νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Για τον Wang Dong, αντιπρόεδρο της Jinyu Bogor, ο οποίος έχει επενδύσει στη Wuxi για πολλά χρόνια, η άντληση κεφαλαίων είναι πονοκέφαλος για αυτόν.

«Η κλίμακα των κεφαλαίων που έχουν επενδυθεί είναι 3 δισεκατομμύρια γιουάν και καθένα από τα 10 ταμεία έχει κρατικά περιουσιακά στοιχεία, εκ των οποίων τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία της Wuxi αντιπροσωπεύουν το 30%-40%, μέρος των οποίων προέρχεται από τα ταμεία προσανατολισμού των κυβερνήσεων Wuxi σε όλα τα επίπεδα, και το άλλο μέρος διατίθεται από κρατικές επιχειρήσεις Wuxi Στο αποκορύφωμα, η ομάδα Wuxi διαχειριζόταν τρία ταμεία ταυτόχρονα, αλλά τώρα απομένει μόνο ένα ταμείο, με περισσότερα από 20 εκατομμύρια γιουάν διαθέσιμα για επένδυση, και πρέπει να επενδυθεί το συντομότερο δυνατό εντός του έτους».

Για τους GP (διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων), τα κεφάλαια ισοδυναμούν με "πρώτες ύλες" και ο Wang Dongzheng χρειάζεται επειγόντως να βρει LP (επενδυτές κεφαλαίων) για να "καλύψει θέσεις". Η επιλογή του να «καλύψει τη θέση του» εξακολουθεί να είναι τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία, που είναι και μικρογραφία ολόκληρης της πρωτογενούς αγοράς, δηλαδή το καθεστώς των κρατικών περιουσιακών στοιχείων συνεχίζει να ανεβαίνει.

Τα επενδυτικά μοντέλα LP και GP επενδυτικά μοντέλα αποτελούσαν ανέκαθεν τη βάση για τη λειτουργία της πρωτογενούς αγοράς. Σήμερα, με την ίδρυση τοπικών ταμείων, κρατικών ταμείων καθοδήγησης και άλλων κρατικών επενδυτικών ταμείων, τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία έχουν γίνει ο σημαντικότερος επενδυτής στην πρωτογενή αγορά και με συχνές άμεσες επενδύσεις, η πρωτογενής αγορά κυριαρχείται από κρατικά περιουσιακά στοιχεία αλλάζει αθόρυβα.

Πίσω από τη γενναιόδωρη διάταξη των τοπικών κυβερνήσεων βρίσκεται η φιλοδοξία να χρησιμοποιηθούν κρατικοί πόροι για τη μόχλευση περισσότερου κοινωνικού κεφαλαίου για να βοηθηθεί η ανάπτυξη των τοπικών βιομηχανιών.

Ωστόσο, τα κρατικά επενδυτικά κεφάλαια σε διάφορες περιοχές πρέπει ακόμη να επιτύχουν μια ισορροπία μεταξύ πολλαπλών στόχων, όπως η διασφάλιση της ασφάλειας κεφαλαίου, η προσέλκυση επενδύσεων και η «πρώιμη επένδυση, η επένδυση σε μικρές επιχειρήσεις και η επένδυση στην επιστήμη και την τεχνολογική καινοτομία». Επομένως, αυτός ο ανταγωνισμός δεν αφορά μόνο τον ανταγωνισμό μεταξύ ζυγαριών, αλλά και για το πώς να τονωθεί καλύτερα ο ρόλος των κρατικών περιουσιακών στοιχείων.

Το 2006, το Βιομηχανικό Πάρκο Suzhou κυκλοφόρησε το "Suzhou Model", το οποίο βασίζεται κυρίως στη συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο. Εικόνα/Οπτική Κίνα

«Αύξηση» κρατικών περιουσιακών στοιχείων

Στα τέλη Ιουλίου, πολλές σημαντικές ειδήσεις ξέσπασαν στη Σαγκάη γύρω από τα κρατικά επενδυτικά κεφάλαια.

Πρώτον, στις 26 Ιουλίου, ανακοίνωσε την ίδρυση τριών κορυφαίων μητρικών ταμείων του κλάδου ολοκληρωμένων κυκλωμάτων, βιοϊατρικής και τεχνητής νοημοσύνης, καθώς και ενός μελλοντικού βιομηχανικού ταμείου, συνολικής κλίμακας 100 δισεκατομμυρίων γιουάν. Στη συνέχεια, στις 30 Ιουλίου, το Γενικό Γραφείο της Δημοτικής Κυβέρνησης της Σαγκάης εξέδωσε "Διάφορες Γνώμες για την Περαιτέρω Προώθηση της Υψηλής Ποιότητας Ανάπτυξης Επιχειρηματικών Κεφαλαίων στη Σαγκάη", οι οποίες τράβηξαν την προσοχή στον κλάδο.

Αυτό σηματοδοτεί την πιο ενεργή συμμετοχή της Σαγκάης στον τρέχοντα διαγωνισμό για κρατικά επενδυτικά κεφάλαια. Σε αυτόν τον ανταγωνισμό, η κλίμακα των κρατικών επενδυτικών κεφαλαίων των 100 δισεκατομμυρίων γιουάν μπορεί να θεωρηθεί μόνο ως «κανονική».

Από το 2023, δεκάδες δισεκατομμύρια και εκατοντάδες δισεκατομμύρια ταμεία έχουν δημιουργηθεί σε διάφορα μέρη. Τον Φεβρουάριο του περασμένου έτους, ιδρύθηκε ένα Ταμείο Βιομηχανικών Επενδύσεων Guangzhou 150 δισεκατομμυρίων γιουάν, το οποίο επικεντρώνεται σε επενδύσεις σε ημιαγωγούς και ολοκληρωμένα κυκλώματα, τη νέα ενέργεια, τη βιοϊατρική και τις βιομηχανίες υγείας. Από τα τέλη του περασμένου έτους έως τον Ιούνιο του τρέχοντος έτους, το Πεκίνο ίδρυσε συνολικά 8 βιομηχανικά ταμεία σε δύο φάσεις, συνολικής κλίμακας 100 δισεκατομμυρίων γιουάν. Τον Ιούνιο του τρέχοντος έτους, η Jiangsu ίδρυσε το Ταμείο Αμοιβαίων Κεφαλαίων Strategic Emerging Industries Province Jiangsu με κλίμακα 50 δισεκατομμυρίων γιουάν.

Αυτά τα κρατικά επενδυτικά κεφάλαια που στοχεύουν σε τρέχοντα θέματα μπορούν είτε να επενδύσουν απευθείας είτε να χρησιμεύσουν ως ταμεία καθοδήγησης της κυβέρνησης για να καθοδηγήσουν τα επιμέρους αμοιβαία κεφάλαια, συμμετέχουν στα επιμέρους αμοιβαία κεφάλαια σε ένα ορισμένο ποσοστό και το υπόλοιπο μέρος συγκεντρώνεται από το κοινό από τους γενικούς ιατρούς. . Η λεγόμενη «καθοδήγηση» είναι η χρήση κρατικών κεφαλαίων για τη μόχλευση περισσότερου κοινωνικού κεφαλαίου. Για παράδειγμα, η Guangzhou ελπίζει να δημιουργήσει σταδιακά ένα σύμπλεγμα βιομηχανικών κεφαλαίων άνω των 600 δισεκατομμυρίων γιουάν ιδρύοντας ένα βιομηχανικό επενδυτικό ταμείο 150 δισεκατομμυρίων γιουάν.

Τα κρατικά ταμεία προσανατολισμού δεν είναι μια νέα έννοια. Τον Νοέμβριο του 2005, η Εθνική Επιτροπή Ανάπτυξης και Μεταρρύθμισης και δέκα άλλα υπουργεία και επιτροπές εξέδωσαν από κοινού τα «Ενδιάμεσα Μέτρα για τη Διαχείριση Επιχειρήσεων Επιχειρηματικού Κεφαλαίου», τα οποία δήλωναν ξεκάθαρα ότι «το κράτος και οι τοπικές κυβερνήσεις μπορούν να δημιουργήσουν ταμεία καθοδήγησης επιχειρηματικού κεφαλαίου για την υποστήριξη επιχειρήσεις επιχειρηματικού κεφαλαίου μέσω συμμετοχής σε ίδια κεφάλαια και παροχής εγγυήσεων χρηματοδότησης." Ίδρυση και Ανάπτυξη".

Τον Μάρτιο του 2006, το Βιομηχανικό Πάρκο Suzhou και η Τράπεζα Ανάπτυξης της Κίνας ξεκίνησαν από κοινού τη δημιουργία ενός ταμείου κεφαλαίων επιχειρηματικού κινδύνου, αρχικής κλίμακας 1 δισεκατομμυρίου γιουάν. Αυτό ξεκίνησε το «Μοντέλο Suzhou», το οποίο βασίζεται κυρίως στο μοντέλο συμμετοχής στο μετοχικό κεφάλαιο, το οποίο αναφέρεται κυρίως στην κοινή ίδρυση επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων από επενδυτικά ταμεία τοπικής αυτοδιοίκησης και ιδρύματα προσανατολισμένα στην αγορά για την προσέλκυση και τη συγκέντρωση ιδρυμάτων προσανατολισμένων στην αγορά, και τελικά προώθηση της ανάπτυξης των τοπικών βιομηχανιών. Αυτή η μέθοδος είναι επίσης η συνήθης μέθοδος λειτουργίας ενός αμοιβαίου κεφαλαίου προσανατολισμένου στην αγορά, επομένως το "μοντέλο Suzhou" θεωρείται επίσης ότι είναι πιο προσανατολισμένο στην αγορά.

Ωστόσο, η πραγματική «έκρηξη» των κρατικών ταμείων προσανατολισμού ήταν μετά το 2015. Τον Νοέμβριο του ίδιου έτους, το Υπουργείο Οικονομικών εξέδωσε τα «Ενδιάμεσα Μέτρα Διαχείρισης Κρατικών Επενδυτικών Ταμείων». χρήματα."

Από τότε, καθώς η Hefei έχει καλλιεργήσει τοπικές συσκευές προβολής, νέα ενεργειακά οχήματα και άλλες βιομηχανίες επενδύοντας σε BOE, NIO και άλλες εταιρείες, οι «άμεσες επενδύσεις» ευνοούνται όλο και περισσότερο από την τοπική κυβέρνηση, δηλαδή τη λειτουργία βιομηχανικών επενδυτικών κεφαλαίων μέσω κρατικών πλατφόρμες ιδιόκτητων περιουσιακών στοιχείων για άμεση επένδυση σε έργα που θα προσελκύσουν επενδυτικές στρατηγικές βιομηχανίες. Λόγω του στυλ άμεσων επενδύσεών του από την κυβέρνηση, το Hefei ήταν κάποτε γνωστό ως η «Πόλη του Venture Capital».

Ωστόσο, οι συμμετέχοντες στην αγορά πιστεύουν γενικά ότι «η άμεση επένδυση κρατικών περιουσιακών στοιχείων είναι μια μεγάλη πρόκληση». Ένας συνεντευξιαζόμενος είπε ειλικρινά: "Το μοντέλο Hefei είναι δύσκολο να αντιγραφεί σε άλλες πόλεις. Είναι προϊόν μιας συγκεκριμένης ιστορικής περιόδου. Τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία έπαιξαν ρόλο στη ζωή και τον θάνατο της BOE. Εκείνη την εποχή, η αγορά ακινήτων ήταν ανοιχτή Η άνοδος και η ζήτηση για τηλεοράσεις και άλλες οικιακές συσκευές ήταν ισχυρή, οι επιχειρήσεις που εκπροσωπούνται από την BOE κατέστησαν τελικά την Κίνα τη μεγαλύτερη σε παγκόσμια ικανότητα παραγωγής πάνελ και η BOE έχει ένα κρατικό υπόβαθρο, γεγονός που μειώνει την πίεση στην κρατική εταιρεία του Hefei. ακίνητη περιουσία."

Στην πραγματικότητα, τα τρέχοντα κρατικά επενδυτικά ταμεία συχνά συνδυάζουν επιμέρους αμοιβαία κεφάλαια και μοντέλα άμεσων επενδύσεων, αλλά η συμμετοχή στο μετοχικό κεφάλαιο σε υποκεφάλαια εξακολουθεί να είναι η κύρια τάση.

Σύμφωνα με ένα πρόσωπο κοντά στο στρατηγικό ταμείο αναδυόμενων βιομηχανικών κεφαλαίων της επαρχίας Jiangsu, η επαρχιακή κυβέρνηση της Jiangsu ελπίζει να δώσει στο έπακρο τη μόχλευση του ταμείου των 50 δισεκατομμυρίων γιουάν, το 70% των κεφαλαίων θα χρησιμοποιηθεί για την καθοδήγηση των επιμέρους κεφαλαίων μόνο το 30% θα χρησιμοποιηθεί για άμεσες επενδύσεις. Μεταξύ των ταμείων που συνεργάστηκε με επτά νομούς και πόλεις, το επαρχιακό ταμείο επένδυσε το 25%, που ισοδυναμεί με τετραπλάσια ενίσχυση των ταμείων. Στη συνέχεια, το μητρικό ταμείο σε επίπεδο νομού θα καθοδηγεί τα υποκεφάλαια και το ανώτατο όριο επένδυσης είναι 30%. Μετά από αυτούς τους δύο γύρους ενίσχυσης μόχλευσης, τα ταμεία επαρχιακού επιπέδου μπορούν τελικά να αξιοποιήσουν περίπου 10 φορές το ποσό των κεφαλαίων, ή 400 έως 500 δισεκατομμύρια γιουάν.

Το ιδιωτικό ερευνητικό ίδρυμα LP Investment Consulting διεξήγαγε μια λεπτομερή ανάλυση των LPs πίσω από τα κεφάλαια PE/VC και διαπίστωσε ότι πίσω από τα 7.383 πρόσφατα εγγεγραμμένα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια στην Κίνα το 2023, υπήρχαν συνολικά 7.080 θεσμικά LP που επένδυαν, αν και ο αριθμός των κρατικών -Τα ταμεία ιδιοκτησίας και υπό την καθοδήγηση της κυβέρνησης Τα LPs αντιστοιχούσαν μόνο στο ένα τρίτο, το εγγεγραμμένο κεφάλαιο τους αντιπροσώπευε το 70% όλων των εισφορών κεφαλαίου LP και χρηματοδοτούνταν κυρίως από ταμεία προσανατολισμού της επαρχιακής και δημοτικής κυβέρνησης.

Ο ρόλος των κρατικών επενδυτικών ταμείων ως LPs έχει γίνει πιο εμφανής. «Στο παρελθόν, η επενδυτική δομή του αμοιβαίου κεφαλαίου αποτελούνταν από 35% κρατικά περιουσιακά στοιχεία και 65% κοινωνικό κεφάλαιο, αλλά τώρα το ποσοστό των κρατικών περιουσιακών στοιχείων έχει αυξηθεί στο 45% στο China News Weekly Ο λόγος για την αύξηση του ποσοστού των κρατικών περιουσιακών στοιχείων είναι ότι οι συνεισφορές των ιδιωτών έχουν μειωθεί.

Αυτή τη στιγμή που η συγκέντρωση κεφαλαίων είναι δύσκολη, εάν τα κρατικά LP αυξήσουν το ποσοστό συμμετοχής των επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων, αναμφίβολα θα προσελκύσουν περισσότερους γενικούς ιατρούς προσανατολισμένους στην αγορά για να συνεργαστούν μαζί τους.

«Για παράδειγμα, το ανώτατο όριο της συμμετοχής του Κρατικού Επενδυτικού Ταμείου Wuxi σε επιμέρους αμοιβαία κεφάλαια είναι 30% ο Γουάνγκ Ντονγκ παραδέχτηκε ότι αυτό έχει περιορίσει την ανάπτυξη της αγοράς μετοχών της Wuxi σε κάποιο βαθμό αυτό το ανώτατο όριο στο 50% ή και υψηλότερο. "Είναι πολύ δύσκολο να συγκεντρωθούν κεφάλαια επί του παρόντος. Εάν η κυβέρνηση καθοδηγήσει το ποσοστό μετοχών του αμοιβαίου κεφαλαίου στο 50%, σημαίνει ότι η GP μπορεί να συγκεντρώσει 20% λιγότερα κεφάλαια, καθιστώντας ευκολότερη τη σύσταση του ταμείου."

Ωστόσο, καθώς τα οικονομικά της τοπικής αυτοδιοίκησης δέχονται πιέσεις, δοκιμάζονται και οι πηγές χρηματοδότησης ορισμένων κρατικών επενδυτικών κεφαλαίων με μεγάλους στόχους. Σύμφωνα με εκτιμήσεις πολλών ιδρυμάτων, από τα τέλη του 2023, το σωρευτικό μέγεθος στόχου των κυβερνητικών κεφαλαίων καθοδήγησης θα ξεπεράσει τα 13 τρισεκατομμύρια γιουάν και η κλίμακα συνδρομής θα είναι περίπου 7 τρισεκατομμύρια γιουάν. Δεν είναι δύσκολο να δούμε ότι το μέγεθος στόχου και το μέγεθος συνδρομής μπορεί να απέχουν πολύ μεταξύ τους.

Ο Wang Dong είπε στους δημοσιογράφους ότι ορισμένοι ιατροί προσανατολισμένοι στην αγορά ισχυρίζονται ότι συνεργάζονται με την κυβέρνηση σε επιμέρους αμοιβαία κεφάλαια με κλίμακα 2 δισεκατομμυρίων γιουάν, αλλά μπορεί να μην υπάρξει συνέχεια μετά την πρώτη φάση του ταμείου με κλίμακα 200 εκατομμυρίων γιουάν εκδίδεται.

Τα τελευταία χρόνια, παρόμοιες καταστάσεις δεν είναι σπάνιες. Η ομάδα του εταίρου της Yida Capital, Yuan Yaguang, συνεργάστηκε κάποτε με μια συγκεκριμένη πόλη για να ξεκινήσει ένα ταμείο 200 εκατομμυρίων γιουάν, το οποίο ουσιαστικά προορίζεται για επενδύσεις σε επιστημονικές και τεχνολογικές επιχειρήσεις. Η αρχική επενδυτική δομή αυτού του αμοιβαίου κεφαλαίου είναι 20% επένδυση σε δημοτικό επίπεδο, 20% επένδυση σε επίπεδο περιφέρειας, 30% επένδυση από την Yida Capital και το υπόλοιπο 30% είναι κεφάλαια που βασίζονται στην αγορά.

Ο Yuan Yaguang είπε στο China News Weekly: "Μετά από ένα χρόνο λειτουργίας, αυτό το ταμείο απαιτεί από όλα τα μέρη να συνεισφέρουν το υπόλοιπο 50% των κεφαλαίων, αλλά η κυβέρνηση της πόλης είπε ότι δεν έχει χρήματα. Για να το πω ωμά, παραβίασαν τη σύμβαση, Και για να το θέσω πιο ευφημιστικά, υποστηρίζουν ανθρώπους σαν εμάς, τέτοια κεφάλαια προσανατολισμένα στην αγορά θα λάβουν αντίστοιχες μετοχές Στο τέλος, η Yida Capital όχι μόνο ανέλαβε τη μετοχή που κατείχε αρχικά η κυβέρνηση, αλλά επένδυσε επιπλέον 10 εκατομμύρια. γιουάν σε αυτή τη βάση, επεκτείνοντας το μέγεθος του κεφαλαίου στα 210 εκατομμύρια γιουάν. Αργότερα, όταν η δεύτερη φάση του ταμείου ιδρύθηκε σε τοπικό επίπεδο, η κυβέρνηση της πόλης δεν συνεισέφερε κανένα άλλο κεφάλαιο.

«Σήμερα, ο προϋπολογισμός του κρατικού επενδυτικού ταμείου πρέπει να αναφέρεται κάθε χρόνο τον Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο και η κλίμακα της επένδυσης του επόμενου έτους καθορίζεται στο τέλος του έτους. Οι κυβερνήσεις θα μπορούσαν να αποσπάσουν κεφάλαια, αλλά τώρα θα ελέγχονται αυστηρά, επειδή πρέπει να χρησιμοποιήσουν χρήματα», είπε ένας γιατρός.

Ωστόσο, επί του παρόντος, ολόκληρη η αγορά επενδύσεων σε μετοχές δεν μπορεί πλέον να κάνει χωρίς κρατικά κεφάλαια. Ως εκ τούτου, όσο περισσότερο ένα ίδρυμα κατανοεί τη φύση των κρατικών περιουσιακών στοιχείων και τηρεί τις λειτουργίες που είναι προσανατολισμένες στην αγορά, τόσο περισσότερα πλεονεκτήματα θα έχει.

Επάνω: γραμμή παραγωγής 10,5 γενιάς της Hefei BOE Display Technology Co., Ltd. Εικόνα/Κίνα-Σιγκαπούρη

Στη φωτογραφία παρακάτω: Προηγμένη βάση παραγωγής JAC NIO Hefei. Εικόνα/Κίνα-Σιγκαπούρη

Μετά τη συμμόρφωση η πίεση κλιμακώνεται

Αφού τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία κυριαρχούν στην πρωτογενή αγορά, τα ιδρύματα προσανατολισμένα στην αγορά συνεργάζονται ολοένα και περισσότερο με κρατικά περιουσιακά στοιχεία Η αναντιστοιχία μεταξύ των διαρκώς κλιμακούμενων απαιτήσεων συμμόρφωσης των κρατικών περιουσιακών στοιχείων και των συνηθειών συμπεριφοράς των ιδρυμάτων με προσανατολισμό στην αγορά. .

Ο Yuan Yaguang είπε ότι συχνά αλληλεπιδρά με την Sunan State Assets LP σε καθημερινή βάση Ο βαθμός εμπορευματοποίησης κάθε εταιρείας είναι περίπου ο ίδιος, αλλά όλοι δίνουν προσοχή στη συμμόρφωση. «Αν συναντήσετε έναν γενικό γιατρό με σχετικά άγρια ​​προσέγγιση, η πίεση διαχείρισης της κρατικής LP θα είναι μεγαλύτερη».

"Υπάρχει μεγάλη πίεση στους ελέγχους των κρατικών επενδυτικών ταμείων τώρα, και οι γενικοί ιατροί καλούνται συχνά να παράσχουν μια σειρά πληροφοριών. Θα παρέχουμε υποστήριξη, αλλά ορισμένα ιδρύματα προσανατολισμένα στην αγορά και ιδρύματα που χρηματοδοτούνται από το εξωτερικό μπορεί να μην συνεργαστούν." Μερικές φορές, οι απαιτήσεις που προτείνονται από τον έλεγχο μπορεί να μην είναι σύμφωνες με το «status quo» του κλάδου. Για παράδειγμα, κατά τον έλεγχο των κρατικών LP, είναι απαραίτητο να διεισδύσουμε και να κυριαρχήσουμε στα έγγραφα λήψης αποφάσεων των υποκεφαλαίων. Ωστόσο, το μοντέλο συνεργασίας μεταξύ LP και GP σημαίνει εγγενώς ότι οι LP φέρουν περιορισμένη ευθύνη και δεν χρειάζεται να φέρουν κινδύνους λήψης αποφάσεων. Ωστόσο, ο τρέχων κανονιστικός προσανατολισμός είναι τέτοιος που οι απαιτήσεις συμμόρφωσης έχουν αναβαθμιστεί.

Η τρέχουσα κλιμάκωση της πίεσης συμμόρφωσης θεωρείται διόρθωση της προηγούμενης σειράς χάους γύρω από τα κρατικά επενδυτικά κεφάλαια. Στα μέσα Απριλίου 2023, ο Liu Handong, ο οποίος υπηρέτησε ως διευθυντής του Επαρχιακού Τμήματος Οικονομικών της Jiangsu από το 2012 έως το 2018, διετέλεσε κάποτε ως διευθυντής του Επαρχιακού Επενδυτικού Γραφείου Επενδύσεων της Jiangsu, και ο Xiang Lin, ο οποίος. υπηρέτησε ως διευθυντής της γραμματείας αυτού του ταμείου. Άτομο που γνωρίζει την κατάσταση είπε στους δημοσιογράφους ότι πολλοί γενικοί ιατροί συνεργάστηκαν με την έρευνα εκείνη την περίοδο.

Πηγή από το Southern Jiangsu GP είπε στο China News Weekly ότι το Επενδυτικό Ταμείο της Επαρχιακής Κυβέρνησης Jiangsu, που ιδρύθηκε τον Σεπτέμβριο του 2015, θα λειτουργεί στο μέλλον από επαγγελματικά ιδρύματα της αγοράς. «Προηγουμένως, επένδυαν σε πολλά επιμέρους αμοιβαία κεφάλαια όπως τα «πιπεριά νουντλς», και μερικοί από τους γενικούς ιατρούς ήταν συγγενικά νοικοκυριά».

Αυτή τη φορά, το πρόβλημα του επαρχιακού κυβερνητικού επενδυτικού ταμείου Jiangsu έχει προκαλέσει μια συνεχή διόρθωση των κρατικών επενδυτικών κεφαλαίων σε όλα τα επίπεδα της επαρχίας. Ένας υπεύθυνος του προσανατολισμένου στην αγορά GP του Jiangsu είπε στους δημοσιογράφους ότι συνεργάστηκαν επίσης με την έρευνα και παρείχαν σχετικό υλικό, ενώ τα μεμονωμένα έργα θεωρήθηκαν ότι είχαν προβλήματα.

"Το άλλο μέρος θα ρωτήσει, γιατί δεν κάνει επαναγορά όταν έχει λήξει η περίοδος επαναγοράς; Ή η εταιρεία δεν έχει ολοκληρώσει τις απαιτήσεις απόδοσης στη συμφωνία τυχερών παιχνιδιών, γιατί δεν αντιμετωπίζεται σύμφωνα με τη συμφωνία; Αλλά έχουμε βιώσει πολλούς κύκλους Εάν μια εταιρεία μπορεί να επιβιώσει από την τριετή επιδημία "Σίγουρα θα υπάρξει κάποια εξέλιξη στο μέλλον. Πρέπει να είναι πιο ανθρώπινη ή πιο άκαμπτη αυτή τη στιγμή;"

Σύμφωνα με τις ρυθμιστικές απαιτήσεις των κρατικών περιουσιακών στοιχείων, τέτοιες αντιφάσεις υπήρχαν πάντα για τα κρατικά επενδυτικά κεφάλαια και τονίζονται περαιτέρω όταν η τρέχουσα πρωτογενής αγορά αντιμετωπίζει μεγαλύτερη πίεση εξόδου. Το 2023, ο αριθμός των υποθέσεων εξόδου στην αγορά επενδύσεων μετοχών της Κίνας θα μειωθεί κατά 10% από έτος σε έτος, και η αυστηροποίηση των IPO είναι ο κύριος λόγος.

Ο Yuan Yaguang είπε ειλικρινά ότι κατά τη διάρκεια του σταδίου αυστηροποίησης των IPO, "Είμαστε σχετικά ανεκτικοί με τις επενδυμένες εταιρείες. Εφόσον πιστεύουμε ότι η εταιρεία εξακολουθεί να έχει προοπτικές ανάπτυξης, γενικά θα εξαιρούμε, ακόμη και θα αναβάλλουμε ή θα κάνουμε πρόσθετες επενδύσεις μετά την ολοκλήρωση της εσωτερικής συμμόρφωσης διαδικασία."

Ωστόσο, παραδέχτηκε ότι υπάρχουν πράγματι περιπτώσεις όπου οι κρατικοί LP πιέζουν τους γενικούς ιατρούς να αφήσουν τις επενδυμένες εταιρείες να εξαγοράσουν μετοχές. "Ορισμένες εταιρείες τεχνολογικής καινοτομίας δεν έχουν ακόμη δημιουργήσει θετικές ταμειακές ροές και θα είναι δύσκολο να εισαχθούν στο χρηματιστήριο βραχυπρόθεσμα. Εάν οι κρατικές LP ελπίζουν να αποχωρήσουν το συντομότερο δυνατό, θα απαιτήσουν σθεναρά από τους GP να αναλάβουν δράση. Εάν ο συντονισμός GP αποτύχει , είτε η εταιρεία θα πραγματοποιήσει εξαγορές από μόνη της, είτε θα καταθέσει μήνυση .

Η διασφάλιση της ασφάλειας των κεφαλαίων είναι προφανώς η κορυφαία προτεραιότητα των κρατικών περιουσιακών στοιχείων Μόλις κριθεί ότι η κατάσταση ανάπτυξης μιας επιχείρησης είναι μη φυσιολογική, θα απαιτηθεί έξοδος. "Εάν χαθεί το κύριο κεφάλαιο, οι αρμόδιες υπηρεσίες θα εξετάσουν τυχόν μικρές ατέλειες."

Η πιο άμεση εκδήλωση είναι ότι υπάρχουν προβλήματα με την κατανομή περιουσιακών στοιχείων, όπως η αδυναμία να δοθεί προσοχή στην αντιστοίχιση ώριμων έργων και πρόωρων έργων. «Υπό κανονικές συνθήκες, θα διασφαλίσουμε ότι το ταμείο θα αρχίσει να διανέμεται το τρίτο και το τέταρτο έτος και το έκτο και το έβδομο έτος, το κεφάλαιο και το κατώτατο όριο εισόδημα θα διανέμονται στους LP, επομένως τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία φυσικά δεν θα είναι πλέον να είναι υπό πίεση», είπε.

Ακόμη και αν ένα ταμείο δεν χάσει χρήματα στο σύνολό του, τα μεμονωμένα ζημιογόνα έργα θα αποτελέσουν αντικείμενο επανεξέτασης. Ως εκ τούτου, δεν μπορεί να υπάρξουν καθόλου προβλήματα στη διαδικασία και η πίεση συμμόρφωσης είναι πολύ υψηλή ή τρία Όταν ένα έργο βρίσκεται σε κίνδυνο, το επαρχιακό οικονομικό τμήμα διορίζει έναν δικηγόρο στον γενικό ιατρό για να κατανοήσει την κατάσταση του έργου απομείωσης . Αλλά στην πραγματικότητα, ο κύριος λόγος για τα πισωγυρίσματα αυτής της εταιρείας ήταν η επιδημία, η οποία επηρέασε τις παραγγελίες στο εξωτερικό.

"Οι γενικοί ιατροί προσανατολισμένοι στην αγορά μπορούν επίσης να εξετάσουν τα κέρδη και τις ζημίες από τη συνολική προοπτική του αμοιβαίου κεφαλαίου. Ωστόσο, τα σχέδια άμεσων επενδύσεων από κρατικά επενδυτικά ταμεία συχνά πρέπει να λογοδοτούν σύμφωνα με το έργο. Μόλις η επενδυμένη εταιρεία πέσει σε "μισό" Σε κατάσταση νεκρής κατάστασης, το αμοιβαίο κεφάλαιο θα ξεκινήσει συχνά μια επαναγορά αν η εξαγορά δεν μπορεί να γίνει ομαλά, εάν το αγοράσουν, θα μηνύσουν την εταιρεία», είπε ειλικρινά ο Wang Dong.

Πρόσφατα, καθώς τα σχετικά έγγραφα έδωσαν τον τόνο, οι ανώτεροι αξιωματούχοι έχουν υψηλότερες προσδοκίες για τα κρατικά επενδυτικά κεφάλαια ως «ασθενές κεφάλαιο» και περισσότερες «επενδύσεις πρώιμης, μικρής και τεχνολογικής καινοτομίας». Αλλά τώρα, αντιμετωπίζοντας την αυξανόμενη ρυθμιστική πίεση, ο τρόπος ανταπόκρισης των προσδοκιών έχει γίνει πρόβλημα.

Γιατί τα κρατικά περιουσιακά στοιχεία είναι τόσο «υπομονετικά»;

Η ζήτηση για διασφάλιση της ασφάλειας των κεφαλαίων θα επηρεάσει αναπόφευκτα τους επενδυτικούς στόχους και τη διάρκεια που επιλέγουν τα κρατικά επενδυτικά ταμεία.

"Στην πραγματικότητα, οι κρατικοί LPs έχουν περιορισμένες προσδοκίες για το ποσοστό απόδοσης των κεφαλαίων. Κάποτε ήταν 8%, αλλά τώρα έχει πέσει στο 6% Ένας GP είπε στους δημοσιογράφους ότι η πιο σημαντική ζήτηση των κρατικών." Τα LPs είναι διατήρηση κεφαλαίου "Εφόσον διατηρείται το κεφάλαιο, όλα τα άλλα είναι εύκολα, επομένως θα είμαστε προσεκτικοί όταν επενδύουμε σε κάθε αμοιβαίο κεφάλαιο. Μεταξύ των κεφαλαίων που έχουν επενδυθεί, το ετήσιο ποσοστό απόδοσης του αμοιβαίου κεφαλαίου με τη χειρότερη απόδοση. 3%, το οποίο είναι αποδεκτό από τα κρατικά LP».

Είπε στους δημοσιογράφους ότι τα ταμεία χρησιμοποιούν γενικά το 20% έως το 30% των κεφαλαίων για να επενδύσουν σε έργα μεσαίου και τελευταίου σταδίου Μπορεί να χρειαστούν μόνο τρία χρόνια από την επένδυση μέχρι την έξοδο, επιδιώκοντας χαμηλές αποδόσεις, αλλά τέσσερα έως έξι κόστη μπορούν να ανακτηθούν σε περίπου. τρία χρόνια. "Εάν θέλετε να μεγιστοποιήσετε τα οφέλη του ταμείου, σίγουρα θα προσπαθήσετε να επενδύσετε σε έργα πρώιμου σταδίου και να οργανώσετε έναν μεγαλύτερο κύκλο επενδύσεων. Ωστόσο, ελπίζουμε να συνεχίσουμε να συνεργαζόμαστε με τοπικά κρατικά LP. Επομένως, δεν μπορούμε να χρησιμοποιήσουμε τα κεφάλαια της τοπικής αυτοδιοίκησης στο όριο, αλλά βοηθήστε τους να ανακτήσουν κεφάλαια το συντομότερο δυνατό και στη συνέχεια να επενδύσουν σε νέα επιμέρους κεφάλαια.

"Το 2015, λειτουργούσαμε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο σε δολάρια ΗΠΑ. Όταν επρόκειτο να λήξει, το κεφάλαιο των ΗΠΑ ήταν πιο ρεαλιστικό. Με βάση την καλή απόδοση του αμοιβαίου κεφαλαίου, αποφασίσαμε να το αναβάλουμε για άλλα 10 χρόνια και σιγά σιγά να βγούμε. Προσανατολισμένοι στην αγορά Οι έξοδοι RMB LP είναι επίσης πιο ευέλικτες, αλλά τα κρατικά LP είναι γενικά επιφυλακτικά σχετικά με τις επεκτάσεις και βασικά επιμένουν να βγαίνουν αμέσως μετά τη λήξη τους», δήλωσε στους δημοσιογράφους ένας επενδυτής στον τομέα της βιοϊατρικής.

Τα δεδομένα δείχνουν ότι ο μέσος όρος ηλικίας των κινεζικών ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων είναι 5 έως 7 έτη, που είναι πολύ χαμηλότερος από τον μέσο όρο 12 ετών των ομολόγων τους στην Αμερική. Πίσω από αυτό βρίσκεται το πρόβλημα της δομής του LP Το πιο σημαντικό LP στις αγορές PE και VC των ΗΠΑ είναι τα συνταξιοδοτικά ταμεία.

Ο Wang Dong θρηνούσε στους δημοσιογράφους ότι στις ξένες χώρες υπάρχουν πολλά ταμεία με διάρκεια έως και 15 χρόνια Αυτά που έχουν την πραγματική δυνατότητα να γίνουν κεφάλαιο ασθενών είναι τα ασφαλιστικά ταμεία και τα ταμεία οικογενειακών γραφείων. "Η κρατική LP απαιτεί από εμάς να υποβάλλουμε ένα σχέδιο εξόδου κάθε χρόνο. Αν και δεν είναι υποχρεωτικό, θα μας υπενθυμιστεί να "εξέλθουμε όσο το δυνατόν περισσότερο" όταν πλησιάζει το ταμείο. Μερικές φορές προτείνουμε στην κρατική LP ότι θα είναι κρίμα να βγαίνουμε πρόωρα από κάποια έργα υψηλής ποιότητας που ανήκουν στο κράτος, μερικές φορές θα μας επιτραπεί παράταση.

Η βασική αιτία της έλλειψης «υπομονής» των κρατικών περιουσιακών στοιχείων εξακολουθεί να είναι η μισαλλοδοξία των κινδύνων, αλλά «η έγκαιρη επένδυση, η επένδυση σε μικρές επενδύσεις, η επένδυση στην επιστημονική και τεχνολογική καινοτομία» είναι ακριβώς ο υψηλότερος κίνδυνος.

Ο Liu Jianjun, καθηγητής στο Πανεπιστήμιο Χουνάν και πρώην αναπληρωτής διευθυντής του Τμήματος Αγοράς II της Ρυθμιστικής Επιτροπής Κινητών Αξιών της Κίνας, δήλωσε σε ένα φόρουμ στα τέλη Ιουνίου του τρέχοντος έτους ότι τα κυβερνητικά ταμεία καθοδήγησης θα πρέπει να επιστρέψουν στις λειτουργικές τους ρίζες και να αποφύγουν τον ανταγωνισμό για κέρδη με ιδιωτικά επιχειρηματικά κεφάλαια και δημιουργώντας ένα «crowding-out effect» στο ιδιωτικό κεφάλαιο». «Μελέτησα συστηματικά ξένα κρατικά ταμεία καθοδήγησης και διαπίστωσα ότι η καθοδήγησή τους επικεντρώνεται στην καθοδήγηση επιμέρους αμοιβαίων κεφαλαίων για επενδύσεις σε τομείς με αποτυχία της αγοράς, όπως τα αρχικά στάδια και οι βασικοί στρατηγικοί κλάδοι».

Τα κεφάλαια σε διαφορετικά στάδια επένδυσης έχουν εντελώς διαφορετικές λειτουργικές λογικές. "Τα επενδυτικά κεφάλαια εντός του συστήματος Zhangjiang Hi-Tech έχουν περάσει από μια διαδικασία ανάπτυξης. Αρχικά ιδρύθηκε ένα ταμείο VC, με την ελπίδα να καλύψει τους διαφορετικούς κύκλους ζωής των επιχειρήσεων. Ωστόσο, όταν επενδύετε σε κύκλους αγγέλων άνω των δέκα έως δύο δισεκατομμυρίων γιουάν , οι υπηρεσίες μετά τις επενδύσεις θα είναι περιορισμένες Υπήρχε μεγάλη πίεση, έτσι άρχισα να χτίζω ένα ταμείο αγγέλου με κλίμακα από 100 έως 200 εκατομμύρια γιουάν για να διευκολύνω τις πιο εμπεριστατωμένες υπηρεσίες μετά την επένδυση», είπε ο Fu Xiaoying, αναπληρωτής γενικός. διευθυντής του Zhang Jiang Haocheng, είπε στο China News Weekly ότι ο Zhang Jiang Haocheng μόλις είχε ιδρύσει το πρώτο κρατικό ταμείο στο Pudong.

Τα τελευταία χρόνια, τα επενδυτικά ταμεία τοπικής αυτοδιοίκησης έχουν δημιουργήσει ανεξάρτητα ταμεία που επικεντρώνονται σε έργα πρώιμου σταδίου και έχουν οργανώσει ξεχωριστές μεθόδους διαχείρισης, των οποίων οι μηχανισμοί ανοχής σφαλμάτων είναι το κλειδί.

Για παράδειγμα, τα «Μέτρα Διαχείρισης Επενδυτικών Ταμείων Hefei Angel» θα εισαχθούν το 2023, αυξάνοντας την ανοχή κινδύνου του Hefei Angel Fund στο 40%. Πρόσφατα, η Ζώνη Υψηλής τεχνολογίας του Τσενγκντού έθεσε επίσης την αναλογία ανοχής απώλειας για σπόρους, αγγέλους, επιχειρηματικά κεφάλαια, βιομηχανικές επενδύσεις και κεφάλαια συγχωνεύσεων και εξαγορών που κυμαίνεται από 80% έως 30%. Η Σαγκάη πρότεινε επίσης τη βελτιστοποίηση του κρατικού μηχανισμού αξιολόγησης και αξιολόγησης κεφαλαίου στα 19 μέτρα που δρομολογήθηκαν στα τέλη Ιουλίου για την υποστήριξη της ανάπτυξης του κλάδου επιχειρηματικών κεφαλαίων, συμπεριλαμβανομένης της δημιουργίας και της βελτίωσης ενός μηχανισμού μακροπρόθεσμης αξιολόγησης και αξιολόγησης που προσαρμόζεται στα χαρακτηριστικά του κλάδου επιχειρηματικών κεφαλαίων.

Ο Yuan Yaguang είπε ότι εάν το κυβερνητικό επενδυτικό ταμείο επικεντρωθεί σε έργα φάσης αγγέλου, θα χρειαστεί μεγαλύτερο χρονικό όριο, πιο χαλαρό μηχανισμό ανοχής σφαλμάτων και υψηλότερες αμοιβές διαχείρισης. "Τα γενικά ταμεία συχνά δεν δημιουργούν μηχανισμούς ανοχής σφαλμάτων, αλλά τα angel funds θα πρέπει να ορίσουν ένα ποσοστό ανοχής σφαλμάτων 50%. Εάν δεν υπάρχει μηχανισμός ανοχής σφαλμάτων, ποιος θα τολμούσε να κάνει επενδύσεις αγγέλων;"

Κάποιο προσωπικό κρατικών περιουσιακών στοιχείων στο Χουμπέι είπε επίσης στους δημοσιογράφους ότι η Επαρχιακή Επιτροπή Πειθαρχικής Επιθεώρησης αναλαμβάνει επί του παρόντος την ηγεσία στη διαμόρφωση μέτρων ανοχής σφαλμάτων για κρατικά επενδυτικά κεφάλαια, αλλά στις πραγματικές λειτουργίες, τα λάθη συχνά διορθώνονται από την Επιτροπή Πειθαρχικής Επιθεώρησης. Ως εκ τούτου, η Hubei απλώς πρότεινε στην Επιτροπή Πειθαρχικής Επιθεώρησης να αναλάβει ηγετικό ρόλο στη διαμόρφωση ενός μηχανισμού ανοχής σφαλμάτων.

Η Fu Xiaoying είπε ειλικρινά ότι ελπίζει να μετρήσει την επιτυχία ή την αποτυχία από την προοπτική του ταμείου στο σύνολό του και όχι από την προοπτική των μεμονωμένων έργων, ωστόσο, επειδή το ποσοστό επιτυχίας των πρώιμων και μικρών έργων είναι πολύ χαμηλό, υπάρχει ακόμα μια κατάσταση όπου η συνολική απόδοση του ταμείου είναι κακή. "Ελπίζουμε να αποφύγουμε τους κινδύνους όσο το δυνατόν περισσότερο μέσω ορισμένων εσωτερικών μηχανισμών. Για παράδειγμα, το νεοσύστατο angel fund έχει έναν υποχρεωτικό μηχανισμό ομαδικής συνεπένδυσης, δηλαδή τα μεμονωμένα μέλη της ομάδας πρέπει επίσης να επενδύσουν σε έργα που επενδύονται από το ταμείο. Ελπίζουμε ότι με αυτόν τον τρόπο, η ομάδα μπορεί να περιοριστεί καλύτερα να είναι επιμελής και υπεύθυνη».

Ωστόσο, σε σύγκριση με τις επενδύσεις σε αρχικό στάδιο και σε άλλους τομείς με αποτυχία της αγοράς, η «προώθηση επενδύσεων κεφαλαίων» μπορεί να είναι ο πιο ρεαλιστικός σκοπός των σημερινών κρατικών επενδυτικών κεφαλαίων.

Ορισμένες εταιρείες, όπως η Weilai Energy, η Tianbing Technology και η Sichuan Power, έλαβαν μεγάλες επενδύσεις από την VC/PE το πρώτο εξάμηνο του 2024. Εικόνα/Κίνα-Σιγκαπούρη

Ξεκινά η "Προώθηση επενδύσεων κεφαλαίων".

Αν και ποτέ δεν ανησυχούσε για την «επανεπένδυση», οι επικεφαλής ιδρυμάτων έρχονται συχνά στο Yuan Yaguang και ελπίζουν ότι θα συστήσει τοπικά έργα στο Wuxi. «Επειδή η επένδυση με επιστροφή είναι υπό μεγάλη πίεση και δύσκολο να ολοκληρωθεί».

Προσπάθησε να αναθέσει σε ένα αφοσιωμένο άτομο να αναλάβει τη δουλειά της προσέλκυσης επενδύσεων «Η αξιολόγηση για αυτόν δεν είναι να επενδύσει, αλλά να παρέχει υπηρεσίες προσέλκυσης επενδύσεων στην κυβέρνηση. Η βάση δεδομένων της εταιρείας θα επισημαίνει επίσης συγκεκριμένα εάν μια εταιρεία έχει την ιδέα. της ανάπτυξης στο Wuxi."

Η λεγόμενη "επένδυση απόδοσης" σημαίνει ότι αφού η κυβέρνηση καθοδηγήσει το αμοιβαίο κεφάλαιο να επενδύσει στο υποκεφάλαιο, το υποκεφάλαιο επενδύει μέρος των κεφαλαίων σε τοπικές επιχειρήσεις σύμφωνα με τη συμφωνηθείσα αναλογία οι κυβερνήσεις να πραγματοποιήσουν «επενδύσεις κεφαλαίων» μέσω κρατικών επενδυτικών ταμείων. Αν και σύμφωνα με στοιχεία που δημοσίευσε το Fund of Funds Research Center, τα τελευταία έξι χρόνια, η συνολική μέση απαίτηση αναλογίας επένδυσης από τα κεφάλαια που καθοδηγούνται από την κυβέρνηση έχει μειωθεί κατά σχεδόν 40%, η "επένδυση απόδοσης" εξακολουθεί να είναι ένα αναπόφευκτο θέμα.

"Η αναλογία επανεπένδυσης 1:1,5 θεωρείται κοινό πρότυπο για τους γενικούς ιατρούς που είναι προσανατολισμένοι στην αγορά, εφόσον υπάρχουν αρκετά έργα υψηλής ποιότητας για επένδυση και οι απαιτήσεις επανεπένδυσης έχουν ολοκληρωθεί χωρίς να αλλάξουν τη δική τους επενδυτική λογική". για τους γενικούς ιατρούς προσανατολισμένους στην αγορά, είναι μια κατάσταση win-win και για τα δύο μέρη. Τον Ιούλιο του τρέχοντος έτους, ο Jinyu Bowu μόλις κέρδισε το "Returning Bid Pole Award" από την Κυβέρνηση της Περιφέρειας Xinwu της πόλης Wuxi.

Ο Wang Dong έχει συνηθίσει να εξετάζει ζητήματα προώθησης των επενδύσεων κατά την έρευνα για ξένα έργα, θα ρωτήσει πρώτα εάν το άλλο μέρος είναι πιθανό να προσγειωθεί στο Wuxi, εάν είναι δυνατόν, θα είναι ευκολότερο να συζητήσει κανείς για επενδύσεις. «Σήμερα, τα έργα συνήθως προσελκύονται από τη συνεργασία των πολιτικών επενδύσεων και υλοποίησης πάρκων».

Στην ακολουθία της επενδυτικής αξίας των κρατικών LPs, το πρώτο είναι η ασφάλεια κεφαλαίου και το δεύτερο είναι η υποστήριξη της ανάπτυξης των τοπικών βιομηχανιών.

«Ένα κρατικό LP μας πρότεινε υψηλότερες απαιτήσεις επένδυσης και είπε ότι εφόσον ολοκληρωθεί το έργο της επένδυσης επιστροφής, όλο το πλεόνασμα εκτός από το κεφάλαιο και τους τόκους μπορεί να απονεμηθεί στον GP». , αναρωτιούνται εάν το GP μπορεί να προσελκύσει τοπικούς επενδυτές.

Υπάρχουν ακόμη και κρατικά LP που απαιτούν από τους γενικούς ιατρούς να προσελκύσουν ένα έργο πρώτα πριν σκεφτούν να επενδύσουν. Τα κρατικά LP δεν αναμένουν υπερβολικές αποδόσεις και η ισχυρότερη έκκλησή τους είναι να δουν σύντομα την προώθηση των επενδύσεων, ωστόσο, για τους LP και τους GP του κοινωνικού κεφαλαίου, τα κέρδη τοποθετούνται φυσικά σε πιο σημαντική θέση.

"Προσπαθούμε να λάβουμε υπόψη τις διαφορετικές απαιτήσεις." Για τους γενικούς ιατρούς προσανατολισμένους στην αγορά, είναι επίσης σημαντικό να επιλέγουν με ποια κρατικά LP θα συνεργαστούν. "Ελπίζουμε να συνεργαστούμε με ορισμένες περιοχές με ισχυρά βιομηχανικά θεμέλια. Ακόμη και αν δεν υπάρχουν απαιτήσεις απόδοσης επένδυσης, είμαστε πρόθυμοι να αναζητήσουμε επενδυτικά έργα στην τοπική περιοχή και μπορεί ακόμη και να υπερβούμε τις απαιτήσεις επένδυσης επιστροφής."

Έδωσε ένα παράδειγμα: "Για παράδειγμα, ελπίζουμε ότι θα υπάρχει ένα πάρκο σε εθνικό επίπεδο σε τοπικό επίπεδο. Λόγω των πλεονεκτημάτων των συνθηκών υλικού και των πολιτικών υποστήριξης, μπορούν να δοθούν περισσότερες επιδοτήσεις σε επιχειρήσεις και οι επιχειρήσεις είναι πιο πρόθυμες να τις εφαρμόσουν. Παρόλο που υπάρχουν λιγότερα έργα υψηλής ποιότητας στην πλευρά του ενεργητικού από ό,τι πριν, το Δέλτα του ποταμού Yangtze, το Δέλτα του ποταμού Pearl και Υπάρχουν ακόμη πολλά έργα υψηλής ποιότητας στις περιοχές Δέλτα, Πεκίνο-Τιαντζίν-Χεμπέι και Τσενγκντού-Τσονγκκίνγκ, ιδιαίτερα Το Δέλτα του ποταμού Yangtze και το Δέλτα του ποταμού Pearl, και πολλά κεφάλαια είναι πρόθυμα να αναζητήσουν έργα σε αυτές τις δύο περιοχές».

Ωστόσο, όταν πολλά κεφάλαια με αποστολή την «επανεπένδυση» συγκεντρώνονται στο Δέλτα του ποταμού Yangtze και στο Δέλτα του ποταμού Pearl, το «roll up» γίνεται αναπόφευκτο. Ένας γενικός ιατρός από την περιοχή του Δέλτα του ποταμού Yangtze θρήνησε στους δημοσιογράφους ότι ο ανταγωνισμός στο Δέλτα του ποταμού Yangtze έχει γίνει «έντονος». "Έχουμε συναντήσει επίσης έργα που ληστεύονται. Μετά τη διαπραγμάτευση της τιμής, το άλλο μέρος αυξάνει προσωρινά την τιμή. Αν και οι εταιρείες θα εξακολουθούν να δίνουν προτεραιότητα σε μέρη με καλή δημόσια φήμη, δεν σημαίνει ότι οι επενδυτές μπορούν να αρπάξουν έργα αυξάνοντας την αποτίμηση από 20 έως 30 εκατομμύρια γιουάν, αλλά υπάρχει έλλειψη επιχειρήσεων που «εξοικονομούν χρήματα» είναι πιο πιθανό να μετακινηθούν».

Ένα έργο στο οποίο επένδυσε μόλις προσελκύθηκε από το Δέλτα του ποταμού Yangtze στο Zhangzhou, στην επαρχία Fujian, επειδή δεν μπορούσε να συνεχίσει να συγκεντρώνει κεφάλαια σε τοπικό επίπεδο. Το ταμείο Zhangzhou ορίζει ότι μόλις η εταιρεία ολοκληρώσει την εγγραφή της έδρας της στο Zhangzhou, θα πληρώσει το ήμισυ της επένδυσης και το άλλο μισό της επένδυσης θα καταβληθεί μετά την έκδοση του πρώτου τιμολογίου. «Το έργο «εξόρυξης» μέσω επενδύσεων σε μετοχές δεν παράγει ΑΕΠ, αλλά επιτρέπει μόνο τη μεταφορά του ΑΕΠ μεταξύ διαφορετικών περιοχών και μπορεί ακόμη και να υπάρξουν απώλειες κατά τη διαδικασία μετεγκατάστασης».

Ορισμένες πόλεις με σχετικά ισχυρά βιομηχανικά θεμέλια αντιμετωπίζουν την πίεση της «λαθροθηρίας», ειδικά όταν οι τοπικές κυβερνήσεις στοχεύουν σε αναδυόμενες βιομηχανίες όπως οι ημιαγωγοί και η βιοϊατρική.

«Θα ήταν ανειλικρινές αν έλεγα ότι δεν έχει σημασία, όταν ρωτήθηκε αν ανησυχεί για την «λαθροθηρία» από άλλες τοπικές κυβερνήσεις μέσω επενδύσεων κεφαλαίων, η Fu Xiaoying είπε ότι από τη μια πλευρά, ως εταιρική μέτοχος, θα έπρεπε φυσικά». να είμαστε δίπλα στην εταιρεία, αλλά από την άλλη πλευρά, από τη μια πλευρά, από την άποψη των κρατικών περιουσιακών στοιχείων, ελπίζουμε φυσικά ότι οι επιχειρήσεις που καλλιεργούμε μπορούν να παραμείνουν τοπικές. "Αυτό το είδος της αντίφασης έγινε πιο έντονα αισθητό πρόσφατα. Μπορούμε μόνο να συμμετάσχουμε στη διαδικασία ανάπτυξης των επιχειρήσεων νωρίτερα και πιο βαθιά. Ελπίζουμε ότι το επιχειρηματικό σύστημα των επιχειρήσεων μπορεί να παραμείνει πιο τοπικό, έτσι ώστε η επιχείρηση να μπορεί επίσης να παραμείνει τοπική από την Προοπτική λειτουργικού κόστους.

Ο Wang Dong έχει «καταλάβει» τους κανόνες και θα σκάψει έργα από πόλεις πρώτης βαθμίδας τα τελευταία χρόνια «Τα έργα σε πόλεις πρώτης βαθμίδας έχουν ξεχειλίσει πολύ». Είπε ειλικρινά: "Από τη μια πλευρά, οι πόλεις πρώτης κατηγορίας δεν είναι πολύ ευαίσθητες σε ορισμένες μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις. Από την άλλη πλευρά, οι πόλεις πρώτης κατηγορίας έχουν βολικές συγκοινωνίες προς το Δέλτα του ποταμού Yangtze. Για παράδειγμα, η μετεγκατάσταση των βιοφαρμακευτικών εταιρειών στο Wuxi είναι σχεδόν απρόσκοπτη και το κόστος της μετεγκατάστασης στο Wuxi μπορεί να μειωθεί».

Τους τελευταίους 12 μήνες, έχει προσελκύσει δύο έργα από πόλεις πρώτης κατηγορίας στο Wuxi, τα οποία είναι όλα έργα πρώιμου έως μεσαίου σταδίου. "Τώρα τα κυβερνητικά επενδυτικά κεφάλαια είναι επίσης πρόθυμα να επενδύσουν σε τοπικές νεοφυείς επιχειρήσεις, ελπίζοντας να καταλάβουν ένα συγκεκριμένο μερίδιο από αυτές. Με αυτόν τον τρόπο, όταν αντιμετωπίζει "λαθροθηρία" από ξένες κυβερνήσεις, το άλλο μέρος πρέπει πρώτα να αποκτήσει αυτό το μέρος του ίδια κεφάλαια με ασφάλιστρο».

"Σήμερα, όλα τα μέρη δίνουν μεγάλη σημασία στην προσέλκυση επενδύσεων, αλλά είναι πράγματι πολύ "απαιτείται". Όχι μόνο μεταξύ επαρχιών και πόλεων, αλλά και μεταξύ διαφόρων περιοχών και κομητειών σε μια πόλη. Οι πολιτικές και οι όροι που δίνονται από διάφορα μέρη είναι παρόμοιοι. Κυβερνητικό Ταμείο Προσανατολισμού Πώς να προσελκύσετε επενδύσεις καλύτερα, με ακρίβεια και αποτελεσματικότητα είναι ένα πολύ σημαντικό θέμα που αξίζει προσεκτικής μελέτης», δήλωσε σε μια βιομηχανία ο Zhang Jian, αντιπρόεδρος της Shenzhen Venture Capital και γενικός διευθυντής της Shenzhen Guidance Fund Investment Co., Ltd. κορυφή.

Οι γνώστες του κλάδου είπαν ειλικρινά στους δημοσιογράφους ότι με την εφαρμογή των «Κανονισμών Αναθεώρησης του Δίκαιου Ανταγωνισμού» την 1η Αυγούστου, η «επένδυση κεφαλαίων» θεωρείται μία από τις λίγες «τρύπες» που έχουν απομείνει. Πιστεύει ότι η "επένδυση κεφαλαίων" έχει τα πλεονεκτήματά της Σε σύγκριση με την προηγούμενη μέθοδο παροχής επιδοτήσεων σε επιχειρήσεις, οι επενδύσεις κεφαλαίων επιτρέπουν στην κυβέρνηση να δει "επιστροφές χρημάτων" αφενός και, αφετέρου, εξαλείφει επίσης κάποιο περιθώριο. Σε τελική ανάλυση, υπάρχουν ιδρύματα προσανατολισμένα στην αγορά που βοηθούν στην παρακολούθηση έργων.

«Θα υπάρχουν σίγουρα «ολοένα και περισσότερα κεφάλαια» και οι περιφέρειες όπου είναι ευκολότερο να εκδοθούν κεφάλαια θα έχουν μεγαλύτερα πλεονεκτήματα στο μέλλον κεφάλαια, για παράδειγμα, σε περισσότερο από 50%, στο μέλλον η προσγείωση κεφαλαίων είναι ακόμη πιο δύσκολη.

Δημοσιεύτηκε στο 1153ο τεύχος του περιοδικού "China News Weekly" στις 19 Αυγούστου 2024

Τίτλος περιοδικού: Κρατικό Επενδυτικό Ταμείο, Άνοιγμα Νέου Διαγωνισμού

Δημοσιογράφος: Chen Weishan

Επιμέλεια: Min Jie