fonte: brokerage cina

il 6 settembre, il gigante delle macchine per litografia asml ha rilasciato una dichiarazione sul suo sito ufficiale affermando che il governo olandese ha annunciato nuove norme sull'esportazione per le macchine per litografia duv ad immersione, che entreranno in vigore dal 7 settembre. ciò significa che asml deve richiedere una licenza di esportazione al governo olandese per spedire macchine litografiche twinscannxt:1970i e 1980i duv.

vale la pena notare che recentemente ubs ha abbassato il rating delle azioni asml da "buy" a "neutral" e ha abbassato il prezzo obiettivo da 1.050 euro a 900 euro. l’aggiustamento arriva in un contesto di aspettative del mercato secondo cui il tasso di crescita degli utili per azione della società rallenterà.

annuncio improvviso dell'asml

secondo un annuncio sul sito web dell'asml, il 6 settembre il governo olandese ha rilasciato gli ultimi requisiti di licenza per l'esportazione di apparecchiature per semiconduttori duv ad immersione. l'asml ritiene che questo requisito armonizzerà il modo in cui vengono rilasciate le licenze di esportazione.

in base ai requisiti di licenza aggiornati e in conformità con il regolamento sull'amministrazione delle esportazioni degli stati uniti 734.4.(a).(3), asml dovrà richiedere una licenza di esportazione al governo olandese, non al governo degli stati uniti, per spedire i suoi modelli twinscannxt:1970i e sistema di litografia ad immersione duv 1980i. i requisiti di licenza di esportazione olandesi sono stati applicati a twinscannxt:2000i e ai successivi sistemi di immersione duv. anche la vendita dei sistemi ultravioletti estremi (euv) di asml è soggetta a requisiti di licenza. gli ultimi requisiti di licenza emessi dal governo olandese entreranno in vigore il 7 settembre.

è stato riferito che le norme sul controllo delle esportazioni recentemente annunciate dal governo olandese venerdì richiedono che asml richieda licenze all’aia piuttosto che al governo degli stati uniti per alcune delle sue macchine. monique mools, portavoce dell'asml, ha dichiarato: “a causa dei nuovi requisiti, l'asml dovrà richiedere una licenza di esportazione al governo olandese invece che al governo degli stati uniti per le macchine litografiche twinscannxt:1970i e 1980i. non è previsto che le nuove normative lo facciano non avrà alcun impatto su di noi. non ci sarà alcun impatto sulle prospettive finanziarie per il 2024, né ci sarà alcun impatto sulle prospettive a lungo termine comunicate durante l’investor day di novembre 2022”.

annunciando le ultime novità, il ministro del commercio olandese renet claver ha dichiarato: "ho preso questa decisione per la nostra sicurezza. abbiamo scoperto che, a causa degli sviluppi tecnologici, ci sono ulteriori rischi per la sicurezza con l'esportazione di queste specifiche macchine di produzione. "mentre gli stati uniti e i paesi bassi stanno ancora negoziando le politiche di esportazione, la decisione di venerdì è un passo tangibile che dovrebbe allentare le tensioni tra i due governi.

le macchine in questione sono le apparecchiature di litografia ad immersione duv 1970i e 1980i dell'asml, che si collocano all'incirca a metà della sua gamma di prodotti. sotto la pressione degli stati uniti, il governo olandese non ha mai consentito ad asml di spedire i suoi migliori strumenti euv ai clienti cinesi, richiedendo invece la licenza per la serie nxt:2000 e strumenti duv superiori a partire da settembre 2023.

nell'ottobre 2023, gli stati uniti hanno iniziato unilateralmente a limitare la spedizione di strumenti asml 1970i e 1980i sulla base del fatto che contengono alcune parti americane. i membri del parlamento olandese hanno messo in dubbio l’impatto sulla sovranità olandese.

la valutazione è stata declassata

mercoledì, ora locale, ubs ha abbassato il rating del titolo asml da "buy" a "neutral" e ha abbassato il prezzo obiettivo da 1.050 euro a 900 euro. l’aggiustamento arriva in un contesto di aspettative del mercato secondo cui il tasso di crescita degli utili per azione della società rallenterà.

nonostante la performance di asml nel settore tecnologico europeo, ubs prevede che i suoi utili per azione cresceranno a un tasso di crescita annuo composto del 13% dal 2025 al 2030, rispetto a un tasso di crescita annuo composto del 24% dal 2018 al 2025.

la società ha affermato che il tasso di crescita atteso giustifica la “normalizzazione” del rapporto prezzo/utili delle azioni di asml rispetto ai suoi pari e alle medie storiche. nonostante le prospettive positive per il 2025, si prevede che l’attenzione si sposterà sul 2026 e sul 2027. ubs prevede che nei prossimi anni gli utili prima degli interessi e delle tasse scenderanno del 5-10% al di sotto delle aspettative di consenso.

ubs ritiene che siano diversi i fattori che determinano questo cambiamento. l’intensità della litografia nella logica e nella memoria si stabilizzerà, con la quota della litografia sulla spesa totale per le attrezzature di fabbrica che dovrebbe scendere da un picco del 30% nel 2025 al 25% nel 2027. questo declino è in parte dovuto al passaggio dell’architettura alla tecnologia full-gate e a un possibile rallentamento nell’aggiunta di strati euv nella produzione di dram.

inoltre, i ricavi derivanti dalle applicazioni terminali di intelligenza artificiale potrebbero non essere sufficienti a compensare il cambiamento di tendenza, rappresentando solo il 10%-15% dei ricavi di asml nei prossimi tre-cinque anni.

secondo le previsioni di performance per il 2024, il mercato cinese rappresenta il 35% delle entrate di asml. tuttavia, con l’arrivo di ulteriori controlli sulle esportazioni, le vendite sono destinate a soffrirne. ubs prevede che i ricavi del mercato cinese scenderanno al 24% su base annua nel 2025 e all’11% nel 2026. inoltre, asml ha recentemente raggiunto una crescita dell’1,3% nel settore tecnologico. tuttavia, secondo wolfe research, le previsioni sui ricavi della società per il terzo trimestre non sono state all’altezza delle stime di consenso.

barclays ha tuttavia migliorato il rating del titolo asml da "hold" a "overweight" e ha alzato il prezzo obiettivo a 1.150 euro dai precedenti 930 euro. barclays prevede che asml cresca del 15% su base annua nel 2026, rispetto al 27% nel 2025. la società prevede inoltre che asml continui la sua crescita a doppia cifra nei prossimi anni (2027 e 2028).

vale la pena notare che recentemente il primo ministro olandese dick schauf ha espresso ottimismo parlando della discussione con gli stati uniti su nuove restrizioni sulle esportazioni di apparecchiature per semiconduttori verso la cina. l’esito di questi negoziati potrebbe avere implicazioni significative per l’industria dei semiconduttori, in particolare per aziende come asml che occupano una posizione centrale nella catena di fornitura globale.

editore: wan jianyi

correzione di bozze:zhu tiant

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