nachricht

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autor｜jia yongmin

akademischer berater, institute of equilibrium

sonderforscher am interdisziplinären zentrum der zhejiang-universität

am 30. august veröffentlichte der e fund nasdaq 100 etf feeder fund einen zwischenbericht. der bericht gab die zehn größten positionsinhaber des fonds bekannt, wobei changzhou investment group co., ltd. der größte positionsinhaber des fonds war.

der e fund nasdaq 100 etf bildet den nasdaq 100 index ab, der aus den 100 nichtfinanziellen aktien mit der größten gesamtmarktkapitalisierung besteht, die an der nasdaq-börse notiert sind. es handelt sich um einen repräsentativen index von technologie-wachstumsunternehmen. vereinfacht ausgedrückt investierte die changzhou investment group indirekt in den us-amerikanischen nasdaq-index, indem sie den „e fund nasdaq 100“ kaufte.

planen sie vier jahre im voraus und investieren sie doppelt

relevante informationen zeigen, dass changzhou investment group co., ltd. ein vollständig staatliches unternehmen mit einem eingetragenen kapital von 1,2 milliarden yuan ist. es handelt sich um die industrielle investitionsplattform und staatliche kapitalbetriebsplattform der stadtregierung von changzhou.betrachtet man die steigende aktiendurchdringung, ist die volksregierung der stadt changzhou der größte anteilseigner, die restlichen 10 % der anteile werden vom finanzministerium der provinz jiangsu gehalten.

organisatorisch verfügt die changzhou investment group co., ltd. über vier investment-management-abteilungen, die für das nicht-öffentliche emissions- und zeichnungsgeschäft börsennotierter unternehmen, das risikokapitalgeschäft und strategische investitionen in namhafte inländische aktieninvestmentfonds verantwortlich sind und sekundärmarkt-aktienhandel.

speziell im risikokapitalgeschäft investiert die changzhou investment group hauptsächlich in aufstrebende industrien wie neue energie, neue materialien, herstellung hochwertiger geräte, biotechnologie und neue medizin, „unterstützt technologische innovationen und fördert die optimierung und modernisierung der lokalen industriestruktur von changzhou.“ .

um den wert staatseigener vermögenswerte zu erhalten und zu steigern und investitionen zu diversifizieren, hat changzhou investment group co., ltd. im juni 2020 damit begonnen, den fonds zu halten, und hält ihn seit vier jahren in folge. er hat insgesamt 3,3706 millionen erworben aktien zu einem durchschnittlichen kaufpreis von 1,53 yuan. der investitionsbetrag beträgt 5,1584 millionen yuan. der aktuelle preis beträgt 3,16 yuan und der marktwert beträgt 10,8198 millionen yuan, was einer verdoppelung in vier jahren entspricht.

changzhou investment group co., ltd. ist der größte vor-ort-aktieninhaber des fonds und hält 5,92 % der gesamten börsennotierten aktien. der investitionsbetrag dieses fonds macht jedoch nur einen sehr geringen anteil an der gesamten changzhou investment group co. aus. die externe investition von , ltd. beträgt 5,1584 millionen yuan. der investitionsbetrag beträgt weniger als 0,5 % der ähnlichen investitionsquote der gruppe.

das eingehen von risiken mit einem so geringen anteil ist sehr vorsichtig und der nutzen verdoppelt sich. aus investitionssicht gibt es kein problem.

sind die investitionen der regierung in us-aktien ein „feind des kapitals“? dieses verständnis ist zu oberflächlich

aber als regierung kann ihr handeln nicht nur darauf basieren, „ob sie geld verdient oder nicht.“ zuvor muss die frage beantwortet werden: ist es richtig, dies zu tun? wird beispielsweise geld benötigt, um „den feind zu finanzieren“?

wenn mehr mittel an die nasdaq fließen, wird dies theoretisch definitiv den anstieg der aktien ankurbeln und mehr mittel in die an der nasdaq notierten unternehmen bringen. unter diesen unternehmen befinden sich chinesische unternehmen, vor allem aber amerikanische unternehmen. um es aus einem engsten blickwinkel zu bewerten, ist es daher sinnvoll, „die finanzierung wissenschaftlicher und technologischer innovationen in den usa“ und „die subventionierung der vereinigten staaten, um china den hals abzuwürgen“ abzuziehen.

eine solche schlussfolgerung ist jedoch zu einfach und sogar engstirnig.

insgesamt gibt es an der nasdaq 3.341 börsennotierte unternehmen, darunter 245 chinesische unternehmen.dazu gehören china mobile, china telecom, cnooc, petrochina, china life, china unicom, sinopec sowie private unternehmen und unternehmen wie melco crown entertainment, suntech solar, focus media, netease, smic, baidu, ctrip und sina. technologieunternehmen.

die börsennotierung im ausland ist ein wichtiger teil der öffnung des kapitalmarktes. sie trägt zur erweiterung der finanzierungskanäle bei, stärkt den internationalen einfluss und die wettbewerbsfähigkeit und hat eine positive bedeutung für die integration chinesischer unternehmen in die globale entwicklung. von der china securities regulatory commission bis hin zu verschiedenen lokalen regierungen haben sie eine reihe von richtlinien eingeführt, um die börsennotierung von unternehmen im ausland zu unterstützen.diese börsennotierten unternehmen haben auch den wohlstand des us-kapitalmarktes gefördert. man kann also natürlich nicht sagen, dass eine börsennotierung in den vereinigten staaten richtig und eine investition in den vereinigten staaten falsch sei.

tatsächlich ist es genau die institutionelle regelung des landes, in ausländische kapitalmärkte investieren zu können: qdii, das heißt „qualified domestic institutional investor“, also qualifizierter inländischer institutioneller investor. dies bezieht sich auf ein in china gegründetes investmentgeschäft unter der bedingung, dass das rmb-kapitalkonto nicht konvertierbar ist und der kapitalmarkt nicht geöffnet ist. mit genehmigung der zuständigen behörden dürfen inländische institutionen in aktien, anleihen und andere wertpapiere im ausland investieren kapitalmärkte in kontrollierter weise zu verwalten.

die einrichtung dieses systems ermöglicht inländischen anlegern die direkte teilnahme an ausländischen märkten und die erzielung globaler marktrenditen. außerdem wird es dazu beitragen, dass der rmb-wechselkurs ausgewogener und marktorientierter wird und der handelsüberschuss und der kapitalbilanzüberschuss verringert werden.

daher ist das verhalten der regierung von changzhou sowohl in bezug auf investitionen als auch politisch richtig.

„mit chinesischem geld us-aktien kaufen“ wird höchstwahrscheinlich mit dem kauf von us-anleihen durch china in verbindung gebracht. tatsächlich gibt es in der öffentlichen meinung chinas viele fragen wie „der kauf von us-staatsanleihen ist gleichbedeutend mit einer investition in den feind?“ und „was passiert, wenn die vereinigten staaten ihren schulden nicht nachkommen?“ china war schon immer der zweitgrößte ausländische gläubiger von us-staatsanleihen.im juni erhöhte china seine bestände an us-staatsanleihen um 11,9 milliarden us-dollar (ca. 85,4 milliarden rmb), wodurch sich sein gesamtbestand auf 780,2 milliarden us-dollar erhöhte.

der kauf von nasdaq-indexfonds durch lokale regierungen unterscheidet sich jedoch vom kauf von us-anleihen durch die zentralbank. der entscheidende unterschied ist das risiko.

us-staatsanleihen entsprechen risikofreien anlagen, die anlage in us-aktien birgt jedoch gewisse risiken. das problem beim kauf des nasdaq-index durch kommunalverwaltungen besteht also im wesentlichen darin, dass es sich um eine riskante investition handelt. wer haftet im schadensfall?

wenn diese frage gestellt wird, wird logischerweise ein noch absurderer punkt auftauchen: aus investitionssicht ist der kauf des nasdaq-index möglicherweise weniger riskant als die investition in inländische technologieunternehmen.was sollte die regierung also tun?

daher scheint der kauf des nasdaq-index durch die changzhou investment group inkonsistent zu sein. viele leute denken, dass dies daran liegt, dass sie us-aktien gekauft hat, aber tatsächlich liegt der grund darin, dass die rolle der regierung ausgeweitet wurde, um „direkt geld zu verdienen“.

die bemühungen der regierung von changzhou zur diversifizierung der investitionen verdienen ermutigung

in den letzten jahren erfreute sich das hefei-modell immer größerer beliebtheit. viele städte haben versucht, es nachzuahmen und bemühen sich, staatliche vermögenswerte für investitionen in aufstrebende industrien bereitzustellen. die zusammenarbeit zwischen hefei und nio steht im vordergrund und viele städte haben in unternehmen für neue energiefahrzeuge investiert. aus einer größeren perspektive bedeutet das „investmentbanking“ und die „risikokapitalisierung“ städtischer kommunalverwaltungen, dass die regierung industrieinvestitionsfonds einrichtet, um „einführung“ durch „investition“ zu ersetzen, und direkte kapitalinvestitionen nutzt, um starunternehmen und -projekte zur ansiedlung anzulocken in. der zweck besteht darin, die modernisierung der industrie zu fördern und das wirtschaftswachstum anzukurbeln.

allerdings ist es möglicherweise noch zu früh, jetzt schlussfolgerungen zu ziehen.

kürzlich tauchten im internet plötzlich falsche informationen auf, dass „nio insolvenz angemeldet“ habe. obwohl die gerüchte später widerlegt wurden, gibt es keinen rauch ohne feuer. im jahr 2023 wird der nettogewinnverlust von nio bis zu 21,15 milliarden yuan betragen, was einem anstieg der verluste um 45 % gegenüber dem vorjahr entspricht. laut statistik beliefen sich die kumulierten verluste von nio von 2018 bis 2023 auf 86,63 milliarden yuan.

nio zeigte keine anzeichen einer trendwende. im ersten quartal 2024 erzielte nio ein betriebsergebnis von 9,91 milliarden yuan, was einem rückgang von 7,2 % gegenüber dem vorjahr entspricht steigerung um 9,4 % und auslieferung von 30.000 neuwagen, ein rückgang von 3,2 % im vergleich zum vorjahr.

obwohl li bin, ceo von nio, sagte: „seit unserer gründung sind weniger als 10 jahre vergangen, und tesla hat von der gründung bis zur rentabilität 16 jahre gebraucht.“

der aktuelle technologische entwicklungsstand von new-energy-fahrzeugen ist jedoch völlig anders. heute steckt die elektrofahrzeugtechnologie nicht mehr in den kinderschuhen, sondern ist in eine phase ausgereifter produktionskapazitätskonkurrenz eingetreten. die preise für fahrzeuge mit neuer energieversorgung sind in shenzhen seit diesem jahr im allgemeinen gesunken, wobei der rückgang zwischen etwa 5 und 10 % liegt.

daten des chinesischen verbandes der automobilhersteller zeigen, dass die gewinnspanne der inländischen automobilindustrie im jahr 2023 5 % betragen wird. von januar bis april 2024 wird die gewinnspanne der automobilindustrie weiter auf 4,6 % sinken.

hinter dem preiskampf und sinkenden gewinnen stehen überkapazitäten. die kapazitätsauslastung neuer energiefahrzeuge wird im jahr 2023 nur 57,47 % betragen. in der neuen energiefahrzeugindustrie besteht der branchentrend einer unterauslastung der gesamten produktionskapazität. dahinter stehen übermäßige planung und investitionen in die produktionskapazität. der grund dafür ist, dass neben dem marktorientierten finanzierungsboom auch staatliche vermögenswerte und kommunen zu dieser entwicklung beigetragen haben.

nach berechnungen, die auf dem „14. fünfjahresplan“ verschiedener provinzen und städte, im bau befindlichen projekten und produktionskapazitätsplänen von automobilunternehmen basieren, wird die gesamte produktionskapazität für neue energiefahrzeuge in meinem land bis 2025 voraussichtlich fast 36,61 millionen einheiten erreichen das vierfache der produktion und des umsatzes im jahr 2023.

in diesem zusammenhang dauert es länger, nio und hefei zu bewerten und auf einer größeren ebene das modell zu bewerten, bei dem sich die regierung in investmentbanken und die regierung in risikokapital verwandelt.

die entwicklung chinas in den letzten jahrzehnten erfolgte vor dem hintergrund einer starken regierungsführung und eines technologietransfers. denn es handelt sich um einen ausgereiften technologietransfer, der vom markt überprüft wurde. die partei, die die technologie durchführt, kennt die technische und wirtschaftliche rationalität von autobahnen, u-bahnen, kraftwerken, staudämmen, kernkraftwerken, textilfabriken, stahlwerken und sogar aktiengesellschaften und börsen solange das pferd einfach mit genügend volumen und geschwindigkeit bestiegen wird, ist kein versuch und irrtum erforderlich, und es wird keinen effizienzverlust geben.

es muss darauf hingewiesen werden, dass dieses modell, bei dem die regierung eine starke führung übernimmt und finanzmittel zur subventionierung und investition in die wirtschaftliche entwicklung nutzt, tatsächlich vier voraussetzungen hat:

erste,die technische richtung ist klar, autobahnen, kraftwerke usw., es gibt keine unsicherheit und wird der wirtschaftlichen entwicklung auf jeden fall förderlich sein.zweite,technologie ist mobil und es ist einfach, die neueste internationale technologie zu erhalten;dritte,diese von der regierung geleiteten projekte konzentrieren sich stärker auf angewandte technologie.vierte,der weltmarkt ist offen. unter diesen vier prämissen sind die meisten großen infrastrukturprojekte oder unternehmensprojekte unter der leitung der regierung erfolgreich.

allerdings haben mehr als 20 jahre rasanter entwicklung china gewissermaßen aus der phase des reinen technologietransfers herausgebracht und die schwelle eines weiteren wendepunkts erreicht. nun hat sich das gesamte umfeld tiefgreifend verändert. beispielsweise weisen photovoltaik und new-energy-fahrzeuge diese eigenschaften teilweise noch auf, sind also grundsätzlich erfolgreich. doch gerade durch den teilweisen verlust dieser eigenschaften stoßen wir nun auf einige schwierigkeiten.

können also die erfahrungen der vergangenheit künftigen problemen noch gerecht werden? sind das „big infrastructure“-modell und das „big venture capital“-modell noch gültig?über diese fragen müssen wir alle nachdenken. im nächsten schritt sollte die regierung ihre rolle bei innovation und wirtschaftlicher entwicklung richtig positionieren.

dieser artikel ist ein originalbeitrag, der speziell von der kommentarabteilung von ifeng.com in auftrag gegeben wurde und lediglich die position des autors wiedergibt.

herausgeber｜liu jun