noticias

"perspectiva" de tencent news

autor｜feng biao

editor｜liu peng

el 17 de septiembre, el gigante de electrodomésticos midea group aterrizó oficialmente en la bolsa de valores de hong kong, convirtiéndose en otra empresa en cotizar sus acciones a+h simultáneamente. se determinó que el rango de precios de esta emisión de acciones h sería de 54,8 dólares de hong kong por acción, y los fondos recaudados superaron los 30.000 millones de dólares de hong kong, estableciendo un récord para la mayor cantidad de fondos recaudados por una oferta pública inicial de acciones de hong kong este año o incluso en los últimos tres años. .

el 17 de septiembre, el precio de apertura de midea aumentó más del 8%. el valor de mercado circulante de las acciones de hong kong superó una vez los 29.000 millones de dólares de hong kong y el valor de mercado total superó los 440.000 millones de dólares de hong kong (aproximadamente 400.000 millones de yuanes). gree electric appliances, que se utiliza a menudo como referencia, tiene un valor de mercado de 220.900 millones de yuanes según el último precio de cierre.

hace doce años, el dúo de electrodomésticos midea y gree dieron la bienvenida a nuevos líderes: fang hongbo y dong mingzhu llevaron a las dos empresas a emprender el camino de la diversificación y la categoría única, respectivamente. doce años después, el mercado utiliza el precio para determinar al ganador. midea, con un valor de mercado que casi se ha duplicado, está muy por delante de la industria mundial de electrodomésticos.

incluso en la categoría de aire acondicionado, donde gree es bastante conocido y competitivo, midea también está mostrando una tendencia a superar. según datos de aowei cloud, la cuota de mercado de ventas minoristas en línea de aire acondicionado midea y aire acondicionado gree es. ambos con un 24,15%, ubicándose en el primer lugar de la industria. xiaomi ocupa el tercer lugar en cuota de mercado, después de gree.

además, después de que la industria de electrodomésticos entre en la era de la renovación de inventario, midea group sigue ampliando su espacio incremental. midea de hoy no es solo un proveedor de electrodomésticos en los mostradores de los centros comerciales, sino también el jefe detrás de muchos vehículos de nueva energía, plantas de fabricación y ascensores de centros comerciales. los productos que vende van desde robots industriales por valor de millones hasta decenas de yuanes. por dinero. la gama extremadamente amplia de líneas de productos parece hacer que la gente sienta que después de asumir el liderazgo de midea, fang hongbo se "opone" a fang hongbo hace diez años.

en los últimos años, midea group ha ingresado al mercado global desde el mercado interno, y su escala de desempeño y valor de mercado han dejado muy atrás a otros competidores.

pero hay preocupaciones ocultas detrás del éxito. las fusiones, adquisiciones y el proceso de expansión de midea también han provocado un aumento de la deuda. aunque midea tiene cientos de miles de millones en efectivo, difícilmente puede decir que "no le falta dinero". ahora, con la ayuda de la cotización en bolsa de hong kong, midea puede lograr múltiples resultados de un solo tiro.

el rendimiento creció en contra de la tendencia y mantuvo cientos de miles de millones en efectivo

partiendo de una empresa municipal que producía ventiladores eléctricos en la década de 1980, a midea le tomó casi 30 años lograr ingresos superiores a los 100 mil millones en 2010. el fundador de midea, he xiangjian, más tarde hizo declaraciones audaces de que "reconstruiría midea en cinco años".

posteriormente, midea tardó 7 años en pasar de 100 mil millones a 200 mil millones. aunque tardó dos años más de lo que esperaba he xiangjian, a midea solo le llevó cuatro años pasar de 200 mil millones a 300 mil millones: los ingresos en 2021 alcanzaron los 343,4 mil millones de yuanes, un aumento interanual del 20% debido al impacto de la epidemia de ese año.

en los últimos años, el consumo en el campo de los electrodomésticos ha sido relativamente débil. según datos de la oficina de estadísticas, entre las ventas minoristas totales de bienes de consumo en el primer semestre de este año, se encuentran las ventas minoristas totales de electrodomésticos y audio. -el equipo visual aumentó sólo un 3,1% en el primer semestre del año. en junio, las ventas minoristas totales aumentaron sólo un 3,1%, una disminución interanual del 7,6%. específicamente en el campo de los electrodomésticos, los datos de aowei cloud muestran que en el primer semestre de 2024, el mercado minorista de electrodomésticos blancos alcanzó los 231,9 mil millones de yuanes, una disminución interanual del 7%.

sin embargo, en los últimos años, los ingresos del grupo midea han seguido aumentando en contra de la tendencia. en vísperas de su salida a bolsa en la bolsa de valores de hong kong, el grupo midea entregó un informe semestral llamativo: los ingresos aumentaron un 10,30% interanual. interanual a 217,274 mil millones de yuanes; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz aumentó un 14,11% interanual a 217,274 mil millones de yuanes, logrando un crecimiento tanto de los ingresos como del beneficio neto. tras la conversión, midea puede ganar una media de 115 millones de yuanes al día. además, el margen de beneficio bruto del indicador clave también aumentó del 25,24% en el mismo período del año pasado al 27,09%.

además, la calidad de los beneficios del grupo midea es bastante alta. el flujo de caja operativo neto en el primer semestre del año fue de 33.488 millones de yuanes. el flujo de caja operativo neto ha superado la escala de beneficios netos durante muchos años consecutivos. por el contrario, el flujo de caja neto de gree electric generado por las actividades operativas en el primer semestre de 2024 fue de 5.122 millones de yuanes, una disminución interanual del 83,40%.

por tanto, el efectivo en poder de midea group ha seguido aumentando en los últimos años. en el primer semestre de 2024, los fondos monetarios alcanzaron los 101.949 millones de yuanes, un aumento del 24,8% desde finales de 2023, y el año pasado aumentaron un 47,8% anual. -año tras año.

más importante aún, la expansión de escala de midea no parece haber afectado su eficiencia para ganar dinero. su margen de beneficio neto ha aumentado de un promedio de alrededor del 7,4% cuando la escala de ingresos era de 100 mil millones, a un promedio del 8,6% cuando los ingresos eran. 200 mil millones, y luego a un promedio del 8,6% en los últimos años. la tasa de beneficio neto promedio se acerca al 9% cuando los ingresos son de 300 mil millones de rmb.

detrás de la expansión de las fusiones y adquisiciones de deuda, el efectivo para el pago de la deuda se cuadruplicó en el primer semestre del año.

dado que tiene 100 mil millones en efectivo, ¿por qué midea todavía necesita recaudar "sólo" 30 mil millones de dólares de hong kong en fondos a través de acciones de hong kong?

en abril de este año, los ejecutivos de midea dieron una respuesta clara en la asamblea general anual de accionistas de 2023: cotizar en hong kong no es para recaudar fondos, sino para recaudar fondos, midea group ahora pagará dividendos de más de 20 mil millones de yuanes al año. año, y reducir los dividendos puede resolver el problema. hay problemas financieros, y la razón más fundamental para cotizar en hong kong es que las acciones de hong kong son innovadoras, convenientes y rápidas.

¿pero realmente a midea no le falta dinero? de hecho, si bien la escala de operaciones se ha expandido en los últimos años, la escala de deuda del grupo midea también ha aumentado significativamente. los pasivos totales aumentaron de 253.100 millones de yuanes en 2021 a 311.700 millones de yuanes en 2023. en el primer semestre de este año, los pasivos totales alcanzaron los 330.300 millones de yuanes.

entre los pasivos totales, la expansión de los pasivos no corrientes, incluidos los préstamos a largo plazo, es la más obvia. en 2021, los pasivos no corrientes del grupo midea ascendieron a 30.268 millones de yuanes, que aumentaron a 64.289 millones de yuanes y 60.492 millones de yuanes en 2022 y 2023. una expansión cercana al 100%. en el primer semestre de este año, los pasivos no corrientes todavía ascendían a 53.980 millones de yuanes.

a juzgar por los informes semestrales del grupo midea de los últimos tres años, los índices corrientes son 1,18, 1,11 y 1,09 respectivamente, lo que significa que la solvencia de la deuda a corto plazo ha disminuido.

el aumento del endeudamiento en los últimos años también ha provocado un aumento de los gastos financieros y de los pagos de principal e intereses. la proporción de gastos financieros e ingresos que se muestra en el folleto de midea group es del 0,4%, 0,6% y 0,9% respectivamente de 2021 a 2023. sin embargo, además del aumento de los gastos financieros causado por el aumento de la escala de endeudamiento, el prospecto del grupo midea también menciona que el aumento de las tasas de interés de los préstamos en el extranjero es también una de las razones del aumento de los gastos financieros.

en el primer semestre de este año, midea group pagó 19.083 millones de yuanes en efectivo para pagar la deuda, mientras que en el mismo período en 2023 y 2022 pagó solo 3.773 millones de yuanes y 3.916 millones de yuanes, un aumento de más de 4 veces.

vale la pena señalar que las cuentas por pagar y las cuentas por pagar del grupo midea representan una proporción relativamente grande. en el primer semestre de este año, el monto total de documentos por pagar y cuentas por pagar del grupo midea fue de 108.203 millones de yuanes, un aumento interanual del 14,8%. sin embargo, en el primer semestre del año, los fondos monetarios del grupo midea. y los activos financieros comerciales ascendieron a 104.695 millones de yuanes.

en otras palabras, el efectivo y los fondos financieros comerciales del grupo midea que pueden convertirse rápidamente en efectivo ya no pueden cubrir la deuda a corto plazo.

en los últimos años, midea ha ampliado su círculo empresarial a través de múltiples inversiones en fusiones y adquisiciones a gran escala. los principales proyectos de fusiones y adquisiciones incluyen: midea adquirió kuka en 2017 y la privatizó en 2022 para ingresar al mercado de robótica y automatización en 2020, midea adquirió lingwang, una empresa de fabricación de ascensores, y amplió su negocio a ascensores y productos de tecnología de la construcción, y en 2020; en 2023, midea adquirirá las nuevas empresas de energía hekang xinneng y kelu electronics, respectivamente, para ingresar al negocio de soluciones de almacenamiento de energía; en 2021, adquirirá wandong medical, un proveedor nacional de servicios y aparatos de imágenes médicas, para ingresar al mercado de imágenes médicas. hoy en día, midea group está lejos de ser una empresa de electrodomésticos centrada en el mercado de gama c, sino que ha ampliado su alcance a negocios de gama b, como automatización, nuevas energías y productos de tecnología de la construcción, convirtiéndose en una empresa integral.

la continua expansión de fusiones y adquisiciones también ha aumentado significativamente el fondo de comercio de midea group. antes de 2015, el fondo de comercio de midea group era de menos de 3 mil millones de yuanes. en 2017, el fondo de comercio se disparó a 28,9 mil millones de yuanes. continuó subiendo a 30 mil millones de yuanes. esto también significa que habrá un cierto riesgo de deterioro del fondo de comercio en el futuro.

en los últimos años, midea group ha demostrado buenas capacidades de integración empresarial en términos de fusiones, adquisiciones y expansión. por ejemplo, después de que midea group adquiriera la marca japonesa de electrodomésticos toshiba, logró convertir las pérdidas en ganancias con la ayuda de la cadena de suministro y la gestión de operaciones de midea. además, midea adquirió la empresa alemana kuka robots en 2017 con una prima elevada. en los años posteriores a la adquisición, los ingresos de kuka disminuyeron y en 2020 se registraron pérdidas. sin embargo, en 2023 los ingresos y beneficios del grupo kuka alcanzaron niveles récord. las dudas generadas por anteriores adquisiciones de primas elevadas se han aliviado en cierta medida.

sin embargo, en la historia del desarrollo de midea, no es que haya sufrido las pérdidas de negocios diversificados y negocios grandes pero no fuertes. fang hongbo, quien se graduó en historia, ciertamente no ha olvidado la experiencia cuando recién asumió el cargo. "cetro" de he xiangjian en 2012.

a partir del segundo semestre de 2011, el desempeño del grupo midea experimentó una rara caída. en 2012, sus ingresos anuales cayeron un 23,4% y su beneficio neto cayó un 7,5%. y todos los productos, excepto los refrigeradores, experimentaron una disminución en el beneficio neto. en 2012, el declive del grupo midea se hizo más evidente: los ingresos cayeron un 26,89% interanual y el beneficio neto cayó un 7,5% interanual. aunque el rendimiento repuntó en los dos años siguientes, los ingresos volvieron a disminuir en 2015.

el principal problema que enfrentaba midea en ese momento era que tenía muchas líneas de productos, pero su rentabilidad era menor que la de sus competidores. en ese momento, fang hongbo actuó enérgicamente y con decisión. bajo la presión de otros veteranos de la empresa, cortó 7.000 modelos de productos originales de midea, detuvo el funcionamiento de más de 30 plataformas de productos, cerró casi todos los negocios que no eran electrodomésticos y se centró en. en el sector de electrodomésticos. además de estas líneas de productos, el "despiadado" fang hongbo despidió a 70.000 empleados.

el crecimiento interno se desacelera y los fondos de la opi se invierten principalmente en el extranjero

la historia no está muy lejos cuando midea lance una vez más su estrategia de fusiones y adquisiciones, expansión y diversificación, quedará por ver si avanzará rápidamente o repetirá los mismos errores. sin embargo, la estructura industrial actual ya no es la que solía ser. .

los electrodomésticos y los bienes raíces están estrechamente vinculados. a medida que los bienes raíces entran en la era de las acciones y la relación entre la oferta y la demanda cambia, el espacio incremental de la industria de los electrodomésticos es visible a simple vista. además, la desaceleración del crecimiento del mercado interno se refleja directamente en midea. en la primera mitad del año, los ingresos del mercado interno del grupo midea fueron de 126.198 millones de yuanes, un aumento interanual del 8,37%, significativamente más lento que el 11.09. tasa de crecimiento % en el mismo período del año pasado.

hay otro dato al que merece la pena prestar atención y es el cambio en el número de distribuidores de midea. en 2018, midea lanzó la plataforma de ventas meiyun, que atrajo a un gran número de pequeños y medianos distribuidores. el número de distribuidores pasó de miles en años anteriores a 78.159 en 2021. sin embargo, después de 2022, midea puso fin a su cooperación con. algunos distribuidores con bajo rendimiento. el prospecto de midea muestra que en 2022 y 2023, el número de distribuidores inactivos o despedidos será de 1.549 y 8.600 respectivamente. los distribuidores inactivos se refieren a aquellos que no han generado ingresos en los últimos 12 meses.

por lo tanto, la elección inevitable de midea es desarrollar mercados extranjeros y globalizarse. en los últimos años, muchas fusiones, adquisiciones e inversiones en proyectos en empresas extranjeras son la implementación específica de la estrategia de globalización de midea. la proporción del negocio en el extranjero del grupo midea también ha seguido aumentando en los últimos años. en el primer semestre de este año, alcanzó el 41,92%. la tasa de crecimiento de los ingresos en los mercados extranjeros alcanzó el 13%, que es incluso mayor que la nacional. el margen de beneficio bruto de las empresas en el extranjero ha alcanzado el 28,4%, que es superior al margen de beneficio bruto interno de 2,25 puntos porcentuales.

sin embargo, ya en 2021, midea había declarado que alcanzaría unos ingresos por ventas en el extranjero superiores a los 40.000 millones de dólares en 2025. sin embargo, a juzgar por los ingresos en el extranjero del año pasado, solo alcanzó más del 50% de este objetivo, por lo que debe llegar a estados unidos. 40 mil millones de dólares el próximo año. la meta no es fácil.

además, con esta cotización en la bolsa de valores de hong kong, la intención de midea de expandir sus negocios en el extranjero es muy clara. el prospecto muestra que alrededor del 20% de los fondos recaudados esta vez se invertirán en proyectos globales de investigación y desarrollo de tecnología, y el 35% de los fondos se invertirán en mejorar los canales y redes de ventas globales, aumentar las ventas en el extranjero de sus propias marcas y el 20% de los fondos recaudados se utilizará para ampliar la capacidad de producción en el extranjero.

al mismo tiempo, midea también espera atraer a más inversores globales a través de los canales bursátiles de hong kong. una estructura de inversores diversificada también ayudará a llevar a cabo operaciones de capital y diseños estratégicos más eficientes a escala global, incluida una implementación más conveniente de planes de incentivos de capital para empleados. , atraer y retener los mejores talentos en los mercados extranjeros.