новости

$Hikvision(002415.SZ) Финансовый отчет за второй квартал за 2024 год (завершившийся в июне 2024 года) был опубликован после закрытия рынка акций А вечером 16 августа 2024 года по пекинскому времени. Ключевые моменты заключаются в следующем:

1. Общая эффективность: рост выручки, но не прибыли.。Выручка Hikvision во втором квартале 2024 года составила 23,4 млрд юаней, что на 9,5% больше, чем в прошлом году, что оказалось ниже ожиданий рынка.Рост доходов в основном обеспечивается инновационным бизнесом; Во втором квартале 2024 года чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составила 3,1 млрд юаней, снизившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 10,7%, что оказалось ниже ожиданий рынка.Снижение валовой прибыли и рост расходов привели к тому, что компания оказалась в ситуации «увеличения выручки без увеличения прибыли».

2. Прогресс каждого бизнеса: Инновационный бизнес является основным источником роста.В первой половине 2024 года общие показатели трех основных отечественных бизнес-групп по-прежнему остаются относительно вялыми.Группа крупных и средних предприятий (EBG) и группа малых и средних предприятий (SMBG) увеличились, но незначительно, в то время как группа внутренних государственных услуг (PBG) испытала почти двузначное снижение.. Темп роста инновационного бизнеса в первой половине года по-прежнему составлял 26,1%, а показатели роста отечественного и зарубежного инновационного бизнеса были хорошими;

3. Интеграция программного и аппаратного обеспечения. Доля программного обеспечения продолжает снижаться.С момента своего превращения из производителя оборудования, который продает только системы наблюдения, в лидера в области безопасности с расширенными возможностями программного обеспечения, компания придерживается бизнес-модели, интегрирующей программное и аппаратное обеспечение.По оценкам Dolphin Jun, доля выручки от программного бизнеса компании упадет до 20% в первой половине 2024 года. Темпы роста как бизнеса программного обеспечения, так и бизнеса аппаратного обеспечения в этом квартале снизились, но способность бизнеса программного обеспечения противостоять рискам явно слаба.

Общее мнение г-на Дельфина:

Показатели выручки и чистой прибыли Hikvision в этом квартале были не очень хорошими.Хотя выручка в этом квартале все же восстановилась, снижение валовой прибыли напрямую привело к снижению чистой прибыли.

Конкретно，1) По доходам: Инновационный бизнес продолжает поддерживать двузначный рост и является основным источником роста выручки компании. Однако нельзя игнорировать то, что компания по-прежнему находится под контролем правительства и предприятий, а отечественный сектор общественных услуг продолжает приходить в упадок;2) Аспект прибыли: Доход компании от программного обеспечения продолжает снижаться до 20%, что структурно влияет на совокупную валовую прибыль компании. Вкупе с ростом расходов компания в этом квартале попала в ситуацию «увеличения выручки без увеличения прибыли».

Г-н Дельфин считает, что на нынешнем фоне, когда некоторые клиенты «экономят расходы и контролируют сборы», государственный и корпоративный бизнес компании будет трудно улучшить в краткосрочной перспективе.Развитие недвижимости и коммерческая деятельность также напрямую повлияют на бизнес EBG и SMBG. Рост зарубежного и инновационного бизнеса может оказать определенную поддержку компании, но производительность по-прежнему будет находиться под давлением. Хотя цена акций компании значительно снизилась, текущие условия работы по-прежнему трудно вызвать достаточное доверие к рынку.

Ниже приводится подробный анализ финансового отчета Hikvision, проведенный Dolphin:

1. Основные данные: увеличивайте выручку, но не прибыль.

1.1 Ситуация с доходами

Выручка Hikvision во втором квартале 2024 года составила 23,4 млрд юаней, что на 9,5% больше, чем в прошлом году, что ниже ожиданий рынка (25 млрд юаней).. Рост выручки компании произошел в основном за счетБлагодаря росту инновационного бизнеса。

1.2 Валовая прибыль

Hikvision достигла валовой прибыли в размере 10,4 млрд юаней во втором квартале 2024 года, что на 7,8% больше, чем в прошлом году.Темпы роста валовой прибыли ниже, чем выручки, главным образом потому, что рентабельность валовой прибыли компании в этом квартале снова упала.

Валовая прибыль Hikvision в этом квартале составила 44,5%, что на 0,7% меньше, чем в прошлом году, что ниже ожиданий рынка (45,8%).. Валовая прибыль компании в этом квартале снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.В основном из-за снижения доли выручки от программного обеспечения, что оказывает структурное влияние на валовую прибыль.。

1.3 Основные расходы

Основные расходы Hikvision в основном включают расходы на продажу, административные расходы и расходы на исследования и разработки.Три основных расхода Hikvision во втором квартале 2024 года составили 6,91 млрд юаней, увеличившись на 11,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.Коэффициент трех основных расходов достиг 29,5%, что немного больше, чем в прошлом году.

1) Расходы на продажу：Расходы компании на продажи в этом квартале составили 3,101 млрд юаней, увеличившись на 14,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.Коэффициент расходов на продажу в этом квартале составил 13,3%, что на 0,7% больше, чем в прошлом году. Инвестиции компании в продажи значительно возросли;

2) Административные расходы: административные расходы компании в этом квартале составили 784 млн юаней, что на 16,7% больше, чем в прошлом году.. Коэффициент административных расходов в этом квартале составил 3,4%, что на 0,3% больше, чем в прошлом году;

3) Расходы на НИОКР: расходы компании на НИОКР в этом квартале составили 3,027 млрд юаней, что на 7,3% больше, чем в прошлом году.. Уровень расходов на НИОКР в этом квартале составил 12,9%, что на 0,3% меньше, чем в прошлом году. Расходы на НИОКР продолжают расти, что также свидетельствует об акценте компании на НИОКР.

Судя по ситуации на конец 2023 года, численность научно-исследовательского персонала в компании увеличилась до более чем 2,8 Вт, а средняя зарплата научно-исследовательского персонала достигла 400 000 юаней.

1.4 Чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию

Hikvision достигла чистой прибыли, приходящейся на ее материнскую компанию, в размере 3,15 млрд юаней во втором квартале 2024 года, что на 10,7% меньше, чем в прошлом году, что ниже ожиданий рынка (4,03 млрд юаней).. Среди них чистая прибыль компании в этом квартале составила 14,6%, что на 3,2% меньше, чем в прошлом году. Вялые результаты деятельности трех основных отечественных бизнес-подразделений повлияли на итоговые результаты деятельности компании.

2. Прогресс каждого бизнеса: инновационный бизнес – главный источник роста

Начиная с 2021 года, Hikvision больше не будет конкретно раскрывать разбивку «внешних продуктов», «внутренних продуктов» и «продуктов централизованного управления», а будет напрямую классифицировать их по проектам компании «основные продукты и другие продукты».В финансовом отчете подробно раскрыт прогресс каждого инновационного бизнеса, а фокус развития компании также смещается в сторону инновационного бизнеса.。

1) Основной продукт и другие продуктовые направления по-прежнему являются крупнейшим источником дохода компании, на долю которого в первой половине 2024 года пришлось 73% выручки.Хотя основные продукты в первой половине года все еще росли, темпы роста были ниже, чем у компании в целом, и доля бизнеса продолжала снижаться;

2) Доля инновационного бизнеса продолжает увеличиваться. В первом полугодии 2024 года доля инновационного бизнеса компании сохранится на уровне 25%, увеличившись к уровню прошлого года на 3%.в,роботОсновными источниками роста были бизнес, складской бизнес и автомобильный бизнес.

2.1.Основные бизнес-продукты и услуги

Выручка основного бизнеса Hikvision, связанного с продуктами и услугами, в первой половине 2024 года составила 30,88 млрд юаней, что на 5,1% больше, чем в прошлом году.

Общие показатели: В отечественном производстве основных продуктов общие показатели трех основных бизнес-групп начали улучшаться в первой половине 2024 года.①Группа внутренних государственных услуг (PBG)Он упал на 9,2% в годовом исчислении и продолжил снижение ②;Группа отечественных предприятий (EBG) крупных предприятийГодовой рост на 7% ③;Бизнес-группа отечественных малых и средних предприятий (SMBG)Рост по сравнению с прошлым годом составил 0,6%.

Дельфин считает, что среди трех крупнейших отечественных бизнес-групп в первой половине 2024 года бизнес EBG и бизнес SMBG будут ближе к экономической жизни. Хотя он был отремонтирован, он все еще работает относительно вяло, в то время как PBG в большей степени поступает от государственных и корпоративных проектов, а количество государственных закупок все еще снижается;

В сфере основной продукции за рубежом в первой половине 2024 года объем продаж достиг 11,441 млрд юаней, что на 15,5% больше, чем в прошлом году., общие темпы роста лучше, чем внутренние показатели.

2.2 Инновационный бизнес

Инновационный бизнес компании в основном включает в себяумный дом, робототехника, тепловидение, хранение, автомобильный бизнес.Выручка инновационного бизнеса Hikvision в первой половине 2024 года составила 10,328 млрд юаней, что на 26,1% больше, чем в прошлом году.Это основной источник роста компании.Среди инновационных бизнесов темпы роста складского бизнеса и автомобильного бизнеса достигли 65,5% и 60,4% соответственно.。

Инновационный бизнес компании добился хорошего роста как внутри страны, так и за рубежом.

1) В отечественном инновационном бизнесе выручка Hikvision в первой половине 2024 года составила 7,589 млрд юаней, что на 25,9% больше, чем в прошлом году.. По объему доходов инновационный бизнес по-прежнему сосредоточен в основном во внутреннем бизнесе.

2) В зарубежном инновационном бизнесе выручка Hikvision в первой половине 2024 года составила 2,739 млрд юаней, что на 26,9% больше, чем в прошлом году.

3. Интеграция программного и аппаратного обеспечения: доля программного обеспечения продолжает снижаться.

Hikvision полагается на носителей аппаратного обеспечения, таких как камеры, при поставке продуктов и предоставляет клиентам последующие программные услуги, тем самым реализуя бизнес-структуру компании «интеграция программного и аппаратного обеспечения». Судя по финансовому отчету, опубликованному на этот раз, как обстоят дела у Hikvision с точки зрения программного и аппаратного обеспечения?

3.1 Программная часть

Хотя Hikvision раскрывает категории продуктов в своем годовом отчете, она не раскрывает отдельно доходы компании от программного обеспечения. Поскольку на программные продукты компании распространяется политика возмещения НДС, из годового отчета компании видно, что существуют статьи возмещения излишнего налога с оборота, и доход от программного обеспечения может быть рассчитан обратно через сумму возмещения НДС.

«Выручка от программного продукта = сумма возмещения НДС/коэффициент возмещения налога»

(Примечание: «Коэффициент возврата налога = коэффициент расчета и уплаты НДС – коэффициент фактической уплаты НДС»)

По оценкам Dolphin, выручка Hikvision от программного бизнеса в первой половине 2024 года составит 8,363 млрд юаней, что на 6,9% больше, чем в прошлом году.Добавленная стоимость программного обеспечения Hikvision продолжает снижаться примерно до 20% от общего дохода компании.

3.2 Аппаратная часть

После расчета добавленной стоимости программного обеспечения доход Hikvision от оборудования можно получить через годовой общий доход компании.В первой половине 2024 года выручка Hikvision от аппаратного бизнеса составила 32,85 млрд юаней, что на 10,4% больше, чем в прошлом году.

Сравнивая темпы роста доходов Hikvision от программного и аппаратного обеспечения, мы обнаружили, что темпы роста продаж аппаратного и программного обеспечения компании снизились в первой половине года.Экономические изменения оказывают большее влияние на программное обеспечение, в то время как аппаратное обеспечение в основном поддерживает рост производительности.。В целом, закупки аппаратного обеспечения более устойчивы к рискам, но расширение возможностей программного обеспечения может помочь повысить прибыльность компании. Тем не менее, текущее восстановление общего спроса является слабым. Аппаратное обеспечение компании может стимулировать рост выручки, но показатели прибыли по-прежнему остаются слабыми.