nachricht

tencent news „perspektive“

autor｜feng biao

herausgeber｜liu peng

am 17. september landete der hausgeräteriese midea group offiziell an der hongkonger börse und wurde damit zu einem weiteren unternehmen, das gleichzeitig seine a+h-aktien notierte. die preisspanne dieser h-aktienemission wurde auf 54,8 hk$ pro aktie festgelegt, und die eingeworbenen mittel überstiegen 30 milliarden hk$, was einen rekord für die meisten durch einen börsengang in hongkong in diesem jahr oder sogar in den letzten drei jahren eingeworbenen mittel darstellt .

am 17. september stieg der eröffnungskurs von midea um mehr als 8 %. der umlaufende marktwert der hongkonger aktien überstieg einst 29 milliarden hk$, und der gesamtmarktwert überstieg 440 milliarden hk$ (ca. 400 milliarden yuan). gree electric appliances, das oft als referenz verwendet wird, hat zum letzten schlusskurs einen marktwert von 220,9 milliarden yuan.

vor zwölf jahren begrüßte das haushaltsgeräte-duo midea und gree beide neue führungskräfte: fang hongbo und dong mingzhu. sie führten die beiden unternehmen dazu, den weg der diversifizierung bzw. einer einzelnen kategorie einzuschlagen. zwölf jahre später bestimmt der markt den gewinner anhand des preises und midea liegt mit einem fast verdoppelten marktwert weit vor der globalen haushaltsgeräteindustrie.

auch in der kategorie klimaanlagen, in der gree recht bekannt und wettbewerbsfähig ist, zeigt midea eine tendenz zum überholen. laut daten von aowei cloud sind die marktanteile von midea-klimaanlagen und gree-klimaanlagen im online-einzelhandel höher beide 24,15 %, platz eins in der branche. beim marktanteil liegt xiaomi nach gree an dritter stelle.

darüber hinaus baut die midea group ihren inkrementellen raum weiter aus, nachdem die haushaltsgeräteindustrie in die ära der bestandserneuerung eintritt. heutzutage ist midea nicht nur ein lieferant von haushaltsgeräten auf der ladentheke von einkaufszentren, sondern auch der chef hinter vielen neuen energiefahrzeugen, produktionsanlagen und aufzügen in einkaufszentren. die produkte, die es verkauft, reichen von industrierobotern im wert von millionen bis zu dutzenden von yuan für geld. die extrem große auswahl an produktlinien scheint den eindruck zu erwecken, dass fang hongbo nach der übernahme der führung von midea vor zehn jahren „gegen fang hongbo“ sei.

in den letzten jahren ist die midea group vom heimischen markt aus in den weltmarkt eingetreten und hat aufgrund ihrer leistungsfähigkeit und ihres marktwerts mehrere andere wettbewerber weit hinter sich gelassen.

doch hinter dem erfolg verbergen sich auch sorgen. mideas fusionen und übernahmen sowie der expansionsprozess haben zu einem anstieg der schulden geführt. auch wenn das unternehmen über hunderte von milliarden an bargeld verfügt, kann es kaum sagen, dass es „nicht an geld mangelt“. mithilfe der börsennotierung in hongkong kann midea nun möglicherweise mehrere ergebnisse mit einer klappe erzielen.

die performance wuchs gegen den trend und verfügte über hunderte milliarden an bargeld

ausgehend von einem township-unternehmen, das in den 1980er jahren elektrische ventilatoren herstellte, brauchte midea fast 30 jahre, um im jahr 2010 einen umsatz von über 100 milliarden zu erzielen. midea-gründer he xiangjian machte später kühne aussagen, dass er „midea in fünf jahren wieder aufbauen“ werde.

anschließend brauchte midea sieben jahre, um von 100 milliarden auf 200 milliarden zu wachsen. obwohl es zwei jahre länger dauerte, als he xiangjian erwartet hatte, brauchte midea nur vier jahre, um von 200 milliarden auf 300 milliarden zu steigen – der umsatz erreichte 2021 343,4 milliarden yuan, ein anstieg von 20 % gegenüber dem vorjahr aufgrund der auswirkungen der epidemie in diesem jahr.

in den letzten jahren war der verbrauch im bereich haushaltsgeräte relativ schwach. nach angaben des statistikamtes zählten zu den gesamten einzelhandelsumsätzen mit konsumgütern im ersten halbjahr dieses jahres die gesamten einzelhandelsumsätze mit haushaltsgeräten und audio -visuelle geräte stiegen im ersten halbjahr nur um 3,1 %, ein rückgang von 7,6 % im vergleich zum vorjahr. speziell für den bereich haushaltsgeräte zeigen daten von aowei cloud, dass der inländische einzelhandelsmarkt für weiße haushaltsgeräte im ersten halbjahr 2024 231,9 milliarden yuan erreichte, was einem rückgang von 7 % gegenüber dem vorjahr entspricht.

in den letzten jahren ist der umsatz der midea group jedoch immer noch gegen den trend gestiegen. am vorabend der börsennotierung in hongkong legte die midea group einen auffälligen halbjahresbericht vor: der umsatz stieg im jahresvergleich um 10,30 %. der der muttergesellschaft zuzurechnende nettogewinn stieg im jahresvergleich um 14,11 % auf 217,274 milliarden yuan und erzielte ein wachstum sowohl beim umsatz als auch beim nettogewinn. nach der umstellung kann midea durchschnittlich 115 millionen yuan pro tag verdienen. darüber hinaus stieg auch die kennzahl rohertragsmarge von 25,24 % im vorjahreszeitraum auf 27,09 %.

darüber hinaus ist die qualität der gewinne der midea group recht hoch. der netto-betriebs-cashflow lag in vielen aufeinanderfolgenden jahren bei 33,488 milliarden yuan. im gegensatz dazu belief sich der netto-cashflow aus betrieblicher tätigkeit von gree electric im ersten halbjahr 2024 auf 5,122 milliarden yuan, was einem rückgang von 83,40 % gegenüber dem vorjahr entspricht.

daher ist der bargeldbestand der midea group in den letzten jahren weiter gestiegen. im ersten halbjahr 2024 erreichten die geldmittel 101,949 milliarden yuan, ein anstieg von 24,8 % gegenüber ende 2023, und im letzten jahr stiegen sie um 47,8 % -im vergleich zum vorjahr.

noch wichtiger ist, dass die größenausweitung von midea offenbar keinen einfluss auf die effizienz beim geldverdienen gehabt hat. die nettogewinnmarge ist von durchschnittlich etwa 7,4 % bei einem umsatz von 100 milliarden auf durchschnittlich 8,6 % gestiegen 200 milliarden rmb und in den letzten jahren durchschnittlich 8,6 %. die durchschnittliche nettogewinnrate liegt bei nahezu 9 %, wenn der umsatz 300 milliarden rmb beträgt.

aufgrund der ausweitung der fusionen und übernahmen von schulden stiegen die barmittel zur schuldentilgung im ersten halbjahr des jahres um das vierfache

warum muss midea immer noch „nur“ 30 milliarden hk$ an finanzmitteln über hongkonger aktien aufbringen, da es über 100 milliarden an bargeld verfügt?

im april dieses jahres gaben die führungskräfte von midea auf der jahreshauptversammlung 2023 eine klare antwort: die börsennotierung in hongkong dient nicht der mittelbeschaffung. wenn es um die mittelbeschaffung geht, wird die midea-gruppe nun dividenden von mehr als 20 milliarden yuan zahlen jahr, und eine reduzierung der dividenden kann das problem lösen. es gibt finanzielle probleme, und der wichtigste grund für die notierung in hongkong ist, dass hongkonger aktien bahnbrechend, bequem und schnell sind.

aber ist midea wirklich nicht knapp bei kasse? während der umfang der geschäftstätigkeit in den letzten jahren zugenommen hat, ist auch die verschuldung der midea group deutlich gestiegen. die gesamtverbindlichkeiten stiegen von 253,1 milliarden yuan im jahr 2021 auf 311,7 milliarden yuan im jahr 2023. im ersten halbjahr dieses jahres beliefen sich die gesamtverbindlichkeiten auf 330,3 milliarden yuan.

unter den gesamtverbindlichkeiten ist die ausweitung der langfristigen verbindlichkeiten einschließlich langfristiger kredite am offensichtlichsten. im jahr 2021 beliefen sich die langfristigen verbindlichkeiten der midea group auf 64,289 milliarden yuan und 60,492 milliarden yuan in den jahren 2022 und 2023. eine expansion von nahezu 100 %. im ersten halbjahr dieses jahres beliefen sich die langfristigen verbindlichkeiten noch auf 53,98 milliarden yuan.

den halbjahresberichten der midea group für die letzten drei jahre zufolge liegen die aktuellen kennzahlen bei 1,18, 1,11 bzw. 1,09 – was bedeutet, dass die kurzfristige zahlungsfähigkeit der schulden gesunken ist.

die zunahme der kreditaufnahme in den letzten jahren hat auch zu einem anstieg der finanzaufwendungen sowie der tilgungs- und zinszahlungen geführt. der im prospekt der midea group angegebene anteil der finanzaufwendungen am umsatz beträgt von 2021 bis 2023 jeweils 0,4 %, 0,6 % und 0,9 %. allerdings wurde im prospekt der midea group neben dem anstieg der finanzaufwendungen, der durch die ausweitung der kreditaufnahme verursacht wurde, auch erwähnt, dass der anstieg der auslandskreditzinsen auch einer der gründe für den anstieg der finanzaufwendungen ist.

im ersten halbjahr dieses jahres zahlte die midea group 19,083 milliarden yuan in bar zur schuldentilgung, während es im gleichen zeitraum 2023 und 2022 nur 3,773 milliarden yuan und 3,916 milliarden yuan waren, was einer steigerung um mehr als das vierfache entspricht.

es ist erwähnenswert, dass die verbindlichkeiten aus rechnungen und lieferungen der midea group einen relativ großen anteil ausmachen. im ersten halbjahr dieses jahres betrug der gesamtbetrag der verbindlichkeiten aus schuldverschreibungen und lieferungen der midea group 108,203 milliarden yuan, was einem anstieg von 14,8 % gegenüber dem vorjahr entspricht und die gehandelten finanziellen vermögenswerte beliefen sich auf insgesamt 104,695 milliarden yuan.

mit anderen worten: die kurzfristig in bargeld umwandelbaren barmittel und handelsfinanzmittel der midea group sind nicht mehr in der lage, kurzfristige schulden zu decken.

in den letzten jahren hat midea seinen geschäftskreis durch mehrere groß angelegte fusionen und übernahmen erweitert. zu den wichtigsten m&a-projekten gehören: midea erwarb kuka im jahr 2017 und privatisierte es im jahr 2022, um in den robotik- und automatisierungsmarkt einzusteigen; midea erwarb lingwang, ein aufzugshersteller, und erweiterte sein geschäft auf aufzüge und bautechnikprodukte; im jahr 2023 wird midea die neuen energieunternehmen hekang xinneng und kelu electronics übernehmen, um in das geschäft mit energiespeicherlösungen einzusteigen. im jahr 2021 wird midea wandong medical, einen inländischen anbieter von geräten und dienstleistungen für medizinische bildgebung, übernehmen, um in den markt für medizinische bildgebung einzusteigen. heute ist die midea group weit davon entfernt, ein haushaltsgeräteunternehmen zu sein, das sich auf den c-end-markt konzentriert, sondern hat seine reichweite auf b-end-geschäfte wie automatisierung, neue energie und bautechnologieprodukte ausgeweitet und ist zu einem umfassenden unternehmen geworden.

die kontinuierliche ausweitung von fusionen und übernahmen hat auch den goodwill der midea group erheblich erhöht. vor 2015 betrug der goodwill weniger als 3 milliarden yuan stieg weiter auf 30 milliarden yuan. dies bedeutet auch, dass in zukunft ein gewisses risiko einer wertminderung des geschäfts- oder firmenwerts besteht.

in den letzten jahren hat die midea group gute geschäftsintegrationsfähigkeiten im hinblick auf fusionen, übernahmen und expansionen bewiesen. nachdem die midea group beispielsweise die japanische haushaltsgerätemarke toshiba übernommen hatte, gelang es ihr, mithilfe der lieferkette und des betriebsmanagements von midea verluste erfolgreich in gewinne umzuwandeln. darüber hinaus erwarb midea im jahr 2017 die deutsche kuka robots mit einem hohen aufschlag. in den jahren nach der übernahme gingen die umsätze von kuka zurück, und im jahr 2020 gab es einen verlust. im jahr 2023 erreichten die umsätze und gewinne der kuka-gruppe jedoch rekordhöhen. die zweifel, die durch frühere akquisitionen mit hohen prämien entstanden waren, konnten in gewissem maße gemildert werden.

in der geschichte der entwicklung von midea hat das unternehmen jedoch nicht die verluste eines diversifizierten geschäfts erlitten, und fang hongbo, der sein studium im hauptfach geschichte abgeschlossen hat, hat die erfahrung, als er gerade das unternehmen übernommen hat, sicherlich nicht vergessen „zepter“ von he xiangjian im jahr 2012. .

ab der zweiten jahreshälfte 2011 verzeichnete die midea group einen seltenen rückgang. im jahr 2012 sank der jahresumsatz um 23,4 % und der nettogewinn sank um 7,5 %. und bei allen produkten außer kühlschränken ging der nettogewinn zurück. im jahr 2012 wurde der niedergang der midea group deutlicher: der umsatz ging im jahresvergleich um 26,89 % und der nettogewinn im jahresvergleich um 7,5 % zurück. obwohl sich die leistung in den folgenden zwei jahren erholte, gingen die einnahmen im jahr 2015 erneut zurück.

das hauptproblem, mit dem midea zu dieser zeit konfrontiert war, bestand darin, dass das unternehmen über viele produktlinien verfügte, seine rentabilität jedoch geringer war als die seiner konkurrenten. damals handelte fang hongbo energisch und entschlossen, schnitt 7.000 originalproduktmodelle von midea ab, stoppte den betrieb von mehr als 30 produktplattformen und schloss fast alle nicht-haushaltsgerätegeschäfte im bereich weiße ware. zusammen mit diesen produktlinien wurden 70.000 mitarbeiter vom „skrupellosen“ fang hongbo entlassen.

das inländische wachstum verlangsamt sich, und ipo-gelder werden hauptsächlich im ausland investiert

wenn midea seine m&a-, expansions- und diversifizierungsstrategie erneut auf den weg bringt, bleibt abzuwarten, ob es schnelle fortschritte machen oder die gleichen fehler wiederholen wird. die aktuelle industriestruktur ist jedoch nicht mehr das, was sie einmal war .

haushaltsgeräte und immobilien sind eng miteinander verbunden, da immobilien in das aktienzeitalter eintreten und sich das verhältnis zwischen angebot und nachfrage ändert, ist der wachsende raum der haushaltsgeräteindustrie mit bloßem auge sichtbar. darüber hinaus spiegelt sich die verlangsamung der wachstumsrate des inlandsmarkts direkt in midea wider. im ersten halbjahr des jahres betrug der inlandsumsatz der midea group 126,198 milliarden yuan, was einem deutlichen anstieg von 8,37 % gegenüber dem vorjahr entspricht langsamer als die wachstumsrate von 11,09 % im gleichen zeitraum des vorjahres.

es gibt noch einen weiteren datenwert, auf den man achten sollte, nämlich die veränderung der zahl der midea-händler. im jahr 2018 startete midea die meiyun-verkaufsplattform, die eine große anzahl kleiner und mittlerer händler anzog. die zahl der händler stieg von tausenden in den vorjahren auf 78.159 im jahr 2021. nach 2022 beendete midea jedoch die zusammenarbeit mit einige händler mit schlechter leistung. aus dem prospekt von midea geht hervor, dass die zahl der inaktiven oder gekündigten händler in den jahren 2022 und 2023 1.549 bzw. 8.600 betragen wird. inaktive händler beziehen sich auf diejenigen, die in den letzten 12 monaten keinen umsatz erzielt haben.

daher ist es für midea unvermeidlich, märkte in übersee zu erschließen und global zu agieren. in den letzten jahren sind viele fusionen und übernahmen sowie projektinvestitionen in ausländische unternehmen die konkrete umsetzung der globalisierungsstrategie von midea. der anteil des auslandsgeschäfts der midea group ist in den letzten jahren ebenfalls gestiegen und liegt bei 41,92 %, was einer höheren wachstumsrate als im inland entspricht die bruttogewinnmarge des auslandsgeschäfts hat 28,4 % erreicht und liegt damit über der bruttogewinnmarge im inland von 2,25 prozentpunkten.

allerdings hatte midea bereits im jahr 2021 erklärt, dass es im jahr 2025 einen umsatz im ausland von mehr als 40 milliarden us-dollar erzielen würde. gemessen am auslandsumsatz des letzten jahres wurden jedoch nur mehr als 50 % dieses ziels erreicht 40 milliarden dollar im nächsten jahr. das ziel ist nicht einfach.

darüber hinaus ist mit dieser notierung an der hongkonger börse die absicht von midea, das auslandsgeschäft auszuweiten, sehr deutlich. aus dem prospekt geht hervor, dass dieses mal etwa 20 % der gesammelten mittel in globale technologieforschungs- und -entwicklungsprojekte investiert werden und 35 % der mittel in die verbesserung globaler vertriebskanäle und -netzwerke, die steigerung des auslandsumsatzes der eigenen marken usw. fließen werden 20 % der eingeworbenen mittel werden für den ausbau der produktionskapazitäten im ausland verwendet.

gleichzeitig hofft midea auch, über die aktienkanäle in hongkong mehr globale investoren anzuziehen. eine diversifizierte investorenstruktur wird auch dazu beitragen, effizientere kapitaloperationen und strategische ausrichtung auf globaler ebene durchzuführen, einschließlich einer bequemeren umsetzung von mitarbeiterbeteiligungsplänen , top-talente in überseemärkten anziehen und halten.