समाचारं

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

यथा यथा व्याजदरेषु विपण्यस्य अस्थिरता वर्धते तथा तथा बन्धकनिधिः पुनः विपण्यस्य ध्यानस्य केन्द्रं जातम् । अगस्तमासस्य ८ दिनाङ्के “नियामकविनियमाः सार्वजनिकऋणनिधिनिर्गमनं निवारयन्ति” इति वन्यजलाग्निवत् अफवाः प्रसृताः । दलाली चीनस्य संवाददातारः उद्योगस्य अनेकेभ्यः स्रोतेभ्यः ज्ञातवन्तः यत् निधिकम्पनयः अद्यापि एतादृशं मार्गदर्शनं न प्राप्तवन्तः, परन्तु बन्धकनिधिस्वीकृतेः गतिः खलु अधुना मन्दतां प्राप्तवती अस्ति।

वस्तुतः मुख्यतया "स्टॉक् एण्ड् बाण्ड् फण्ड्" इत्यस्य सन्तुलितनिर्गमनस्य कारणेन २०२३ तमे वर्षे एषा लयः प्रादुर्भवितुं आरभेत । यथा यथा अधिकाधिकं ऋणाधाराः निर्गताः भवन्ति तथा च अवधिः दीर्घः भवति तथा तथा बन्धकविपण्यसमायोजनस्य जोखिमः अधिकः भवति । आँकडा दर्शयति यत् बन्धकनिधिनिर्गमनपरिमाणस्य अनुपातः वर्धमानः अस्ति, २०२१ तमे वर्षे २५% तः न्यूनः २०२२ तमे वर्षे ६६.९३४% यावत्, ततः २०२३ तमे वर्षे ७०.८७% तः २०२४ तमे वर्षे ८०% अधिकः (८ अगस्तपर्यन्तं) यावत्

कोषविश्लेषकाः अवदन् यत् प्रारम्भिककाले बन्धकविपण्ये महत्त्वपूर्णलाभः अभवत् तथा च विपण्यभावना तुल्यकालिकरूपेण अधिका अभवत्, परन्तु तत्सहकालं दीर्घकालीनजोखिमाः क्रमेण सञ्चिताः भवन्ति, तथा च केन्द्रीयबैङ्कः अद्यापि आवश्यकतायां नियमनार्थं साधनानां उपयोगं कर्तुं शक्नोति। मध्यकालतः दीर्घकालीनपर्यन्तं दृष्ट्या वर्तमानस्थूल अर्थव्यवस्था अद्यापि दुर्बलपुनरुत्थाने अस्ति, मौद्रिकनीतिः शिथिला एव तिष्ठति, बन्धकविपण्यम् अद्यापि मैत्रीपूर्णवातावरणे अस्ति, समग्रजोखिमाः च नियन्त्रणीयाः सन्ति

मूलतः ऋणकोषस्य स्थापनायाः प्रचारः नास्ति ।

कोषनिर्गमनशृङ्खलायां आवेदनं निर्गमनं च द्वौ भिन्नौ चरणौ स्तः । यतो हि कोषस्य आवेदनस्य अनुमोदनस्य प्रतीक्षा आवश्यकी भवति, अतः अनुमोदनं पारितं कृत्वा अनुमोदनदस्तावेजं प्राप्त्वा एव विक्रयप्रक्रियायां प्रवेशं करिष्यति। एतेषां पदानां मध्ये कालः कतिपयेभ्यः मासेभ्यः एकवर्षपर्यन्तं भवति । अतः ऋणकोषस्य अनुमोदनस्य गतिः परिवर्तनं केवलं ऋणनिधिनां अद्यतनस्थापनात् एव निष्कर्षं कर्तुं न शक्यते । अगस्तमासस्य ८, ७ च दिनाङ्कं उदाहरणरूपेण गृहीत्वा अद्यापि हुआशाङ्ग होङ्गक्सिन् शुद्धबाण्ड् कोषः, बोयुआन् जेन्घुई शुद्धबाण्ड् कोषः, होङ्गटु इनोवेशन तियानी बाण्ड् फण्ड् इत्यादयः उत्पादाः आसन् तथा च अन्ये उत्पादाः बाजारे स्थापिताः आसन्, तथैव मोर्गन एवरग्राण्डे बाण्ड् फण्ड्, चाइना यूनिवर्सल इत्यादयः अपि उत्पादाः आसन् बन्धककोषः इत्यादयः वेनशेङ्ग शुद्धऋणकोष इत्यादयः उत्पादाः प्रतिवेदिताः भवन्ति ।

परन्तु दलाली चीनस्य संवाददातृणां निधिकम्पनीनां च निजीसमझौतानां आधारेण न्याय्यं चेत्, बन्धकनिधिस्वीकृतेः गतिः खलु अधुना मन्दतां प्राप्तवती अस्ति। "सद्यः निर्गताः अथवा स्थापिताः ऋणनिधिः मूलतः विद्यमानाः उत्पादाः सन्ति येषां पूर्वं अनुमोदनं कृतम् अस्ति। केषाञ्चन कम्पनीनां ऋणकोषस्य अनुमोदनदस्तावेजाः किञ्चित्कालं यावत् न सन्ति। अस्मिन् स्वरे विशिष्टदस्तावेजानां आवश्यकता नास्ति वा नास्ति। एतत् वर्तमानविपण्ये परिवर्तनस्य आधारेण भवति कोष-उद्योगे पर्यावरणं उत्पाद-रणनीति-समायोजनं कृतम् अस्ति," इति बीजिंग-नगरस्य एकः लघु-मध्यम-आकारस्य सार्वजनिक-प्रस्ताव-बाजार-व्यक्तिः दलाली-चीन-संस्थायाः पत्रकाराय अवदत्

"बन्धकनिधिः अद्यापि घोषयितुं शक्यते। अस्माकं कम्पनी अधुना एव गतशुक्रवासरे शुद्धऋणकोषस्य सूचनां दत्तवती। यथावत् अहं जानामि, सम्प्रति सार्वजनिकऋणनिधिनिर्गमने कोऽपि प्रतिबन्धः नास्ति। परन्तु अन्येषां उत्पादानाम् तुलने यथा सूचकाङ्कनिधिः, बाण्ड् The निधि-अनुमोदनस्य गतिः खलु मन्दतां प्राप्तवती, मुख्यतया इक्विटी-बाण्ड्-निधियोः सन्तुलित-निर्गमनस्य विचाराणां कारणात्," इति दक्षिण-चीन-देशे मध्यम-आकारस्य सार्वजनिक-इक्विटी-ब्राण्ड्-प्रभारी व्यक्तिः चीन-दलाली-संस्थायाः संवाददात्रे अवदत्

अपि च, ब्राण्डस्य विश्लेषकाः अवदन् यत् बन्धकनिधिः सर्वदा अधिकतया संस्थाभिः अनुकूलितः अस्ति, यत्र अल्पसंख्याकानां धारकाणां लक्षणं भवति तथा च प्रतिगृहे बृहत् औसतधारणाकारः भवति २०२३ तमे वर्षे आरभ्य लघुमध्यम-आकारस्य निवेशकाः क्रमेण बन्धकनिधिधारकाणां सूचीयां सम्मिलिताः भविष्यन्ति । परन्तु अपरपक्षे इक्विटीनिधिः न केवलं निर्गन्तुं कठिनं भवति, अपितु नवस्थापितानां निधिनां परिमाणमपि अल्पं भवति, स्थापनायाः अनन्तरं निधिः शीघ्रमेव मोच्यते, लघुकृतं वा परिसमापनमपि भवति विपण्यां "सम्पत्त्याः अभावः" इति स्थितिः अद्यापि वर्तते, अद्यापि नियत-आय-प्रतिभूतिषु धनं प्रवहति ।

अत्यन्तं प्रत्यक्षं उदाहरणं अस्ति यत् ऋणस्य आधारस्य परिमाणं निरन्तरं वर्धते, येन सार्वजनिकधनस्य कुलपरिमाणं एकदा ३० खरब युआन् अथवा ३१ खरब युआन् अपि अधिकं भवति विपण्यसंरचनायाः सन्तुलनार्थं गतवर्षात् आरभ्य बन्धकनिधिनां अनुमोदनं मन्दं कृतम् अस्ति । "अधुना एव कोषकम्पनयः ऋण-आधारित-निधि-प्रचारे अपि स्वस्य गतिं न्यूनीकृतवन्तः। अस्माभिः आन्तरिकरूपेण विचारितम् यत् अस्माभिः अत्यधिकं ऋण-आधारित-निर्गमनं निर्गन्तुं साहसं न कर्तव्यम् (प्रायः ५ अरब-युआन् पर्याप्तम्, अधिकतमं च अतिक्रमितुं न शक्नोति ८ अरब युआन्).

ऋणाधारितनिर्गमनस्य अनुपातः ८०% अतिक्रान्तः ।

उपर्युक्ताः कोषव्यावसायिकाः यत् अवदन् तत् अधिकं सहजतया दत्तांशैः समर्थितम् अस्ति।

फ्लश iFinD आँकडा दर्शयति यत् ८ अगस्तपर्यन्तं वर्षस्य ७२८ नवस्थापितानां निधिषु २३५ बन्धकनिधिः अस्ति यद्यपि संख्या महती नास्ति तथापि धनसङ्ग्रहपरिमाणं ५८६.७९१ अरब युआन् अस्ति, तथा च सर्वेषां नवीननिधिनां कुलधनसङ्ग्रहपरिमाणं ७२७.०९० अस्ति अरब युआन् ८०% अधिकं भागः अस्ति । २०२३ तमे वर्षे नवनिर्गतनिधिनां परिमाणं १.१४ खरब युआन् भविष्यति, नवनिर्गतनिधिपरिमाणं च ८०५.२०८ अरब युआन् भविष्यति, यत् ७०.८७% भागं भवति २०२२ तमे वर्षे बन्धकनिधिनां नूतननिर्गमनपरिमाणं ९८४.०४७ अरब युआन् भविष्यति, यत् समग्ररूपेण १.४७ खरब युआन् इत्यस्य उद्धृतपरिमाणस्य ६६.९३४% भागं भवति २०२१ तमे वर्षे नवनिर्गतनिधिनां परिमाणं २.९४ खरब युआन् यावत् भविष्यति, यदा तु बन्धकनिधिनिर्गमनस्य परिमाणं केवलं ७२८.५२५ अरब युआन् अस्ति, यत् २५% तः न्यूनं भवति

व्यक्तिगतनिधिषु तुलनातः इक्विटीनिधियोः बन्धकनिधियोः च निर्गमनान्तरं अधिकं स्पष्टं भवति । २०२४ तमस्य वर्षस्य आँकडानां आधारेण ८ अगस्तपर्यन्तं ८ अरब युआन् पर्यन्तं स्केलस्य कुलम् १९ बन्धकनिधिः बाजारे स्थापितः अस्ति, येषु विभिन्नप्रकारस्य नीतिवित्तीयबाण्ड्, व्याजदरबाण्ड्, शुद्धबाण्ड्, हरितसमावेशीवित्तीयः च समाविष्टाः सन्ति बन्धन इत्यादि । परन्तु तस्मिन् एव काले सम्पूर्णे विपण्ये केवलं २३ सामान्य-स्टॉक-निधिः स्थापिताः, यत्र ५.६२३ अरब-युआन्-इत्यस्य स्थापना-परिमाणः आसीत्, येषु १० प्रायोजित-निधिः आसीत्, यत्र स्थापना-परिमाणेन सह ४३.१६० अरब युआन् इत्यस्य । एतयोः निधियोः कुलस्थापनपरिमाणं ४८.७८३ अरब युआन् अस्ति, यत् वर्षे संकलितस्य सर्वेषां नूतनानां निधिनां ७२७.०९० अरब युआन् इत्यस्य ७% तः न्यूनम् अस्ति

अस्मिन् परिस्थितौ "इक्विटी-बॉण्ड् बैलेंस" इति विचारः कोष-उद्योगस्य ध्यानं आकर्षितवान् । "अन्तिमेषु वर्षेषु यत् उत्पादं विकासाय प्रोत्साहितं तत् इक्विटी-निधिः अस्ति, तथा च अनेके नीति-समायोजनाः अभवन् । स्पष्टतया, अद्यतनकाले बन्धकनिधिः विकासस्य मुख्यः स्वरः अभवत्, यत् स्पष्टतया अस्य विपरीतम् अस्ति। यथा अधिकाधिकं ऋणनिधिः are issued, , and the longer the duration, the more the risk of bond market adjustment," इति शङ्घाईनगरस्य सार्वजनिकप्रस्तावस्य अन्तःस्थः चीनदेशस्य दलालीसंस्थायाः संवाददातारं अवदत्।

बन्धनकालः सामान्यतया बन्धननिवेशकानां मूलधनं व्याजं च पुनः प्राप्तुं यः समयः भवति तस्य भारितसरासरी इति निर्दिशति । सामान्यपरिस्थितौ यावत् अल्पः अवधिः भवति, तथैव व्याजदरेषु बन्धकस्य संवेदनशीलता न्यूना भवति तथा च व्याजदरस्य उतार-चढावस्य प्रभावः न्यूनः भवति अवधिः यथा अधिका भवति तथा व्याजदरस्य जोखिमः अधिकः भवति तथा च पोर्टफोलियोस्य अस्थिरता अधिका भवति । निवेशकानां कृते बन्धक-आधारस्य अवधिः कोषस्य जोखिमस्य, प्रतिफलस्य च लक्षणं, तथैव विपण्यव्याजदरेषु परिवर्तनस्य प्रति कोषस्य संवेदनशीलतां च मापनं कर्तुं शक्नोति

संवाददातुः अवगमनानुसारं सम्प्रति कोऽपि निधिकम्पनी नास्ति यस्याः अवधिः वर्षद्वयाधिकं न भवति इति नवअनुमोदितऋणमूलस्य प्रतिबद्धतापत्रस्य निर्गमनस्य आवश्यकता भवति। परन्तु एतावता बन्धकनिधिनां ऐतिहासिकः स्कोरः न्यूनः नास्ति । दलालीसंशोधनप्रतिवेदनानुसारं अगस्तमासस्य ४ दिनाङ्कपर्यन्तं सम्पूर्णे विपण्ये बन्धकनिधिनां शुद्धसम्पत्त्याः मूल्यं १०.६४ खरब युआन् आसीत्, यत् मासे मासे ०.११% वृद्धिः अभवत्, यस्मिन् मध्यमदीर्घकालीनशुद्धबाण्ड्निधिषु वृद्धिः अभवत् ०.०९% मासे मासे । व्यापारदिने स्थितेः आधारेण मध्यमदीर्घकालीनशुद्धऋणनिधिषु अवधिः दीर्घः अभवत्, यस्य औसतमूल्यं ३.३३ वर्षाणि अस्ति, विगतवर्षे १०%-२५% ऐतिहासिकपरिधिषु term pure debt funds इत्येतत् दीर्घं जातम्, यस्य औसतं मूल्यं 0.95 वर्षाणि अस्ति ।

समग्ररूपेण जोखिमं नियन्त्रणीयम्

अतिदीर्घकालस्य पूर्वोक्तविचाराः व्यापारविपण्ये अपि प्रतिबिम्बिताः भवन्ति ।

जिन्क्सिन् कोषस्य अवलोकनस्य अनुसारं विगतसप्ताहे बन्धकविपण्यं सम्यक् कर्तुं आरब्धम्, १० वर्षीयं ३० वर्षीयं च सर्वकारीयबाण्ड्-उत्पादनं विपर्ययम् आरब्धम् अस्ति तेषु अगस्तमासस्य ५ दिनाङ्के प्रमुखबैङ्कैः बन्धकविक्रयणं कृत्वा विपण्यां किञ्चित् समायोजनं जातम्, तथा च ७ अगस्तदिनाङ्के केन्द्रीयबैङ्कस्य शून्य-युआन्-विपरीतपुनर्क्रयण-कार्यक्रमेण अपि विपण्यसावधानी वर्धिता, येन बाण्ड्-विपण्ये संकीर्णपरिधिमध्ये उतार-चढावः अभवत् अपि च ७ दिनाङ्के चीन-अन्तर्बैङ्क-बाजार-व्यापार-सङ्घः अनेकेषां वाणिज्यिक-बैङ्कानां विषये स्व-नियामक-अनुसन्धानं प्रारब्धवान्, तथा च ८ दिनाङ्के प्रातःकाले एकं घोषणां जारीकृतवान् यत् लघु-मध्यमेषु ऋण-बण्ड्-लेखेषु, व्याज-हस्तांतरणेषु च अनियमिताः सन्ति इति -आकारस्य वित्तीयसंस्थाः, तथा च एतादृशप्रकरणानाम् सुरागं न प्रदास्यामः वयं अन्वेषणं प्रक्रियां च वर्धयिष्यामः।

एतेषां वार्तानां उपरि आरोपितप्रभावस्य कारणात् अगस्तमासस्य ८ दिनाङ्के समापनपर्यन्तं मुख्यः ३० वर्षीयः अनुबन्धः तीव्ररूपेण पतितः, ०.५२% बन्दः अभवत् । तदतिरिक्तं १० वर्षीयस्य सरकारीबन्धनवायदायाः मुख्यसन्धिषु ०.२७% न्यूनता अभवत्, तथा च अल्पकालीन-मध्यमकालीन-बाण्ड्-प्रभावः किञ्चित् लघुः आसीत् ५-वर्षीय-२-वर्षीय-कोषागार-वायदा-मुख्य-अनुबन्धेषु ०.१३% न्यूनता अभवत् तथा क्रमशः ०.०३% । "बाण्ड्-विपण्यस्य प्रारम्भिक-पदे महती वृद्धिः अभवत्, तथा च विपण्य-भावना तुल्यकालिकरूपेण अधिका अस्ति, परन्तु तस्मिन् एव काले दीर्घकालीन-जोखिमाः क्रमेण सञ्चिताः भवन्ति। केन्द्रीय-बैङ्कः अद्यापि आवश्यकतायां नियमनार्थं साधनानां उपयोगं कर्तुं शक्नोति। इत्यस्य सुधारणेन सह the bond market, early profit taking may choose कालान्तरे निश्चिन्ता भविष्यति, यत् अल्पकालीन-आघातं जनयिष्यति तथापि मध्यम-दीर्घकालीन-अर्थव्यवस्था अद्यापि दुर्बल-पुनर्प्राप्ति-स्थाने अस्ति, मौद्रिकनीतिः शिथिलः एव तिष्ठति, बन्धकविपण्यम् अद्यापि मैत्रीपूर्णवातावरणे अस्ति, समग्रं जोखिमं च नियन्त्रणीयम् अस्ति” इति ।

वेल्स फार्गो फंड् इत्यनेन दर्शितं यत् घरेलुदीर्घकालीनव्याजदराणां वर्तमानमूल्यनिर्धारणं विदेशेभ्यः अपेक्षया महत्त्वपूर्णतया न्यूनम् अस्ति यदि दीर्घकालीनव्याजदराणां न्यूनस्तरं निरन्तरं पतति तर्हि वित्तीयसंस्थानां व्यवहार्यतायाः कृते अपि खतरा भवितुम् अर्हति। अतः वित्तीयजोखिमनिवारणाय उपजवक्रस्य ऊर्ध्वगामि आकारं निर्वाहयन् दीर्घकालीनव्याजदराणां तीव्रक्षयस्य सीमां स्थापयितुं केन्द्रीयबैङ्कद्वारा कार्याणां श्रृङ्खलायाः उद्देश्यं भवितुम् अर्हति यूरोक्षेत्रं उदाहरणरूपेण गृहीत्वा अस्य वर्षस्य प्रथमत्रिमासे तस्य नाममात्रस्य सकलराष्ट्रीयउत्पादः वर्षे वर्षे ३.८६% वर्धितः, तस्मिन् एव काले १० वर्षीयः सर्वकारीयबन्धनस्य उपजः ३.०७% आसीत् अस्मिन् वर्षे द्वितीयत्रिमासे मम देशस्य नाममात्रस्य सकलराष्ट्रीयउत्पादस्य वृद्धिः वर्षे वर्षे ४.०६% अभवत् % ।

सार्वजनिकनिधिनां अतिरिक्तं अन्ये संस्थागतनिवेशकाः अपि एतान् परिवर्तनान् अवलोकितवन्तः । "घरेलुबन्धानां दृष्ट्या पूर्वस्य बन्धकवृषभविपण्यकाले वयं तानि न क्रीतवन्तः, परन्तु तदनन्तरं केचन क्रीतवन्तः। परन्तु वर्तमानस्थित्या पश्यन् बन्धकक्रयणस्य उत्तमः समयः न भवेत्। पूर्वकाले उपजः of long-term bonds has significantly exceded that of bonds long-term yield to rise." बीजिंग-उद्योगिकसमूहस्य स्वामित्वम् अस्ति। निवेशस्य प्रभारी व्यक्तिः दलाली चीनतः पत्रकारैः सह अवदत्।

सम्पादकः ली Xuefeng

प्रूफरीडिंग : वांग वी