νέα

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Εικασίες για τα οικονομικά

Τις τελευταίες ημέρες, κάποιοι φίλοι έλεγαν ενθουσιασμένοι, «Δεν περίμενα ότι η JD.com εκτόξευσε έναν δορυφόρο». Ο λόγος για τον οποίο "δεν το περίμενα" είναι επειδή η JD.com, η οποία έχει ένα υπόβαθρο αναβάθμισης της κατανάλωσης, εξακολουθεί να ακολουθεί τη στρατηγική "πρώτα η χαμηλή τιμή" (η συνολική καταναλωτική αγορά είναι επίσης σχετικά αδύναμη, γενικά, αυτό). θα διαβρώσει τα εταιρικά κέρδη. Στην οικονομική έκθεση του 2ου τριμήνου του 2024, ένας άλλος «δορυφόρος» κυκλοφόρησε σταθερά.

Μεταξύ αυτών, τα λειτουργικά κέρδη λιανικής της JD.com αυξήθηκαν από 8,1 δισεκατομμύρια γιουάν την ίδια περίοδο πέρυσι σε 10,1 δισεκατομμύρια γιουάν. Η πραγματικότητα είναι εξαιρετικά διαφορετική από την προκαθορισμένη θέση στην αρχή, με αποτέλεσμα οι φίλοι να λένε «απροσδόκητα» ο ένας μετά τον άλλο.

Στην πραγματικότητα, στην προηγούμενη ανάλυσή μας για το JD.com, κάναμε μια πολύ λεπτομερή ανάλυση της βελτίωσης των κερδών του κλάδου λιανικής της, και όλα αυτά έχουν επαληθευτεί:

1) Τα προϊόντα πολυκαταστημάτων έχουν γίνει η κύρια δύναμη πίσω από τη βελτίωση του μικτού περιθωρίου κέρδους της JD.com , έχει πραγματικά αυξήσει το διαπραγματευτικό τσιπ της JD.com στην αλυσίδα εφοδιασμού για να βελτιώσει το περιβάλλον κέρδους.

2) Η στρατηγική ανοιχτής πλατφόρμας του JD.com δεν έχει σταματήσει Αντίθετα, καθώς το κόστος της αγοράς έχει εκτοξευθεί ξανά, το JD.com είναι πρόθυμο να αναπληρώσει τις ελλείψεις του σε κλίμακα χρηστών, εξάλλου, χωρίς χρήστες, ακόμη και επιδοτώντας τους εμπόρους δεν έχει νόημα.

3) Οι δραστηριότητες της Jingdong εξακολουθούν να είναι συνετές, είτε από την άποψη της επιχειρηματικής στρατηγικής είτε από τη διαχείριση ανθρώπινων πόρων, η Jingdong ελπίζει να βελτιώσει την αποτελεσματικότητα βραχυπρόθεσμα για να βελτιώσει τη βιωσιμότητα των εργασιών της.

Αυτά μπορούν να εξηγήσουν σε μεγάλο βαθμό τη βελτίωση της κατάστασης κερδών και ζημιών της JD.com, αλλά από την άλλη πλευρά, η σχεδόν στάσιμη ανάπτυξη του αυτοδιαχειριζόμενου ηλεκτρονικού εμπορίου έχει ρίξει μια σκιά στην εταιρεία, εάν ο συνολικός όγκος δεν αυξηθεί, η βελτίωση Η κερδοφορία τελικά θα τελειώσει. Πώς πρέπει να κρίνουμε το JD.com εκείνη τη στιγμή;

Έχοντας υπόψη τις παραπάνω ερωτήσεις, γράφουμε αυτό το άρθρο με τα βασικά σημεία:

Πρώτον, η αυτοδιοικούμενη επιχείρηση έχει βελτιώσει τις δυνατότητες διαπραγμάτευσης προμηθευτών, κάτι που αποτελεί σημαντικό λόγο για την πρόσφατη βελτίωση της κερδοφορίας της JD.com.

Δεύτερον, η επιχείρηση ανοιχτής πλατφόρμας της JD.com βρίσκεται ακόμα στο στάδιο της «αποθήκευσης νερού» και πρέπει να προσφέρει ποσοστά δημιουργίας εσόδων για να δείξει εύνοια στους εμπόρους.

Τρίτον, η περίοδος μπόνους του JD.com απέχει περίπου μισό χρόνο και ο χρόνος δεν περιμένει κανέναν.

Αυξημένη διαπραγματευτική θέση με προμηθευτές

Το δεύτερο τρίμηνο του 2024, η αυτοδιαχειριζόμενη επιχείρηση της JD.com δεν αναπτύχθηκε από έτος σε έτος Επηρεασμένη από παράγοντες όπως η ύφεση των ακινήτων, οι οικιακές συσκευές 3C παρουσίασαν συρρίκνωση από έτος σε έτος και η αύξηση των καθημερινών εμπορευμάτων ήταν. σημαντικός.

Με την πτώση των καναλιών λιανικής πώλησης εκτός σύνδεσης που αντιπροσωπεύουν οι Gome και Suning, το JD.com έχει γίνει το μεγαλύτερο ενιαίο κανάλι για οικιακές συσκευές 3C. Αυτό δίνει στην JD.com μεγαλύτερο λόγο στους προμηθευτές της Σε συνδυασμό με το αδύναμο περιβάλλον της εγχώριας ζήτησης, θα ωθήσουν τους προμηθευτές να αναλάβουν την πρωτοβουλία να εκφράσουν την εύνοιά τους στην JD.com.

Οι αυτοχειριζόμενες μέθοδοι της Jingdong για την εφαρμογή «χαμηλών τιμών» δεν είναι παρά δύο:
1) Ζητήστε χαμηλές τιμές από προμηθευτές ανάντη.

2) Η πλατφόρμα επιδοτεί τους καταναλωτές.

Σύμφωνα με την παρατήρηση και την ανάλυσή μας, το JD.com θα πρέπει να κυριαρχείται από το πρώτο. Με άλλα λόγια, ακόμα κι αν τα συνολικά έσοδα ήταν σταθερά,Ωστόσο, το JD.com μπορεί ακόμα να αποσπάσει κέρδη από προμήθειες ανάντη, κάτι που είναι ο κύριος λόγος για τη βελτίωση των κερδών εκτός από τη μείωση του κόστους και τη βελτίωση της αποδοτικότητας.

Το ίδιο ισχύει και για τα καθημερινά προϊόντα Μετά την επιστροφή της κοινωνικής τάξης στα τέλη του 2022, ο κλάδος λιανικής έχει υποστεί επίσης μεγάλες αλλαγές, για παράδειγμα, μετά την εξαφάνιση του μπόνους «προστασίας του βιοπορισμού των ανθρώπων», ξαφνικά τα εμπορικά κέντρα και τα σούπερ μάρκετ εκτός σύνδεσης. έγινε άδεια και η δημοτικότητά τους ήταν πολύ χαμηλή.

Αρχικά πίστευα ότι αυτό θα ήταν η αρχή μιας έκρηξης στο λιανικό εμπόριο εκτός σύνδεσης, αλλά οι χρήστες απλώς δεν πλήρωναν. Την ίδια στιγμή, η Meituan, η Douyin και άλλες εταιρείες πιέζουν για άμεση λιανική πώληση Αντιμετωπίζοντας τους καταναλωτές (η Wal-Mart και η Carrefour έχουν υποχωρήσει στην Κίνα το ένα μετά το άλλο, και ο Pang Donglai πρέπει να σώσει το Yonghui).

Μπορούμε να φανταστούμε ότι στο αρχικό οικοσύστημα λιανικής των σούπερ μάρκετ, ορισμένοι κατασκευαστές χρειάζεται μόνο να διαπραγματευτούν με μια ντουζίνα κορυφαίες εταιρείες αλυσίδων σούπερ μάρκετ για να εισέλθουν στην αγορά και να εισέλθουν στην αποθήκη σε μια δεδομένη τιμή πρέπει να βρείτε νέα κανάλια.

Οι πωλήσεις του πολυκαταστήματος της Jingdong ξεπέρασαν τα 88,8 δισεκατομμύρια γιουάν σε ένα τρίμηνο (2ο τρίμηνο 2024) Αυτά τα πλεονεκτήματα κεντρικών προμηθειών θα βασίζονται φυσικά από τους κατασκευαστές, σε συνδυασμό με την ευλογία της Jingdong Logistics, οι πελάτες χρειάζεται μόνο να στείλουν τα αγαθά στην αποθήκη της Jingdong. εξοικονομεί μεγάλη κυκλοφορία: Αυτή τη στιγμή, η τιμολογιακή ισχύς της JD.com έναντι των κατασκευαστών πολυκαταστημάτων έχει αυξηθεί. Η συμβολή των προϊόντων πολυκαταστημάτων στη βελτίωση του περιθωρίου μικτού κέρδους που λειτουργούν μόνοι τους έχει ενισχυθεί. Παρόλο που το JD.com δίνει έμφαση στις χαμηλές τιμές, τα πολυκαταστήματα μπορούν να έχουν υψηλά μεικτά περιθώρια κέρδους.

Σε γενικές γραμμές, εάν η συνολική ζήτηση είναι ασθενής, θα πρέπει να είναι αρνητική για τους λιανοπωλητές.Αλλά αυτή τη στιγμή, το JD.com μπορεί να εκμεταλλευτεί το πλεονέκτημα του καναλιού του για να αυξήσει τη διαπραγματευτική του ισχύ στην αλυσίδα εφοδιασμού, γεγονός που επιτρέπει στην εταιρεία να αυξήσει σημαντικά την κερδοφορία χωρίς σχεδόν καμία αύξηση εσόδων.

Αυτό το συμπέρασμα δεν προκύπτει με «εγκεφαλικό», αλλά μπορεί να επαληθευτεί σε συγκεκριμένα δεδομένα.

Μετά το 2021, η JD.com επιτάχυνε την κατασκευή ανοιχτών πλατφορμών, όπως η υψηλού προφίλ κυκλοφορία της πλατφόρμας χαμηλής τιμής Jingxi. Οι προσαρμογές του επιχειρηματικού μοντέλου θα επηρεάσουν αναπόφευκτα τα αποτελέσματα της κατάστασης λογαριασμού αποτελεσμάτων. Για παράδειγμα, μετά το 2021, το μικτό περιθώριο κέρδους της JD.com θα αυξηθεί με την ανάπτυξη της ανοιχτής πλατφόρμας (το ποσοστό των εσόδων της επιχείρησης θα μειωθεί πρόσφατα). τέταρτα, υπήρξαν κάποιες αποκλίσεις μεταξύ των δύο γραμμών αναδίπλωσης.

Για παράδειγμα, το πρώτο τρίμηνο του 2024, τόσο η αναλογία των εσόδων από αυτοδιαχειριζόμενες δραστηριότητες όσο και το περιθώριο μικτού κέρδους θα αυξηθούν.Ένα άλλο παράδειγμα είναι ότι η βελτίωση του μεικτού περιθωρίου κέρδους το δεύτερο τρίμηνο του 2024 είναι προφανώς μεγαλύτερη από τη μείωση του ποσοστού των εσόδων από ιδιόκτητες δραστηριότητες.

Όλα αυτά δείχνουν ότι το περιθώριο μικτού κέρδους της JD.com βελτιώνεται.

Η «βελτίωση της αποδοτικότητας» της JD.com δεν αντανακλάται μόνο στον δείκτη μικτού περιθωρίου κέρδους, αλλά και στην ταχύτητα του κύκλου εργασιών της. Τα τελευταία χρόνια, η JD.com βελτίωσε την αποδοτικότητα του κύκλου εργασιών του αποθέματος ελέγχοντας την κλίμακα αποθέματος και άλλα μέσα.

Η περίοδος λογαριασμού θεωρείται συχνά το αποτέλεσμα του παιχνιδιού μεταξύ παραγωγής και πωλήσεων. Με άλλα λόγια, όταν το κανάλι είναι ισχυρό, οι ανάντη προμηθευτές θα πρέπει να δώσουν περισσότερες περιόδους λογαριασμού εάν ο προμηθευτής είναι ισχυρός ), θα απαιτήσουν αναπόφευκτα υψηλά ασφάλιστρα και χαμηλές περιόδους λογαριασμού.

Αφού επαληθεύσουμε τα δεδομένα, θα διαπιστώσουμε ότι "

1) Το περιθώριο μικτού κέρδους της JD.com βελτιώνεται πράγματι.

2) Η διαπραγματευτική θέση των προμηθευτών είναι πράγματι χαμηλότερη.

Η αντίθεση μεταξύ συμπερασμάτων και πραγματικότητας είναι ο κύριος λόγος για τον οποίο η αυτοδιαχειριζόμενη επιχείρηση της JD.com βελτιώνει την κερδοφορία.

Το μέρισμα είναι ακόμη μισό χρόνο μακριά, το JD.com χρειάζεται ακόμα να εργαστεί σκληρά

Αντίθετα, η ανοιχτή πλατφόρμα του JD.com είναι μια διαφορετική ιστορία.

Από τη μία πλευρά, η GMV αυτής της επιχείρησης εξακολουθεί να επεκτείνεται, με τα έσοδα από διαφημίσεις και πλατφόρμα να αυξάνονται κατά 4,1% σε ετήσια βάση το τρίμηνο, από την άλλη πλευρά, τα έξοδα μάρκετινγκ για την τρέχουσα περίοδο αυξήθηκαν κατά 7,3% σε ετήσια βάση -έτος.

Η επιτυχία ή η αποτυχία μιας ανοιχτής πλατφόρμας βασίζεται κυρίως στο συνολικό ποσό της επισκεψιμότητας της πλατφόρμας Όταν οι εταιρικές στρατηγικές αλλάζουν σε αυτό το μοντέλο, θα αυξήσει το κόστος αγοράς της κίνησης (οι επιδοτήσεις σε χαμηλές τιμές μπορούν επίσης να θεωρηθούν ως "αγορές επισκεψιμότητας". μια ευρεία έννοια).

Εάν η JD.com έχει υψηλή διαπραγματευτική ισχύ έναντι των αυτοδιαχειριζόμενων εμπόρων της και βρίσκεται σε ισχυρή θέση στις διαπραγματεύσεις τιμών, τότεΟι διαπραγματεύσεις της με τους εμπόρους ανοιχτής πλατφόρμας είναι σχετικά αδύναμες και η πλατφόρμα πρέπει να παρέχει στους εμπόρους επαρκείς προτιμησιακές πολιτικές, συμπεριλαμβανομένων, ενδεικτικά, της αύξησης των αγορών επισκεψιμότητας, της μείωσης του ποσοστού δημιουργίας εσόδων κ.λπ.

Ακόμη και η ανάπτυξη των αυτοδιαχειριζόμενων επιχειρήσεων έχει μείνει στάσιμη, κάτι που είναι επίσης αποτέλεσμα της ρύθμισης της πλατφόρμας:Οι εσωτερικοί πόροι στρέφονται περισσότερο προς τις ανοιχτές πλατφόρμες και το βάρος της αυτοδιαχειριζόμενης επιχείρησης στη συνέχεια μειώθηκε.

Πρόσφατα, οι κύριες πλατφόρμες ηλεκτρονικού εμπορίου ανακοίνωσαν το τέλος του "involution" και άλλαξαν τα μοντέλα τους σε χαμηλές τιμές σε GMV-driven Only JD.com επιμένει στις χαμηλές τιμές. Η «αναβάθμιση κατανάλωσης», όπως η κύρια ετικέτα του JD.com, έδινε κάποτε στην πλατφόρμα τεράστια περιθώρια πριμοδότησης, ωστόσο, στο νέο περιβάλλον κατανάλωσης, τα οφέλη έχουν μετατραπεί σε βάρος. Ως εκ τούτου, η εταιρεία ελπίζει να είναι σε θέση να αναγκάσει τον εαυτό της να ολοκληρώσει τον μετασχηματισμό ενόψει των αντιξοοτήτων (ο όγκος παραγγελιών τρίτων και η αναλογία GMV θα υπερβούν αυτά της αυτο-λειτουργίας) και να καλλιεργήσει την ανοιχτή πλατφόρμα σε μια νέα πηγή κέρδους.

Αυτό επιτρέπει στο JD.com να δημιουργήσει μια νέα δομή κέρδους:

1) Η κερδοσκοπική ικανότητα της αυτοδιοικούμενης επιχείρησης, η οποία αρχικά ήταν χαμηλού κέρδους, αυξάνεται.

2) Η αρχικά επικερδής επιχείρηση ανοιχτής πλατφόρμας θα πρέπει να ανακτήσει την κερδοφορία της βραχυπρόθεσμα.

Πόσο καιρό λοιπόν μπορεί να συνεχιστεί αυτή η ορμή;
Στη μακροοικονομική ανάλυση, ο ΔΤΚ (Δείκτης Τιμών Καταναλωτή) και ο ΔΤΠ (Δείκτης Τιμών Εκ του εργοστασίου για Βιομηχανικά Προϊόντα) είναι οι δύο πιο συνηθισμένοι δείκτες μέτρησης των τιμών και χρησιμοποιούνται συχνά για να συναγάγουν τη σχέση μεταξύ προσφοράς και ζήτησης.

Μπορούμε επίσης να το χρησιμοποιήσουμε για να αναπαραστήσουμε τη σχέση παιχνιδιού μεταξύ προμηθευτών ανάντη και μεταγενέστερων καναλιών Με απλά λόγια, εάν το upstream βρίσκεται σε ισχυρή διαπραγματευτική θέση, η απόδοση του PPI θα είναι πιο εμφανής (η τιμή εκ του εργοστασίου του προϊόντος θα διαπραγματευτεί υψηλότερη). Αντίθετα, εάν η κατάντη θέση είναι πιο εμφανής, οι αλλαγές του ΔΤΚ είναι πιο άμεσες.

Οι παραπάνω υποθέσεις μπορούν να επαληθευτούν καλύτερα στο JD.com. Για παράδειγμα, από το δεύτερο εξάμηνο του 2022 έως σήμερα, ο ΔΤΚ της χώρας μου μειώνεται και το χάσμα με τον ΔΤΚ έχει επίσης αυξηθεί Αυτή τη στιγμή, το μικτό περιθώριο κέρδους της JD.com είναι στο δρόμο.

Από την άλλη πλευρά, ο ΔΤΚ έχει ανακάμψει σημαντικά πρόσφατα, αν και είναι ακόμα σε χαμηλό επίπεδο, το χάσμα μεταξύ αυτού και του ΔΤΚ ήταν πολύ μικρό.

1) Ο τρέχων κύκλος αποθεμάτων στη χώρα μου πλησιάζει ουσιαστικά στο τέλος του και οι αλλαγές αποθεμάτων στα βιομηχανικά κατασκευασμένα προϊόντα έχουν δείξει μια δυναμική ανάκαμψης στο εγγύς μέλλον.

2) Η σταδιακή εφαρμογή εξαιρετικά χαλαρής νομισματικής πολιτικής και προορατικής δημοσιονομικής πολιτικής θα συμβάλει επίσης στη βελτίωση της συνολικής ζήτησης.

Εάν ο PPI μπορεί να διατηρήσει αυτή τη δυναμική από το τέταρτο τρίμηνο του 2024 έως το πρώτο εξάμηνο του 2025, μόνο για τη λιανική αγορά,Εκείνη τη στιγμή, η σχέση παιχνιδιού μεταξύ ανάντη και κατάντη θα αντιστραφεί: οι ανάντη προμηθευτές θα ανακτήσουν το διαπραγματευτικό τσιπ της τιμολόγησης.

Για το JD.com,Το χρονικό περιθώριο για να συνεχίσουν να «τρώνε» τα μερίσματα της αγοράς που εξηγείται σε αυτό το άρθρο είναι σχετικά στενό., μέσα στους επόμενους περίπου έξι μήνες, το JD.com πρέπει να αλλάξει γρήγορα τη γνώμη των χρηστών, να επεκτείνει τη βάση χρηστών, να ολοκληρώσει τη μετάβαση από αυτολειτουργούμενες σε ανοιχτές πλατφόρμες υψηλής αναλογίας και να μετατραπεί από την πώληση αγαθών στην επισκεψιμότητα πώλησης.

Διαφορετικά, μόλις περάσει η περίοδος παραθύρου και αλλάξει η κατάσταση διαπραγμάτευσης της ανάντη και της κατάντη, η JD.com θα αντιμετωπίσει τη διπλή δοκιμασία του μεικτού περιθωρίου κέρδους και της ανάπτυξης. Οι υπόλοιπες πλατφόρμες δεν είναι πλέον ενθουσιώδεις για τις χαμηλές τιμές, αλλά η JD.com συνεχίζει να το επιδιώκει ακούραστα.

Προτού η αγορά κλείσει την πόρτα στη συνολική ζήτηση, οι ανταγωνιστές "παραιτήθηκαν" και άνοιξαν ένα παράθυρο για την JD. Ως αποτέλεσμα, τα συνολικά έσοδα σχεδόν έμειναν στάσιμα και τα περιθώρια κέρδους ανέκαμψαν γρήγορα, επιτυγχάνοντας αυτό που είναι πλέον "απροσδόκητο" JD.com.

Οι επόμενοι έξι μήνες περίπου θα είναι πολύ σημαντικοί για το JD.com Θα περιμένουμε να δούμε αν θα ανοίξει ένα νέο ανώτατο όριο ή θα παγιδευτεί σε ένα "dojo in a snail shell" (γνωστό και ως μείωση κόστους και βελτίωση της απόδοσης). .