источник: брокерская компания китай.

6 сентября гигант литографических машин asml опубликовал на своем официальном сайте заявление, в котором говорится, что правительство нидерландов объявило о новых правилах экспорта для машин для иммерсионной литографии duv, которые вступят в силу с 7 сентября. это означает, что asml необходимо подать заявку на экспортную лицензию у правительства нидерландов для поставки литографических машин twinscannxt:1970i и 1980i duv.

стоит отметить, что недавно ubs понизил рейтинг акций asml с «покупать» до «нейтрального» и снизил целевую цену с 1050 евро до 900 евро. корректировка происходит на фоне ожиданий рынка о замедлении темпов роста прибыли на акцию компании.

внезапное объявление asml

согласно объявлению на веб-сайте asml, 6 сентября правительство нидерландов опубликовало последние лицензионные требования для экспорта погружного полупроводникового оборудования duv. asml полагает, что это требование гармонизирует порядок выдачи экспортных лицензий.

в соответствии с обновленными лицензионными требованиями и в соответствии с положением 734.4.(a)(3) управления экспорта сша, asml необходимо будет подать заявку на получение экспортной лицензии у правительства нидерландов, а не у правительства сша, для отправки twinscannxt:1970i и 1980i система иммерсионной литографии duv. голландские требования по экспортному лицензированию были применены к twinscannxt:2000i и последующим погружным системам duv. продажа систем экстремального ультрафиолета (euv) asml также подлежит лицензированию. последние лицензионные требования, выпущенные правительством нидерландов, вступят в силу 7 сентября.

сообщается, что недавно объявленные правительством нидерландов правила экспортного контроля требуют, чтобы asml подавала заявку на получение лицензий в гааге, а не в правительстве сша для некоторых своих машин. представитель asml моник мулс заявила: «в связи с новыми требованиями asml необходимо будет подать заявку на экспортную лицензию у правительства нидерландов, а не у правительства сша для литографических машин twinscannxt:1970i и 1980i. не ожидается, что новые правила будут приняты. не окажет никакого влияния на нас. это не окажет никакого влияния на финансовый прогноз на 2024 год, а также не окажет никакого влияния на долгосрочный прогноз, о котором было сообщено во время дня инвестора в ноябре 2022 года».

объявляя последние новости, министр торговли нидерландов ренет клавер заявила: «я приняла это решение ради нашей безопасности. мы обнаружили, что из-за технологических разработок существуют дополнительные риски безопасности при экспорте этих конкретных производственных машин». и нидерланды все еще ведут переговоры по экспортной политике, пятничное решение является ощутимым шагом, который должен ослабить напряженность в отношениях между двумя правительствами.

речь идет об оборудовании для иммерсионной литографии duv производства asml 1970i и 1980i, которое находится примерно в середине ассортимента продукции. под давлением сша правительство нидерландов никогда не разрешало asml поставлять свои лучшие инструменты euv китайским клиентам, одновременно требуя лицензирования инструментов duv серии nxt:2000 и более поздних версий, начиная с сентября 2023 года.

в октябре 2023 года сша в одностороннем порядке начали ограничивать поставки инструментов asml 1970i и 1980i на том основании, что они содержат некоторые американские детали. члены голландского парламента поставили под сомнение влияние на суверенитет нидерландов.

рейтинг был понижен

в среду по местному времени ubs понизил рейтинг акций asml с «покупать» до «нейтрального» и снизил целевую цену с 1050 евро до 900 евро. корректировка происходит на фоне ожиданий рынка о замедлении темпов роста прибыли на акцию компании.

несмотря на успехи asml в европейском технологическом секторе, ubs ожидает, что его прибыль на акцию будет расти в среднем на 13% в период с 2025 по 2030 год по сравнению с совокупным годовым темпом роста в 24% в период с 2018 по 2025 год.

компания заявила, что ожидаемые темпы роста оправдывают «нормализацию» соотношения цены акций asml к прибыли по сравнению с аналогами и историческими средними показателями. несмотря на позитивный прогноз на 2025 год, ожидается, что фокус сместится на 2026 и 2027 годы. ubs прогнозирует, что прибыль до вычета процентов и налогов упадет на 5–10% ниже консенсус-ожиданий в ближайшие несколько лет.

в ubs считают, что этому изменению способствуют несколько факторов. интенсивность литографии в логике и памяти выровняется, при этом ожидается, что доля литографии в общих расходах на производственное оборудование снизится с пиковых 30% в 2025 году до 25% в 2027 году. это снижение отчасти связано с архитектурным переходом на технологию full-gate и возможным замедлением добавления слоев euv в производство dram.

кроме того, доходов от терминальных приложений с искусственным интеллектом может быть недостаточно, чтобы компенсировать изменение тенденций: на их долю придется лишь 10–15% доходов asml в ближайшие три-пять лет.

согласно прогнозу производительности на 2024 год, на китайский рынок придется 35% выручки asml. однако с появлением дополнительных мер по экспортному контролю продажи неизбежно пострадают. ubs прогнозирует, что выручка рынка китая упадет до 24% в годовом исчислении в 2025 году и до 11% в 2026 году. кроме того, asml недавно добился роста на 1,3% в технологическом секторе. однако, по данным wolfe research, прогноз выручки компании на третий квартал не оправдал консенсус-оценок.

однако barclays повысил рейтинг акций asml с «держать» до «выше» и повысил целевую цену до 1150 евро с предыдущих 930 евро. barclays ожидает, что asml вырастет на 15% в годовом исчислении в 2026 году по сравнению с 27% в 2025 году. компания также ожидает, что asml продолжит двузначный рост в течение следующих нескольких лет (2027 и 2028 годы).

стоит отметить, что недавно премьер-министр нидерландов дик шауф выразил оптимизм, говоря о обсуждении с сша новых ограничений на экспорт полупроводникового оборудования в китай. результат этих переговоров может иметь серьезные последствия для полупроводниковой промышленности, особенно для таких компаний, как asml, которые занимают центральное положение в глобальной цепочке поставок.

монтажер: ван цзяньи

корректура:чжу тяньтин

конец