uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Spekulaatiota rahoituksesta

Muutaman viime päivän aikana jotkut ystävät ovat sanoneet innoissaan: "En odottanut, että JD.com laukaisi satelliitin." Syy siihen, miksi en odottanut sitä, johtuu siitä, että JD.com, jolla on taustalla kulutuksen parantaminen, noudattaa edelleen "alhainen hinta ensin" -strategiaa (yleensä kuluttajamarkkinat ovat myös yleisesti ottaen suhteellisen heikot). heikentää yritysten voittoja. Vuoden 2024 toisen neljänneksen talousraportissa julkaistiin vakaasti toinen "satelliitti". Kuluvan kauden liikevoitto oli 10,5 miljardia yuania, mikä on lähes 25 % enemmän kuin vuotta aiemmin.

Niistä JD.comin vähittäiskaupan liikevoitto kasvoi viime vuoden vastaavan ajanjakson 8,1 miljardista yuanista 10,1 miljardiin juaniin. Todellisuus on äärimmäisen erilainen kuin esiasetettu asento alussa, jolloin ystävät sanovat "odottamatta" peräkkäin.

Itse asiassa aiemmassa JD.com-analyysissämme olemme tehneet erittäin yksityiskohtaisen analyysin sen vähittäiskaupan voittojen paranemisesta, ja kaikki ne on varmistettu:

1) Tavaratalojen tuotteista on tullut JD.comin bruttomarginaalin parantamisen päätekijä. Tämä johtuu ajoitustekijästä ja maantieteellisestä sijainnista, jossa se on toiminut useita vuosia nykyisessä kotimaisessa kysyntäympäristössä , se on itse asiassa lisännyt JD.comin neuvottelumerkkiä toimitusketjussa. Voit parantaa tuottoympäristöä.

2) JD.com:n avoimen alustan strategia ei ole pysähtynyt. Päinvastoin, kun markkinoiden kustannukset ovat jälleen nousseet, JD.com haluaa korjata käyttäjien mittakaavassa olevat puutteensa hankkimalla asiakkaita on merkityksetön;

3) Jingdongin toiminta on edelleen varovaista, olipa sitten liiketoimintastrategian tai henkilöstöhallinnon näkökulmasta katsottuna, Jingdong toivoo parantavansa tehokkuutta lyhyellä aikavälillä parantaakseen toimintansa kestävyyttä.

Nämä voivat suurelta osin selittää JD.comin tuloslaskelman paranemisen, mutta toisaalta omatoimisen sähköisen kaupankäynnin lähes pysähtynyt kasvu on heittänyt varjon yritykselle, jos kokonaisvolyymi ei kasva kannattavuus loppuu lopulta. Miten meidän pitäisi tuolloin arvioida JD.com-sivustoa?

Yllä olevat kysymykset mielessämme kirjoitamme tämän artikkelin ydinkohtineen:

Ensinnäkin omatoiminen liiketoiminta on parantanut toimittajien neuvotteluvalmiuksia, mikä on tärkeä syy JD.comin viimeaikaiseen kannattavuuden paranemiseen.

Toiseksi, JD.comin avoimen alustan liiketoiminta on edelleen "veden varastointi" -vaiheessa, ja sen on tarjottava voittojen kaupallistamisprosentteja osoittaakseen suosiota kauppiaille.

Kolmanneksi JD.comin bonuskausi on noin puolen vuoden päässä, eikä aika odota ketään.

Parempi neuvotteluasema tavarantoimittajien kanssa

Vuoden 2024 toisella neljänneksellä JD.comin omatoiminen liiketoiminta ei kasvanut edellisvuoden vastaavaan ajanjaksoon verrattuna. Kiinteistöalan taantuman kaltaisten tekijöiden vaikutuksesta 3C-kodinkoneet supistuivat edellisvuodesta, ja päivittäisten hyödykkeiden kasvu oli. huomattava.

Gomen ja Suningin edustamien offline-vähittäiskanavien vähentyessä JD.comista on tullut suurin yksittäinen 3C-kodinkoneiden kanava. Tämä antaa JD.comille enemmän sananvaltaa toimittajissaan. Yhdessä heikon kotimaisen kysynnän kanssa tämä saa alkupään toimittajat tekemään aloitteen ilmaisemaan suosionsa JD.com:lle.

Jingdongin omatoimiset menetelmät "alhaisten hintojen" toteuttamiseksi ovat vain kaksi:
1) Pyydä alhaisia ​​hintoja tuotantoketjun alkupään toimittajilta;

2) Alusta tukee kuluttajia.

Havainnojemme ja analyysimme mukaan JD.comin pitäisi olla edellinen hallitseva. Toisin sanoen, vaikka kokonaistulot ovat pysyneet ennallaan,JD.com voi kuitenkin edelleen puristaa voittoja alkupään hankinnoista, mikä on pääasiallinen syy voittojen parantumiseen kustannusten vähentämisen ja tehokkuuden parantamisen lisäksi.

Sama pätee päivittäisiin tuotteisiin Kun yhteiskuntajärjestys palautui normaaliksi vuoden 2022 lopulla, myös vähittäiskauppa on kokenut suuria muutoksia. Esimerkiksi "ihmisten toimeentulon suojelu" -bonuksen häviämisen jälkeen ostoskeskukset ja supermarketit ovat yhtäkkiä poistuneet. muuttuivat tyhjiksi, ja niiden suosio oli hyvin alhainen.

Luulin alun perin, että tämä olisi offline-kaupan nousukauden alku, mutta käyttäjät eivät vain maksaneet suoraan kuluttajien edessä (Wal-Mart ja Carrefour ovat vetäytyneet Kiinaan yksi toisensa jälkeen, ja Pang Donglain on pelastettava Yonghui).

Voimme kuvitella, että alkuperäisessä supermarketien vähittäiskaupan ekosysteemissä joidenkin valmistajien tarvitsee vain neuvotella kymmenien johtavan supermarketketjuyhtiön kanssa päästäkseen markkinoille ja päästäkseen varastoon tietyllä hinnalla pitää löytää uusia kanavia.

Jingdongin tavaratalojen myynti ylitti 88,8 miljardia yuania yhdellä vuosineljänneksellä (Q2 2024). Valmistajat luottavat luonnollisesti tällaisiin keskitettyihin hankintoihin. Yhdessä Jingdong Logisticsin siunauksen kanssa asiakkaiden tarvitsee vain lähettää tavarat Jingdongin varastoon. säästää paljon levikkiä: Tällä hetkellä JD.comin hinnoitteluvoima tavaratalojen valmistajiin nähden on kasvanut. Tavaratalotuotteiden panosta omatoimisen myyntikatteen parantamiseen on siten vahvistettu. Vaikka JD.com painottaa jatkuvasti alhaisia ​​hintoja, tavaratalot voivat silti saada korkeat bruttomarginaalit.

Yleisesti ottaen, jos kokonaiskysyntä on heikkoa, sen pitäisi olla negatiivinen vähittäiskauppiaiden kannalta.Mutta tällä hetkellä JD.com voi hyödyntää kanavaetuaan lisätäkseen neuvotteluvoimaansa toimitusketjussa, mikä antaa yritykselle mahdollisuuden lisätä merkittävästi kannattavuuttaan ilman tulojen kasvua.

Tätä johtopäätöstä ei saada "aivomalla", vaan se voidaan varmistaa tietyillä tiedoilla.

Vuoden 2021 jälkeen JD.com on nopeuttanut avoimien alustojen rakentamista, kuten edullisen Jingxi-alustan korkean profiilin julkistamista. Liiketoimintamallin tarkistukset vaikuttavat väistämättä tuloslaskelman tuloksiin Esimerkiksi vuoden 2021 jälkeen JD.com:n bruttokate kasvaa avoimen alustan kasvun myötä (omatoimisen liikevaihdon osuus laskee), mutta viime aikoina. neljäsosaa, kahden taittoviivan välillä on ollut joitain poikkeamia.

Esimerkiksi vuoden 2024 ensimmäisellä vuosineljänneksellä sekä oman pääoman tuoton osuus että myyntikate kasvavat.Toinen esimerkki on, että bruttokateprosentin parannus Q2 2024:llä on selvästi suurempi kuin oman pääoman tuoton osuuden lasku.

Nämä kaikki viittaavat siihen, että JD.comin omatoimisen liiketoiminnan bruttokate on paranemassa.

JD.comin "tehokkuuden parannus" ei heijastu vain bruttokateprosenttiin, vaan myös sen liiketoiminnan liikevaihdon nopeuteen. JD.com on viime vuosina parantanut varaston kiertokulkua säätelemällä varaston mittakaavaa ja muita keinoja. Toisaalta sen laskutusaika tavarantoimittajilta on myös hiljalleen noussut (2024 Q2 on lähes viime vuosien korkein).

Tilijaksoa pidetään usein tuotannon ja myynnin välisen pelin tuloksena. Toisin sanoen, kun kanava on vahva, toimittajat joutuvat antamaan enemmän tilikausia, jos toimittaja on vahva (tuotteista on pulaa). ), ne edellyttävät väistämättä korkeita vakuutusmaksuja ja pieniä tilikausia.

Tietojen tarkistamisen jälkeen huomaamme, että "

1) JD.comin omakäyttöinen bruttokate on todellakin paranemassa;

2) Toimittajien neuvotteluasema on todellakin heikompi.

Päätelmien ja todellisuuden välinen kontrasti on tärkein syy siihen, miksi JD.comin omatoiminen liiketoiminta parantaa kannattavuutta.

Osinko on vielä puoli vuotta päässä, JD.comin on vielä tehtävä töitä

Sitä vastoin JD.comin avoin alusta on erilainen tarina.

Toisaalta tämän liiketoiminnan GMV kasvaa edelleen, ja mainonta- ja alustatuotot kasvoivat 4,1 % vuosineljänneksestä, toisaalta kuluvan kauden markkinointikulut kasvoivat 7,3 % edellisvuodesta -vuosi.

Avoimen alustan menestys tai epäonnistuminen riippuu pääasiassa alustaliikenteen kokonaismäärästä Kun yritysstrategiat siirtyvät tähän malliin, se nostaa liikenteen ostokustannuksia (halpahintatukea voidaan pitää myös "liikenteen ostona". laajassa mielessä).

Jos JD.comilla on korkea neuvotteluvoima itse toimiviin kauppiaisiinsa nähden ja se on vahvassa asemassa hintaneuvotteluissa,Sen neuvottelut avoimen alustan kauppiaiden kanssa ovat suhteellisen heikkoja, ja alustan on tarjottava kauppiaille riittävät suosituimmuuskäytännöt, mukaan lukien, mutta ei rajoittuen, alustan lisääminen liikenteen ostoihin, kaupallistamisasteen alentaminen jne.

Jopa omatoimisen liiketoiminnan kasvu on pysähtynyt, mikä on myös seurausta alustan sääntelystä:Sisäiset resurssit kallistuvat enemmän avoimille alustoille, ja omatoimisen liiketoiminnan paino on sittemmin laskenut.

Äskettäin valtavirran sähköisen kaupankäynnin alustat ovat ilmoittaneet "involuution" päättymisestä ja vaihtaneet halpahintamallinsa GMV-pohjaisiksi. Vain JD.com vaatii edelleen alhaisia ​​hintoja. "Consumption upgrade", kuten JD.comin päämerkki, antoi alustalle aikoinaan valtavasti tilaa palkkioille. Uudessa kulutusympäristössä edut ovat kuitenkin muuttuneet taakaksi. Siksi yritys toivoo voivansa pakottaa itsensä saattamaan muutos päätökseen vastoinkäymisten edessä (kolmannen osapuolen tilausmäärä ja GMV-osuus ylittävät oman toiminnan osuuden) ja viljellä avointa alustaa uudeksi voitonlähteeksi.

Tämän ansiosta JD.com voi keksiä uuden voittorakenteen:

1) Alun perin vähätuloisen omatoimisen liiketoiminnan kannattavuus kasvaa;

2) Alunperin tuottoisen avoimen alustan liiketoiminnan on saatava takaisin tuottovoimansa lyhyellä aikavälillä.

Joten kuinka kauan tämä vauhti voi jatkua?
Makrotaloudellisessa analyysissä CPI (kuluttajahintaindeksi) ja PPI (teollisuustuotteiden vapaasti tehtaalla -hintaindeksi) ovat kaksi yleisintä hinnanmittausindikaattoria, ja niitä käytetään usein kysynnän ja tarjonnan välisen suhteen päättelemiseen.

Voimme myös käyttää tätä kuvaamaan pelisuhdetta tuotantoketjun alkupään toimittajien ja loppupään kanavien välillä. Yksinkertaisesti sanottuna, jos tuotantoketjun alkupäällä on vahva neuvotteluasema, PPI:n suorituskyky on näkyvämpi (tuotteen vapaasti tehtaalla -hinta neuvotellaan korkeammalle). Päinvastoin, jos loppupään asema on näkyvämpi, CPI-muutokset ovat suoria.

Yllä olevat oletukset voidaan todentaa paremmin JD.comissa. Esimerkiksi vuoden 2022 toisesta puoliskosta tähän päivään asti maani PPI on laskenut ja ero CPI:hen on myös kasvanut Tällä hetkellä JD.comin bruttokate on Tiellä.

Mutta toisaalta PPI on noussut merkittävästi viime aikoina, vaikka ero sen ja kuluttajahintaindeksin välillä on ollut hyvin pieni.

1) maani nykyinen varastojen tyhjennyskierros on periaatteessa päättymässä, ja teollisuustuotteiden varastomuutokset ovat osoittaneet nousuvauhtia lähitulevaisuudessa;

2) Erittäin löysän rahapolitiikan asteittainen toteuttaminen ja ennakoiva finanssipolitiikka auttavat myös parantamaan kokonaiskysyntää.

Jos PPI voi säilyttää tämän vauhdin vuoden 2024 viimeisestä neljänneksestä vuoden 2025 ensimmäiseen puoliskoon, vain vähittäismarkkinoilla,Tuolloin alku- ja loppupään välinen pelisuhde kääntyy päinvastaiseksi: alkupään toimittajat saavat takaisin hinnoitteluvoiman.

JD.comille,Heidän aikaikkunansa jatkaa tässä artikkelissa selitettyjen markkinaosuuksien "syömistä" on suhteellisen kapea., seuraavan kuuden kuukauden aikana JD.comin on muutettava nopeasti käyttäjien mielipiteitä, laajennettava käyttäjäkuntaa, saatava päätökseen vaihto itseohjautuvista avoimista alustoista suurissa määrin avoimiin alustoihin ja muutettava tavaroiden myynnistä liikenteen myyntiin.

Muussa tapauksessa, kun ikkunajakso on ohi ja alku- ja loppupään neuvottelutilanne muuttuu, JD.com kohtaa bruttomarginaalin ja kasvun kaksoistestin. Muut alustat eivät ole enää innostuneet alhaisista hinnoista, mutta JD.com jatkaa sitä edelleen väsymättä. Johto toivoo saavansa päätökseen liiketoimintamallien ja toimintojen muutoksen rajoitetun ajan kuluessa.

Ennen kuin markkinat sulkivat oven kokonaiskysynnältä, kilpailijat "astuivat alas" ja avasivat ikkunan JD:lle. Tämän seurauksena kokonaistulot lähes pysähtyivät ja voittomarginaalit nousivat nopeasti, mikä saavutti nyt "odottamattoman" JD.comin.

Seuraavat kuusi kuukautta ovat erittäin tärkeitä JD.comille. Odotamme ja katsomme, avaako se uuden katon vai jääkö se "dojoon etanankuoressa" (tunnetaan myös nimellä kustannusten vähentäminen ja tehokkuuden parantaminen). .