uutiset

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Korkomarkkinoiden volatiliteetin kasvaessa korkorahastot ovat jälleen nousseet markkinoiden huomion kohteeksi. Elokuun 8. päivänä levisi kulovalkean tavoin huhu, että "säännökset estävät julkisten velkarahastojen liikkeeseenlaskun". Välitys Kiinan toimittajat saivat monista alan lähteistä tietää, että rahastoyhtiöt eivät ole vielä saaneet tällaista ohjeistusta, mutta korkorahastojen hyväksyntävauhti on todellakin hidastunut viime aikoina.

Itse asiassa tämä rytmi alkaa näkyä vuonna 2023, mikä johtuu pääasiassa "osake- ja korkorahastojen" tasapainoisesta liikkeeseenlaskusta. Kun velkapohjaa lasketaan liikkeeseen yhä enemmän ja duraatio pidentyy, joukkovelkakirjamarkkinoiden sopeutumisen riski kasvaa. Tiedot osoittavat, että korkorahastojen liikkeeseenlaskun osuus on kasvanut alle 25 prosentista vuonna 2021 66,934 prosenttiin vuonna 2022 ja sitten 70,87 prosentista vuonna 2023 yli 80 prosenttiin vuonna 2024 (8.8.).

Rahastoanalyytikot sanoivat, että joukkovelkakirjamarkkinat ovat kokeneet alkukauden merkittäviä nousuja ja markkinatunnelma on ollut suhteellisen korkea, mutta samaan aikaan pitkän aikavälin riskit ovat vähitellen kasaantumassa, ja keskuspankki voi edelleen käyttää työkaluja säätelyyn tarvittaessa. Keskipitkän ja pitkän aikavälin näkökulmasta nykyinen makrotalous on edelleen heikko elpyminen, rahapolitiikka saattaa jäädä löysäksi, joukkovelkakirjamarkkinat ovat edelleen ystävällisessä ympäristössä ja kokonaisriskit ovat hallittavissa.

Velkarahaston perustamiselle ei periaatteessa ole julkisuutta.

Rahastojen liikkeeseenlaskuketjussa hakeminen ja liikkeeseenlasku ovat kaksi eri vaihetta. Koska rahastohakemuksen on odotettava hyväksyntää, se siirtyy myyntiprosessiin vasta hyväksynnän läpäisyn ja hyväksymisasiakirjan saatuaan Myynnin jälkeen uusi rahasto perustetaan. Näiden vaiheiden välinen aika vaihtelee muutamasta kuukaudesta vuoteen. Siksi muutoksia velkarahastojen hyväksymisvauhdissa ei voida päätellä vain velkarahastojen viimeaikaisesta perustamisesta. Esimerkiksi 8. ja 7. elokuuta markkinoilla oli edelleen tuotteita, kuten Huashang Hongxin Pure Debt Fund, Boyuan Zenghui Pure Debt Fund ja Hongtu Innovation Tianyi Bond Fund sekä Morgan Evergrande Bond Fund, China Universal Bond Fund jne. Tuotteet, kuten Wensheng Pure Debt Fund, raportoidaan.

Välityskiinalaisten toimittajien ja rahastoyhtiöiden välisistä yksityisistä sopimuksista päätellen korkorahastojen hyväksymisvauhti on kuitenkin hidastunut viime aikoina. "Äskettäin liikkeeseen lasketut tai perustetut velkarahastot ovat pohjimmiltaan olemassa olevia tuotteita, jotka on hyväksytty aiemmin. Joillakin yrityksillä ei ole ollut velkarahastojen hyväksymisasiakirjoja pitkään aikaan. Tämä sävy ei vaadi tai niillä ei ole erityisiä asiakirjoja. Tämä perustuu nykymarkkinoiden muutoksiin Rahastoalan ympäristöä on muutettu", kertoi pieni ja keskisuuri pörssiyhtiö Pekingissä välittäjälle Kiinasta.

"Kokolainarahastot voidaan edelleen ilmoittaa. Yrityksemme ilmoitti juuri viime perjantaina puhtaasta velkarahastosta. Tietääkseni julkisten velkarahastojen liikkeeseenlaskua ei ole tällä hetkellä kielletty. Mutta verrattuna muihin tuotteisiin, kuten indeksirahastoihin, joukkovelkakirjalainoihin rahastojen hyväksymisvauhti on todellakin hidastunut, mikä johtuu pääasiassa tasapainoisesta osake- ja korkorahastojen liikkeeseenlaskusta", kertoi keskisuuresta julkisesta osakebrändistä Etelä-Kiinassa vastaava henkilö välittäjälle Kiinasta.

Lisäksi brändin analyytikot sanoivat, että korkorahastot ovat aina olleet enimmäkseen instituutioiden räätälöimiä, ja niille on ominaista pieni määrä haltijoita ja suuri keskimääräinen omistuskoko kotitaloutta kohden. Vuodesta 2023 alkaen pienet ja keskisuuret sijoittajat liittyvät vähitellen joukkovelkakirjarahastojen haltijoiden joukkoon. Mutta toisaalta osakerahastoja ei ole vain vaikea laskea liikkeeseen, vaan myös uusien rahastojen mittakaava on pieni perustamisen jälkeen, ja ne jopa pienennetään tai jopa likvidoidaan. "Asset pula" -tilanne markkinoilla on edelleen olemassa ja varoja virtaa edelleen kiinteätuottoisiin arvopapereihin.

Suorin esimerkki on, että velkapohjan laajuus jatkaa kasvuaan, mikä ajaa julkisten varojen kokonaismäärän ylittämään kerran 30 biljoonaa yuania tai jopa 31 biljoonaa juania. Markkinarakenteen tasapainottamiseksi korkorahastojen hyväksyntää on hidastettu viime vuodesta. "Viime aikoina myös rahastoyhtiöt ovat hidastaneet vauhtiaan velkarahastojen edistämisessä. Olemme sisäisesti pohtineet, että emme uskalla laskea liikkeeseen liian suurta velkapohjaista emissiota (noin 5 miljardia juania riittää, eikä enimmäismäärä saa ylittää). 8 miljardia yuania). Mutta rehellisesti sanottuna nykyisen markkinakysynnän puitteissa, jos sellaista ei ole, se voidaan vapauttaa suuressa mittakaavassa", sanoi edellä mainittu brändihenkilö.

Velkaperusteisten liikkeeseenlaskujen osuus ylitti 80 %

Se, mitä edellä mainitut rahastoammattilaiset sanoivat, tukee intuitiivisemmin tietoja.

Flush iFinD -tiedot osoittavat, että vuoden aikana 8. elokuuta perustetuista 728 rahastosta 235 on korkorahastoja, vaikka määrä ei ole suuri, varainhankinnan mittakaava on 586,791 miljardia juania ja kaikkien uusien rahastojen kokonaisvarainhankinta on 727 090. miljardi yuania yuanzhongin osuus on yli 80%. Uusien liikkeeseen laskettujen rahastojen suuruus vuonna 2023 on 1,14 biljoonaa yuania ja äskettäin liikkeeseen laskettujen korkorahastojen mittakaava on 805,208 miljardia yuania, mikä vastaa 70,87 prosenttia. Vuonna 2022 korkorahastojen uusi liikkeeseenlaskuasteikko on 984,047 miljardia yuania, mikä vastaa 66,934 prosenttia 1,47 biljoonan yuanin varainhankinnan kokonaismäärästä. Vuonna 2021 äskettäin liikkeeseen laskettujen rahastojen koko on 2,94 biljoonaa yuania, kun taas joukkovelkakirjarahastojen liikkeeseenlasku on vain 728,525 miljardia yuania, mikä on alle 25%.

Yksittäisten rahastojen vertailussa osakerahastojen ja korkorahastojen emissioero on selvempi. Vuoden 2024 tiedoista päätellen 8. elokuuta mennessä markkinoille on perustettu yhteensä 19 korkorahastoa, joiden mittakaava on jopa 8 miljardia yuania ja jotka kattavat erityyppiset rahoituslainat, korkolainat, puhtaat joukkovelkakirjat, vihreän osallisuuden rahoitus joukkovelkakirjat jne. Saman ajanjakson aikana koko markkinoille perustettiin kuitenkin vain 23 yleistä osakerahastoa, joiden perustamisasteikko oli 5,623 miljardia juania, joista 10 oli sponsoroituja rahastoja, yhteensä 150 osittaista osakerahastoa perustettiin 43,160 miljardia juania. Näiden kahden rahaston perustamisasteikko on yhteensä 48,783 miljardia yuania, mikä on alle 7 % vuoden aikana tehdystä 727,090 miljardin yuanin uusien varainhankinnan kokonaismäärästä.

Tässä tilanteessa ajatus "osakkeiden ja joukkovelkakirjojen tasapainosta" on herättänyt rahastoalan huomion. ”Tuote, jota on kannustettu kehittämään viime vuosina, ovat osakerahastot, ja korkorahastoista on ilmeisesti tullut viime aikoina kehityksen pääsävy, mikä on selvästi ristiriidassa tämän kanssa enemmän velkarahastoja lasketaan liikkeelle, ja mitä pidempi duraatio, sitä suurempi on joukkovelkakirjamarkkinoiden sopeutumisen riski", sanoi Shanghain julkisen tarjouksen sisäpiiriläinen kiinalaisen välitysliikkeen toimittajalle.

Joukkovelkakirjalainan duraatiolla tarkoitetaan yleensä sen ajan painotettua keskiarvoa, joka kuluu joukkovelkakirjasijoittajilta pääoman ja koron perimiseen. Normaaliolosuhteissa mitä lyhyempi duraatio on, sitä vähemmän herkkä joukkovelkakirjalaina on korkotasolle ja sitä vähemmän koronvaihtelut vaikuttavat siihen. Mitä pidempi duraatio, sitä suurempi on korkoriski ja sitä suurempi on salkun volatiliteetti. Sijoittajalle joukkovelkakirjakannan duraatiolla voidaan mitata rahaston riski- ja tuottoominaisuuksia sekä rahaston herkkyyttä markkinakorkojen muutoksille.

Toimittajan käsityksen mukaan tällä hetkellä ei ole olemassa rahastoyhtiötä, joka edellyttää sitoumuskirjeen antamista äskettäin hyväksytylle velkapohjalle, jonka kestoaika on enintään kaksi vuotta. Mutta toistaiseksi korkorahastojen historiallinen pistemäärä ei ole alhainen. Välitystutkimusraportti osoittaa, että 4. elokuuta korkorahastojen nettoarvo markkinoilla oli 10,64 biljoonaa yuania, mikä on 0,11 % kuukauden kasvua, josta keskipitkän ja pitkän aikavälin puhtaat korkorahastot kasvoivat 0,09 % kuukaudesta. Kaupankäyntipäivän tilanteesta päätellen keskipitkän ja pitkän aikavälin puhtaiden velkarahastojen duraatio on pidentynyt, keskiarvolla 3,33 vuotta, mikä on 10-25 %:n duraatiossa viimeisen vuoden aikana Lyhytaikaiset puhtaat velkarahastot ovat pidentyneet, ja niiden keskiarvo on 0,95 vuotta. Se on viimeisen vuoden aikana 10–25 %.

Kokonaisriski hallittavissa

Yllä olevat liian pitkää kestoa koskevat näkökohdat näkyvät myös kaupankäyntimarkkinoilla.

Jinxin Fundin havainnon mukaan joukkovelkakirjamarkkinat ovat alkaneet korjata kuluneen viikon aikana ja valtion 10- ja 30-vuotislainojen tuotot ovat kääntyneet päinvastaiseksi. Niistä suurten pankkien joukkovelkakirjalainojen myynti 5. elokuuta aiheutti pientä sopeutumista markkinoille, ja keskuspankin 7. elokuuta toteutettu nolla juanin käänteinen takaisinosto lisäsi markkinoiden varovaisuutta, jolloin joukkovelkakirjamarkkinat vaihtelivat kapealla alueella. Myös 7. päivänä China Interbank Market Trading Association käynnisti itsesääntelytutkimuksen useissa liikepankeissa ja julkaisi 8. päivän aamuna ilmoituksen, jossa todettiin, että joukkovelkakirjatilien lainaamisessa ja koronsiirroissa oli säännönvastaisuuksia pienissä ja keskisuurissa pankeissa. -kokoisia rahoituslaitoksia, emmekä antaisi vihjeitä tällaisiin tapauksiin.

Näiden uutisten päällekkäisestä vaikutuksesta johtuen 8. elokuuta 30 vuoden pääsopimus laski jyrkästi sulkeutuen 0,52 %. Lisäksi 10 vuoden valtion joukkovelkakirjalainojen pääsopimus laski 0,27 %. Lyhyiden ja keskipitkien joukkovelkakirjalainojen pääsopimukset laskivat 0,13 % ja 2 vuotta. 0,03 prosenttia. "Joukkovelkakirjamarkkinat ovat kasvaneet merkittävästi alkuvaiheessa ja markkinatunnelma on suhteellisen korkea, mutta samaan aikaan pitkän aikavälin riskit kasaantuvat vähitellen. Keskuspankki voi edelleen käyttää työkaluja säätelyyn tarvittaessa. joukkovelkakirjamarkkinat, varhainen voitonotto voi valita Se selviää ajoissa, mikä aiheuttaa lyhyen aikavälin sokkeja. Kuitenkin keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä nykyinen makrotalous on edelleen heikko elpyminen, rahapolitiikka voi jäädä löysäksi, joukkovelkakirjamarkkinat ovat edelleen ystävällisessä ympäristössä ja kokonaisriski on hallittavissa", Jinxin Fund sanoi.

Wells Fargo Fund huomautti, että nykyinen kotimaisten pitkien korkojen hinnoittelu on huomattavasti alhaisempi kuin ulkomailla. Tästä syystä keskuspankin useilla toimenpiteillä voidaan pyrkiä rajoittamaan pitkien korkojen nopeaa laskua ja samalla ylläpitämään tuottokäyrän nousevaa muotoa rahoitusriskien estämiseksi. Esimerkkinä euroalueesta sen nimellinen BKT kasvoi 3,86 % vuodentakaisesta tämän vuoden ensimmäisellä neljänneksellä ja valtion 10 vuoden joukkolainojen tuotto oli samalla ajanjaksolla 3,07 %. Tämän vuoden toisella vuosineljänneksellä maani nimellinen BKT kasvoi 4,06 % edellisvuodesta. Samaan aikaan valtion 10 vuoden joukkolainojen tuotto oli vain 2,23 % ja 30 vuoden valtionlainojen tuotto oli vain 2,47. %.

Julkisten rahastojen lisäksi muutkin institutionaaliset sijoittajat ovat huomanneet nämä muutokset. "Kotimaisten joukkovelkakirjalainojen osalta emme ostaneet niitä edellisen joukkovelkakirjamarkkinoiden aikana, mutta ostimme sen jälkeen. Mutta nykytilanteesta päätellen ei ehkä ole hyvä aika ostaa joukkovelkakirjoja. Kuluneella kaudella tuotto Pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen korko on ylittänyt merkittävästi velkakirjojen korkoa. Korko vastaa seuraavan vuoden tuoton ylittämistä viimeisen kuuden kuukauden aikana pitkän aikavälin tuotto nousee." Pekingin teollisuuskonsernin omistama. Sijoituksista vastaava henkilö kertoi välittäjälle Kiinasta.

Toimittaja: Li Xuefeng

Oikoluku: Wang Wei