новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Спекуляции на финансах

В последние несколько дней некоторые друзья взволнованно говорили: «Я не ожидал, что JD.com запустит спутник». Причина, по которой я «не ожидал этого», заключается в том, что JD.com, имеющий опыт повышения уровня потребления, по-прежнему придерживается стратегии «сначала низкие цены» (в целом потребительский рынок также относительно слаб). приведет к сокращению корпоративных прибылей. В финансовом отчете за второй квартал 2024 года был опубликован еще один «сателлит». Операционная прибыль за текущий период достигла 10,5 млрд юаней, что почти на 25% больше, чем в прошлом году.

Среди них розничная операционная прибыль JD.com увеличилась с 8,1 млрд юаней за тот же период прошлого года до 10,1 млрд юаней. Реальность сильно отличается от заданной вначале позиции, из-за чего друзья говорят «неожиданно» один за другим.

Фактически, в нашем предыдущем анализе JD.com мы провели очень подробный анализ улучшения прибыли его розничного сектора, и все они были проверены:

1) Товары универмагов стали основной движущей силой увеличения валовой прибыли JD.com. Это связано с факторами времени и географического положения, в котором они работают в течение многих лет. Проще говоря, в нынешних условиях внутреннего спроса. , это фактически увеличило козырную карту JD.com в цепочке поставок, чтобы улучшить условия получения прибыли;

2) Стратегия открытой платформы JD.com не остановилась. Напротив, поскольку рыночные издержки снова подскочили, JD.com стремится компенсировать свои недостатки в масштабах пользователей за счет привлечения клиентов. В конце концов, без пользователей даже субсидируя торговцев. бессмысленно;

3) Деятельность Jingdong по-прежнему разумна, будь то с точки зрения бизнес-стратегии или управления человеческими ресурсами, Jingdong надеется повысить эффективность в краткосрочной перспективе, чтобы повысить устойчивость своей деятельности.

Этим во многом можно объяснить улучшение отчета о прибылях и убытках JD.com, но, с другой стороны, почти застойный рост самостоятельной электронной коммерции омрачает компанию. Если общий объем не увеличится, то улучшение. прибыльности в конечном итоге придет конец. Как нам следует судить о JD.com в то время?

Учитывая вышеизложенные вопросы, мы пишем эту статью с основными моментами:

Во-первых, самостоятельный бизнес улучшил возможности ведения переговоров с поставщиками, что является важной причиной недавнего улучшения прибыльности JD.com;

Во-вторых, бизнес открытой платформы JD.com все еще находится на стадии «хранилища воды» и должен предлагать ставки монетизации прибыли, чтобы проявить благосклонность к продавцам;

В-третьих, до бонусного периода JD.com осталось около полугода, и время никого не ждет.

Повышение позиции на переговорах с поставщиками

Во втором квартале 2024 года самостоятельный бизнес JD.com не рос по сравнению с прошлым годом. Под влиянием таких факторов, как спад на рынке недвижимости, объем продаж бытовой техники 3C сократился по сравнению с прошлым годом, а рост товаров повседневного спроса замедлился. значительный.

С упадком офлайн-каналов розничной торговли, представленных Gome и Suning, JD.com стал крупнейшим единым каналом продаж бытовой техники 3C. Это дает JD.com больше влияния среди своих поставщиков. В сочетании со слабым внутренним спросом это побудит поставщиков добывающей промышленности проявить инициативу и выразить свою благосклонность JD.com.

Самостоятельных методов Jingdong по внедрению «низких цен» — не более чем два:
1) Запрашивайте низкие цены у поставщиков верхнего уровня;

2) Платформа субсидирует потребителей.

Согласно нашим наблюдениям и анализу, на JD.com должны доминировать первые. Другими словами, даже если общий доход остался неизменным,Тем не менее, JD.com по-прежнему может получать прибыль от закупок, что является основной причиной увеличения прибыли, а также снижения затрат и повышения эффективности.

То же самое относится и к товарам повседневного спроса. После того, как социальный порядок нормализуется в конце 2022 года, отрасль розничной торговли также претерпела большие изменения. Например, после того, как исчез бонус «защиты средств к существованию людей», внезапно появились офлайновые торговые центры и супермаркеты. опустели, и их популярность была очень низкой.

Я изначально думал, что это станет началом бума офлайн-торговли, но пользователи просто не платили. В то же время Meituan, Douyin и другие компании настаивают на мгновенной розничной торговле, а офлайн-супермаркеты стали поставщиками и их стало меньше. прямое обращение к потребителям (Wal-Mart и Carrefour одна за другой отступили в Китае, и Пан Дунлай должен спасти Юнхуэй).

Мы можем себе представить, что в рамках первоначальной розничной экосистемы супермаркетов некоторым производителям нужно всего лишь договориться с десятком ведущих компаний сети супермаркетов, чтобы выйти на рынок и войти на склад по заданной цене. Когда способность супермаркетов контролировать товары постепенно исчезает, производители. нужно найти новые каналы.

Продажи универмагов Jingdong превысили 88,8 млрд юаней за один квартал (второй квартал 2024 г.). Производители, естественно, будут полагаться на такие преимущества централизованных закупок. В сочетании с благословением Jingdong Logistics покупателям нужно только отправлять товары на склад Jingdong. экономит много тиражей. Общая информация: в настоящее время ценовая власть JD.com над производителями универмагов возросла. Таким образом, вклад продуктов универмагов в повышение валовой прибыли самообслуживания был усилен. Несмотря на то, что JD.com продолжает подчеркивать низкие цены, универмаги по-прежнему могут получать высокую валовую прибыль.

Вообще говоря, если совокупный спрос слаб, он должен быть отрицательным для ритейлеров.Но в настоящее время JD.com может воспользоваться преимуществом своего канала для увеличения своей переговорной позиции в цепочке поставок, что позволяет компании значительно повысить прибыльность практически без роста доходов.

Этот вывод получен не «мозговым путем», а может быть проверен на конкретных данных.

После 2021 года JD.com ускорил создание открытых платформ, например, запустил громкий запуск недорогой платформы Jingxi. Корректировки бизнес-модели неизбежно повлияют на результаты отчета о прибылях и убытках. Например, после 2021 года валовая прибыль JD.com будет расти вместе с ростом открытой платформы (однако в этом году доля доходов от самостоятельного бизнеса снизится). в последние кварталы между двумя линиями сгиба наблюдались некоторые отклонения.

Например, в первом квартале 2024 года увеличится как доля самостоятельной выручки, так и валовая прибыль.Другой пример: улучшение валовой прибыли во втором квартале 2024 года явно превышает снижение доли самостоятельного дохода.

Все это указывает на то, что валовая прибыль самостоятельного бизнеса JD.com улучшается.

«Повышение эффективности» JD.com отражается не только на показателе валовой прибыли, но и на скорости оборота бизнеса. В последние годы JD.com повысил эффективность оборачиваемости запасов за счет контроля масштаба запасов и других средств. С другой стороны, период расчетов с поставщиками также постепенно растет (второй квартал 2024 года — почти самый высокий за последние годы).

Учетный период часто рассматривается как результат игры между производством и продажами. Другими словами, когда канал сильный, поставщики более высокого уровня будут обязаны предоставлять больше отчетных периодов. Если поставщик силен (товаров не хватает). ), они неизбежно потребуют высоких страховых взносов и низких учетных периодов.

После проверки данных мы обнаружим, что "

1) Валовая прибыль JD.com, управляемая собственными силами, действительно улучшается;

2) Переговорная позиция поставщиков действительно ниже.

Контраст между умозаключениями и реальностью — основная причина, по которой самостоятельный бизнес JD.com повышает прибыльность.

До дивидендов осталось еще полгода, JD.com еще нужно много работать

Напротив, открытая платформа JD.com — это совсем другая история.

С одной стороны, GMV этого бизнеса продолжает расширяться: доходы от рекламы и платформы за квартал выросли на 4,1% в годовом исчислении, с другой стороны, расходы на маркетинг за текущий период увеличились на 7,3% в годовом исчислении; -год.

Успех или неудача открытой платформы в основном зависит от общего объема трафика платформы. Когда корпоративные стратегии переходят на эту модель, это приводит к увеличению стоимости покупки трафика (в России субсидии по низким ценам также можно рассматривать как «покупку трафика»). в широком смысле).

Если JD.com имеет высокую переговорную силу по отношению к своим самостоятельным продавцам и занимает сильную позицию на переговорах о ценах, тоПереговоры с продавцами открытой платформы относительно слабы, и платформа должна предоставить продавцам достаточную преференциальную политику, включая, помимо прочего, увеличение покупок трафика на платформе, снижение уровня монетизации и т. д.

Даже рост самостоятельного бизнеса застопорился, что также является результатом регулирования платформ:Внутренние ресурсы в большей степени ориентированы на открытые платформы, и вес самостоятельного бизнеса впоследствии снизился.

Недавно основные платформы электронной коммерции объявили об окончании «инволюции» и сменили свои недорогие модели на модели, основанные на GMV. Только JD.com по-прежнему настаивает на низких ценах. «Модернизация потребления», как основной ярлык JD.com, когда-то давал платформе огромное пространство для премий. Однако в новой среде потребления преимущества превратились в бремя. Поэтому компания надеется, что сможет заставить себя завершить трансформацию перед лицом невзгод (объем сторонних заказов и доля GMV превысят объемы самостоятельной работы) и превратить открытую платформу в новый источник прибыли.

Это позволяет JD.com придумать новую структуру прибыли:

1) Повышается рентабельность самостоятельного бизнеса, изначально низкорентабельного;

2) Первоначально прибыльный бизнес на открытых платформах должен будет восстановить свою прибыльность в краткосрочной перспективе.

Так как долго может продолжаться эта динамика?
В макроэкономическом анализе ИПЦ (индекс потребительских цен) и ИЦП (индекс заводских цен на промышленные товары) являются двумя наиболее распространенными индикаторами измерения цен и часто используются для определения взаимосвязи между спросом и предложением.

Мы также можем использовать это для представления игровых отношений между вышестоящими поставщиками и нижестоящими каналами. Проще говоря, если апстрим занимает сильную переговорную позицию, производительность PPI будет более заметной (заводская цена продукта будет оговариваться выше). Напротив, если позиция нисходящего рынка более заметна, изменения ИПЦ будут более прямыми.

Вышеизложенную гипотезу можно лучше проверить на JD.com. Например, со второй половины 2022 года по настоящее время индекс цен производителей в моей стране снижается, а разрыв с индексом потребительских цен также увеличился. Статус добывающих поставщиков стал более пассивным. В настоящее время валовая прибыль JD.com находится в процессе роста.

Но, с другой стороны, в последнее время индекс потребительских цен значительно восстановился. Хотя он все еще находится на низком уровне, разрыв между ним и индексом потребительских цен очень мал. В основном это связано с:

1) текущий цикл сокращения запасов в моей стране практически подходит к концу, и изменения в запасах готовой промышленной продукции продемонстрировали импульс восстановления в ближайшем будущем;

2) Постепенное проведение крайне мягкой денежно-кредитной политики и активной бюджетной политики также поможет улучшить совокупный спрос.

Если PPI сможет сохранить эту динамику с четвертого квартала 2024 года по первую половину 2025 года, только для розничного рынка,В это время взаимоотношения между добывающими и перерабатывающими компаниями изменятся: поставщики добывающих отраслей вернут себе преимущество в ценовой политике.

Для JD.com:Временной интервал, в течение которого они могут продолжать «съедать» рыночные дивиденды, описанные в этой статье, относительно узок., в течение следующих шести месяцев или около того JD.com необходимо быстро изменить мнение пользователей, расширить базу пользователей, завершить переход от самоуправляемых к широко открытым платформам и перейти от продажи товаров к продаже трафика.

В противном случае, как только период окна пройдет и статус переговоров по добыче и переработке изменится, JD.com столкнется с двойным испытанием валовой прибыли и роста. Другие платформы уже не в восторге от низких цен, но JD.com по-прежнему неустанно добивается этого. Руководство надеется завершить трансформацию бизнес-моделей и операций в течение ограниченного периода времени. Вы можете себе представить ощущение срочности.

Прежде чем рынок закрыл дверь для общего спроса, конкуренты «ушли в отставку» и открыли окно для JD. В результате общий доход практически стагнировал, а рентабельность быстро восстановилась, достигнув того, что сейчас является «неожиданным» для JD.com.

Следующие шесть месяцев или около того будут очень важными для JD.com. Мы подождем и посмотрим, откроет ли он новый потолок или окажется в ловушке «додзё в раковине улитки» (также известное как снижение затрат и повышение эффективности). .