новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Фонд Юнин/Фото предоставлено Пэн Чунься/Картография

Репортер Securities Times Ян Бо

Благодаря своим отличным результатам в прошлом Гао Нань, директор по инвестициям в акционерный капитал Yongying Fund, постепенно стал одним из управляющих мезозойских фондов.

Гао Нань проявил свой талант в сфере инвестиций с самого начала, а его 13-летний опыт инвестиционных исследований создал его уникальный стиль. Он родился в компании Ping An Asset Management и начал свою карьеру в сфере публичного размещения акций в 2017 году. Он управлял такими фондами, как Cathay Pacific Multi-Strategy и Hengyue Research Select, и доходы от его пребывания в должности значительно превзошли рыночные показатели. В 2023 году Гао Нань присоединился к Yongying Fund в качестве директора по инвестициям в акционерный капитал и управлял несколькими продуктами фонда.

По состоянию на первую половину 2024 года акционерный бизнес Yongying Fund показал хорошие результаты, а эффективность многих продуктов является одной из лучших в своей категории.

Как Гао Нань создает свою собственную инвестиционную систему и как он продолжает развиваться и совершенствоваться? Как он, будучи директором по инвестициям в акционерный капитал Everwin Fund, формирует команду и руководит ею для осуществления высококачественных инвестиций? Каково его мнение о недавних колебаниях и изменениях на рынке акций А? Репортер Securities Times недавно взял интервью у Гао Наня. Он сказал, что самой важной характеристикой акций класса А является возврат к среднему значению. Рынку трудно уничтожить оценки, но он продолжит интерпретировать структурные рыночные тенденции. Кроме того, мы должны уважать рынок и совершенствовать инвестиционную систему, руководствуясь рыночным менталитетом.

С точки зрения конфигурации

Перейти к выбору акций снизу вверх

Репортер Securities Times: Расскажите, пожалуйста, о своем раннем опыте, о том, как вы пришли в отрасль и как начали заниматься инвестиционными исследованиями?

Гао Нань: В 2011 году я проходил стажировку в Ping An Asset Management, одновременно получая степень магистра в Пекинском университете. После получения степени магистра в 2012 году я официально присоединился к Ping An Asset Management в качестве исследователя. Персонал, занимающийся управлением страховыми активами, относительно хорошо оснащен и в любое время подвержен постоянным внутренним изменениям. Поэтому каждый исследователь рассматривает множество отраслей, которые я рассмотрел. Этот опыт привел к моему опыту. Распределение отраслей после инвестиций. Отдавайте предпочтение разнообразию. В 2017 году я присоединился к Cathay Asset Management, чтобы начать свою карьеру в качестве управляющего государственными фондами.

Репортер Securities Times: Как вы инвестировали в первые дни?

Гао Нань: Управление страховыми активами в основном связано с распределением денег. Когда я впервые начал управлять деньгами, я в основном использовал идею распределения для управления портфелями. Я сначала оценивал, есть ли возможности на рынке с макроэкономической точки зрения, а затем делал выводы. какие отрасли были лучше, а затем выбирали из отраслевых компаний. Это звучит разумно, но на самом деле трудно увидеть точную картину. Макрооценки неточны. Также трудно судить, есть ли возможности на рынке и насколько велики возможности в отрасли.

Репортер Securities Times: Когда вы начали меняться?

Гао Нань: Я использую идею распределения уже два года, но мне кажется, что это неправильно. Нам по-прежнему следует выбирать компании снизу вверх. Особенно на этапе быстрого экономического роста в Китае выбор компаний снизу вверх является наиболее эффективным. способ получения альфа. Распределение не столь эффективно и не может объяснить рост и падение цен на акции.

Начиная с 2019 года, большинство акций, в которые я инвестирую, представляют собой акции, выбранные снизу вверх. Я инвестирую во многие отрасли, включая потребление, медицину, строительные материалы, свиноводство, судоходство, новую энергетику, производство полупроводников и т. д. Общий принцип заключается в том, что рост корпоративной прибыли приводит к улучшению оценки. Это первая важная версия моей инвестиционной концепции, которая формирует основу моей инвестиционной методологии.

Репортер Securities Times: В 2019 году вы добились отличных результатов. Что вы делали потом?

Гао Нань: Во второй половине 2018 года я заметил, что сектор свиноводства понес большие убытки. Судя по отрасли, цикл свиноводства менялся в положительном направлении, поэтому в четвертом квартале я вложил значительные средства в сектор свиноводства. В январе 2019 года разразилась африканская чума свиней, которая привела к панической продаже свиней, а также к существенному истощению производственных мощностей репродуктивных свиноматок и нехватке живых свиней на рынке, что привело к быстрому росту цен на свиней, и к апрелю 2019 года ожидания оправдались. За время моего тяжелого положения сектор свиноводства вырос на 85,82%.

Репортер Securities Times: Какие действия вы предприняли после продажи свиноводческого сектора?

Гао Нань: Торговый спор между Китаем и США начался в 2018 году. Тенденцией на протяжении всего 2019 года была локализация всех аспектов полупроводников. После того, как я продал живых свиней в апреле, я начал покупать полупроводники. В мае Соединенные Штаты объявили о санкциях в отношении Huawei. и полупроводниковые компании резко упали. Чистая стоимость фонда сильно упала. В июне многие полупроводниковые компании начали быстро расти, и мои показатели значительно выросли.

В это время передо мной встал вопрос: стоит ли мне стремиться к годовому рейтингу текущего года или посеять семена для инвестиций в следующем году? Если вы хотите попасть в ежегодные рейтинги, лучшим выбором будет концентрация своих позиций на полупроводниках, которые в настоящее время популярны, но собственный капитал может сильно колебаться. В конце концов я решил сосредоточиться на долгосрочных результатах и ​​низкой волатильности и сделал решительный шаг, продав полупроводники и купив ведущую компанию по производству литиевых батарей для электромобилей. Эта компания вскоре начала расти более чем в десять раз.

Репортер Securities Times: С середины 2020 года по середину 2021 года вы добились очень хороших результатов, а масштаб вашего управления однажды увеличился до более чем 10 миллиардов юаней.

Гао Нань: Мой метод инвестирования «снизу вверх» в то время заключался в инвестировании с процентом выигрыша. Я оценивал путь роста компании с помощью фундаментальных исследований и отраслевых исследований. Если исследование достаточно глубокое, я могу примерно подсчитать, сколько стоит компания. будет расти и сколько места для прибыли он будет иметь. В то время этот метод был более эффективным, и процент выигрышей действительно был относительно высоким.

Репортер Securities Times: Претерпела ли впоследствии ваша инвестиционная система важные изменения?

Гао Нань: Начиная с середины 2021 года я обнаружил, что методы выбора компаний снизу вверх и инвестирования, ориентированные на прибыль, несколько неэффективны. Хотя выбранные мной компании могут показывать свои результаты, цены на акции не обязательно имеют обратную связь. с другой стороны, рынок. Когда дело доходит до спекуляций на оценках, некоторые компании, которые находятся в упадке в течение длительного времени и имеют очень низкие оценки, будут иметь очевидный ремонт оценки, если у них будет немного силы или темы.

Эти рыночные изменения побудили меня задуматься о моих прошлых методах инвестирования и принять решение скорректировать свою инвестиционную стратегию, больше не используя исключительно мышление среднего уровня распределения для создания портфелей. Что касается рынка, основанного на шансах, я буду использовать 20–30% позиций для распределения некоторых активов, основанных на шансах, но основные позиции по-прежнему распределяются по акциям с выигрышной ставкой.

Будущие продукты с абсолютной отдачей

Больше подходит для христиан

Репортер Securities Times: Каковы, по вашему мнению, характеристики превосходного управляющего фондом?

Гао Нань: Мы работаем в сфере управления активами. Мы управляем деньгами клиентов и должны учитывать их потребности. Сейчас, когда экономика замедляется, клиенты постепенно становятся более рациональными, а инвестиции стали средством финансового управления. Прошлый стиль фондов акций, которые стремились к высокой доходности, больше не подходит для развития отрасли в будущем. продукты, ориентированные на абсолютную прибыль, будут более подходящими для христиан.

Требования нашей компании к управляющим фондами заключаются в том, что продукты инструментального типа должны иметь четкий стиль и не дрейфовать, а управление всем фондом должно осуществляться на основе идей обратной и абсолютной доходности. Это требует от управляющих фондами следующего:

Во-первых, очень важна логика. Способность к логическому мышлению является самым основным требованием к управляющим фондами. Я видел, что хорошие управляющие фондами обладают очень сильной логикой.

Во-вторых, самой важной характеристикой акций категории «А» является возврат к среднему значению. Менеджеры фондов должны иметь противоположное мышление, точку зрения и смелость, отличные от взглядов общественности.

В-третьих, мы должны уважать рынок, придерживаться его, не будучи слишком упрямыми, и хорошо контролировать риски.

Репортер Securities Times: Какова инвестиционная культура вашей компании?

Гао Нань: Компания будет регулярно подсчитывать, сколько денег она заработала для своих держателей за последний период. Мы считаем, что в долгосрочной перспективе хорошая компания по управлению активами или хороший продукт должны удовлетворять потребности клиентов в управлении финансами. Нам нужны не высокорисковые инвестиции, а продукты, которые стабильны и чувствуют себя лучше. Это инвестиционная ориентация. Таким образом, наша инвестиционная культура направлена ​​на то, чтобы зарабатывать деньги для людей. В дополнение к продуктам типа инструментов, которые должны отражать остроту, мы ослабляем относительный рейтинг базовых продуктов нижнего уровня и больше ориентируемся на абсолютную прибыль в долгосрочной перспективе. беги, мы должны зарабатывать деньги для людей.

Репортер Securities Times: С точки зрения управления командой, какие инвестиционные полномочия будут предоставлены управляющим фондами?

Гао Нань: Прежде всего, мы создали ряд механизмов непрерывной оценки и анализа, позволяющих судить об эффективности стратегии на основе среднесрочной и долгосрочной прибыли. Это помогает нам постоянно оптимизировать наши инвестиционные стратегии и гарантировать, что будущие инвестиционные решения смогут адаптироваться к изменениям рынка и новым потребностям. Во-вторых, мы придаем большое значение концепции «большого времени» и важности бета-отбора в инвестициях, что требует от нас глубоких знаний и понимания рынка. С этой целью мы создали специальную внутреннюю группу, которая регулярно собирается для обсуждения и оценки вопросов отбора бета-версий. С одной стороны, с помощью точек зрения и стратегии «большого времени», мы обеспечиваем поддержку бета-направления восстановления различных продуктов, а с другой стороны, мы также предоставляем перспективные рекомендации по планированию наших продуктовых линеек. .

Репортер Securities Times: Вы одновременно отвечаете за управление командой акционеров и продуктами. Будет ли вам не хватать энергии?

Гао Нань: Это вопрос баланса и выбора ценностей. Когда я был молод, мне нравилось изучать возможности инвестирования в акции за закрытыми дверями. Мне это казалось очень интересным и вызывало чувство выполненного долга. Теперь, когда я накопил больше опыта и стал старше, мой менталитет стал относительно спокойным, и мои идеи изменились. Я надеюсь собрать команду, которая в целом согласна друг с другом в инвестиционной философии, но у каждого свой стиль и направленность. В то же время нет внутренних трений и высокая эффективность. Это облегчит построение бренда и поможет. масштабировать, а также позволить клиентам зарабатывать больше денег. Я думаю, что это имеет смысл.

Выбор акций не всегда является вечным

Лишь немногие компании могут стабилизировать свои рвы

Репортер Securities Times: Каковы характеристики акций, в которые вы инвестируете?

Гао Нань: Мой выбор акций не является вечным, а в основном сосредоточен на трех-пятилетнем периоде, рассматривая снизу вверх отрасли и отдельные акции с быстрым взрывным ростом. Промышленная структура Китая очень сложна, рынок огромен, а китайцы очень трудолюбивы. Если внимательно учиться, на каждом этапе можно найти компании с быстрым ростом производительности за три-пять лет. прибыль большинства компаний можно поддерживать только на одном этапе. Если бизнес продолжает идти хорошо, другие компании выйдут на рынок и «ввязываются» в него, и прибыль компании часто снижается. поэтапно.

Репортер Securities Times: Как, по вашему мнению, выглядит хорошая компания?

Гао Нань: Определение хорошей компании на разных этапах разное. Компания, в которую мы в конечном итоге выбираем инвестиции, является результатом сравнения.

Существует высокая вероятность того, что на рынке можно найти только акции поэтапного роста, поскольку немногие компании могут стабилизировать свои позиции. Предприятия, управляемые монополистами, относительно стабильны и имеют определенную сверхприбыль. Однако на этапе быстрого экономического роста эффективность инвестирования в этот вид активов невысока. Сейчас, когда экономический рост замедляется, компании с относительно небольшими стабильными операционными переменными являются хорошими компаниями, и их оценки начали систематически расти.

Репортер Securities Times: Каков ваш стиль? Имеет ли значение стиль?

Гао Нань: Я не стилизованный или наклеенный игрок, у меня нет особого стиля. Люди за пределами отрасли часто говорят о стиле и ярлыках управляющих фондами, в основном из маркетинговых потребностей, чтобы инвесторы могли понять, что вы делаете. Однако ярлыка недостаточно для описания инвестиционной системы, и одна стратегия не может решить проблему. Проблема колебаний рынка. Поэтому я даже думаю, что стиль противоречит хорошей отдаче, потому что один стиль может на определенном этапе потерпеть неудачу.

Конечно, стиль очень важен для компании. У компании будет много продуктов, и для управления линейкой продуктов она может провести полную классификацию примерно по стилю.

Репортер Securities Times: Акции класса А относительно волатильны. Как контролировать откат?

Гао Нань: А-акции имеют характеристики возврата к среднему значению, в то время как активные фонды акций имеют более высокие требования к минимальной позиции, что затрудняет контроль просадок. Чтобы контролировать колебания портфеля, я обычно не осмеливаюсь инвестировать в одно конкретное направление. Если есть две инвестиционные возможности, даже если одна из них слабее, я буду инвестировать в обе, а не помещать их все в один тип активов.

Кроме того, мы должны осмелиться зафиксировать прибыль, не думать о том, где находится вершина, а просто примерно оценить область вершины и попытаться изучить устойчивые возможности снизу, которые еще не были полностью проданы.

Репортер Securities Times: Каковы ваши стандарты получения прибыли?

Гао Нань: Главное — ясно подумать о долгосрочной логике рынка и компании, использовать прогнозные данные, чтобы сделать вывод о стабильном уровне оценки, тем самым оценивая разумный диапазон рыночной стоимости компании, а затем решить, следует ли остановиться, основываясь на на взаимосвязи между текущей рыночной стоимостью и разумной рыночной стоимостью.

Репортер Securities Times: Что мне делать, если я прочитал неправильно?

Гао Нань: Неправильное толкование – обычное дело для управляющих фондами. У меня есть хорошая привычка размещать возможности фундаментальных улучшений на левой стороне, основываясь на промышленной логике, и проверять основные данные на правой стороне. Предположим, я настроен оптимистично в отношении класса активов и планирую купить 5%-ную позицию. Сначала я куплю 2% или 2,5% на левой стороне, а затем добавлю еще одну позицию после того, как ее основные переменные достигнут правой стороны. Следовательно, первая позиция. Я покупаю, по сути, он относительно низок, и потенциальный риск падения был принят во внимание. В этом случае, если он упадет на 20% после того, как я его куплю, я остановлю убытки. Среди моих позиций не будет акций, которые сильно упали и все еще удерживаются.

Кроме того, я буду контролировать концентрацию каждой акции. Количество пунктов для покупки акции зависит, во-первых, от того, насколько я оптимистичен, а во-вторых, от объема торгов, и необходимо учитывать стоимость воздействия.

Я уважаю рынок и никогда не думаю, что я обязательно прав, поэтому каждый раз, когда я принимаю решение, я, естественно, обдумываю, что делать, если произойдет худшая ситуация. Я всегда использовал менталитет уважения к рынку, чтобы улучшить свою инвестиционную систему.

будущие инвестиционные возможности

Лучше, чем в прошлые годы

Репортер Securities Times: Рынок акций A сейчас относительно вялый. Что вы думаете?

Гао Нань: Цены на активы отражают ожидания основных экономических показателей. Рынок акций А корректировался более трех лет, и цены на активы полностью отражают ожидания рынка. В настоящее время рынку будет трудно снизить оценку, но он будет интерпретировать структурный рынок. Предполагается, что инвестиционные возможности в будущем будут лучше, чем в последние несколько лет.

Репортер Securities Times: В отношении каких структурных возможностей вы оптимистичны?

Гао Нань: Мы проводили сравнения и выбирали лучшие категории активов, используя концепцию относительного процветания. В прошлом мы выбирали потребление, новую энергию и т. д. Есть две основные категории, которые сейчас относительно процветают:

Первая категория — это высококачественные компании со стабильным денежным потоком, стабильными бизнес-моделями, отсутствием крупных капитальных затрат, годовым ростом около 10% и высокой предсказуемостью. Их оценки могут стать дороже, чем исторически.

Вторая категория — это поиск инфляционных активов в относительно дефляционной среде. Лично я относительно оптимистично отношусь к этому аспекту. Первая — это судоходство, отрасль, в которой Китай имеет относительное преимущество; вторая — полупроводники, которые явно поощряются. государство и крупные фонды.Создается третий этап.Как бы процветала отрасль,деньги будут вкладываться по определенному плану.Это один из немногих продуктов,которые можно увидеть. страна по-прежнему вкладывает деньги, и нет необходимости беспокоиться о колебаниях и определенности, вызванных промышленным циклом. Отрасль с сильной сексуальной ориентацией.

Репортер Securities Times: Будете ли вы использовать акции США при инвестировании?

Гао Нань: Я думаю, что многие зарубежные инвестиционные стратегии могут не принести прибыли на китайском рынке, потому что характеристики рынка разные. С самого начала я не инвестировал в акции А, исходя из идеи инвестирования в акции США, и не пытался найти китайские Google, Nvidia и т. д. Акции класса «А» долгое время находились на волатильном рынке. То, что растет, упадет, а то, что падает, вырастет. Простое применение американских инвестиционных стратегий к китайскому рынку, скорее всего, будет неэффективным.