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텐센트 뉴스 '관점'

저자│펑뱌오(feng biao)

편집자 │ 리우 펭

9월 17일, 가전제품 대기업인 midea group이 공식적으로 홍콩 증권 거래소에 상장하여 a+h 주식을 동시에 상장하는 또 다른 회사가 되었습니다. 이번 h주 발행 가격 범위는 주당 hk$54.8로 결정되었으며, 조달 자금은 hk$300억을 초과하여 올해 또는 지난 3년 동안 홍콩 주식 ipo로 가장 많은 자금을 조달한 기록을 세웠습니다. .

9월 17일, midea의 시가는 8% 이상 상승했습니다. 홍콩 주식의 유통 시장 가치는 한때 hk$290억을 초과했으며, 총 시장 가치는 hk$4400억(약 4000억 위안)을 초과했습니다. 자주 참고 자료로 활용되는 초전기의 최근 종가 기준 시가총액은 2209억 위안이다.

12년 전, 가전제품 듀오인 midea와 gree는 모두 새로운 리더인 fang hongbo와 dong mingzhu를 맞이하여 두 회사를 각각 다각화 및 단일 카테고리의 길로 이끌었습니다. 12년 후, 시장은 가격을 기준으로 승자를 결정하고, 시장 가치가 두 배 가까이 오른 메이디는 글로벌 가전업계를 훨씬 앞서고 있다.

gree가 꽤 유명하고 경쟁력이 있는 에어컨 부문에서도 midea가 추월하는 경향을 보이고 있습니다. aowei cloud의 데이터에 따르면 midea 에어컨과 gree 에어컨의 온라인 소매 판매 시장 점유율은 1위입니다. 모두 24.15%로 업계 1위다. 샤오미는 그리(gree)에 이어 시장점유율 3위를 기록했다.

또한 가전업계가 재고 갱신 시대에 돌입한 후에도 midea group은 여전히 ​​증분 공간을 확장하고 있습니다. 오늘날의 midea는 쇼핑몰 카운터의 가전제품 공급업체일 뿐만 아니라 수많은 신에너지 자동차, 제조 공장, 쇼핑몰 엘리베이터를 운영하는 업체이기도 합니다. 판매하는 제품은 수백만 달러에서 수천만 달러에 달하는 산업용 로봇까지 다양합니다. 돈을 위해. 매우 다양한 제품 라인을 통해 사람들은 fang hongbo가 midea의 리더십을 이어받은 후 10년 전 fang hongbo를 "반대"하고 있다는 느낌을 갖게 되는 것 같습니다.

최근 몇 년 동안 midea group은 국내 시장에서 글로벌 시장에 진출했으며 그 성능 규모와 시장 가치는 다른 여러 경쟁사보다 훨씬 뒤쳐져 있습니다.

하지만 성공 뒤에는 숨겨진 우려도 있다. 메이디아의 인수합병과 확장 과정에서 빚도 늘어나게 됐다. 수천억 달러의 현금을 보유하고 있음에도 불구하고 '돈이 부족하지 않다'고는 할 수 없다. 이제 홍콩 주식 상장의 도움으로 midea는 일석이조의 결과를 얻을 수 있을 것입니다.

실적은 추세에 비해 성장해 수천억 달러의 현금을 보유

midea는 1980년대 선풍기를 생산하는 타운십 기업에서 시작하여 2010년에 매출 1,000억 달러를 초과하는 데 거의 30년이 걸렸습니다. midea 창립자 he xiangjian은 나중에 "5년 안에 midea를 재건하겠다"고 과감한 발언을 했습니다.

그 후 메이디가 1000억에서 2000억으로 가는 데 7년이 걸렸다. he xiangjian이 예상했던 것보다 2년이 더 걸렸지만 midea가 2,000억에서 3,000억으로 성장하는 데는 4년밖에 걸리지 않았습니다. 2021년 매출은 3,434억 위안에 도달했는데, 이는 전염병의 영향으로 인해 전년 대비 20% 증가한 것입니다. 그 해.

통계청 자료에 따르면 최근 몇 년간 가전제품 분야의 소비는 상대적으로 부진한 것으로 나타났다. 올해 상반기 소비재 전체 소매판매액 중 가전제품과 오디오가 차지하는 비중은 컸다. - 상반기 영상장비 증가율은 3.1%에 그쳤다. 6월 전체 소매판매액은 전년 동기 대비 3.1% 증가에 그쳤다. 가전제품 분야의 경우 aowei cloud 데이터에 따르면 2024년 상반기 국내 백색 가전 소매 시장 규모는 전년 동기 대비 7% 감소한 2,319억 위안에 달했습니다.

그러나 최근 몇 년 동안 midea group의 수익은 여전히 ​​추세에 비해 증가하고 있습니다. 홍콩 주식 시장 상장을 앞두고 midea group은 눈길을 끄는 반기 보고서를 제출했습니다. 연간 수익이 10.30% 증가했습니다. 모회사의 순이익은 전년 대비 14.11% 증가한 2,172억 7,400만 위안으로 매출과 순이익이 모두 증가했습니다. 전환 후 midea는 하루 평균 1억 1500만 위안을 벌 수 있습니다. 또 핵심지표 매출총이익률도 지난해 같은 기간 25.24%에서 27.09%로 늘었다.

또한, 메이디그룹의 상반기 순영업현금흐름은 334억8800만 위안으로 수년 연속 순익 규모를 초과했다. 이와 대조적으로 gree electric의 2024년 상반기 영업 활동으로 창출된 순현금흐름은 51억 2,200만 위안으로 전년 동기 대비 83.40% 감소했습니다.

이에 따라 메이디그룹이 보유하고 있는 현금은 최근 몇 년간 지속적으로 증가해 2024년 상반기 화폐자금은 2023년 말 대비 24.8% 증가한 1019억4900만 위안에 달했고, 지난해에는 전년 대비 47.8% 증가했다. -년.

더 중요한 것은 midea의 규모 확장이 수익 창출 효율성에 영향을 미치지 않은 것 같다는 점입니다. 순이익률은 매출 규모가 1000억 달러일 때 평균 약 7.4%에서 매출 규모가 1000억 달러일 때 평균 8.6%로 증가했습니다. 2,000억 달러에 달했고, 최근에는 평균 8.6%까지 올랐습니다. 매출이 3,000억 위안일 때 평균 순이익률은 9%에 가깝습니다.

차입금 m&a 확대에 상반기 차입금 상환현금 4배 증가

현금이 1000억 달러인데 왜 midea는 여전히 홍콩 주식을 통해 "단순한" hk$300억 자금을 조달해야 합니까?

올해 4월 midea 경영진은 2023년 연례 주주총회에서 다음과 같이 명확한 답변을 내놓았습니다. 홍콩 상장은 자금 조달을 위한 것이 아닙니다. 자금 조달을 위해 midea 그룹은 이제 연간 200억 위안 이상의 배당금을 지급할 것입니다. 재정적인 문제도 있고, 홍콩 상장의 가장 근본적인 이유는 홍콩 주식이 획기적이고 편리하며 빠르기 때문입니다.

그런데 메이디아는 정말 돈이 부족하지 않은 걸까요? 실제로 최근 몇 년간 영업 규모가 확대되면서 메이디그룹의 부채 규모도 크게 늘어났다. 총부채는 2021년 2,531억 위안에서 2023년 3,117억 위안으로 확대됐다. 올해 상반기 기준 총부채는 3,303억 위안에 달했다.

총부채 중 장기차입금을 포함한 비유동부채의 확대가 가장 두드러진다. 2021년 메이디그룹의 비유동부채는 302억6800만 위안으로 2022년과 2023년에는 642억8900만 위안, 604억9200만 위안으로 늘어났다. 거의 100% 확장됩니다. 올해 상반기 기준 비유동부채는 539억8000만 위안에 달한다.

지난 3년간 메이디그룹의 반기보고서에 따르면 유동비율은 각각 1.18, 1.11, 1.09로 단기부채 지급여력이 감소했음을 의미한다.

최근 차입금 증가로 인해 금융비용과 원리금 상환액도 증가했습니다. midea group의 사업설명서에 표시된 수익 대비 금융 비용 비율은 2021년부터 2023년까지 각각 0.4%, 0.6%, 0.9%입니다. 다만 메이디그룹 투자설명서에는 차입규모 증가에 따른 금융비용 증가에 더해 해외차입금리 인상도 금융비용 증가 원인 중 하나로 언급됐다.

올해 상반기 메이디그룹은 부채 상환을 위해 190억8300만 위안을 현금으로 지급한 반면, 2023년과 2022년 같은 기간에는 37억7300만 위안, 39억1600만 위안에 불과해 4배 이상 늘었다.

midea group의 지급어음과 지급계정이 상대적으로 큰 비중을 차지한다는 점은 주목할 만합니다. 올해 상반기 메이디그룹의 지급어음과 지급계정 총액은 1082억3000만 위안으로 전년 동기 대비 14.8% 증가했다. 금융자산 거래액은 1046억 9500만 위안에 달합니다.

즉, 신속하게 현금으로 전환할 수 있는 메이디그룹의 현금 및 트레이딩 금융자금은 더 이상 단기부채를 감당할 수 없다는 것이다.

최근 몇 년 동안 midea는 여러 대규모 인수합병 투자를 통해 비즈니스 범위를 확장했습니다. 주요 m&a 프로젝트는 다음과 같습니다. midea는 2017년 kuka를 인수하고 2022년에 민영화하여 로봇 및 자동화 시장에 진출했습니다. midea는 엘리베이터 제조 회사인 lingwang을 인수하고 2020년에 엘리베이터 및 건설 기술 제품으로 사업을 확장했습니다. 2023년에는 신에너지 기업인 hekang xinneng과 kelu electronics를 각각 인수하여 에너지 저장 솔루션 사업에 진출하고, 2021년에는 국내 의료 영상 기기 및 서비스 제공업체인 wandong medical을 인수하여 의료 영상 시장에 진출할 예정입니다. 현재 메이디그룹은 c-end 시장에 주력하는 가전회사에서 벗어나, 자동화, 신에너지, 건설기술 제품 등 b-end 사업까지 영역을 넓혀 종합기업으로 거듭났다.

지속적인 인수합병으로 인해 midea group의 영업권도 크게 증가했습니다. 2015년 이전에는 midea group의 영업권이 30억 위안 미만이었는데, 2017년에는 올해 상반기 기준 영업권이 289억 위안으로 치솟았습니다. 이는 향후 영업권 손상 위험이 어느 정도 존재한다는 것을 의미합니다.

최근 몇 년간 midea group은 인수합병 및 확장 측면에서 우수한 비즈니스 통합 역량을 입증해 왔습니다. 예를 들어, midea group은 일본 가전 브랜드 toshiba를 인수한 후 midea의 공급망 및 운영 관리의 도움을 받아 손실을 수익으로 성공적으로 전환했습니다. 또한 midea는 2017년에 독일의 kuka robots를 높은 프리미엄으로 인수했습니다. 인수 후 몇 년 동안 kuka의 매출은 감소했고, 2020년에는 적자를 기록했습니다. 그러나 2023년에 kuka 그룹의 매출과 이익은 사상 최고치를 기록했습니다. 이전의 고 프리미엄 인수로 인한 의심은 어느 정도 완화되었습니다.

그러나 midea의 발전 역사에서 역사학을 전공한 fang hongbo는 다각화된 사업과 크고 강하지 못한 사업으로 인해 손실을 입은 것은 아닙니다. 2012년 he xiangjian의 "홀". .

2011년 하반기부터 midea group의 실적은 드물게 감소했습니다. 2012년에는 연간 매출이 23.4% 감소했고 순이익은 7.5% 감소했습니다. 냉장고를 제외한 모든 제품에서 순이익이 감소했다. 2012년까지 midea group의 쇠퇴는 더욱 뚜렷해졌습니다. 매출은 전년 대비 26.89%, 순이익은 전년 대비 7.5% 감소했습니다. 이후 2년 동안 실적이 반등했지만 2015년에는 매출이 다시 감소했습니다.

당시 메이디아가 직면한 가장 큰 문제는 제품 라인은 많지만 경쟁사에 비해 수익성이 낮다는 점이었다. 당시 fang hongbo는 다른 회사 베테랑의 압력을 받아 midea의 원래 제품 모델 7,000개를 중단하고 30개가 넘는 제품 플랫폼의 운영을 중단했으며 가전제품이 아닌 사업을 거의 모두 폐쇄했습니다. 백색 가전 부문에서. 이러한 제품 라인과 함께 70,000명의 직원이 "무자비한" fang hongbo에 의해 도살당했습니다.

국내 성장세 둔화, ipo자금은 주로 해외투자

메이디가 다시 m&a, 확장, 다각화 전략을 펼칠 경우, 급속한 진전을 보일지, 아니면 같은 실수를 반복할지 지켜볼 일이다. 그러나 현재의 산업 구조는 더 이상 예전과 다르다. .

가전과 부동산은 긴밀하게 연결되어 있다. 부동산이 주식시대에 진입하고 수요와 공급의 관계가 변화하면서 가전산업의 점진적인 공간이 육안으로 드러난다. 또한, 국내 시장의 성장률 둔화는 midea에 직접적으로 반영됩니다. 상반기 midea 그룹의 국내 시장 수익은 1,261억 9,800만 위안으로 전년 대비 8.37% 증가했습니다. 지난해 같은 기간 성장률 11.09%보다 둔화됐다.

또 한 가지 주목할 만한 데이터가 있는데, 바로 메이디 딜러 수의 변화다. 2018년 midea는 수많은 중소 딜러를 유치한 meiyun 판매 플랫폼을 출시했습니다. 딜러 수는 전년도 수천 명에서 2021년 78,159명으로 늘어났습니다. 그러나 2022년 이후 midea는와의 협력을 종료했습니다. 성능이 좋지 않은 일부 딜러. midea의 투자설명서에 따르면 2022년과 2023년에 비활성 딜러 또는 종료된 딜러의 수는 각각 1,549명과 8,600명이 될 것입니다. 비활성 딜러는 지난 12개월 동안 수익을 창출하지 못한 딜러를 의미합니다.

따라서 해외 시장을 개척하고 글로벌화하는 것은 메이디의 불가피한 선택이다. 최근 몇 년간 해외 기업에 대한 많은 인수합병과 프로젝트 투자는 midea의 세계화 전략을 구체적으로 구현하는 것입니다. 메이디그룹의 해외 사업 비중도 최근 몇 년간 계속해서 증가해 올해 상반기 기준 해외 시장 매출 성장률은 13%에 달해 국내보다 높다. 해외사업 매출총이익률은 28.4%로 국내 매출총이익률 2.25%포인트보다 높다.

하지만 이미 2021년부터 메이디는 2025년에는 400억 달러 이상의 해외 매출을 달성하겠다고 밝힌 바 있다. 그러나 지난해 해외 매출로 볼 때 이 목표의 50% 이상만 달성한 것으로 미디어는 반드시 미국에 도달해야 한다. 내년 400억 달러 목표는 쉽지 않다.

더욱이 이번 홍콩 주식시장 상장을 계기로 메이디의 해외 사업 확대 의지도 확연해졌다. 투자설명서에 따르면, 이번에 모금된 자금 중 약 20%는 글로벌 기술 연구개발 프로젝트에 투자되고, 35%는 글로벌 판매 채널 및 네트워크 개선, 자사 브랜드의 해외 판매 확대, 조달된 자금의 20%는 해외 생산능력 확대에 사용될 예정이다.

동시에 midea는 홍콩 주식 채널을 통해 더 많은 글로벌 투자자를 유치하기를 희망합니다. 다각화된 투자자 구조는 직원 지분 인센티브 계획의 보다 편리한 구현을 포함하여 글로벌 규모에서 보다 효율적인 자본 운영 및 전략적 레이아웃을 수행하는 데 도움이 될 것입니다. , 해외 시장에서 최고의 인재를 유치하고 유지합니다.