новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Поскольку волатильность рынка процентных ставок возрастает, фонды облигаций снова оказались в центре внимания рынка. 8 августа как лесной пожар распространился слух о том, что «нормативные правила препятствуют выпуску средств государственного долга». Репортеры Brokerage China узнали из многих источников в отрасли, что фондовые компании еще не получили таких указаний, но темпы утверждения фондов облигаций в последнее время действительно замедлились.

Фактически этот ритм начнет проявляться в 2023 году, главным образом, за счет сбалансированного выпуска «фондов акций и облигаций». По мере того как выпускается все больше и больше базовых долговых обязательств и увеличивается продолжительность, риск корректировки рынка облигаций становится выше. Данные показывают, что доля масштаба выпуска фондов облигаций увеличилась с менее чем 25% в 2021 году до 66,934% в 2022 году, а затем с 70,87% в 2023 году до более 80% в 2024 году (по состоянию на 8 августа).

Аналитики фонда заявили, что рынок облигаций продемонстрировал значительный рост в ранний период, и настроения рынка были относительно высокими, но в то же время постепенно накапливаются долгосрочные риски, и центральный банк все еще может использовать инструменты регулирования, когда это необходимо. В среднесрочной и долгосрочной перспективе нынешняя макроэкономика все еще находится в состоянии слабого восстановления, денежно-кредитная политика может оставаться мягкой, рынок облигаций по-прежнему находится в дружественной среде, а общие риски поддаются контролю.

Создание долгового фонда практически не афишируется.

В цепочке выпуска средств заявка и выпуск представляют собой два разных этапа. Поскольку заявка на создание фонда должна дождаться одобрения, она вступит в процесс продажи только после прохождения одобрения и получения подтверждающего документа. После продажи будет создан новый фонд. Промежуток времени между этими этапами варьируется от нескольких месяцев до года. Таким образом, изменения в темпах утверждения долговых фондов нельзя выводить только из недавнего создания долговых фондов. Если взять в качестве примера 8 и 7 августа, на рынке все еще действовали такие продукты, как Huashang Hongxin Pure Bond Fund, Boyuan Zenghui Pure Bond Fund, Hongtu Innovation Tiani Bond Fund и другие продукты, а также Morgan Evergrande Bond Fund, China Universal. Фонд облигаций и т. д. Сообщается о таких продуктах, как Wensheng Pure Debt Fund.

Однако, судя по частным договоренностям между репортерами брокерских компаний Китая и фондовыми компаниями, темпы утверждения фондов облигаций в последнее время действительно замедлились. «Недавно выпущенные или созданные долговые фонды представляют собой, по сути, существующие продукты, которые были одобрены ранее. Некоторые компании в течение некоторого времени не имели документов об утверждении долговых фондов. Этот тон не требует или не имеет конкретных документов. Это основано на изменениях на текущем рынке. Были внесены коррективы в стратегию продуктовой индустрии», — сообщил репортеру из брокерской компании в Китае представитель рынка малых и средних публичных предложений в Пекине.

«Фонды облигаций все еще могут быть объявлены. Наша компания только что сообщила о чистом долговом фонде в прошлую пятницу. Насколько мне известно, в настоящее время нет запрета на выпуск фондов государственного долга. Но по сравнению с другими продуктами, такими как индексные фонды, облигации Темпы одобрения фондов действительно замедлились, в основном из-за соображений сбалансированного выпуска фондов акций и облигаций», — сказал репортеру из брокерской компании Китая человек, отвечающий за бренд публичных акций среднего размера в Южном Китае.

Более того, аналитики бренда заявили, что фонды облигаций всегда в основном настраивались учреждениями, с характеристиками небольшого числа держателей и большого среднего размера холдинга на одно домохозяйство. Примерно с 2023 года к списку держателей фондов облигаций постепенно присоединятся мелкие и средние инвесторы. Но с другой стороны, фонды акций не только сложно выпускать, но и масштабы вновь создаваемых фондов также невелики. После создания фонды быстро выкупаются и даже миниатюризируются или даже ликвидируются. Ситуация «дефицита активов» на рынке все еще существует, и средства по-прежнему перетекают в ценные бумаги с фиксированной доходностью.

Самым ярким примером является то, что масштаб долговой базы продолжает увеличиваться, в результате чего общий размер государственных фондов однажды превысил 30 триллионов юаней или даже 31 триллион юаней. Чтобы сбалансировать структуру рынка, одобрение фондов облигаций было замедлено с прошлого года. «В последнее время фондовые компании также снизили темпы продвижения фондов, основанных на долгах. 8 миллиардов юаней). Но, честно говоря, при нынешнем рыночном спросе, если не будет такого рассмотрения, он может быть выпущен в больших масштабах», — сказал вышеупомянутый представитель бренда.

Доля долговых выпусков превысила 80%

То, что сказали вышеупомянутые профессионалы фондов, более интуитивно подтверждается данными.

Данные Flush iFinD показывают, что из 728 вновь созданных в течение года фондов по состоянию на 8 августа 235 являются фондами облигаций. Хотя их число невелико, масштаб сбора средств составляет 586,791 млрд юаней, а общий объем сбора средств всех новых фондов составляет 727,090. млрд юаней приходится более 80%. Объем вновь выпущенных фондов в 2023 году составит 1,14 трлн юаней, а объем вновь выпущенных фондов облигаций составит 805,208 млрд юаней, что составит 70,87%. В 2022 году объем нового выпуска фондов облигаций составит 984,047 млрд юаней, что составит 66,934% от общего объема привлечения в 1,47 трлн юаней. Объем вновь выпущенных фондов в 2021 году достигнет 2,94 трлн юаней, тогда как масштаб выпуска фондов облигаций составит лишь 728,525 млрд юаней, что составит менее 25%.

При сравнении отдельных фондов разрыв в выпуске между фондами акций и фондами облигаций более очевиден. Судя по данным за 2024 год, по состоянию на 8 августа на рынке было создано в общей сложности 19 фондов облигаций размером до 8 миллиардов юаней, охватывающих различные типы политических финансовых облигаций, процентных облигаций, чистых облигаций, зеленых финансовых облигаций. облигации и т.д. Однако за тот же период на всем рынке было создано только 23 фонда общих акций с масштабом учреждения 5,623 млрд юаней, из которых 10 были спонсируемыми фондами, в общей сложности было создано 150 гибридных фондов частичного акционерного капитала с размером учреждения; на сумму 43,160 млрд юаней. Общий размер создания этих двух фондов составляет 48,783 млрд юаней, что составляет менее 7% от 727,090 млрд юаней всех новых средств, привлеченных в течение года.

В этих обстоятельствах идея «баланса акций и облигаций» привлекла внимание фондовой индустрии. «Продуктом, который поощрялся к развитию в последние годы, являются фонды акций, и в политику было внесено множество корректировок. Очевидно, что в последнее время фонды облигаций стали основным тоном развития, что явно противоречит этому. Поскольку все больше и больше долговых фондов выпускаются, и чем дольше срок их действия, тем выше риск корректировки рынка облигаций», — сообщил репортеру брокерской компании в Китае инсайдер, участвующий в публичном размещении в Шанхае.

Дюрация облигаций обычно относится к средневзвешенному времени, которое требуется инвесторам в облигации для возмещения основной суммы долга и процентов. В нормальных обстоятельствах, чем короче дюрация, тем менее чувствительна облигация к процентным ставкам и тем меньше на нее влияют колебания процентных ставок. Чем больше продолжительность, тем выше процентный риск и тем выше волатильность портфеля. Для инвесторов продолжительность базы облигаций может измерять характеристики риска и доходности фонда, а также чувствительность фонда к изменениям рыночных процентных ставок.

Насколько понял репортер, в настоящее время не существует ни одной фондовой компании, которая требовала бы выдачи письма-обязательства для вновь утвержденной базы долга сроком не более двух лет. Но до сих пор исторический рейтинг фондов облигаций не является низким. Согласно отчету брокерского исследования, по состоянию на 4 августа стоимость чистых активов фондов облигаций на рынке составила 10,64 трлн юаней, увеличившись в месячном исчислении на 0,11%, из которых среднесрочные и долгосрочные чистые фонды облигаций увеличились на 0,09% в месяц. Судя по ситуации в торговый день, дюрация средне- и долгосрочных чистых долговых фондов увеличилась в среднем на 3,33 года, в историческом диапазоне 10%-25% в прошлом году; Срок чистых долговых фондов увеличился, в среднем на 0,95 года. В прошлом году он находился в историческом диапазоне 10–25%.

Общий риск контролируемый

Вышеупомянутые соображения о слишком длительной продолжительности также отражаются на торговом рынке.

По данным Jinxin Fund, на прошлой неделе рынок облигаций начал корректироваться, а доходность 10-летних и 30-летних государственных облигаций начала меняться. Среди них продажа облигаций крупными банками 5 августа вызвала небольшую коррекцию на рынке, а операция центрального банка по обратному выкупу по цене ноль юаней 7 августа также усилила осторожность рынка, в результате чего рынок облигаций колебался в узком диапазоне. Также 7-го числа Китайская ассоциация межбанковской торговли начала саморегулируемое расследование в отношении ряда коммерческих банков и утром 8-го числа опубликовала объявление, в котором говорилось, что имели место нарушения в кредитовании счетов облигаций и переводе процентов в малые и средние банки. финансовых учреждений и не будет предоставлять никаких сведений о таких случаях. Мы активизируем расследование и обработку.

Из-за наложенного влияния этих новостей по состоянию на закрытие 8 августа основной 30-летний контракт резко упал, закрывшись на 0,52%. Кроме того, основной контракт фьючерсов на 10-летние государственные облигации упал на 0,27%, а влияние кратко- и среднесрочных облигаций было несколько меньшим. Основные контракты на 5-летние и 2-летние фьючерсы на казначейские облигации упали на 0,13%. и 0,03% соответственно. «Рынок облигаций значительно увеличился на ранней стадии, и настроения рынка относительно высоки, но в то же время постепенно накапливаются долгосрочные риски. Центральный банк все еще может использовать инструменты регулирования, когда это необходимо. В сочетании с коррекцией Рынок облигаций может выбрать досрочное получение прибыли. Это будет урегулировано вовремя, что вызовет краткосрочные потрясения. Однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе текущая макроэкономика все еще находится в слабом восстановлении, денежно-кредитная политика может оставаться свободной. рынок облигаций по-прежнему находится в дружественной среде, и общий риск поддается контролю».

Фонд Wells Fargo отметил, что текущие цены на внутренние долгосрочные процентные ставки значительно ниже, чем за рубежом. Если долгосрочные процентные ставки продолжат падать до низкого уровня, это также может поставить под угрозу жизнеспособность финансовых учреждений. Таким образом, серия операций центрального банка может быть направлена ​​на ограничение быстрого снижения долгосрочных процентных ставок при сохранении восходящей формы кривой доходности для предотвращения финансовых рисков. Если взять в качестве примера еврозону, ее номинальный ВВП увеличился на 3,86% в годовом исчислении в первом квартале этого года, а доходность 10-летних государственных облигаций за тот же период составила 3,07%. Во втором квартале этого года номинальный ВВП моей страны вырос на 4,06% в годовом исчислении. За тот же период доходность 10-летних государственных облигаций составила всего 2,23%, а доходность 30-летних государственных облигаций — всего 2,47. %.

Помимо государственных фондов, эти изменения заметили и другие институциональные инвесторы. «Что касается внутренних облигаций, то мы не покупали их во время предыдущего бычьего рынка облигаций, но купили немного позже. Но, судя по текущей ситуации, это может быть не лучшее время для покупки облигаций. В прошлом периоде доходность Количество долгосрочных облигаций значительно превысило ставку по облигациям. Ставка купона эквивалентна превышению доходности за следующий год за последние шесть месяцев. Недавняя операция центрального банка по заимствованию и продаже приведет к падению цены облигаций и снижению курса облигаций. долгосрочная доходность будет расти». Принадлежит пекинской промышленной группе. Об этом сообщил журналистам брокерской компании China человек, отвечающий за инвестиции.

Монтажер: Ли Сюэфэн

Корректура: Ван Вэй