новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

автор｜цзя ёнмин

научный руководитель института равновесия

специальный исследователь междисциплинарного центра чжэцзянского университета

30 августа e fund nasdaq 100 etf feeder fund опубликовал промежуточный отчет. в отчете были раскрыты десять крупнейших владельцев позиций фонда, а changzhou investment group co., ltd. была владельцем крупнейшей позиции фонда.

e fund nasdaq 100 etf отслеживает индекс nasdaq 100, который состоит из 100 нефинансовых акций с наибольшей общей рыночной капитализацией, котирующихся на бирже nasdaq. это репрезентативный индекс компаний, развивающихся в сфере высоких технологий. проще говоря, changzhou investment group косвенно инвестировала в американский индекс nasdaq, купив e fund nasdaq 100.

планируйте на четыре года вперед и удвойте инвестиции

соответствующая информация показывает, что changzhou investment group co., ltd. является полностью государственной компанией с уставным капиталом в 1,2 миллиарда юаней. это промышленная инвестиционная платформа и государственная платформа по управлению капиталом муниципального правительства чанчжоу.если посмотреть на рост доли акционерного капитала, то крупнейшим акционером является муниципальное народное правительство чанчжоу, доля акций которого составляет 90%; остальные 10% акций принадлежат департаменту финансов провинции цзянсу;

что касается организационной структуры, changzhou investment group co., ltd. имеет четыре отдела управления инвестициями, которые отвечают за непубличный выпуск и подписку листинговых компаний, бизнес венчурного капитала, стратегические инвестиции в известные отечественные инвестиционные фонды акций. и торговля акциями на вторичном рынке.

специально для венчурного бизнеса, changzhou investment group в основном инвестирует в развивающиеся отрасли, такие как новая энергетика, новые материалы, производство высококачественного оборудования, биотехнологии и новая медицина, «поддерживая технологические инновации и способствуя оптимизации и обновлению местной промышленной структуры чанчжоу». .

чтобы сохранить и увеличить стоимость государственных активов и диверсифицировать инвестиции, changzhou investment group co., ltd. начала владеть фондом в июне 2020 года и удерживала его четыре года подряд. всего было приобретено 3,3706 миллиона долларов. акции по средней цене покупки 1,53 юаня. сумма инвестиций составляет 5,1584 млн юаней. последняя цена составляет 3,16 юаней, а рыночная стоимость — 10,8198 миллиона юаней, которая увеличилась вдвое за четыре года.

changzhou investment group co., ltd. является крупнейшим акционером фонда, на долю которого приходится 5,92% от общего числа котируемых акций. однако сумма инвестиций этого фонда составляет очень небольшую долю от всей changzhou investment group co. , внешние инвестиции ltd., 5,1584 млн юаней. сумма инвестиций составляет менее 0,5% от аналогичного коэффициента инвестиций группы.

рискуя с такой маленькой долей, доля очень осторожна, а выгода удваивается. с инвестиционной точки зрения проблем нет.

являются ли государственные инвестиции в акции сша «врагом капитала»? это понимание слишком поверхностно

но его действия как правительства не могут основываться только на том, «зарабатывает ли оно деньги или нет». перед этим необходимо ответить на вопрос: правильно ли это делать? например, это деньги на «финансирование врага»?

теоретически, когда больше средств поступит в nasdaq, это определенно будет стимулировать рост акций и принесет больше средств компаниям, котирующимся на nasdaq. среди этих компаний есть китайские компании, но в основном американские. поэтому, чтобы оценить это с самой узкой точки зрения, имеет смысл вычесть «финансирование научных и технологических инноваций сша» и «субсидирование сша для удушения шеи китаю».

однако такой вывод является слишком упрощенным и даже ограниченным.

всего на nasdaq зарегистрирована 3341 компания, среди которых 245 — китайские компании.к ним относятся china mobile, china telecom, cnooc, petrochina, china life, china unicom, sinopec, а также частные предприятия и компании, такие как melco crown entertainment, suntech solar, focus media, netease, smic, baidu, ctrip и sina. технологические компании.

зарубежный листинг является важной частью открытия рынка капитала. он помогает расширить каналы финансирования, повысить международное влияние и конкурентоспособность, а также имеет положительное значение для интеграции китайских предприятий в глобальное развитие. от комиссии по регулированию ценных бумаг китая до различных местных органов власти они ввели ряд мер по поддержке листинга предприятий за рубежом.эти зарегистрированные на бирже компании также способствовали процветанию рынка капитала сша. таким образом, очевидно, нельзя сказать, что листинг в соединенных штатах – это правильно, а инвестирование в соединенные штаты – неправильно.

фактически, возможность инвестировать в иностранные рынки капитала - это именно институциональная структура страны: qdii, что означает «квалифицированный внутренний институциональный инвестор», квалифицированный внутренний институциональный инвестор. это относится к инвестиционному бизнесу, созданному в китае при условии, что счет капитала в юанях не является конвертируемым, а рынок капитала не открыт. с одобрения соответствующих ведомств отечественным учреждениям разрешается инвестировать в акции, облигации и другие ценные бумаги за рубежом. рынки капитала в контролируемых институциональных механизмах.

создание этой системы позволит отечественным инвесторам напрямую участвовать на зарубежных рынках и получать прибыль на мировом рынке. это также поможет обменному курсу юаня стать более сбалансированным и ориентированным на рынок, а также сократить торговый профицит и профицит счета операций с капиталом.

таким образом, поведение правительства чанчжоу является правильным как с точки зрения инвестиций, так и с политической точки зрения.

«использование китайских денег для покупки акций сша», скорее всего, будет связано с покупкой китаем американских облигаций. на самом деле, в общественном мнении китая возникает много вопросов, таких как «покупка казначейских облигаций сша эквивалентна инвестициям во врага» и «что, если соединенные штаты объявят дефолт по своим долгам?» китай всегда был вторым по величине зарубежным кредитором долга казначейства сша.в июне китай увеличил свои запасы казначейских облигаций сша на 11,9 млрд долларов сша (приблизительно 85,4 млрд юаней), доведя общий объем своих активов до 780,2 млрд долларов сша.

однако покупка местными органами власти индексных фондов nasdaq отличается от покупки центральным банком облигаций сша. ключевое отличие – это риск.

казначейские облигации сша эквивалентны безрисковым инвестициям, но инвестирование в акции сша сопряжено с определенными рисками. по сути, проблема с покупкой индекса nasdaq местными органами власти заключается в том, что это рискованная инвестиция. в случае потери кто несет ответственность?

когда задается этот вопрос, логически возникает еще более абсурдный момент: с инвестиционной точки зрения покупка индекса nasdaq может быть менее рискованной, чем инвестирование в отечественные технологические компании.итак, что же должно делать правительство?

поэтому покупка changzhou investment group индекса nasdaq кажется непоследовательной. многие думают, что это произошло потому, что она купила акции сша, но на самом деле это потому, что роль правительства была расширена, чтобы «зарабатывать деньги напрямую».

усилия правительства чанчжоу по диверсификации инвестиций заслуживают поощрения

в последние годы популярность модели хэфэй резко возросла. увидев ее, многие города попытались подражать ей и изо всех сил стараются выделить государственные активы для инвестирования в развивающиеся отрасли. сотрудничество между хэфэем и nio находится на переднем крае, и многие города инвестировали в компании, производящие автомобили на новых источниках энергии. в более широкой перспективе «инвестиционно-банковская деятельность» и «венчурная капитализация» городских органов местного самоуправления означают, что правительство создает промышленные инвестиционные фонды для замены «внедрения» на «инвестиции» и использует прямые инвестиции в акционерный капитал для привлечения звездных компаний и проектов для урегулирования ситуации. в. целью является содействие модернизации промышленности и стимулирование экономического роста.

однако сейчас, возможно, еще слишком рано делать выводы.

недавно в интернете внезапно появилась ложная информация о том, что «nio объявила о банкротстве». хотя позже слухи были опровергнуты, дыма без огня не бывает. в 2023 году убыток чистой прибыли nio достигнет 21,15 млрд юаней, что на 45% больше, чем в прошлом году. по статистике, с 2018 по 2023 год совокупные убытки nio достигли 86,63 млрд юаней.

nio не продемонстрировала никаких признаков изменения тенденции. в первом квартале 2024 года операционная прибыль nio составила 9,91 млрд юаней, что на 7,2% меньше, чем в прошлом году, а чистый убыток составил 5,18 млрд юаней по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. рост на 9,4% и поставлено 30 000 новых автомобилей, что на 3,2% меньше, чем в прошлом году.

хотя генеральный директор nio ли бинь сказал: «прошло менее 10 лет с момента нашего создания, а tesla потребовалось 16 лет от ее создания до прибыльности».

однако нынешний этап технологического развития транспортных средств на новой энергии совершенно иной. сегодня технология электромобилей уже не находится в зачаточном состоянии, а вступила в стадию зрелой конкуренции производственных мощностей. цены на автомобили на новых источниках энергии в шэньчжэне в целом упали с этого года, причем снижение составило примерно от 5% до 10%.

данные китайской ассоциации автопроизводителей показывают, что в 2023 году рентабельность отечественной автомобильной промышленности составит 5%. с января по апрель 2024 года рентабельность автомобильной промышленности еще больше снизится до 4,6%.

за ценовой войной и снижением прибылей стоят избыточные мощности. загрузка мощностей транспортных средств на новых источниках энергии в 2023 году составит всего 57,47%. в автомобильной промышленности на новых источниках энергии наблюдается тенденция недоиспользования общих производственных мощностей. за этим стоит чрезмерное планирование и инвестиции в производственные мощности. причина в том, что помимо бума рыночного финансирования, этой тенденции также способствовали государственные активы и местные органы власти.

согласно расчетам, основанным на «14-м пятилетнем плане» различных провинций и городов, строящихся проектах и ​​планах производственных мощностей автомобильных компаний, к 2025 году общая мощность производства новых энергетических транспортных средств в моей стране, как ожидается, достигнет 36,61 миллиона единиц, что почти в четыре раза больше объема производства и продаж в 2023 году.

в этом контексте требуется более длительный период времени для оценки nio и хэфэя, а на более высоком уровне — для оценки модели превращения правительства в инвестиционные банки и превращения правительства в венчурный капитал.

развитие китая в последние несколько десятилетий происходило на фоне сильного государственного руководства и передачи технологий. потому что то, что предпринимается, является зрелой передачей технологии, проверенной рынком. сторона, реализующая технологию, знает техническую и экономическую рациональность автомагистралей, метро, ​​электростанций, плотин, атомных электростанций, текстильных фабрик, сталелитейных заводов и даже. акционерные компании и фондовые рынки. пока просто садитесь на лошадь с достаточным объемом и скоростью, нет необходимости в методах проб и ошибок, и не будет потери эффективности.

следует отметить, что эта модель, в которой правительство берет на себя сильное руководство и использует финансы для субсидирования и инвестирования в экономическое развитие, на самом деле имеет четыре предпосылки:

первый,техническое направление ясно, автомагистрали, электростанции и т. д., нет никакой неопределенности, и это определенно будет способствовать экономическому развитию.второй,технологии мобильны, и получить новейшие международные технологии легко;третий,эти правительственные проекты больше ориентированы на прикладные технологии.в-четвертых,мировой рынок открыт. согласно этим четырем предпосылкам, большинство крупномасштабных инфраструктурных проектов или корпоративных проектов, возглавляемых правительством, оказываются успешными.

однако более чем 20 лет быстрого развития в определенной степени вывели китай из стадии чисто передачи технологий и достигли порога нового поворотного момента. теперь вся окружающая среда претерпела глубокие изменения. например, фотоэлектрические системы и транспортные средства на новой энергии все еще частично обладают этими характеристиками, поэтому в основном они успешны. но именно из-за частичной утраты этих характеристик мы сейчас сталкиваемся с некоторыми трудностями.

итак, сможет ли прошлый опыт справиться с будущими проблемами? действуют ли еще модели «большой инфраструктуры» и «большого венчурного капитала»?все эти вопросы требуют от нас размышлений. на следующем этапе правительство должно правильно позиционировать свою роль в инновационном и экономическом развитии.

эта статья представляет собой оригинальный материал, специально подготовленный отделом комментариев ifeng.com и представляет только позицию автора.

редактор ｜лю цзюнь