berita

$Hikvision(002415.SZ) Laporan keuangan kuartal kedua tahun 2024 (berakhir Juni 2024) dirilis setelah pasar saham A ditutup pada malam 16 Agustus 2024 waktu Beijing. Poin-poin penting adalah sebagai berikut:

1. Kinerja keseluruhan: meningkatkan pendapatan tetapi tidak meningkatkan laba。Hikvision meraih pendapatan sebesar 23,4 miliar yuan pada kuartal kedua tahun 2024, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 9,5%, lebih rendah dari ekspektasi pasar.Pertumbuhan pendapatan terutama berasal dari bisnis inovatif; Pada kuartal kedua tahun 2024, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induk adalah 3,1 miliar yuan, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 10,7%, lebih rendah dari ekspektasi pasar.Penurunan margin laba kotor dan kenaikan beban menyebabkan perusahaan berada pada situasi “peningkatan pendapatan tanpa peningkatan laba”.

2. Kemajuan setiap bisnis: Bisnis yang inovatif adalah sumber utama pertumbuhan.Pada semester I-2024, kinerja ketiga kelompok usaha besar dalam negeri secara keseluruhan masih tergolong lesu.Kelompok Usaha Besar Menengah (EBG) dan Kelompok Usaha Kecil Menengah (SMBG) mengalami peningkatan namun tidak signifikan, sedangkan Kelompok Pelayanan Publik Dalam Negeri (PBG) mengalami penurunan hampir dua digit.. Laju pertumbuhan bisnis inovatif pada semester pertama tahun ini masih sebesar 26,1%, dan kinerja pertumbuhan bisnis inovatif di dalam dan luar negeri cukup baik;

3. Integrasi perangkat lunak dan perangkat keras: Proporsi perangkat lunak terus menurun.Sejak transformasinya dari produsen perangkat keras yang hanya menjual pengawasan menjadi pemimpin keamanan dengan pemberdayaan perangkat lunak, perusahaan ini telah mempertahankan model bisnis yang mengintegrasikan perangkat lunak dan perangkat keras.Dolphin Jun memperkirakan bagi hasil bisnis perangkat lunak perusahaan akan turun hingga 20% pada paruh pertama tahun 2024. Tingkat pertumbuhan bisnis perangkat lunak dan perangkat keras telah menurun pada kuartal ini, namun kemampuan bisnis perangkat lunak untuk menahan risiko jelas lemah.

Pendapat Mr. Dolphin secara keseluruhan:

Kinerja pendapatan dan laba bersih Hikvision pada kuartal ini kurang baik.Meskipun pendapatan masih meningkat pada kuartal ini, penurunan margin laba kotor secara langsung menyebabkan penurunan laba bersih.

Secara khusus，1) Dalam hal pendapatan: Bisnis inovatif terus mempertahankan pertumbuhan dua digit dan menjadi sumber utama pertumbuhan pendapatan perusahaan. Namun yang tidak bisa diabaikan adalah perusahaan masih terdampak oleh pengendalian pengeluaran pemerintah dan perusahaan, serta bisnis pelayanan publik dalam negeri yang terus menurun;2) Aspek keuntungan: Rasio pendapatan perangkat lunak perusahaan terus menurun hingga 20%, yang secara struktural memengaruhi margin laba kotor komprehensif perusahaan. Ditambah dengan pertumbuhan biaya, perusahaan jatuh ke dalam situasi “meningkatkan pendapatan tanpa meningkatkan laba” pada kuartal ini.

Mr Dolphin percaya bahwa dengan latar belakang beberapa pelanggan saat ini “menghemat biaya dan mengendalikan biaya”, pemerintahan perusahaan dan bisnis perusahaan akan sulit untuk ditingkatkan dalam jangka pendek.Perkembangan real estate dan aktivitas komersial juga akan berdampak langsung pada bisnis EBG dan bisnis SMBG. Pertumbuhan bisnis di luar negeri dan inovatif dapat memberikan dukungan tertentu bagi perusahaan, namun kinerja akan terus berada di bawah tekanan. Meski harga saham perseroan mengalami penurunan signifikan, namun kondisi operasional saat ini masih sulit memberikan kepercayaan yang cukup bagi pasar.

Berikut analisis rinci Dolphin terhadap laporan keuangan Hikvision:

1. Data inti: Meningkatkan pendapatan tetapi bukan laba

1.1 Situasi pendapatan

Hikvision meraih pendapatan sebesar 23,4 miliar yuan pada kuartal kedua tahun 2024, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 9,5%, lebih rendah dari ekspektasi pasar (25 miliar yuan). Pertumbuhan pendapatan perusahaan terutama disebabkan olehDidorong oleh pertumbuhan bisnis yang inovatif。

1.2 Margin laba kotor

Hikvision meraih laba kotor sebesar 10,4 miliar yuan pada kuartal kedua tahun 2024, meningkat dibandingkan tahun lalu sebesar 7,8%.Laju pertumbuhan laba kotor lebih rendah dibandingkan sisi pendapatan, terutama karena margin laba kotor perseroan kembali turun pada kuartal ini.

Margin laba kotor Hikvision pada kuartal ini adalah 44,5%, penurunan dibandingkan tahun lalu sebesar 0,7%, lebih rendah dari ekspektasi pasar (45,8%). Margin laba kotor perusahaan menurun dari tahun ke tahun pada kuartal ini.Hal ini terutama disebabkan oleh penurunan proporsi pendapatan perangkat lunak, yang berdampak struktural pada margin laba kotor。

1.3 Pengeluaran inti

Pengeluaran inti Hikvision terutama mencakup biaya penjualan, biaya administrasi, serta biaya penelitian dan pengembangan.Tiga pengeluaran inti Hikvision pada kuartal kedua tahun 2024 berjumlah 6,91 miliar yuan, meningkat 11,6% dibandingkan tahun lalu.Rasio tiga biaya inti mencapai 29,5%, sedikit meningkat dibandingkan tahun lalu.

1) Biaya penjualan：Beban penjualan perusahaan pada kuartal ini adalah 3,101 miliar yuan, meningkat 14,8% dibandingkan tahun lalu.Rasio biaya penjualan untuk kuartal ini adalah 13,3%, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 0,7 persen. Investasi perusahaan dalam penjualan meningkat secara signifikan;

2) Biaya administrasi: Biaya administrasi perusahaan pada kuartal ini adalah 784 juta yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 16,7%. Rasio biaya administrasi pada kuartal ini adalah 3,4%, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 0,3%;

3) Biaya penelitian dan pengembangan: Biaya penelitian dan pengembangan perusahaan pada kuartal ini adalah 3,027 miliar yuan, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 7,3%. Tingkat biaya penelitian dan pengembangan pada kuartal ini adalah 12,9%, penurunan dibandingkan tahun lalu sebesar 0,3 persen. Biaya penelitian dan pengembangan terus meningkat, yang juga menunjukkan penekanan perusahaan pada penelitian dan pengembangan.

Dilihat dari situasi di akhir tahun 2023, jumlah personel R&D di perusahaan telah meningkat menjadi lebih dari 2,8w, dan gaji rata-rata personel R&D telah mencapai 400,000 yuan.

1.4 Laba bersih yang dapat diatribusikan kepada entitas induk

Hikvision meraih laba bersih yang dapat diatribusikan kepada perusahaan induknya sebesar 3,15 miliar yuan pada kuartal kedua tahun 2024, penurunan dibandingkan tahun lalu sebesar 10,7%, lebih rendah dari ekspektasi pasar (4,03 miliar yuan). Diantaranya, margin laba bersih perusahaan pada kuartal ini adalah 14,6%, penurunan dibandingkan tahun lalu sebesar 3,2%. Lesunya kinerja tiga divisi bisnis besar dalam negeri berdampak pada kinerja akhir perseroan.

2. Kemajuan setiap bisnis: bisnis inovatif adalah sumber utama pertumbuhan

Mulai tahun 2021, Hikvision tidak lagi secara spesifik mengungkapkan rincian "produk front-end", "produk back-end", dan "produk kendali pusat", namun akan langsung mengklasifikasikannya ke dalam proyek "produk utama dan produk lainnya" perusahaan.Dalam laporan keuangan, kemajuan setiap bisnis inovatif diungkapkan dengan tegas, dan fokus pengembangan perusahaan juga beralih ke bisnis inovatif.。

1) Bisnis produk utama dan produk lainnya masih menjadi sumber pendapatan terbesar perseroan dengan menyumbang 73% pendapatan pada semester I-2024.Meskipun produk utama masih tumbuh pada paruh pertama tahun ini, tingkat pertumbuhannya lebih rendah dibandingkan pertumbuhan perusahaan secara keseluruhan, dan proporsi usaha terus menurun;

2) Proporsi bisnis inovatif terus meningkat. Pada paruh pertama tahun 2024, pangsa bisnis inovatif perusahaan akan tetap sebesar 25%, meningkat 3 persen dari tahun ke tahun.di dalam,robotBisnis, bisnis penyimpanan dan bisnis otomotif menjadi sumber pertumbuhan utama.

2.1.Produk dan layanan bisnis utama

Bisnis produk dan layanan utama Hikvision mencapai pendapatan sebesar 30,88 miliar yuan pada paruh pertama tahun 2024, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 5,1%.

Kinerja keseluruhan: Pada bisnis produk utama dalam negeri, kinerja tiga kelompok usaha besar secara keseluruhan mulai membaik pada semester pertama tahun 2024.①Kelompok Pelayanan Publik Dalam Negeri (PBG)Turun 9,2% tahun ke tahun dan terus menurun ②Kelompok usaha dalam negeri (EBG) perusahaan besarPeningkatan dari tahun ke tahun sebesar 7%;Kelompok Usaha Kecil dan Menengah Dalam Negeri (SMBG)Peningkatan tahun ke tahun sebesar 0,6%.

Dolphin meyakini di antara tiga kelompok usaha besar dalam negeri pada paruh pertama tahun 2024, bisnis EBG dan bisnis SMBG lebih dekat dengan kehidupan perekonomian. Meski sudah diperbaiki, namun masih relatif lesu; PBG lebih banyak berasal dari proyek pemerintah dan perusahaan, serta jumlah pengadaan pemerintah masih menurun.

Dalam bisnis produk utama luar negeri, mencapai 11,441 miliar yuan pada paruh pertama tahun 2024, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 15,5%, tingkat pertumbuhan secara keseluruhan lebih baik dibandingkan kinerja domestik.

2.2 Bisnis yang inovatif

Bisnis inovatif perusahaan terutama mencakuprumah pintar, robotika, pencitraan termal, penyimpanan, bisnis bisnis otomotif.Bisnis inovatif Hikvision mencapai pendapatan sebesar 10,328 miliar yuan pada paruh pertama tahun 2024, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 26,1%.Ini adalah sumber utama pertumbuhan perusahaan.Di antara bisnis inovatif, tingkat pertumbuhan bisnis penyimpanan dan bisnis otomotif masing-masing mencapai 65,5% dan 60,4%.。

Bisnis inovatif perusahaan telah mencapai pertumbuhan yang baik baik di dalam maupun luar negeri.

1) Dalam bisnis inovatif dalam negeri, Hikvision meraih pendapatan sebesar 7,589 miliar yuan pada paruh pertama tahun 2024, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 25,9%. Dari segi volume pendapatan, bisnis inovatif masih terkonsentrasi pada bisnis dalam negeri.

2) Dalam bisnis inovatif di luar negeri, Hikvision meraih pendapatan sebesar 2,739 miliar yuan pada paruh pertama tahun 2024, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 26,9%.

3. Integrasi perangkat lunak dan perangkat keras: proporsi perangkat lunak terus menurun

Hikvision mengandalkan operator perangkat keras seperti kamera untuk mengirimkan produk, dan menyediakan layanan perangkat lunak lanjutan kepada pelanggan, sehingga mewujudkan kerangka bisnis perusahaan yaitu "integrasi perangkat lunak dan perangkat keras". Dilihat dari laporan keuangan yang dirilis kali ini, bagaimana kinerja Hikvision dari sisi software dan hardware?

3.1 Sisi perangkat lunak

Meskipun Hikvision mengungkapkan kategori produk dalam laporan tahunannya, Hikvision tidak mengungkapkan secara terpisah pendapatan perangkat lunak perusahaan. Karena produk perangkat lunak perusahaan dapat menikmati kebijakan pengembalian PPN, maka terlihat dari laporan tahunan perusahaan terdapat item pengembalian pajak kelebihan PPN, dan pendapatan perangkat lunak dapat dihitung kembali melalui jumlah pengembalian PPN.

"Pendapatan produk perangkat lunak = jumlah pengembalian PPN/rasio pengembalian pajak"

(Catatan: “Rasio pengembalian pajak = perhitungan dan rasio pembayaran PPN – rasio pembayaran aktual PPN”)

Dolphin memperkirakan pendapatan bisnis perangkat lunak Hikvision pada paruh pertama tahun 2024 akan mencapai 8,363 miliar yuan, meningkat sebesar 6,9% dibandingkan tahun lalu.Nilai tambah software Hikvision terus menurun hingga sekitar 20% dari total pendapatan perusahaan.

3.2 Sisi perangkat keras

Setelah menghitung nilai tambah perangkat lunak, pendapatan perangkat keras Hikvision dapat diperoleh melalui total pendapatan tahunan perusahaan.Pada paruh pertama tahun 2024, pendapatan bisnis perangkat keras Hikvision mencapai 32,85 miliar yuan, meningkat 10,4% dibandingkan tahun lalu.

Membandingkan tingkat pertumbuhan pendapatan perangkat lunak dan perangkat keras Hikvision, kami menemukan bahwa tingkat pertumbuhan perangkat keras dan perangkat lunak perusahaan tersebut turun kembali pada paruh pertama tahun ini.Perubahan ekonomi berdampak lebih besar pada sisi perangkat lunak, sedangkan sisi perangkat keras pada dasarnya mempertahankan pertumbuhan kinerja。Secara keseluruhan, pengadaan di sisi perangkat keras lebih tahan terhadap risiko, namun pemberdayaan perangkat lunak dapat membantu meningkatkan profitabilitas perusahaan. Namun, pemulihan permintaan secara keseluruhan saat ini lemah. Sisi perangkat keras perusahaan dapat mendorong pertumbuhan pendapatan, namun kinerja sisi keuntungannya masih lemah.