendapatan pasar domestik grup midea mencapai 126,198 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 8,37%, yang jauh lebih lambat dibandingkan 11,09. % tingkat pertumbuhan pada periode yang sama tahun lalu.

ada data lain yang perlu diperhatikan, yaitu perubahan jumlah dealer midea. pada tahun 2018, midea meluncurkan platform penjualan meiyun, yang menarik sejumlah besar dealer kecil dan menengah. jumlah dealer melonjak dari ribuan di tahun-tahun sebelumnya menjadi 78.159 pada tahun 2021. namun, setelah tahun 2022, midea menghentikan kerjasamanya dengan kerjasama dengan beberapa dealer dengan kinerja buruk. prospektus midea menunjukkan bahwa pada tahun 2022 dan 2023, jumlah dealer yang tidak aktif atau dihentikan masing-masing akan menjadi 1.549 dan 8.600 dealer yang tidak aktif mengacu pada mereka yang tidak menghasilkan pendapatan dalam 12 bulan terakhir.

oleh karena itu, merupakan pilihan midea untuk mengembangkan pasar luar negeri dan mendunia. dalam beberapa tahun terakhir, banyak merger dan akuisisi serta investasi proyek di perusahaan luar negeri merupakan implementasi spesifik dari strategi globalisasi midea. proporsi bisnis grup midea di luar negeri juga terus meningkat dalam beberapa tahun terakhir. hingga semester pertama tahun ini, tingkat pertumbuhan pendapatan di pasar luar negeri telah mencapai 13%, bahkan lebih tinggi dibandingkan dalam negeri margin laba kotor bisnis di luar negeri telah mencapai 28,4%, lebih tinggi dibandingkan margin laba kotor dalam negeri yang sebesar 2,25 poin persentase.

namun, pada awal tahun 2021, midea telah menyatakan akan mencapai pendapatan penjualan luar negeri melebihi us$40 miliar pada tahun 2025. namun, jika dilihat dari pendapatan luar negeri tahun lalu, hanya mencapai lebih dari 50% dari target tersebut, sehingga harus mencapai as $40 miliar tahun depan. tujuannya tidak mudah.

terlebih lagi, dengan pencatatannya di pasar saham hong kong, niat midea untuk memperluas bisnisnya ke luar negeri sangat jelas. prospektus menunjukkan bahwa sekitar 20% dana yang dikumpulkan kali ini akan diinvestasikan dalam proyek penelitian dan pengembangan teknologi global, dan 35% dana akan diinvestasikan untuk meningkatkan saluran dan jaringan penjualan global, meningkatkan penjualan merek sendiri di luar negeri, dan 20% dari dana yang terkumpul akan digunakan untuk memperluas kapasitas produksi di luar negeri.

pada saat yang sama, midea juga berharap dapat menarik lebih banyak investor global melalui jalur saham hong kong. struktur investor yang terdiversifikasi juga akan membantu melaksanakan operasi modal yang lebih efisien dan tata letak strategis dalam skala global, termasuk implementasi rencana insentif ekuitas karyawan yang lebih mudah. , menarik dan mempertahankan talenta terbaik di pasar luar negeri.