uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Yongying Fund/Photo: Peng Chunxia/Cartography

Securities Timesin toimittaja Yang Bo

Erinomaisen aikaisemman suorituksensa ansiosta Gao Nan, Yongying Fundin osakesijoitusjohtaja, on vähitellen noussut mesozoic-rahastonhoitajien joukkoon.

Gao Nan on osoittanut lahjakkuuttaan sijoitustoiminnassa aloittamisestaan ​​lähtien, ja hänen 13 vuoden sijoitustutkimuskokemuksensa on luonut hänen ainutlaatuisen tyylinsä. Hän syntyi Ping An Asset Managementissa ja aloitti osakeannin uransa vuonna 2017. Hän on hoitanut rahastoja, kuten Cathay Pacific Multi-Strategy ja Hengyue Research Select, ja hänen hallussapitonsa tuotto on ylittänyt merkittävästi markkinoita. Vuonna 2023 Gao Nan liittyi Yongying Fundiin osakesijoitusjohtajaksi ja hallinnoi useita rahastotuotteita.

Vuoden 2024 ensimmäisellä puoliskolla Yongying Fundin osakeliiketoiminta on kehittynyt hyvin ja monien tuotteiden kehitys on luokkansa parhaita.

Miten Gao Nan perustaa oman sijoitusjärjestelmänsä ja miten hän jatkaa kehittymistään ja iterointiaan? Miten hän Everwin Fundin osakesijoitusjohtajana rakentaa tiimin ja johtaa sitä tekemään laadukkaita sijoituksia? Mitä mieltä hän on A-osakemarkkinoiden viimeaikaisista heilahteluista ja sopeutuksista? Securities Times -lehden toimittaja haastatteli äskettäin Gao Nania. Lisäksi meidän on kunnioitettava markkinoita ja parannettava sijoitusjärjestelmää markkinoita kunnioittavalla mentaliteetilla.

Konfiguroinnin näkökulmasta

Vaihda alhaalta ylöspäin suuntautuvaan osakekeräilyyn

Securities Times -toimittaja: Kerro meille varhaisesta kokemuksestasi, kuinka tulit alalle ja kuinka aloit tehdä sijoitustutkimusta?

Gao Nan: Vuonna 2011 harjoittelin Ping An Asset Managementissa opiskellessani maisterintutkintoa Pekingin yliopistossa Valmistuttuani maisterin tutkinnosta vuonna 2012, liityin virallisesti Ping An Asset Managementiin tutkijana. Vakuutusvarainhoitohenkilöstö on suhteellisen hyvin varusteltu, ja he ovat jatkuvasti sisäisten työpaikkojen muutosten kohteena teollisuuden allokaatio investointien jälkeen. Vuonna 2017 liityin Cathay Asset Managementiin aloittaakseni urani julkisena rahastonhoitajana.

Securities Times -toimittaja: Miten sijoitat alkuaikoina?

Gao Nan: Vakuutusomaisuuden hallinta on pääasiassa allokaatiota, kun aloin hoitaa rahaa, ja käytin enimmäkseen allokaatioideaa, kun arvioin ensin, onko markkinoilla mahdollisuuksia mitkä toimialat olivat parempia, ja valittiin sitten teollisuudesta. Tämä kuulostaa järkevältä, mutta itse asiassa makroarviot ovat epätarkkoja. On myös vaikea arvioida, onko markkinoilla mahdollisuuksia ja kuinka suuria mahdollisuuksia on.

Securities Timesin toimittaja: Milloin aloit muuttumaan?

Gao Nan: Olen käyttänyt allokaatioideaa kaksi vuotta, mutta se tuntuu väärältä Meidän pitäisi silti valita yritykset alhaalta ylöspäin tapa saada alfa allokaatio ei ole niin tehokas eikä se voi selittää osakekurssien nousua ja laskua.

Vuodesta 2019 alkaen suurin osa osakkeista, joihin sijoitan, on alhaalta ylöspäin valittuja osakkeita, joita sijoitan monille aloille, mukaan lukien kulutus, lääketiede, rakennusmateriaalit, siankasvatus, merenkulku, uusi energia ja puolijohteet. yleinen periaate on, että yritysten voiton kasvu parantaa arvostusta. Tämä on ensimmäinen tärkeä iteraatio sijoituskehyksessäni ja se muodostaa sijoitusmetodologiani perustan.

Securities Timesin toimittaja: Saavutit erinomaisia ​​tuloksia vuonna 2019. Mitä teit silloin?

Gao Nan: Vuoden 2018 toisella puoliskolla havaitsin, että sianjalostussektori meni syvään tappioon Alan perusteella sikasykli oli muuttumassa positiiviseen suuntaan, joten panostin voimakkaasti sianjalostussektoriin viimeisellä neljänneksellä. Tammikuussa 2019 puhkesi afrikkalainen sikarutto, joka johti sikojen paniikkimyyntiin, lisääntymisemakoiden tuotantokapasiteetin huomattavaan ehtymiseen ja elävien sikojen pulaan markkinoilla, ja sikojen hinnat nousivat nopeasti, ja huhtikuussa 2019 odotukset täyttyivät. Raskaan tehtäväni aikana siankasvatussektori nousi 85,82 %.

Securities Timesin toimittaja: Mihin toimiin teit sika-alan myynnin jälkeen?

Gao Nan: Kiinan ja Yhdysvaltojen kauppakiista alkoi vuonna 2018. Koko vuoden 2019 trendi oli puolijohteiden kaikkien näkökohtien lokalisointi. Kun myin eläviä sikoja huhtikuussa, aloin ostaa puolijohteita Toukokuussa Yhdysvallat ilmoitti sanktioista Huaweille. ja puolijohdeyhtiöt laskivat jyrkästi I Rahaston nettoarvo on pudonnut paljon. Kesäkuussa monet puolijohdeyritykset lähtivät nousuun ja tulokseni elpyi paljon.

Tässä vaiheessa kohtasin kysymyksen: pitäisikö minun tavoitella kuluvan vuoden vuosisijoitusta vai kylvää siemeniä ensi vuoden investoinnille? Jos haluat lyödä vuosisijoituksia, on paras vaihtoehto keskittyä puolijohteisiin, jotka ovat tuolloin kuumia, mutta nettovarallisuus voi vaihdella suuresti. Lopulta päätin keskittyä pitkäjänteiseen suorituskykyyn ja alhaiseen volatiliteettiin, ja tein huippuliikkeen, myin puolijohteita ja ostin johtavan sähköajoneuvojen litiumakkuyhtiön. Tämä yritys alkoi pian nousta yli kymmenen kertaa.

Securities Timesin toimittaja: Vuoden 2020 puolivälistä vuoden 2021 puoliväliin saavutit erittäin hyviä tuloksia, ja johtamisasteikkosi kasvoi kerran yli 10 miljardiin yuaniin.

Gao Nan: Alhaalta ylöspäin suuntautuva sijoitusmenetelmäni oli tuolloin win-rate-investointi. Arvioin yrityksen kasvupolun perustutkimuksen ja toimialatutkimuksen kautta kasvaa ja kuinka paljon voittoa sillä on. Tämä menetelmä oli tuolloin tehokkaampi, ja voittoprosentti oli todellakin suhteellisen korkea.

Securities Times -toimittaja: Onko sijoituskehyksesi sittemmin käynyt läpi tärkeitä iteraatioita?

Gao Nan: Vuoden 2021 puolivälistä alkaen huomasin, että alhaalta ylöspäin suuntautuva yritysvalinta ja voittoa tavoittelevat sijoitusmenetelmät ovat hieman tehottomia toisaalta markkinat Arvostusspekulaatiossa joissakin pitkään taantuneissa ja erittäin alhaisissa yrityksissä on ilmeisiä arvostuskorjauksia, jos niissä on vähän vahvuutta tai teemaa.

Nämä markkinamuutokset saivat minut pohtimaan aikaisempia sijoitusmenetelmiäni ja päättämään muuttaa sijoitusstrategiaani, en enää pelkästään keskialueen allokaatioajattelua käyttämättä salkkujen tekemiseen. Todennäköisyyksiin perustuvien markkinoiden edessä käytän 20–30 % positioista joidenkin todennäköisyyksiin perustuvien omaisuuserien allokoimiseen, mutta pääpositiot on edelleen allokoitu voittokorkoisille osakkeille.

Tulevat ehdottoman palautuksen tuotteet

Sopii paremmin kristityille

Securities Timesin toimittaja: Mitkä ovat mielestäsi erinomaisen rahastonhoitajan ominaisuudet?

Gao Nan: Olemme omaisuudenhoitoalalla. Hallitsemme asiakkaiden rahoja ja meidän on otettava huomioon asiakkaiden tarpeet. Nyt, kun talous on hiipumassa, asiakkaat ovat vähitellen rationaalistuneet ja sijoittamisesta on tullut taloushallinnon väline. Korkeaa tuottoa tavoittelevat osakerahastot eivät enää sovellu alan kehittämiseen. Absoluuttiseen tuottoon keskittyvät tuotteet sopivat paremmin kristityille.

Yrityksemme vaatimukset rahastonhoitajille ovat, että työkalutyyppisten tuotteiden tulee olla selkeästi muotoiltuja, eivätkä ne saa ajautua, ja koko rahaston hallinnan tulee kulkea käänteisen ja absoluuttisen tuoton ideoiden kautta.

Ensinnäkin logiikka on erittäin tärkeä kyky rahastonhoitajille.

Toiseksi A-osuuksien suurin ominaisuus on keskimääräinen palautuminen.

Kolmanneksi meidän on kunnioitettava markkinoita, pidettävä niistä kiinni olematta liian itsepäisiä ja hallittava riskejä hyvin.

Securities Times -toimittaja: Millainen on yrityksesi sijoituskulttuuri?

Gao Nan: Yritys laskee säännöllisesti, kuinka paljon rahaa se on ansainnut omistajilleen viimeisimmän ajanjakson aikana. Uskomme, että pitkän aikavälin näkökulmasta hyvän omaisuudenhoitoyhtiön tai hyvän tuotteen tulee vastata asiakkaiden taloushallinnon tarpeita. Emme tarvitse korkeariskisiä sijoituksia, vaan tuotteita, jotka ovat vakaat ja tuntuvat paremmalta. Siksi sijoituskulttuurimme on pyrkiä rahan tekemiseen ihmisille Terävyyttä heijastavien työkalutyyppisten tuotteiden lisäksi heikennämme kokonaisten perustuotteiden suhteellista sijoitusta ja keskitymme pitkällä aikavälillä enemmän absoluuttiseen tuottoon juokse, meidän on ansaittava rahaa ihmisille.

Securities Times -toimittaja: Millaisia ​​sijoitusvaltuuksia rahastonhoitajille annetaan tiimijohtamisen kannalta?

Gao Nan: Ensinnäkin olemme perustaneet joukon jatkuvaa arviointi- ja arviointimekanismeja arvioidaksemme strategian tehokkuutta keskipitkän ja pitkän aikavälin tuottohyötyihin perustuen. Tämä auttaa meitä jatkuvasti optimoimaan sijoitusstrategioitamme ja varmistamaan, että tulevat sijoituspäätökset voivat mukautua markkinoiden muutoksiin ja uusiin tarpeisiin. Toiseksi pidämme erittäin tärkeänä "ison ajoituksen" käsitettä ja beta-valinnan merkitystä investoinneissa, mikä edellyttää meiltä syvällistä markkinoiden tuntemusta ja ymmärrystä. Tätä tarkoitusta varten olemme perustaneet oman sisäisen ryhmän, joka kokoontuu säännöllisesti keskustelemaan ja arvioimaan beta-valintakysymyksiä. Yhtäältä "ison ajoituksen" näkökulmien ja strategioiden kautta tarjoamme tukea eri tuotteiden uudelleenjäljityksen beta-suunnassa ja toisaalta myös tulevaisuuteen suuntautuvaa ohjausta tuotelinjojemme ulkoasussa. .

Securities Timesin toimittaja: Vastaat samalla osaketiimin ja tuotteiden johtamisesta. Puuttuuko sinulta energiaa?

Gao Nan: Tämä on kysymys tasapainosta ja arvon valinnasta. Nuorena pidin osakesijoitusmahdollisuuksien opiskelusta suljettujen ovien takana. Nyt kun olen kokenut enemmän ja olen vanhempi, mentaliteettini on muuttunut. Toivon saavani yhteen tiimin, joka on yleisesti samaa mieltä sijoitusfilosofiasta, mutta jokaisella on erilainen tyyli ja fokus Samalla ei ole sisäistä kitkaa ja tehokkuutta mittakaavassa ja myös antaa asiakkaille mahdollisuuden ansaita enemmän rahaa.

Osakkeiden kerääminen ei yleensä ole ikivihreää

Harvat yritykset pystyvät vakauttamaan vallihautansa

Securities Timesin toimittaja: Mitkä ovat osakkeiden, joihin sijoitat, ominaisuudet?

Gao Nan: Osakevalikoimani ei yleensä ole ikivihreä, vaan keskittyy pohjimmiltaan 3–5 vuoden ulottuvuuteen, katsoen alhaalta ylöspäin nopeasti räjähdysmäisesti kasvavia toimialoja ja yksittäisiä osakkeita. Kiinan teollisuusrakenne on erittäin monimutkainen, ja kiinalaiset ovat erittäin ahkeria Niin kauan kuin tutkit huolellisesti, voit löytää yrityksiä, joiden suorituskyky on räjähdysmäinen kolmesta viiteen vuodessa Useimpien yritysten voitot säilyvät vain yhden vaiheen ajan vaiheittainen.

Securities Times -toimittaja: Miltä mielestäsi hyvä yritys näyttää?

Gao Nan: Hyvän yrityksen määritelmä on erilainen eri vaiheissa Yritys, johon lopulta päätämme sijoittaa, on vertailun tulos.

On suuri todennäköisyys, että markkinoilta löytyy vain vaiheittaisia ​​kasvuosakkeita, koska harvat yritykset pystyvät vakauttamaan vallihautaa. Monopoliyritykset ovat suhteellisen vakaita ja niillä on tiettyjä ylivoittoja. Nopean talouskasvun vaiheessa tämäntyyppisiin omaisuuseriin sijoittamisen tehokkuus ei kuitenkaan ole korkea. Nyt talouskasvun hidastuessa yhtiöt, joilla on suhteellisen pienet vakaat toimintamuuttujat, ovat hyviä yrityksiä ja niiden arvostukset ovat alkaneet nousta systemaattisesti.

Securities Times -toimittaja: Mikä on tyylisi? Onko tyylillä väliä?

Gao Nan: En ole tyylitelty tai leimattu pelaaja, minulla ei ole paljon tyyliä. Alan ulkopuoliset ihmiset puhuvat usein rahastonhoitajien tyylistä ja nimikkeistä, lähinnä markkinointitarpeista, jotta sijoittajat ymmärtäisivät, mitä olet tekemässä. Merkki ei kuitenkaan riitä kuvaamaan sijoitusjärjestelmää, eikä yksi strategia ratkaise asiaa markkinoiden vaihteluiden ongelma. Siksi olen jopa sitä mieltä, että tyyli on ristiriidassa hyvän tuoton kanssa, koska yksittäinen tyyli voi epäonnistua jossain vaiheessa.

Tyyli on tietysti yritykselle erittäin tärkeä Yrityksellä on paljon tuotteita, ja se voi tehdä täydellisen luokituksen suunnilleen tyylin mukaan hallitakseen tuotelinjaa.

Securities Timesin toimittaja: A-osakkeet ovat suhteellisen epävakaita. Miten jäljittää?

Gao Nan: A-osuuksilla on keskimääräisen palautumisen ominaisuudet, kun taas aktiivisilla osakerahastoilla on korkeammat vähimmäispositiovaatimukset, mikä vaikeuttaa nostojen hallintaa. Salkun heilahtelujen hillitsemiseksi en yleensä uskalla sijoittaa tiettyyn suuntaan. Jos sijoitusmahdollisuuksia on kaksi, vaikka yksi mahdollisuus olisikin heikompi, sijoitan molempiin enkä laita niitä kaikkia yhteen omaisuuslajiin.

Lisäksi meidän on uskallettava ottaa voittoa, ei ajatella, missä huippu on, vain arvioida karkeasti huippualuetta ja yritettävä tutkia kestäviä mahdollisuuksia alhaalta, joita ei ole täysin vaihdettu.

Securities Times -toimittaja: Mitkä ovat voittojen ottostandardisi?

Gao Nan: Tärkeintä on ajatella selkeästi markkinoiden ja yrityksen pitkän aikavälin logiikkaa, käyttää eteenpäin tulevia asioita vakaan arvostustason päättelemiseen ja siten arvioida yrityksen markkina-arvon kohtuullinen vaihteluväli ja päättää sitten lopettaako se. nykyisen markkina-arvon ja kohtuullisen markkina-arvon välisestä suhteesta.

Securities Timesin toimittaja: Mitä minun pitäisi tehdä, jos luen sen väärin?

Gao Nan: Väärin lukeminen on yleistä rahastonhoitajien keskuudessa. Minulla on hyvä tapa järjestää perustavanlaatuisia parannusmahdollisuuksia vasempaan teolliseen logiikkaan perustuen ja ydintietojen varmentamiseen oikealla puolella. Oletetaan, että olen optimistinen omaisuusluokan suhteen ja suunnittelen ostavani 5 %:n positiota, ostan ensin 2 % tai 2,5 % vasemmalla puolella ja lisään sitten toisen aseman sen jälkeen, kun sen ydinmuuttujat saavuttavat oikean puolen Ostan on periaatteessa suhteellisen alhainen, ja mahdollinen haittariski on otettu huomioon. Tässä tapauksessa, jos se putoaa 20% oston jälkeen, lopetan tappion. Asemieni joukossa ei tule olemaan osakkeita, jotka ovat pudonneet paljon ja joita on edelleen pidetty.

Lisäksi hallitsen kunkin osakkeen keskittymistä Osakkeen ostopisteiden määrä riippuu ensinnäkin siitä, kuinka optimistinen olen, ja toiseksi se riippuu sen kaupankäynnistä, ja vaikutuskustannukset on otettava huomioon.

Kunnioitan markkinoita enkä koskaan ajattele olevani välttämättä oikeassa, joten aina kun teen päätöksen, harkitsen luonnollisesti, mitä tehdä, jos pahin tilanne sattuu, olen aina käyttänyt markkinoita kunnioittavaa mentaliteettia parantaakseni sijoitusjärjestelmääni.

tulevaisuuden investointimahdollisuuksia

Parempi kuin viime vuosina

Securities Timesin toimittaja: A-osakemarkkinat ovat nyt suhteellisen hitaita.

Gao Nan: Omaisuuden hinnat heijastavat odotuksia talouden perustekijöistä. Tällä hetkellä markkinoiden on vaikea tappaa arvostus, mutta tulkitsee rakenteellisia markkinoita. Investointimahdollisuuksien arvioidaan olevan tulevaisuudessa paremmat kuin viime vuosina.

Securities Times -toimittaja: Mistä rakenteellisista mahdollisuuksista olet optimistinen?

Gao Nan: Olemme tehneet vertailuja ja valinneet parempia omaisuusluokkia suhteellisen vaurauden käsitteen avulla. Aiemmin valitsimme kulutuksen, uuden energian jne. On olemassa kaksi pääluokkaa, jotka ovat nyt suhteellisen vauraita:

Ensimmäinen luokka on korkealaatuiset yritykset, joilla on vakaa kassavirta, vakaat liiketoimintamallit, joilla ei ole suuria investointeja, joiden vuotuinen kasvu on noin 10 % ja joiden arvostus voi tulla historiallista kalliimmaksi.

Toinen luokka on etsiä inflaatiota suhteellisen deflatorisessa ympäristössä. Ensimmäinen on merenkulku, jossa Kiinalla on suhteellisen etuja Valtio ja suuret rahastot ovat vakiintuneet. maa sijoittaa edelleen rahaa, eikä teollisuuden suhdannevaihteluista ja varmuudesta tarvitse huolehtia. Toimiala, jolla on vahva seksuaalinen suuntautuminen.

Securities Timesin toimittaja: Viittaatko Yhdysvaltain osakkeisiin sijoittaessasi?

Gao Nan: Uskon, että monet ulkomaiset sijoituslogiikat eivät välttämättä ansaitse rahaa Kiinan markkinoilla, koska markkinoiden ominaisuudet ovat erilaiset. En alusta lähtien sijoittanut A-osakkeisiin yhdysvaltalaisiin osakkeisiin sijoittamisen ajatuksen perusteella, enkä yrittänyt etsiä Kiinan Googlea, Nvidiaa tms. A-osakkeet ovat olleet epävakailla markkinoilla pitkään, ja se, mikä menee alas, nousee, on todennäköisesti tehotonta.