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$Hikvision(002415.SZ) O relatório financeiro do segundo trimestre de 2024 (terminado em junho de 2024) foi divulgado após o fechamento do mercado de ações A na noite de 16 de agosto de 2024, horário de Pequim. Os pontos principais são os seguintes:

1. Desempenho geral: aumentando a receita, mas não o lucro。A Hikvision obteve receitas de 23,4 bilhões de yuans no segundo trimestre de 2024, um aumento anual de 9,5%, inferior às expectativas do mercado.O crescimento da receita é impulsionado principalmente por negócios inovadores; No segundo trimestre de 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,1 mil milhões de yuans, uma diminuição anual de 10,7%, inferior às expectativas do mercado.A queda da margem de lucro bruto e o aumento das despesas levaram a empresa à situação de “aumentar a receita sem aumentar o lucro”.

2. Progresso de cada negócio: Negócios inovadores são a principal fonte de crescimento.No primeiro semestre de 2024, o desempenho global dos três principais grupos empresariais nacionais ainda é relativamente lento.O grupo de grandes e médias empresas (EBG) e o grupo de pequenas e médias empresas (SMBG) aumentaram, mas não significativamente, enquanto o grupo de serviço público nacional (PBG) registou um declínio de quase dois dígitos.. A taxa de crescimento dos negócios inovadores no primeiro semestre do ano ainda foi de 26,1%, e o desempenho de crescimento dos negócios inovadores nacionais e estrangeiros foi bom;

3. Integração de software e hardware: A proporção de software continua a diminuir.Desde a sua transformação de fabricante de hardware que apenas vende vigilância para líder em segurança com capacitação de software, a empresa manteve um modelo de negócios que integra software e hardware.Dolphin Jun estima que a participação na receita do negócio de software da empresa cairá para 20% no primeiro semestre de 2024. As taxas de crescimento tanto do negócio de software como do negócio de hardware diminuíram neste trimestre, mas a capacidade do negócio de software para resistir aos riscos é obviamente fraca.

A opinião geral do Sr. Dolphin:

O desempenho da receita e do lucro líquido da Hikvision neste trimestre não foi muito bom.Embora a receita ainda tenha se recuperado neste trimestre, o declínio da margem de lucro bruto levou diretamente a uma diminuição no lucro líquido.

Especificamente，1) Em termos de receita: Os negócios inovadores continuam a manter um crescimento de dois dígitos e são a principal fonte de crescimento da receita da empresa. No entanto, o que não pode ser ignorado é que a empresa ainda é afectada pelo controlo das despesas governamentais e empresariais, e o negócio do serviço público interno continua a diminuir;2) Aspecto do lucro: O índice de receita de software da empresa continua caindo para 20%, afetando estruturalmente a margem de lucro bruto abrangente da empresa. Aliado ao crescimento das despesas, a empresa caiu na situação de “aumentar a receita sem aumentar o lucro” neste trimestre.

Dolphin acredita que, no contexto atual de alguns clientes “economizando despesas e controlando taxas”, será difícil melhorar os negócios governamentais e corporativos da empresa no curto prazo.O desenvolvimento imobiliário e as atividades comerciais também afetarão diretamente os negócios da EBG e SMBG. O crescimento de negócios inovadores e no exterior pode trazer certo apoio à empresa, mas o desempenho continuará sob pressão. Embora o preço das ações da empresa tenha diminuído significativamente, as atuais condições operacionais ainda são difíceis de trazer confiança suficiente ao mercado.

A seguir está a análise detalhada do Dolphin do relatório financeiro da Hikvision:

1. Dados principais: aumente a receita, mas não o lucro

1.1 Situação das receitas

A Hikvision obteve receita de 23,4 bilhões de yuans no segundo trimestre de 2024, um aumento anual de 9,5%, inferior às expectativas do mercado (25 bilhões de yuans). O crescimento da receita da empresa deveu-se principalmenteImpulsionado pelo crescimento em negócios inovadores。

1.2 Margem de lucro bruto

A Hikvision obteve um lucro bruto de 10,4 bilhões de yuans no segundo trimestre de 2024, um aumento anual de 7,8%.A taxa de crescimento do lucro bruto é inferior ao lado da receita, principalmente porque a margem de lucro bruto da empresa caiu novamente neste trimestre.

A margem de lucro bruto da Hikvision neste trimestre foi de 44,5%, uma diminuição anual de 0,7%, inferior às expectativas do mercado (45,8%). A margem de lucro bruto da empresa diminuiu ano a ano neste trimestre.Principalmente pela queda na proporção da receita de software, que tem impacto estrutural na margem de lucro bruto。

1.3 Despesas básicas

As principais despesas da Hikvision incluem principalmente despesas de vendas, despesas administrativas e despesas de pesquisa e desenvolvimento.As três despesas principais da Hikvision no segundo trimestre de 2024 totalizaram 6,91 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,6%.Os três índices básicos de despesas atingiram 29,5%, um ligeiro aumento em relação ao ano anterior.

1) Despesas de vendas：As despesas de vendas da empresa neste trimestre foram de 3,101 bilhões de yuans, um aumento anual de 14,8%.O índice de despesas com vendas neste trimestre foi de 13,3%, um aumento anual de 0,7%. O investimento da empresa em vendas aumentou significativamente;

2) Despesas administrativas: As despesas administrativas da empresa neste trimestre foram de 784 milhões de yuans, um aumento anual de 16,7%. O rácio de despesas administrativas neste trimestre foi de 3,4%, um aumento homólogo de 0,3%;

3) Despesas de P&D: As despesas de P&D da empresa neste trimestre foram de 3,027 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,3%. A taxa de despesa com I&D neste trimestre foi de 12,9%, uma diminuição homóloga de 0,3%. As despesas com P&D continuam crescendo, o que também mostra a ênfase da empresa em P&D.

A julgar pela situação no final de 2023, o número de pessoal de P&D na empresa aumentou para mais de 2,8 semanas, e o salário médio do pessoal de P&D atingiu 400.000 yuans.

1.4 Lucro líquido atribuível à controladora

A Hikvision obteve lucro líquido atribuível à sua empresa controladora de 3,15 bilhões de yuans no segundo trimestre de 2024, uma queda anual de 10,7%, inferior às expectativas do mercado (4,03 bilhões de yuans).. Entre eles, a margem de lucro líquido da empresa neste trimestre foi de 14,6%, uma redução anual de 3,2%. O fraco desempenho das três principais divisões de negócios nacionais afetou o desempenho final da empresa.

2. Progresso de cada negócio: negócios inovadores são a principal fonte de crescimento

A partir de 2021, a Hikvision não divulgará mais especificamente a divisão de "produtos front-end", "produtos back-end" e "produtos de controle central", mas os classificará diretamente nos projetos de "produtos principais e outros produtos" da empresa.No relatório financeiro, o progresso de cada negócio inovador foi divulgado enfaticamente, e o foco de desenvolvimento da empresa também está mudando para negócios inovadores.。

1) Os principais negócios de produtos e outros produtos ainda são a maior fonte de receita da empresa, contribuindo com 73% da receita no primeiro semestre de 2024.Embora os principais produtos ainda tenham crescido no primeiro semestre, a taxa de crescimento foi inferior à da empresa como um todo e a proporção dos negócios continuou a diminuir;

2) A proporção de negócios inovadores continua a aumentar No primeiro semestre de 2024, a participação da empresa em negócios inovadores permanecerá em 25%, um aumento anual de 3%.em,robôNegócios, negócios de armazenamento e negócios automotivos foram as principais fontes de crescimento.

2.1.Principais produtos e serviços empresariais

Os principais negócios de produtos e serviços da Hikvision obtiveram receitas de 30,88 bilhões de yuans no primeiro semestre de 2024, um aumento anual de 5,1%.

Desempenho geral: No negócio doméstico de produtos principais, o desempenho geral dos três principais grupos empresariais começou a melhorar no primeiro semestre de 2024.①Grupo de Serviço Público Doméstico (PBG)Caiu 9,2% em termos anuais e continuou a diminuir ②;Grupo empresarial nacional (EBG) de grandes empresasUm aumento anual de 7% ③;Grupo Empresarial Nacional de Pequenas e Médias Empresas (SMBG)Um aumento anual de 0,6%.

A Dolphin acredita que entre os três principais grupos empresariais nacionais no primeiro semestre de 2024, os negócios EBG e SMBG estão mais próximos da vida económica. Embora tenha sido reparado, ainda é relativamente lento, enquanto o PBG provém mais de projectos governamentais e empresariais, e o número de compras governamentais ainda está a diminuir;

No principal negócio de produtos no exterior, alcançou 11,441 bilhões de yuans no primeiro semestre de 2024, um aumento anual de 15,5%, a taxa de crescimento global é melhor do que o desempenho interno.

2.2 Negócios inovadores

O negócio inovador da empresa inclui principalmentecasa inteligente, robótica, imagem térmica, armazenamento, negócios automotivos.Os negócios inovadores da Hikvision alcançaram receitas de 10,328 bilhões de yuans no primeiro semestre de 2024, um aumento anual de 26,1%.É a principal fonte de crescimento da empresa.Entre os negócios inovadores, as taxas de crescimento dos negócios de armazenamento e do negócio automotivo atingiram 65,5% e 60,4%, respectivamente.。

Os negócios inovadores da empresa alcançaram um bom crescimento tanto no país como no exterior.

1) Em negócios inovadores nacionais, a Hikvision obteve receitas de 7,589 bilhões de yuans no primeiro semestre de 2024, um aumento anual de 25,9%. Em termos de volume de receitas, os negócios inovadores ainda estão concentrados principalmente nos negócios nacionais.

2) Em negócios inovadores no exterior, a Hikvision obteve receitas de 2,739 bilhões de yuans no primeiro semestre de 2024, um aumento anual de 26,9%.

3. Integração de software e hardware: a proporção de software continua a diminuir

A Hikvision depende de transportadoras de hardware, como câmeras, para enviar produtos e fornecer serviços de software de acompanhamento aos clientes, concretizando assim a estrutura de negócios da empresa de "integração de software e hardware". A julgar pelo relatório financeiro divulgado desta vez, como está o desempenho da Hikvision em termos de software e hardware?

3.1 Lado do software

Embora a Hikvision divulgue as categorias de produtos em seu relatório anual, ela não divulga separadamente as receitas de software da empresa. Uma vez que os produtos de software da empresa podem beneficiar da política de reembolso do IVA, pode-se verificar no relatório anual da empresa que existem itens de reembolso de impostos em excesso do IVA, e a receita do software pode ser calculada através do valor do reembolso do IVA.

"Receita do produto de software = valor do reembolso do IVA/rácio de reembolso do imposto"

(Nota: “Rácio de reembolso de imposto = rácio de cálculo e pagamento de IVA – rácio de pagamento efetivo de IVA”)

A Dolphin estima que a receita do negócio de software da Hikvision no primeiro semestre de 2024 será de 8,363 bilhões de yuans, um aumento anual de 6,9%.O valor acrescentado do software Hikvision continua a diminuir para cerca de 20% da receita total da empresa.

3.2 Lado de hardware

Após calcular o valor agregado do software, a receita de hardware da Hikvision pode ser obtida através da receita total anual da empresa.No primeiro semestre de 2024, a receita do negócio de hardware da Hikvision foi de 32,85 bilhões de yuans, um aumento anual de 10,4%.

Comparando as taxas de crescimento das receitas de software e hardware da Hikvision, descobrimos que as taxas de crescimento de hardware e software da empresa caíram no primeiro semestre do ano.As mudanças económicas têm um impacto maior no lado do software, enquanto o lado do hardware basicamente mantém o desempenho do crescimento。No geral, a aquisição de hardware é mais resistente ao risco, mas a capacitação de software pode ajudar a melhorar a rentabilidade da empresa. No entanto, a actual recuperação da procura global é fraca. O lado do hardware da empresa pode impulsionar o crescimento das receitas, mas o desempenho do lado do lucro ainda é fraco.