νέα

$Hikvision(002415.SZ) Η οικονομική έκθεση δεύτερου τριμήνου για το 2024 (λήξη Ιουνίου 2024) κυκλοφόρησε μετά το κλείσιμο της αγοράς μετοχών Α το απόγευμα της 16ης Αυγούστου 2024, ώρα Πεκίνου Τα βασικά σημεία είναι τα εξής:

1. Συνολική απόδοση: αύξηση εσόδων αλλά όχι κέρδους。Η Hikvision πέτυχε έσοδα 23,4 δισεκατομμυρίων γιουάν το δεύτερο τρίμηνο του 2024, αύξηση 9,5% από έτος σε έτος, η οποία ήταν χαμηλότερη από τις προσδοκίες της αγοράς.Η αύξηση των εσόδων καθοδηγείται κυρίως από καινοτόμες επιχειρήσειςΤο δεύτερο τρίμηνο του 2024, τα καθαρά κέρδη που αποδίδονται στη μητρική εταιρεία ήταν 3,1 δισεκατομμύρια γιουάν, σημειώνοντας μείωση 10,7% σε σύγκριση με το προηγούμενο έτος.Η μείωση του μικτού περιθωρίου κέρδους και η αύξηση των εξόδων οδήγησαν στην κατάσταση της εταιρείας «να αυξήσει τα έσοδα χωρίς αύξηση των κερδών».

2. Πρόοδος κάθε επιχείρησης: Η καινοτόμος επιχείρηση είναι η κύρια πηγή ανάπτυξης.Το πρώτο εξάμηνο του 2024, η συνολική απόδοση των τριών μεγάλων εγχώριων επιχειρηματικών ομίλων εξακολουθεί να είναι σχετικά υποτονική.Ο όμιλος μεγάλων και μεσαίων επιχειρήσεων (EBG) και ο όμιλος μικρομεσαίων επιχειρήσεων (SMBG) αυξήθηκαν, αλλά όχι σημαντικά, ενώ ο όμιλος εγχώριων δημόσιων υπηρεσιών (PBG) παρουσίασε σχεδόν διψήφια πτώση.. Ο ρυθμός ανάπτυξης των καινοτόμων επιχειρήσεων το πρώτο εξάμηνο του έτους ήταν ακόμα 26,1%, και οι επιδόσεις ανάπτυξης των εγχώριων και των υπερπόντιων καινοτόμων επιχειρήσεων ήταν καλές.

3. Ενοποίηση λογισμικού και υλικού: Το ποσοστό του λογισμικού συνεχίζει να μειώνεται.Από τότε που μετατράπηκε από κατασκευαστής υλικού που πουλά μόνο επιτήρηση σε ηγέτη ασφαλείας με ενδυνάμωση λογισμικού, η εταιρεία έχει διατηρήσει ένα επιχειρηματικό μοντέλο που ενσωματώνει λογισμικό και υλικό.Η Dolphin Jun εκτιμά ότι το μερίδιο εσόδων της επιχείρησης λογισμικού της εταιρείας θα μειωθεί στο 20% το πρώτο εξάμηνο του 2024. Οι ρυθμοί ανάπτυξης τόσο της επιχείρησης λογισμικού όσο και της επιχείρησης υλικού μειώθηκαν αυτό το τρίμηνο, αλλά η ικανότητα της επιχείρησης λογισμικού να αντισταθεί στους κινδύνους είναι προφανώς αδύναμη.

Η γενική γνώμη του κ. Dolphin:

Τα έσοδα και τα καθαρά κέρδη της Hikvision αυτό το τρίμηνο δεν ήταν πολύ καλά.Αν και τα έσοδα ανέκαμψαν ακόμα αυτό το τρίμηνο, το μειούμενο περιθώριο μικτού κέρδους οδήγησε άμεσα σε μείωση των καθαρών κερδών.

Ειδικά，1) Από πλευράς εσόδων: Η καινοτόμος επιχείρηση συνεχίζει να διατηρεί διψήφια ανάπτυξη και αποτελεί την κύρια πηγή αύξησης των εσόδων της εταιρείας. Ωστόσο, αυτό που δεν μπορεί να αγνοηθεί είναι ότι η εταιρεία εξακολουθεί να επηρεάζεται από τον έλεγχο των δαπανών της κυβέρνησης και των επιχειρήσεων και οι εγχώριες δημόσιες υπηρεσίες συνεχίζουν να μειώνονται.2) Όψη κέρδους: Ο δείκτης εσόδων λογισμικού της εταιρείας συνεχίζει να μειώνεται στο 20%, επηρεάζοντας δομικά το συνολικό περιθώριο μικτού κέρδους της εταιρείας. Σε συνδυασμό με την αύξηση των εξόδων, η εταιρεία έπεσε σε κατάσταση «αύξησης εσόδων χωρίς αύξηση κερδών» αυτό το τρίμηνο.

Ο κ. Dolphin πιστεύει ότι κάτω από το τρέχον πλαίσιο ορισμένων πελατών που «εξοικονομούν έξοδα και ελέγχουν τις αμοιβές», οι κυβερνητικές και εταιρικές δραστηριότητες της εταιρείας θα είναι δύσκολο να βελτιωθούν βραχυπρόθεσμα.Η ανάπτυξη ακινήτων και οι εμπορικές δραστηριότητες θα επηρεάσουν επίσης άμεσα τις επιχειρηματικές δραστηριότητες της EBG και τις επιχειρήσεις SMBG. Η ανάπτυξη των ξένων και καινοτόμων επιχειρήσεων μπορεί να φέρει κάποια υποστήριξη στην εταιρεία, αλλά η απόδοση θα συνεχίσει να βρίσκεται υπό πίεση. Αν και η τιμή της μετοχής της εταιρείας μειώθηκε σημαντικά, οι τρέχουσες συνθήκες λειτουργίας εξακολουθούν να είναι δύσκολο να φέρουν επαρκή εμπιστοσύνη στην αγορά.

Ακολουθεί η λεπτομερής ανάλυση του Dolphin για την οικονομική έκθεση της Hikvision:

1. Βασικά δεδομένα: Αυξήστε τα έσοδα αλλά όχι τα κέρδη

1.1 Κατάσταση εσόδων

Η Hikvision πέτυχε έσοδα 23,4 δισεκατομμυρίων γιουάν το δεύτερο τρίμηνο του 2024, σημειώνοντας αύξηση 9,5% από έτος σε έτος, χαμηλότερα από τις προσδοκίες της αγοράς (25 δισεκατομμύρια γιουάν). Η αύξηση των εσόδων της εταιρείας οφειλόταν κυρίως σεΜε γνώμονα την ανάπτυξη καινοτόμων επιχειρήσεων。

1.2 Μικτό περιθώριο κέρδους

Η Hikvision πέτυχε μικτά κέρδη 10,4 δισεκατομμυρίων γιουάν το δεύτερο τρίμηνο του 2024, σημειώνοντας ετήσια αύξηση 7,8%.Ο ρυθμός αύξησης του μικτού κέρδους είναι χαμηλότερος από την πλευρά των εσόδων, κυρίως επειδή το περιθώριο μικτού κέρδους της εταιρείας μειώθηκε και πάλι αυτό το τρίμηνο.

Το μικτό περιθώριο κέρδους της Hikvision αυτό το τρίμηνο ήταν 44,5%, σημειώνοντας μείωση 0,7% σε ετήσια βάση, χαμηλότερο από τις προσδοκίες της αγοράς (45,8%). Το μικτό περιθώριο κέρδους της εταιρείας μειώθηκε από έτος σε έτος αυτό το τρίμηνο.Κυρίως λόγω της μείωσης του ποσοστού των εσόδων λογισμικού, η οποία έχει διαρθρωτικό αντίκτυπο στο μικτό περιθώριο κέρδους。

1.3 Βασικές δαπάνες

Τα βασικά έξοδα της Hikvision περιλαμβάνουν κυρίως έξοδα πωλήσεων, διοικητικά έξοδα και έξοδα έρευνας και ανάπτυξης.Τα τρία βασικά έξοδα της Hikvision το δεύτερο τρίμηνο του 2024 ανήλθαν συνολικά σε 6,91 δισεκατομμύρια γιουάν, σημειώνοντας ετήσια αύξηση 11,6%.Οι τρεις βασικοί δείκτες εξόδων ανήλθαν στο 29,5%, σημειώνοντας ελαφρά αύξηση από έτος σε έτος.

1) Έξοδα πωλήσεων：Τα έξοδα πωλήσεων της εταιρείας σε αυτό το τρίμηνο ήταν 3,101 δισεκατομμύρια γιουάν, σημειώνοντας αύξηση 14,8% από έτος σε έτος.Ο δείκτης εξόδων πωλήσεων για αυτό το τρίμηνο ήταν 13,3%, σημειώνοντας αύξηση 0,7% από έτος σε έτος. Η επένδυση της εταιρείας στις πωλήσεις έχει αυξηθεί σημαντικά.

2) Διοικητικά έξοδα: Τα διοικητικά έξοδα της εταιρείας σε αυτό το τρίμηνο ήταν 784 εκατομμύρια γιουάν, σημειώνοντας αύξηση 16,7% από έτος σε έτος. Ο δείκτης διοικητικών εξόδων αυτό το τρίμηνο ήταν 3,4%, σημειώνοντας αύξηση 0,3% σε ετήσια βάση.

3) Έξοδα Ε&Α: Τα έξοδα Ε&Α της εταιρείας σε αυτό το τρίμηνο ήταν 3,027 δισεκατομμύρια γιουάν, σημειώνοντας αύξηση 7,3% από έτος σε έτος. Το ποσοστό εξόδων Ε&Α για αυτό το τρίμηνο ήταν 12,9%, σημειώνοντας μείωση 0,3% σε ετήσια βάση. Οι δαπάνες Ε&Α συνεχίζουν να αυξάνονται, γεγονός που δείχνει επίσης την έμφαση της εταιρείας στην Ε&Α.

Κρίνοντας από την κατάσταση στα τέλη του 2023, ο αριθμός του προσωπικού Ε&Α στην εταιρεία έχει αυξηθεί σε περισσότερα από 2,8 w και ο μέσος μισθός του προσωπικού Ε&Α έφτασε τα 400.000 γιουάν.

1.4 Καθαρά κέρδη που αναλογούν στη μητρική εταιρεία

Η Hikvision πέτυχε καθαρά κέρδη που αποδίδονται στη μητρική της εταιρεία ύψους 3,15 δισεκατομμυρίων γιουάν το δεύτερο τρίμηνο του 2024, σημειώνοντας μείωση 10,7% από έτος σε έτος, χαμηλότερα από τις προσδοκίες της αγοράς (4,03 δισεκατομμύρια γιουάν). Μεταξύ αυτών, το καθαρό περιθώριο κέρδους της εταιρείας αυτό το τρίμηνο ήταν 14,6%, σημειώνοντας μείωση 3,2% σε ετήσια βάση. Η υποτονική απόδοση των τριών μεγάλων εγχώριων επιχειρηματικών τμημάτων επηρέασε την τελική απόδοση της εταιρείας.

2. Πρόοδος κάθε επιχείρησης: η καινοτόμος επιχείρηση είναι η κύρια πηγή ανάπτυξης

Από το 2021, η Hikvision δεν θα αποκαλύπτει πλέον συγκεκριμένα την ανάλυση των "προϊόντων πρώτης γραμμής", "προϊόντα back-end" και "προϊόντα κεντρικού ελέγχου", αλλά θα τα ταξινομεί απευθείας στα έργα "κύρια προϊόντα και άλλα προϊόντα" της εταιρείας .Στον οικονομικό απολογισμό, αποκαλύφθηκε με έμφαση η πρόοδος κάθε καινοτόμου επιχείρησης, ενώ το επίκεντρο της ανάπτυξης της εταιρείας μετατοπίζεται επίσης στις καινοτόμες επιχειρήσεις.。

1) Οι κύριες επιχειρήσεις προϊόντων και άλλων προϊόντων εξακολουθούν να είναι η μεγαλύτερη πηγή εσόδων της εταιρείας, συνεισφέροντας το 73% των εσόδων το πρώτο εξάμηνο του 2024.Παρόλο που τα κύρια προϊόντα εξακολουθούσαν να αναπτύσσονται το πρώτο εξάμηνο του έτους, ο ρυθμός ανάπτυξης ήταν χαμηλότερος από εκείνον της εταιρείας συνολικά και το επιχειρηματικό ποσοστό συνέχισε να μειώνεται.

2) Το ποσοστό των καινοτόμων επιχειρήσεων συνεχίζει να αυξάνεται Το πρώτο εξάμηνο του 2024, το μερίδιο της εταιρείας στις καινοτόμες δραστηριότητες θα παραμείνει στο 25%, σημειώνοντας αύξηση 3% από έτος σε έτος.σε,ρομπότΟι επιχειρήσεις, οι επιχειρήσεις αποθήκευσης και οι αυτοκινητοβιομηχανίες ήταν οι κύριες πηγές ανάπτυξης.

2.1.Κύρια επιχειρηματικά προϊόντα και υπηρεσίες

Η κύρια δραστηριότητα προϊόντων και υπηρεσιών της Hikvision πέτυχε έσοδα 30,88 δισεκατομμυρίων γιουάν το πρώτο εξάμηνο του 2024, σημειώνοντας αύξηση 5,1% από έτος σε έτος.

Συνολικές επιδόσεις: Στην εγχώρια δραστηριότητα βασικών προϊόντων, η συνολική απόδοση των τριών μεγάλων επιχειρηματικών ομίλων άρχισε να βελτιώνεται το πρώτο εξάμηνο του 2024.① Ομάδα Δημόσιας Υπηρεσίας Εσωτερικού (PBG)Υποχώρησε 9,2% σε ετήσια βάση και συνέχισε να μειώνεται ②Όμιλος εγχώριων επιχειρήσεων (EBG) μεγάλων επιχειρήσεωνΑύξηση 7% από έτος σε έτος ③Όμιλος Εσωτερικών Μικρομεσαίων Επιχειρήσεων (SMBG)Αύξηση 0,6% σε ετήσια βάση.

Η Dolphin πιστεύει ότι μεταξύ των τριών μεγάλων εγχώριων επιχειρηματικών ομίλων το πρώτο εξάμηνο του 2024, η επιχείρηση EBG και η επιχείρηση SMBG είναι πιο κοντά στην οικονομική ζωή. Αν και έχει επισκευαστεί, εξακολουθεί να είναι σχετικά υποτονική, ενώ η PBG προέρχεται περισσότερο από κυβερνητικά και επιχειρηματικά έργα και ο αριθμός των κρατικών προμηθειών εξακολουθεί να μειώνεται.

Στην κύρια δραστηριότητα προϊόντων στο εξωτερικό, πέτυχε 11,441 δισεκατομμύρια γιουάν το πρώτο εξάμηνο του 2024, σημειώνοντας ετήσια αύξηση 15,5% από έτος σε έτος, ο συνολικός ρυθμός ανάπτυξης είναι καλύτερος από την εγχώρια απόδοση.

2.2 Καινοτόμες επιχειρήσεις

Η καινοτόμος δραστηριότητα της εταιρείας περιλαμβάνει κυρίωςέξυπνο σπίτι, ρομποτική, θερμική απεικόνιση, αποθήκευση, επιχείρηση αυτοκινήτων.Η καινοτόμος επιχείρηση της Hikvision πέτυχε έσοδα 10,328 δισεκατομμυρίων γιουάν το πρώτο εξάμηνο του 2024, σημειώνοντας αύξηση 26,1% από έτος σε έτος.Είναι η κύρια πηγή ανάπτυξης της εταιρείας.Μεταξύ των καινοτόμων επιχειρήσεων, οι ρυθμοί ανάπτυξης των επιχειρήσεων αποθήκευσης και αυτοκινητοβιομηχανίας έφθασαν το 65,5% και το 60,4% αντίστοιχα.。

Η καινοτόμος δραστηριότητα της εταιρείας έχει επιτύχει καλή ανάπτυξη τόσο στο εσωτερικό όσο και στο εξωτερικό Εξετάζοντας την ανάλυση:

1) Στις εγχώριες καινοτόμες επιχειρήσεις, η Hikvision πέτυχε έσοδα 7,589 δισεκατομμυρίων γιουάν το πρώτο εξάμηνο του 2024, σημειώνοντας αύξηση 25,9% από έτος σε έτος. Όσον αφορά τον όγκο των εσόδων, οι καινοτόμες επιχειρήσεις εξακολουθούν να επικεντρώνονται κυρίως στις εγχώριες επιχειρήσεις.

2) Στις καινοτόμες επιχειρήσεις στο εξωτερικό, η Hikvision πέτυχε έσοδα 2,739 δισεκατομμυρίων γιουάν το πρώτο εξάμηνο του 2024, σημειώνοντας ετήσια αύξηση 26,9%.

3. Ενοποίηση λογισμικού και υλικού: το ποσοστό του λογισμικού συνεχίζει να μειώνεται

Η Hikvision βασίζεται σε μεταφορείς υλικού, όπως κάμερες, για την αποστολή προϊόντων και παρέχει υπηρεσίες παρακολούθησης λογισμικού στους πελάτες, υλοποιώντας έτσι το επιχειρηματικό πλαίσιο της εταιρείας «ενσωμάτωση λογισμικού και υλικού». Κρίνοντας από την οικονομική έκθεση που δημοσιεύτηκε αυτή τη φορά, πώς είναι η απόδοση της Hikvision σε επίπεδο λογισμικού και υλικού;

3.1 Πλευρά λογισμικού

Αν και η Hikvision αποκαλύπτει κατηγορίες προϊόντων στην ετήσια έκθεσή της, δεν αποκαλύπτει ξεχωριστά τα έσοδα λογισμικού της εταιρείας. Δεδομένου ότι τα προϊόντα λογισμικού της εταιρείας μπορούν να απολαμβάνουν την πολιτική επιστροφής ΦΠΑ, μπορεί να φανεί από την ετήσια έκθεση της εταιρείας ότι υπάρχουν επιπλέον στοιχεία επιστροφής φόρου ΦΠΑ και τα έσοδα λογισμικού μπορούν να υπολογιστούν ξανά μέσω του ποσού επιστροφής ΦΠΑ.

"Έσοδα προϊόντος λογισμικού = ποσό επιστροφής ΦΠΑ/αναλογία επιστροφής φόρου"

(Σημείωση: «Ποσοστό επιστροφής φόρου = αναλογία υπολογισμού και πληρωμής ΦΠΑ – αναλογία πραγματικής πληρωμής ΦΠΑ»)

Η Dolphin εκτιμά ότι τα έσοδα από τις επιχειρήσεις λογισμικού της Hikvision το πρώτο εξάμηνο του 2024 θα είναι 8,363 δισεκατομμύρια γιουάν, σημειώνοντας αύξηση 6,9% από έτος σε έτος.Η προστιθέμενη αξία του λογισμικού Hikvision συνεχίζει να μειώνεται στο 20% περίπου των συνολικών εσόδων της εταιρείας.

3.2 Πλευρά υλικού

Μετά τον υπολογισμό της προστιθέμενης αξίας του λογισμικού, τα έσοδα υλικού της Hikvision μπορούν να ληφθούν μέσω των ετήσιων συνολικών εσόδων της εταιρείας.Το πρώτο εξάμηνο του 2024, τα επιχειρηματικά έσοδα υλικού της Hikvision ήταν 32,85 δισεκατομμύρια γιουάν, σημειώνοντας αύξηση 10,4% από έτος σε έτος.

Συγκρίνοντας τους ρυθμούς αύξησης των εσόδων λογισμικού και υλικού της Hikvision, διαπιστώσαμε ότι οι ρυθμοί ανάπτυξης υλικού και λογισμικού της εταιρείας μειώθηκαν κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους.Οι οικονομικές αλλαγές έχουν μεγαλύτερο αντίκτυπο στην πλευρά του λογισμικού, ενώ η πλευρά του υλικού διατηρεί βασικά την απόδοση ανάπτυξης。Συνολικά, οι προμήθειες από την πλευρά του υλικού είναι πιο ανθεκτικές στους κινδύνους, αλλά η ενδυνάμωση λογισμικού μπορεί να βοηθήσει στη βελτίωση της κερδοφορίας της εταιρείας. Ωστόσο, η τρέχουσα ανάκαμψη της συνολικής ζήτησης είναι ασθενής από την πλευρά του υλικού της εταιρείας μπορεί να οδηγήσει σε αύξηση των εσόδων, αλλά η απόδοσή της από την πλευρά του κέρδους είναι ακόμα αδύναμη.