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$Hikvision(002415.SZ) Der Finanzbericht für das zweite Quartal 2024 (Ende Juni 2024) wurde nach Schließung des A-Aktienmarktes am Abend des 16. August 2024, Pekinger Zeit, veröffentlicht. Die wichtigsten Punkte sind wie folgt:

1. Gesamtleistung: Steigerung des Umsatzes, aber nicht des Gewinns。Hikvision erzielte im zweiten Quartal 2024 einen Umsatz von 23,4 Milliarden Yuan, was einer Steigerung von 9,5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und damit unter den Markterwartungen lag.Das Umsatzwachstum wird hauptsächlich von innovativen Unternehmen getragenIm zweiten Quartal 2024 betrug der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn 3,1 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 10,7 % im Vergleich zum Vorjahr, was unter den Markterwartungen lag.Der Rückgang der Bruttogewinnmarge und der Anstieg der Ausgaben haben dazu geführt, dass das Unternehmen in der Situation ist, „den Umsatz zu steigern, ohne den Gewinn zu steigern“.

2. Fortschritt jedes Unternehmens: Innovatives Unternehmen ist die Hauptwachstumsquelle.Im ersten Halbjahr 2024 ist die Gesamtleistung der drei großen inländischen Unternehmensgruppen noch relativ schleppend.Die Gruppe der großen und mittleren Unternehmen (EBG) und die Gruppe der kleinen und mittleren Unternehmen (SMBG) haben zwar zugenommen, jedoch nicht signifikant, während die inländische Gruppe des öffentlichen Dienstes (PBG) einen nahezu zweistelligen Rückgang verzeichnete.. Die Wachstumsrate innovativer Unternehmen betrug im ersten Halbjahr immer noch 26,1 %, und die Wachstumsleistung innovativer Unternehmen im In- und Ausland war gut;

3. Integration von Soft- und Hardware: Der Anteil von Software nimmt weiter ab.Seit seiner Umwandlung von einem Hardwarehersteller, der nur Überwachung verkauft, zu einem Sicherheitsführer mit Softwarekompetenz hat das Unternehmen ein Geschäftsmodell beibehalten, das Software und Hardware integriert.Dolphin Jun schätzt, dass der Umsatzanteil des Softwaregeschäfts des Unternehmens im ersten Halbjahr 2024 auf 20 % sinken wird. Die Wachstumsraten sowohl des Softwaregeschäfts als auch des Hardwaregeschäfts sind in diesem Quartal zurückgegangen, aber die Fähigkeit des Softwaregeschäfts, Risiken zu widerstehen, ist offensichtlich schwach.

Gesamtmeinung von Herrn Dolphin:

Die Umsatz- und Nettogewinnentwicklung von Hikvision war in diesem Quartal nicht sehr gut.Obwohl sich der Umsatz in diesem Quartal noch erholte, führte die sinkende Bruttogewinnmarge direkt zu einem Rückgang des Nettogewinns.

Speziell，1) Bezogen auf den Umsatz: Das innovative Geschäft verzeichnet weiterhin ein zweistelliges Wachstum und ist die Hauptquelle des Umsatzwachstums des Unternehmens. Allerdings darf nicht außer Acht gelassen werden, dass das Unternehmen immer noch von der staatlichen und unternehmerischen Ausgabenkontrolle betroffen ist und das inländische öffentliche Dienstleistungsgeschäft weiterhin rückläufig ist;2) Gewinnaspekt: Die Software-Umsatzquote des Unternehmens sinkt weiter auf 20 %, was sich strukturell auf die Gesamtbruttogewinnmarge des Unternehmens auswirkt. In Verbindung mit dem Anstieg der Ausgaben geriet das Unternehmen in diesem Quartal in die Situation, „den Umsatz zu steigern, ohne den Gewinn zu steigern“.

Herr Dolphin glaubt, dass es angesichts der aktuellen Situation einiger Kunden, „Kosten zu sparen und Gebühren zu kontrollieren“, kurzfristig schwierig sein wird, das Regierungs- und Firmengeschäft des Unternehmens zu verbessern.Immobilienentwicklung und kommerzielle Aktivitäten werden sich auch direkt auf das EBG-Geschäft und das SMBG-Geschäft auswirken. Das Wachstum ausländischer und innovativer Unternehmen kann dem Unternehmen gewisse Unterstützung bringen, die Leistung wird jedoch weiterhin unter Druck stehen. Obwohl der Aktienkurs des Unternehmens erheblich gesunken ist, ist es unter den aktuellen Geschäftsbedingungen immer noch schwierig, ausreichend Vertrauen in den Markt zu bringen.

Das Folgende ist Dolphins detaillierte Analyse des Finanzberichts von Hikvision:

1. Kerndaten: Umsatz steigern, aber nicht Gewinn

1.1 Umsatzsituation

Hikvision erzielte im zweiten Quartal 2024 einen Umsatz von 23,4 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 9,5 % gegenüber dem Vorjahr und lag damit unter den Markterwartungen (25 Milliarden Yuan).. Das Umsatzwachstum des Unternehmens war hauptsächlich darauf zurückzuführenAngetrieben durch Wachstum innovativer Unternehmen。

1.2 Bruttogewinnmarge

Hikvision erzielte im zweiten Quartal 2024 einen Bruttogewinn von 10,4 Milliarden Yuan, eine Steigerung von 7,8 % gegenüber dem Vorjahr.Die Bruttogewinnwachstumsrate ist niedriger als die Umsatzseite, hauptsächlich weil die Bruttogewinnmarge des Unternehmens in diesem Quartal erneut gesunken ist.

Die Bruttogewinnmarge von Hikvision betrug in diesem Quartal 44,5 %, ein Rückgang um 0,7 Prozent im Jahresvergleich und lag damit unter den Markterwartungen (45,8 %).. Die Bruttogewinnmarge des Unternehmens ging in diesem Quartal im Jahresvergleich zurück.Hauptsächlich aufgrund des Rückgangs des Softwareumsatzanteils, der sich strukturell auf die Rohertragsmarge auswirkt。

1.3 Kernkosten

Zu den Kernausgaben von Hikvision gehören hauptsächlich Vertriebskosten, Verwaltungskosten sowie Forschungs- und Entwicklungskosten.Die drei Kernausgaben von Hikvision beliefen sich im zweiten Quartal 2024 auf insgesamt 6,91 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 11,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.Die drei Kernkostenquoten erreichten 29,5 %, was einem leichten Anstieg gegenüber dem Vorjahr entspricht.

1) Vertriebskosten：Die Vertriebskosten des Unternehmens beliefen sich in diesem Quartal auf 3,101 Milliarden Yuan, was einem Anstieg von 14,8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.Die Vertriebskostenquote belief sich in diesem Quartal auf 13,3 %, was einem Anstieg von 0,7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Investitionen des Unternehmens in den Vertrieb sind deutlich gestiegen;

2) Verwaltungskosten: Die Verwaltungskosten des Unternehmens beliefen sich in diesem Quartal auf 784 Millionen Yuan, ein Anstieg von 16,7 % gegenüber dem Vorjahr.. Die Verwaltungskostenquote betrug in diesem Quartal 3,4 %, was einem Anstieg von 0,3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht;

3) F&E-Ausgaben: Die F&E-Ausgaben des Unternehmens beliefen sich in diesem Quartal auf 3,027 Milliarden Yuan, ein Anstieg von 7,3 % gegenüber dem Vorjahr.. Die F&E-Kostenquote lag in diesem Quartal bei 12,9 %, was einem Rückgang um 0,3 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die F&E-Ausgaben steigen weiter, was auch den Schwerpunkt des Unternehmens auf F&E zeigt.

Gemessen an der Situation Ende 2023 ist die Zahl des F&E-Personals im Unternehmen auf über 2,8 W gestiegen, und das durchschnittliche Gehalt des F&E-Personals hat 400.000 Yuan erreicht.

1.4 Der Muttergesellschaft zuzurechnender Nettogewinn

Hikvision erzielte im zweiten Quartal 2024 einen seiner Muttergesellschaft zurechenbaren Nettogewinn von 3,15 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 10,7 % im Vergleich zum Vorjahr und lag damit unter den Markterwartungen (4,03 Milliarden Yuan).. Unter anderem betrug die Nettogewinnmarge des Unternehmens in diesem Quartal 14,6 %, was einem Rückgang von 3,2 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die schleppende Leistung der drei großen inländischen Geschäftsbereiche beeinträchtigte die endgültige Leistung des Unternehmens.

2. Fortschritt jedes Unternehmens: Innovatives Unternehmen ist die Hauptwachstumsquelle

Ab 2021 wird Hikvision die Aufteilung in „Front-End-Produkte“, „Back-End-Produkte“ und „Zentralsteuerungsprodukte“ nicht mehr explizit offenlegen, sondern diese direkt in die „Hauptprodukte und andere Produkte“-Projekte des Unternehmens einteilen.Im Finanzbericht wurde der Fortschritt jedes innovativen Geschäfts nachdrücklich offengelegt, und auch der Entwicklungsschwerpunkt des Unternehmens verlagert sich auf innovatives Geschäft.。

1) Das Hauptprodukt und andere Produktgeschäfte sind nach wie vor die größte Einnahmequelle des Unternehmens und trugen im ersten Halbjahr 2024 73 % zum Umsatz bei.Obwohl die Hauptprodukte im ersten Halbjahr noch wuchsen, war die Wachstumsrate geringer als die des Gesamtunternehmens und der Geschäftsanteil ging weiter zurück;

2) Der Anteil des innovativen Geschäfts steigt weiter. Im ersten Halbjahr 2024 wird der Anteil des innovativen Geschäfts weiterhin bei 25 % liegen, was einer Steigerung von 3 Prozent gegenüber dem Vorjahr entspricht.In,RoboterDas Geschäft, das Lagergeschäft und das Automobilgeschäft waren die Hauptwachstumsquellen.

2.1.Hauptgeschäftsprodukte und -dienstleistungen

Das Hauptprodukt- und Dienstleistungsgeschäft von Hikvision erzielte im ersten Halbjahr 2024 einen Umsatz von 30,88 Milliarden Yuan, was einer Steigerung von 5,1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Gesamtleistung: Im inländischen Hauptproduktgeschäft begann sich die Gesamtleistung der drei großen Geschäftsgruppen im ersten Halbjahr 2024 zu verbessern.①Inländische öffentliche Dienstleistungsgruppe (PBG)Sie sank im Jahresvergleich um 9,2 % und ging weiter zurück ②Inländische Unternehmensgruppe (EBG) großer UnternehmenEine Steigerung von 7 % gegenüber dem Vorjahr ③Inländische Unternehmensgruppe für kleine und mittlere Unternehmen (SMBG)Ein Anstieg von 0,6 % gegenüber dem Vorjahr.

Dolphin geht davon aus, dass unter den drei großen inländischen Unternehmensgruppen im ersten Halbjahr 2024 das EBG-Geschäft und das SMBG-Geschäft näher am Wirtschaftsleben liegen. Obwohl es repariert wurde, ist es immer noch relativ schleppend; während PBG mehr aus Regierungs- und Unternehmensprojekten stammt und die Zahl der öffentlichen Beschaffungen immer noch zurückgeht.

Im Hauptproduktgeschäft im Ausland wurden im ersten Halbjahr 2024 11,441 Milliarden Yuan erzielt, was einer Steigerung von 15,5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.Die Gesamtwachstumsrate ist besser als die inländische Leistung.

2.2 Innovatives Geschäft

Das innovative Geschäft des Unternehmens umfasst hauptsächlichSmart Home, Robotik, Wärmebildtechnik, Lagerung, Automobilindustrie.Das innovative Geschäft von Hikvision erzielte im ersten Halbjahr 2024 einen Umsatz von 10,328 Milliarden Yuan, was einer Steigerung von 26,1 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.Es ist die Hauptquelle des Unternehmenswachstums.Unter den innovativen Unternehmen erreichten die Wachstumsraten des Speichergeschäfts und des Automobilgeschäfts 65,5 % bzw. 60,4 %.。

Das innovative Geschäft des Unternehmens hat sowohl im Inland als auch im Ausland ein gutes Wachstum erzielt.

1) Im inländischen Innovationsgeschäft erzielte Hikvision im ersten Halbjahr 2024 einen Umsatz von 7,589 Milliarden Yuan, eine Steigerung von 25,9 % gegenüber dem Vorjahr.. Gemessen am Umsatzvolumen konzentriert sich das innovative Geschäft nach wie vor überwiegend auf das Inlandsgeschäft.

2) Im innovativen Auslandsgeschäft erzielte Hikvision im ersten Halbjahr 2024 einen Umsatz von 2,739 Milliarden Yuan, was einer Steigerung von 26,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

3. Integration von Soft- und Hardware: Der Anteil von Software nimmt weiter ab

Hikvision verlässt sich beim Versand von Produkten auf Hardware-Träger wie Kameras und bietet seinen Kunden anschließend Software-Services an, wodurch der Geschäftsrahmen des Unternehmens der „Software- und Hardware-Integration“ umgesetzt wird. Wie ist die Leistung von Hikvision in Bezug auf Software und Hardware, gemessen an dem dieses Mal veröffentlichten Finanzbericht?

3.1 Softwareseite

Obwohl Hikvision in seinem Jahresbericht Produktkategorien offenlegt, werden die Softwareumsätze des Unternehmens nicht gesondert ausgewiesen. Da die Softwareprodukte des Unternehmens von der Mehrwertsteuerrückerstattungsrichtlinie profitieren können, ist aus dem Jahresbericht des Unternehmens ersichtlich, dass es Steuerrückerstattungsposten für Mehrwertsteuerüberschüsse gibt, und der Softwareumsatz kann über den Mehrwertsteuerrückerstattungsbetrag zurückgerechnet werden.

„Umsatz aus Softwareprodukten = Umsatzsteuerrückerstattungsbetrag/Steuerrückerstattungsverhältnis“

(Anmerkung: „Steuerrückerstattungsverhältnis = Umsatzsteuer-Berechnungs- und Zahlungsverhältnis – tatsächliche Umsatzsteuer-Zahlungsverhältnis“)

Dolphin schätzt, dass der Umsatz des Softwaregeschäfts von Hikvision im ersten Halbjahr 2024 8,363 Milliarden Yuan betragen wird, was einem Anstieg von 6,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.Der Mehrwert der Hikvision-Software sinkt weiterhin auf etwa 20 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens.

3.2 Hardwareseite

Nach der Berechnung des Mehrwerts der Software kann der Hardware-Umsatz von Hikvision über den jährlichen Gesamtumsatz des Unternehmens ermittelt werden.Im ersten Halbjahr 2024 belief sich der Umsatz im Hardware-Geschäft von Hikvision auf 32,85 Milliarden Yuan, was einer Steigerung von 10,4 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Beim Vergleich der Umsatzwachstumsraten bei Software und Hardware von Hikvision stellten wir fest, dass die Wachstumsraten bei Hardware und Software des Unternehmens im ersten Halbjahr zurückgingen.Wirtschaftliche Veränderungen wirken sich stärker auf die Softwareseite aus, während die Hardwareseite grundsätzlich die Wachstumsleistung aufrechterhält。Insgesamt ist die Hardware-seitige Beschaffung risikoresistenter, aber Software-Empowerment kann dazu beitragen, die Rentabilität des Unternehmens zu verbessern. Allerdings ist die derzeitige Erholung der Gesamtnachfrage schwach. Die Hardware-Seite des Unternehmens kann das Umsatzwachstum vorantreiben, die Ertragsleistung ist jedoch immer noch schwach.