новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Для Ван Дуна, вице-президента Jinyu Bogor, который много лет инвестировал в Уси, привлечение средств является головной болью.

«Масштаб инвестированных фондов составляет 3 миллиарда юаней, и каждый из 10 фондов имеет государственные активы, из которых государственные активы Уси составляют 30-40%, часть из которых поступает из руководящих фондов. правительств Уси на всех уровнях, а другая часть распределяется государственными предприятиями Уси. На пике команда Уси управляла тремя фондами одновременно, но теперь остался только один фонд, в котором доступно более 20 миллионов юаней. для инвестиций, и их необходимо вложить как можно скорее в течение года».

Для GP (управляющих фондами) средства эквивалентны «сырью», и Ван Дунчжэну срочно необходимо найти LP (инвесторов фондов), чтобы «закрыть позиции». Его выбором для «прикрытия своей позиции» по-прежнему остаются государственные активы, которые также являются микрокосмом всего первичного рынка, то есть статус государственных активов продолжает повышаться.

Инвестиционные модели LP и GP всегда были основой функционирования первичного рынка. В настоящее время, с созданием местных фондов фондов, государственных руководящих фондов и других государственных инвестиционных фондов, государственные активы стали наиболее важным инвестором на первичном рынке, а при частых прямых инвестициях на первичном рынке доминируют государственные активы. тихо меняется.

За щедрой структурой местных органов власти стоит стремление использовать государственные средства для привлечения большего социального капитала для помощи развитию местной промышленности.

Однако государственным инвестиционным фондам в различных регионах по-прежнему приходится находить баланс между множеством целей, таких как обеспечение безопасности капитала, привлечение инвестиций и «раннее инвестирование, инвестирование в малый бизнес и инвестирование в науку и технологические инновации». Поэтому эта конкуренция заключается не только в конкуренции между масштабами, но и в том, как лучше стимулировать роль государственных активов.

В 2006 году Индустриальный парк Сучжоу запустил «Модель Сучжоу», которая в основном основана на долевом участии. Изображение/Визуальный Китай

«Всплеск» госактивов

В конце июля в Шанхае появилось несколько важных новостей, касающихся государственных инвестиционных фондов.

Во-первых, 26 июля оно объявило о создании трёх ведущих отраслевых материнских фондов в области интегральных микросхем, биомедицины и искусственного интеллекта, а также отраслевого фонда будущего общим объёмом 100 млрд юаней. Впоследствии, 30 июля, Главное управление муниципального правительства Шанхая опубликовало «Несколько мнений по дальнейшему содействию высококачественному развитию венчурного капитала в Шанхае», которые привлекли внимание в отрасли.

Это свидетельствует о более активном участии Шанхая в нынешней конкуренции за государственные инвестиционные фонды. В этом соревновании масштаб государственных инвестиционных фондов в размере 100 миллиардов юаней можно считать только «нормальным».

С 2023 года в разных местах были созданы десятки миллиардов и сотни миллиардов фондов. В феврале прошлого года был создан Гуанчжоуский фонд промышленных инвестиций с капиталом в 150 млрд юаней, специализирующийся на инвестициях в полупроводники и интегральные схемы, новую энергетику, биомедицину и здравоохранение. С конца прошлого года по июнь этого года в Пекине в два этапа было создано в общей сложности 8 промышленных фондов общим объемом 100 миллиардов юаней. В июне этого года в провинции Цзянсу был учрежден Фонд фондов стратегических развивающихся отраслей провинции Цзянсу с размером 50 миллиардов юаней.

Эти государственные инвестиционные фонды, занимающиеся актуальными актуальными темами, могут либо инвестировать напрямую, либо выступать в качестве государственных руководящих фондов для управления субфондами. В качестве LP они участвуют в субфондах в определенной пропорции, а оставшаяся часть собирается из средств общественности врачами общей практики. . Так называемое «руководство» заключается в использовании государственных средств для привлечения большего социального капитала. Например, Гуанчжоу надеется постепенно создать кластер промышленных фондов объемом более 600 миллиардов юаней, создав фонд промышленных инвестиций на сумму 150 миллиардов юаней.

Государственные инвестиционные фонды не являются новой концепцией. В ноябре 2005 года Национальная комиссия по развитию и реформам и десять других министерств и комиссий совместно издали «Временные меры по управлению предприятиями венчурного капитала», в которых четко говорилось, что «государство и местные органы власти могут создавать фонды управления венчурным капиталом для поддержки венчурные предприятия посредством долевого участия и предоставления гарантий финансирования. «Становление и развитие».

В марте 2006 года Индустриальный парк Сучжоу и Банк развития Китая совместно инициировали создание фонда венчурного капитала с первоначальным размером в 1 миллиард юаней. Это положило начало «Модели Сучжоу», которая в основном основана на модели участия в акционерном капитале, которая в основном относится к совместному созданию субфондов местными государственными инвестиционными фондами и рыночно-ориентированными учреждениями для привлечения и объединения рыночно-ориентированных учреждений и, в конечном итоге, способствовать развитию местной промышленности. Этот метод также является обычным методом работы рыночно-ориентированных фондов фондов, поэтому «модель Сучжоу» также считается более рыночно-ориентированной.

Однако настоящий «взрыв» государственных инвестиционных фондов произошел после 2015 года. В ноябре того же года Министерство финансов опубликовало «Временные меры управления государственными инвестиционными фондами». Этот год также считается «первым годом государственного руководства». средства».

С тех пор, как Хэфэй начал развивать местные устройства отображения, новые энергетические транспортные средства и другие отрасли промышленности, инвестируя в BOE, NIO и другие компании, местные власти стали все более отдавать предпочтение «прямым инвестициям», то есть управлению промышленными инвестиционными фондами через государственные учреждения. принадлежащие платформы активов для прямого инвестирования в проекты, подлежащие привлечению инвестиций в стратегические отрасли. Из-за своего стиля прямых инвестиций со стороны правительства Хэфэй когда-то был известен как «Город венчурного капитала».

Однако участники рынка в целом считают, что «прямое инвестирование государственных активов представляет собой большой вызов». Один из собеседников откровенно сказал: «Модель Хэфэя трудно скопировать в других городах. Это продукт определенного исторического периода. Государственные активы сыграли роль в жизни и смерти Банка Англии. рост, а спрос на телевизоры и другую бытовую технику был высоким. Предприятия, представленные BOE, наконец, сделали Китай крупнейшим в мире производителем панелей, а BOE имеет государственную базу, что снижает давление на государственные предприятия Хэфэя. ресурсы."

Фактически, нынешние государственные инвестиционные фонды часто сочетают модели субфондов и прямых инвестиций, но участие в акционерном капитале субфондов по-прежнему остается основным направлением.

По словам человека, близкого к стратегическому фонду фондов развивающихся отраслей провинции Цзянсу, правительство провинции Цзянсу надеется в полной мере использовать рычаги фонда фондов в размере 50 миллиардов юаней. 70% средств будут использованы для управления субфондами и фондами. только 30% будет использовано для прямых инвестиций. Среди фондов фондов, которые сотрудничали с семью префектурами и городами, провинциальный фонд фондов инвестировал 25%, что эквивалентно четырехкратному увеличению фондов. Материнский фонд на уровне префектуры затем будет управлять субфондами, а верхний предел инвестиций составляет 30%. После этих двух раундов увеличения кредитного плеча фонды фондов на провинциальном уровне могут в конечном итоге привлечь примерно в 10 раз больше средств, или от 400 до 500 миллиардов юаней.

Исследовательская организация прямых инвестиций LP Investment Consulting провела тщательный анализ LP, стоящих за фондами прямых и венчурных инвестиций, и обнаружила, что за 7 383 недавно зарегистрированными фондами прямых инвестиций в Китае в 2023 году в общей сложности насчитывалось 7 080 институциональных LP, инвестирующих, хотя количество государственных На долю принадлежащих и управляемых государством фондов LP приходилось только одна треть, их подписной капитал составлял 70% всех вкладов в капитал LP, и они в основном финансировались руководящими фондами провинциального и муниципального правительства.

Роль государственных инвестиционных фондов как LP стала более заметной. «Раньше инвестиционная структура фонда состояла из 35% государственных активов и 65% социального капитала, но теперь доля государственных активов увеличилась до 45%», — сказал Ван Дун в интервью China News Weekly, что большая часть активов принадлежит государству. Причина увеличения доли государственных активов в том, что взносы физических лиц снизились. Раньше большая часть личных взносов поступала от владельцев малого и среднего бизнеса.

В настоящее время, когда сбор средств затруднен, если государственные LP увеличат долю владения субфондами, они, несомненно, привлекут к сотрудничеству больше рыночно-ориентированных врачей общей практики.

«Например, верхний предел доли участия государственного инвестиционного фонда Уси в субфондах составляет 30%». Ван Дун признал, что это в определенной степени ограничило развитие рынка инвестиций в акционерный капитал Уси. этот верхний предел до 50% или даже выше. «В настоящее время очень сложно собрать средства. Если правительство установит долю участия в фонде на уровне 50%, это означает, что GP сможет собрать на 20% меньше средств, что облегчит создание фонда».

Однако, поскольку финансы местных органов власти находятся под давлением, источники финансирования некоторых государственных инвестиционных фондов с крупными целями также подвергаются проверке. По оценкам ряда учреждений, к концу 2023 года совокупный целевой размер государственных фондов превысит 13 трлн юаней, а масштаб подписки составит около 7 трлн юаней. Нетрудно заметить, что целевой размер и размер подписки могут сильно различаться.

Ван Дун сообщил журналистам, что некоторые рыночно-ориентированные врачи общей практики заявляют о сотрудничестве с правительством по субфондам размером в 2 миллиарда юаней, но после первой фазы фонда размером в 200 миллионов юаней может не быть никаких последующих действий. выдается.

В последние годы подобные ситуации не редкость. Команда партнера Yida Capital Юань Ягуана однажды сотрудничала с одним городом, чтобы запустить фонд в 200 миллионов юаней, который, по сути, предназначен для инвестиций в научные и технологические предприятия. Первоначальная инвестиционная структура этого фонда состоит из 20% инвестиций на муниципальном уровне, 20% инвестиций на уровне района, 30% инвестиций от Yida Capital, а остальные 30% — это рыночные фонды.

Юань Ягуан рассказал China News Weekly: «После года работы этот фонд требует, чтобы все стороны внесли оставшиеся 50% средств, но городское правительство заявило, что у него нет денег. Грубо говоря, они нарушили контракт. и, говоря более эвфемистически, они поддерживают таких людей, как мы. Такие рыночно-ориентированные фонды возьмут на себя соответствующие акции». юаней на этой основе, расширив размер фонда до 210 миллионов юаней. Позже, когда на местном уровне была создана вторая фаза фонда, городское правительство больше не вносило никакого капитала.

«В настоящее время бюджет государственного инвестиционного фонда должен сообщаться в сентябре и октябре каждого года, а масштаб инвестиций следующего года определяется в конце года. В прошлом государственные инвестиционные фонды часто превышали масштабы реальных операций, потому что местные правительства могли бы выжать средства, но теперь они будут строго контролироваться, потому что им нужно использовать деньги. Мест слишком много», — сказал врач общей практики.

Однако в настоящее время весь рынок долевых инвестиций уже не может обходиться без государственных фондов. Следовательно, чем лучше учреждение понимает природу государственных активов и придерживается рыночно-ориентированных операций, тем больше преимуществ оно будет иметь.

Вверху: производственная линия 10,5-го поколения компании Hefei BOE Display Technology Co., Ltd. Фото/Китай-Сингапур

На фото ниже: передовая производственная база JAC NIO в Хэфэе. Фото/Китай-Сингапур

После того, как давление соблюдения требований возрастает

После того, как государственные активы стали доминировать на первичном рынке, рыночно-ориентированные институты все активнее сотрудничают с государственными активами. Несоответствие между постоянно растущими требованиями соответствия государственных активов и поведенческими привычками рыночно-ориентированных институтов привлекает все большее внимание. .

Юань Ягуан сказал, что он часто ежедневно взаимодействует с государственной компанией Sunan Assets LP. Степень маркетизации каждой компании примерно одинакова, но все они уделяют внимание соблюдению требований. «Если вы встретите врача общей практики с относительно диким подходом, давление со стороны руководства государственной компании LP будет сильнее».

«Сейчас существует большое давление на проверки государственных инвестиционных фондов, и врачей общей практики часто просят предоставить ряд информации. Мы предоставим поддержку, но некоторые рыночно-ориентированные учреждения и учреждения, финансируемые из-за рубежа, могут не сотрудничать». Иногда требования, выдвигаемые проверкой, могут не соответствовать «статус-кво» отрасли. Например, при проверке государственных ЛП необходимо проникнуть и освоить документы принятия решений субфондов. Однако модель сотрудничества между LP и врачами общей практики по своей сути означает, что LP несут ограниченную ответственность и не должны нести риски, связанные с принятием решений. Однако текущая нормативная ориентация такова, что требования соответствия были повышены.

Нынешняя эскалация давления на соблюдение требований рассматривается как исправление предыдущей серии хаоса вокруг государственных инвестиционных фондов. В середине апреля 2023 года в отношении Лю Хандуна, который занимал должность директора Департамента финансов провинции Цзянсу с 2012 по 2018 год, было проведено расследование. занимал должность директора секретариата этого фонда. Его также расследовали в конце августа прошлого года. Человек, знакомый с ситуацией, рассказал журналистам, что в то время со следствием сотрудничали многие врачи общей практики.

Источник в компании Southern Jiangsu GP сообщил China News Weekly, что Инвестиционный фонд правительства провинции Цзянсу, созданный в сентябре 2015 года, в будущем будет управляться профессиональными рыночными институтами. «Раньше они инвестировали во многие субфонды, такие как «перцовая лапша», и некоторые из врачей общей практики были родственными семьями».

На этот раз проблема с Государственным инвестиционным фондом провинции Цзянсу вызвала продолжающуюся корректировку государственных инвестиционных фондов на всех уровнях провинции. Руководитель рыночно-ориентированного GP провинции Цзянсу сообщил журналистам, что они также сотрудничали со следствием и предоставили соответствующие материалы, а отдельные проекты считаются проблемными.

«Другая сторона спросит, почему она не выкупается, когда период выкупа истек? Или компания не выполнила требования к производительности, указанные в соглашении об азартных играх, почему это не обрабатывается в соответствии с соглашением? Но у нас было много циклов. Если компания сможет пережить трехлетнюю эпидемию, «в будущем определенно будет какое-то развитие. Должна ли она быть более гуманной или более жесткой в ​​настоящее время?» Он выразил недоумение?

В соответствии с нормативными требованиями государственных активов, такие противоречия всегда существовали для государственных инвестиционных фондов и еще больше усиливаются, когда текущий первичный рынок сталкивается с большим давлением выхода. В 2023 году количество случаев выхода на рынке долевых инвестиций Китая снизится на 10% в годовом исчислении, и основной причиной является ужесточение IPO.

Юань Ягуан откровенно сказал, что на этапе ужесточения IPO: «Мы относительно терпимы к инвестируемым компаниям. Пока мы считаем, что у компании все еще есть перспективы развития, мы, как правило, освобождаем от налога, даже откладываем или делаем дополнительные инвестиции после завершения внутреннего соответствия требованиям». процесс."

Однако он признал, что действительно существуют случаи, когда государственные компании с ограниченной ответственностью оказывают давление на врачей общей практики, чтобы они позволили инвестируемым компаниям выкупить акции. «Некоторые технологические инновационные компании еще не сформировали положительный денежный поток, и им будет сложно стать публичными в краткосрочной перспективе. Если государственные компании с ограниченной ответственностью надеются выйти из бизнеса как можно скорее, они будут настоятельно требовать от врачей общей практики принять меры. Если координация действий врачей общей практики не удастся. , либо компания сама инициирует обратный выкуп, либо подает иск. Иногда компании наконец ведут переговоры о следующем финансировании, но финансирование не может быть осуществлено, потому что они не могут удовлетворить потребности государственных акционеров.

Обеспечение сохранности средств, очевидно, является главным приоритетом государственных активов. Как только будет установлено, что ситуация с развитием предприятия является ненормальной, оно потребует выхода. «Если директор потеряется, соответствующие департаменты будут проверять любые мелкие недостатки». Юань Ягуан откровенно сказал, что раньше отрасль была относительно хаотичной, а некоторым врачам общей практики не хватало опыта.

Самым прямым проявлением являются проблемы с распределением активов, например, неспособность обратить внимание на соответствие зрелых проектов и ранних проектов. «При нормальных обстоятельствах мы обеспечим, чтобы фонд начал распределять средства в третий и четвертый годы, а в шестой и седьмой годы основной и пороговый доход будут распределяться среди LP, поэтому государственные активы, естественно, больше не будут находиться под давлением", - сказал он.

Даже если фонд не потеряет деньги в целом, предметом пересмотра станут отдельные убыточные проекты. «Поэтому в этом процессе не может быть никаких проблем, а требования к соблюдению требований очень высоки». Юань Ягуан когда-то работал генеральным директором в инвестиционном фонде правительства провинции. Он инвестировал более 4 миллиардов юаней в 1670 проектов, в том числе в два. или три. Когда проект находится в опасности, провинциальный финансовый отдел назначает юриста общей практики, чтобы понять ситуацию с проектом обесценения. При разговоре с партнерами юрист в первую очередь обращает внимание на отношения между учреждением и инвестируемым предприятием. . Но на самом деле главной причиной неудач этой компании стала эпидемия, отразившаяся на зарубежных заказах.

«Рыночно-ориентированные врачи общей практики также могут смотреть на прибыли и убытки с общей точки зрения фонда. Однако проекты прямых инвестиций государственных инвестиционных фондов часто должны нести ответственность в соответствии с проектом. «мертвая» ситуация, фонд часто немедленно начинает обратный выкуп. Если обратный выкуп не может пройти гладко, если они его купят, они подадут в суд на компанию», — откровенно сказал Ван Дун.

В последнее время, когда соответствующие документы задали тон, высокопоставленные чиновники возлагают более высокие надежды на государственные инвестиционные фонды как на «терпеливый капитал» и больше «инвестиций на раннем этапе, небольших и технологических инноваций». Но теперь, столкнувшись с растущим давлением со стороны регулирующих органов, оправдать ожидания стало проблемой.

Почему государственные активы такие «терпеливые»?

Требование обеспечить сохранность средств неизбежно повлияет на инвестиционные цели и продолжительность, выбранные государственными инвестиционными фондами.

«На самом деле, государственные компании с ограниченной ответственностью имеют ограниченные ожидания в отношении нормы прибыли на фонды. Раньше она составляла 8%, но теперь она упала до 6%». Представитель общей практики сообщил журналистам, что самый важный спрос со стороны государственных компаний. LP — это сохранение капитала. «Пока капитал сохраняется, все остальное легко, поэтому при этом мы будем осторожны при инвестировании в каждый фонд. Среди инвестированных фондов годовая доходность фонда с наихудшими показателями равна 3%, что приемлемо для государственных компаний».

Он сообщил журналистам, что фонды обычно используют от 20% до 30% средств для инвестирования в проекты на средней и поздней стадиях. От инвестиций до выхода может пройти всего три года, что приводит к низкой доходности, но от четырех до шести затрат можно окупить примерно за это время. три года. «Если вы хотите максимизировать выгоду от фонда, вы обязательно постараетесь инвестировать в проекты на ранней стадии и организовать более длительный инвестиционный цикл. Однако мы надеемся и дальше сотрудничать с местными государственными LP. Поэтому мы не можем использовать средства местных органов власти до предела, но помогите им вернуть средства как можно скорее, а затем инвестируйте в новые субфонды».

«В 2015 году мы управляли фондом в долларах США. Когда срок его действия подходил к концу, капитал США был более прагматичным. Основываясь на хороших показателях фонда, мы решили отложить его еще на 10 лет и медленно выйти. Ориентация на рынок Выход из LP в юанях также является более гибким, но государственные LP, как правило, осторожно относятся к продлению и в основном настаивают на выходе сразу после истечения срока действия», — сообщил журналистам инвестор в биомедицинской сфере.

Данные показывают, что средний возраст китайских фондов прямых инвестиций составляет от 5 до 7 лет, что намного ниже, чем в среднем 12 лет у их американских коллег. За этим стоит проблема структуры LP. Самым важным LP на рынках прямых и венчурных инвестиций США являются пенсионные фонды.

Ван Дун посетовал журналистам, что в зарубежных странах существует множество фондов со сроком действия до 15 лет. Реальный потенциал стать терпеливым капиталом имеют страховые фонды и фонды семейных офисов. «Государственная компания LP требует, чтобы мы представляли план выхода каждый год. Хотя это не является обязательным, нам напомнят «выйти как можно чаще», когда фонд приближается. Иногда мы предлагаем государственным компаниям LP, чтобы она Жалко преждевременно выходить из некоторых качественных проектов, принадлежащих государству LP. Иногда нам разрешат отсрочку».

Первопричиной отсутствия «терпения» государственных активов по-прежнему является нетерпимость к рискам, но «раннее инвестирование, инвестирование в небольшие инвестиции, инвестирование в научные и технологические инновации» является именно более высоким риском.

Лю Цзяньцзюнь, профессор Университета Хунань и бывший заместитель директора Департамента рынка II Комиссии по регулированию ценных бумаг Китая, заявил на форуме в конце июня этого года, что государственные инвестиционные фонды должны вернуться к своим функциональным корням и избегать конкуренции за прибыль. с частным венчурным капиталом и создавая «эффект вытеснения» частного капитала». «Я систематически изучал руководящие фонды иностранных правительств и обнаружил, что их рекомендации сосредоточены на том, чтобы направлять субфонды инвестировать в области, где рынок не работает, например, на ранних стадиях и в ключевых стратегических отраслях».

Фонды на разных стадиях инвестирования имеют совершенно разную логику работы. «Инвестиционные фонды в рамках системы Zhangjiang Hi-Tech прошли процесс развития. Первоначально был создан венчурный фонд, надеясь охватить различные жизненные циклы предприятий. Однако при инвестировании в ангельские раунды в размере более десяти-двух миллиардов юаней , постинвестиционные услуги будут ограничены. Было большое давление, поэтому я начал создавать ангельский фонд размером от 100 до 200 миллионов юаней, чтобы обеспечить более глубокие постинвестиционные услуги», — Фу Сяоин, заместитель генерального директора. Менеджер Чжан Цзян Хаочэн рассказал China News Weekly, что Чжан Цзян Хаочэн только что основал первого государственного ангельского фонда в Пудуне.

В последние годы инвестиционные фонды местных органов власти самостоятельно создали фонды, специализирующиеся на проектах на ранней стадии, и разработали отдельные методы управления, ключевыми из которых являются механизмы отказоустойчивости.

Например, в 2023 году будут введены «Меры по управлению инвестиционным фондом Хэфэй Ангел», что повысит толерантность к риску Хэфэй Ангельский фонд до 40%. Недавно Зона высоких технологий Чэнду также установила коэффициент терпимости к убыткам для фондов семян, ангелов, венчурного капитала, промышленных инвестиций и фондов слияний и поглощений в диапазоне от 80% до 30%. Шанхай также предложил оптимизировать механизм оценки государственного капитала в рамках 19 мер, запущенных в конце июля для поддержки развития индустрии венчурного капитала, включая создание и совершенствование механизма долгосрочной оценки и оценки, который адаптируется к характеристикам индустрии венчурного капитала.

Юань Ягуан сказал, что если государственный инвестиционный фонд сосредоточится на проектах ангельской фазы, ему потребуются более длительные сроки, более слабый механизм отказоустойчивости и более высокие комиссии за управление. «Общие фонды часто не создают механизмы отказоустойчивости, но ангельские фонды должны установить уровень отказоустойчивости 50%. Если не будет механизма отказоустойчивости, кто осмелится делать ангельские инвестиции?»

Некоторые сотрудники государственных предприятий в Хубэе также сообщили журналистам, что провинциальная комиссия по проверке дисциплины в настоящее время играет ведущую роль в формулировании мер по обеспечению отказоустойчивости для государственных инвестиционных фондов, но в реальных операциях ошибки часто исправляются Комиссией по проверке дисциплины. Поэтому Хубэй просто предложил Комиссии по проверке дисциплины возглавить разработку механизма отказоустойчивости.

Фу Сяоин откровенно сказала, что она надеется оценить успех или неудачу с точки зрения фонда в целом, а не с точки зрения отдельных проектов. Однако, поскольку уровень успеха ранних и небольших проектов очень низок, ситуация все еще существует. где общие результаты деятельности фонда являются плохими. «Мы надеемся максимально избежать рисков с помощью некоторых внутренних механизмов. Например, недавно созданный ангельский фонд имеет командный механизм обязательного соинвестирования, то есть отдельные члены команды также должны инвестировать в проекты, инвестируемые фондом. Мы надеемся, что что таким образом команда может быть более усердной и ответственной».

Однако по сравнению с инвестициями на ранней стадии и в других сферах, где наблюдается сбой рыночного механизма, «фонд содействия инвестициям» может быть наиболее реалистичной целью нынешних государственных инвестиционных фондов.

Некоторые компании, такие как Weilai Energy, Tianbing Technology и Sichuan Power, получили крупные инвестиции от венчурного и частного капитала в первой половине 2024 года. Фото/Китай-Сингапур

Запущен «Фонд содействия инвестициям»

Хотя он никогда не беспокоился о «реинвестировании», руководители учреждений часто приезжают к Юань Ягуану и надеются, что он порекомендует местные проекты в Уси. «Потому что возврат инвестиций находится под большим давлением, и его трудно завершить».

Он попытался назначить специального человека, который возьмет на себя работу по привлечению инвестиций. «Для него задача состоит не в том, чтобы инвестировать, а в том, чтобы предоставлять правительству услуги по привлечению инвестиций. В базе данных компании также будет конкретно отмечено, есть ли у компании идея. развития в Уси».

Так называемые «возвратные инвестиции» означают, что после того, как правительство направляет фонд на инвестирование в субфонд, субфонд инвестирует часть средств в местные предприятия в соответствии с согласованным соотношением. Это считается ключевым для местных жителей. правительства осуществлять «фондовые инвестиции» через государственные инвестиционные фонды. Хотя, согласно данным, опубликованным Исследовательским центром Фонда фондов, за последние шесть лет общий средний коэффициент доходности инвестиций государственных фондов снизился почти на 40%, «возврат инвестиций» по-прежнему остается неизбежной темой.

«Коэффициент реинвестирования 1:1,5 считается общим стандартом». Ван Дун сказал, что для рыночно-ориентированных врачей общей практики, если имеется достаточно высококачественных проектов для инвестиций и требования по реинвестированию выполняются без изменения их собственной инвестиционной логики, для рыночно-ориентированных врачей общей практики это беспроигрышная ситуация для обеих сторон. В июле этого года компания Jinyu Bowu только что получила награду «Возвратная ставка на стойку» от правительства района Синьу города Уси.

Ван Дун привык учитывать вопросы продвижения инвестиций при инвестировании. При изучении иностранных проектов он сначала спрашивает, может ли другая сторона приземлиться в Уси. Если это возможно, будет легче обсудить инвестиции. «В настоящее время проекты обычно привлекаются сотрудничеством фондовых инвестиций и политики создания парков».

В последовательности инвестиционной стоимости государственных компаний с ограниченной ответственностью первым является обеспечение капитала, а вторым — поддержка развития местной промышленности.

«Государственная компания LP выдвинула нам более высокие требования к возврату инвестиций и заявила, что, пока задача по возврату инвестиций будет выполнена, все излишки, кроме основной суммы и процентов, могут быть переданы GP», — сказал Ван Донг репортерам». , задаваясь вопросом, сможет ли GP привлечь местных инвесторов. Проект будет оценен соответствующим образом, и государственное LP будет инвестировать поэтапно. Если GP не сможет достичь целевого показателя возврата инвестиций, государственное LP больше не сможет инвестировать.

Существуют даже государственные компании, которые требуют, чтобы врачи общей практики сначала привлекли проект, прежде чем рассматривать возможность инвестирования. Государственные компании с ограниченной ответственностью не ожидают чрезмерных доходов, и их главная привлекательность заключается в том, чтобы вскоре увидеть стимулирование инвестиций. Однако для компаний с социальным капиталом и врачей общей практики прибыль, естественно, занимает более важное место.

«Мы стараемся учитывать различные требования». Ван Донг сказал, что мы можем относительно легко выполнить задачу возврата инвестиций, тем самым позволяя большему количеству средств реализовывать проекты с более высокой доходностью. Для рыночно-ориентированных врачей общей практики также крайне важно выбрать, с какими государственными ЛПУ сотрудничать. «Мы надеемся на сотрудничество с некоторыми регионами с сильной промышленной базой. Даже если нет требований к возврату инвестиций, мы готовы искать инвестиционные проекты в местном регионе и можем даже превысить требования к возврату инвестиций».

Он привел пример: «Например, мы надеемся, что на местном уровне будет парк национального уровня. Из-за преимуществ технических условий и поддерживающей политики предприятиям можно будет предоставлять больше субсидий, и предприятия с большей готовностью их реализуют. Хотя в активе меньше высококачественных проектов, чем раньше, в дельте реки Янцзы, дельте Жемчужной реки и в регионах дельты, Пекин-Тяньцзинь-Хэбэй и Чэнду-Чунцин, особенно в регионах Дельта реки Янцзы и дельта Жемчужной реки, и многие фонды готовы искать проекты в этих двух регионах».

Однако когда в дельте Янцзы и Жемчужной реки собирается множество фондов с миссией «реинвестирования», «свертывание» становится неизбежным. Врач общей практики из региона дельты реки Янцзы посетовал журналистам, что конкуренция в дельте реки Янцзы стала «жесткой». «Мы также сталкивались с грабежами проектов. После того, как цена была согласована, другая сторона временно повышает цену. Хотя компании по-прежнему будут отдавать приоритет местам с хорошей государственной репутацией, это не означает, что инвесторы могут захватить проекты, повысив оценку. на 20–30 миллионов юаней. Однако существует нехватка предприятий, которые «экономят деньги», с большей вероятностью переедут».

Проект, в который он инвестировал, был только что перенесен из дельты реки Янцзы в Чжанчжоу, провинция Фуцзянь, потому что он не мог продолжать собирать средства на местном уровне. Фонд Чжанчжоу предусматривает, что как только компания завершит регистрацию своей штаб-квартиры в Чжанчжоу, она оплатит половину инвестиций, а другая половина инвестиций будет оплачена после выставления первого счета. «Проект «горнодобывающей промышленности» за счет инвестиций в акционерный капитал не генерирует ВВП, а лишь позволяет перемещать ВВП между различными регионами, и в процессе переселения могут быть даже потери».

Некоторые города с относительно прочной промышленной базой сталкиваются с давлением «браконьерства», особенно когда местные органы власти нацелены на развивающиеся отрасли, такие как производство полупроводников и биомедицина.

«Было бы неискренне, если бы я сказал, что это не имеет значения». Когда ее спросили, беспокоится ли она о том, что другие местные органы власти «переманивают» проекты посредством инвестиций в фонды, Фу Сяоин ответила, что, с одной стороны, как корпоративный акционер, она, естественно, должна это делать. поддерживаем компанию; но, с другой стороны, с одной стороны, с точки зрения государственных активов, мы, естественно, надеемся, что предприятия, которые мы развиваем, могут оставаться местными. «Подобное противоречие в последнее время ощущается сильнее. Мы можем только раньше и глубже участвовать в процессе развития предприятий. Мы надеемся, что бизнес-система предприятий сможет оставаться более локальной, чтобы предприятие также могло оставаться локальным с точки зрения Более разумная перспектива эксплуатационных расходов».

Ван Дун «понял» правила и в последние годы будет копать проекты из городов первого уровня. «Проекты в городах первого уровня сильно переполнились». Он откровенно сказал: «С одной стороны, города первого уровня не очень чувствительны к некоторым малым и средним предприятиям. С другой стороны, города первого уровня имеют удобную транспортную развязку до дельты реки Янцзы. Например, переселение биофармацевтических компаний в Уси практически беспрепятственен, и стоимость переезда в Уси может быть снижена».

За последние 12 месяцев он привлек в Уси два проекта из городов первого уровня, все из которых находятся на ранней и средней стадии. «Теперь государственные инвестиционные фонды также готовы инвестировать в местные стартапы, надеясь занять определенную их долю. Таким образом, столкнувшись с «браконьерством» со стороны иностранных правительств, другой стороне сначала необходимо приобрести эту часть акции с премией».

«В настоящее время во всех местах придается большое значение привлечению инвестиций, но это действительно слишком «требуется». Не только между провинциями и городами, но также между различными районами и округами в городе. Политика и условия, предоставляемые различными местами, схожи. Государственный фонд поддержки Как лучше, точнее и эффективнее привлекать инвестиции — это очень важная тема, которая заслуживает тщательного изучения», — заявил Чжан Цзянь, вице-президент Shenzhen Venture Capital и генеральный менеджер Shenzhen Guidance Fund Investment Co., Ltd., на отраслевом мероприятии. саммит.

Инсайдеры отрасли откровенно заявили журналистам, что с введением в действие «Правил проверки добросовестной конкуренции» 1 августа «инвестиции в фонды» считаются одной из немногих оставшихся «дыр». Он считает, что «фондовое инвестирование» имеет свои преимущества по сравнению с прежним методом предоставления субсидий предприятиям, фондовое инвестирование, с одной стороны, позволяет правительству видеть «возврат денег», а с другой стороны, также лишает некоторых возможностей. Секретные операции В конце концов, существуют рыночные институты, помогающие контролировать проекты.

«Определенно, фондов будет все больше и больше, и регионы, где легче выдавать фонды, будут иметь в будущем больше преимуществ», - сказал он. Он также посетовал, что если некоторые регионы в центральном и западном регионах не смогут увеличить долю государственных инвестиций». средств, например, до более чем 50%, в будущем посадку фондов еще сложнее.

Опубликовано в 1153-м номере журнала China News Weekly от 19 августа 2024 г.

Название журнала: Государственный инвестиционный фонд, открывающий новый конкурс

Репортер: Чэнь Вэйшань

Монтажер: Мин Цзе