quelle: brokerage china

am 6. september veröffentlichte der lithografiemaschinenriese asml auf seiner offiziellen website eine erklärung, dass die niederländische regierung neue exportbestimmungen für immersions-duv-lithografiemaschinen angekündigt habe, die am 7. september in kraft treten würden. das bedeutet, dass asml eine exportlizenz bei der niederländischen regierung beantragen muss, um die duv-lithografiemaschinen twinscannxt:1970i und 1980i zu versenden.

erwähnenswert ist, dass ubs kürzlich die bewertung der asml-aktie von „kaufen“ auf „neutral“ herabgestuft und das kursziel von 1.050 euro auf 900 euro gesenkt hat. die anpassung erfolgt vor dem hintergrund der markterwartungen, dass sich die wachstumsrate des gewinns pro aktie des unternehmens verlangsamen wird.

plötzliche asml-ankündigung

laut einer ankündigung auf der asml-website hat die niederländische regierung am 6. september die neuesten lizenzanforderungen für den export von immersions-duv-halbleitergeräten veröffentlicht. asml geht davon aus, dass diese anforderung die art und weise, wie exportlizenzen ausgestellt werden, harmonisieren wird.

gemäß den aktualisierten lizenzanforderungen und in übereinstimmung mit der us-amerikanischen export administration regulation 734.4.(a).(3) muss asml eine exportlizenz bei der niederländischen regierung und nicht bei der us-regierung beantragen, um seine twinscannxt:1970i und zu versenden 1980i duv-immersionslithographiesystem. für twinscannxt:2000i und nachfolgende duv-tauchsysteme gelten niederländische exportgenehmigungsanforderungen. der verkauf der extrem-ultraviolett-systeme (euv) von asml unterliegt ebenfalls einer lizenzpflicht. die neuesten lizenzanforderungen der niederländischen regierung treten am 7. september in kraft.

es wird berichtet, dass asml aufgrund der am freitag neu angekündigten exportkontrollbestimmungen der niederländischen regierung für einige seiner maschinen lizenzen bei den haag und nicht bei der us-regierung beantragen muss. asml-sprecherin monique mools sagte: „aufgrund der neuen anforderungen muss asml eine exportlizenz bei der niederländischen regierung statt bei der us-regierung für die lithografiemaschinen twinscannxt:1970i und 1980i beantragen. es ist nicht zu erwarten, dass die neuen vorschriften dies tun werden.“ es wird keinerlei auswirkungen auf die finanzaussichten für 2024 geben, noch wird es auswirkungen auf die langfristigen aussichten geben, die während des investorentags im november 2022 kommuniziert wurden.“

bei der bekanntgabe der neuesten nachrichten sagte der niederländische handelsminister renet claver: „ich habe diese entscheidung zu unserer sicherheit getroffen. wir haben festgestellt, dass aufgrund der technologischen entwicklung zusätzliche sicherheitsrisiken beim export dieser spezifischen produktionsmaschinen bestehen.“ während die vereinigten staaten und die niederlande noch immer über ihre exportpolitik verhandeln, ist die entscheidung vom freitag ein konkreter schritt, der die spannungen zwischen den beiden regierungen abbauen dürfte.

bei den maschinen handelt es sich um die duv-immersionslithographiegeräte 1970i und 1980i von asml, die etwa in der mitte der produktpalette liegen. unter dem druck der vereinigten staaten erlaubte die niederländische regierung asml nie, ihre besten euv-tools an chinesische kunden zu liefern, während sie ab september 2023 eine lizenzierung für duv-tools der nxt:2000-serie und höher verlangte.

im oktober 2023 begannen die vereinigten staaten einseitig, den versand von asml 1970i- und 1980i-werkzeugen mit der begründung einzuschränken, dass sie einige amerikanische teile enthielten. mitglieder des niederländischen parlaments haben die auswirkungen auf die niederländische souveränität in frage gestellt.

die bewertung wurde herabgestuft

am mittwoch ortszeit stufte ubs die bewertung der asml-aktie von „kaufen“ auf „neutral“ herab und senkte das kursziel von 1.050 euro auf 900 euro. die anpassung erfolgt vor dem hintergrund der markterwartungen, dass sich die wachstumsrate des gewinns pro aktie des unternehmens verlangsamen wird.

trotz der leistung von asml im europäischen technologiesektor erwartet ubs, dass der gewinn pro aktie von 2025 bis 2030 mit einer durchschnittlichen jährlichen wachstumsrate von 13 % wachsen wird, verglichen mit einer durchschnittlichen jährlichen wachstumsrate von 24 % von 2018 bis 2025.

das unternehmen sagte, die erwartete wachstumsrate rechtfertige die „normalisierung“ des aktienkurs-gewinn-verhältnisses von asml im vergleich zu seinen mitbewerbern und historischen durchschnittswerten. trotz der positiven aussichten für 2025 wird sich der fokus voraussichtlich auf die jahre 2026 und 2027 verlagern. ubs prognostiziert, dass der gewinn vor zinsen und steuern in den nächsten jahren um 5 bis 10 prozent unter den konsenserwartungen liegen wird.

ubs geht davon aus, dass dieser wandel auf mehrere faktoren zurückzuführen ist. die intensität der lithografie in den bereichen logik und speicher wird sich abschwächen, wobei der anteil der lithografie an den gesamtausgaben für fabrikausrüstung voraussichtlich von einem höchststand von 30 % im jahr 2025 auf 25 % im jahr 2027 zurückgehen wird. dieser rückgang ist teilweise auf den architekturwechsel hin zur full-gate-technologie und eine mögliche verlangsamung der hinzufügung von euv-schichten bei der dram-herstellung zurückzuführen.

darüber hinaus reichen die einnahmen aus terminalanwendungen mit künstlicher intelligenz möglicherweise nicht aus, um die trendwende auszugleichen, da sie in den nächsten drei bis fünf jahren nur 10–15 % der einnahmen von asml ausmachen.

laut der leistungsprognose für 2024 macht der chinesische markt 35 % des umsatzes von asml aus. wenn jedoch zusätzliche exportkontrollen eingeführt werden, werden die verkäufe zwangsläufig leiden. ubs prognostiziert, dass der marktumsatz chinas im jahresvergleich im jahr 2025 auf 24 % und im jahr 2026 auf 11 % sinken wird. darüber hinaus konnte asml zuletzt ein wachstum von 1,3 % im technologiesektor erzielen. laut wolfe research blieben die umsatzprognosen des unternehmens für das dritte quartal jedoch hinter den konsensschätzungen zurück.

allerdings stufte barclays die asml-aktienbewertung von „halten“ auf „übergewichten“ hoch und erhöhte das kursziel von zuvor 930 euro auf 1.150 euro. barclays geht davon aus, dass asml im jahr 2026 im jahresvergleich um 15 % wachsen wird, verglichen mit 27 % im jahr 2025. das unternehmen erwartet außerdem, dass asml in den nächsten jahren (2027 und 2028) sein zweistelliges wachstum fortsetzen wird.

es ist erwähnenswert, dass der niederländische premierminister dick schauf kürzlich optimismus zum ausdruck brachte, als er über die diskussion neuer beschränkungen für den export von halbleiterausrüstung nach china mit den vereinigten staaten sprach. der ausgang dieser verhandlungen könnte erhebliche auswirkungen auf die halbleiterindustrie haben, insbesondere für unternehmen wie asml, die eine zentrale position in der globalen lieferkette einnehmen.

herausgeber: wan jianyi

korrekturlesen:zhu tianting

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