новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Ло Ман (репортер Securities Times)

По состоянию на 8 августа в этом году в общей сложности 27 акций Гонконга были исключены из листинга и в листинг были включены 42 новые акции. По сравнению с количеством новых акций, котирующихся на бирже, «проблемные компании» Гонконга «очищаются» ускоренными темпами.

Фактически, Гонконгская фондовая биржа постоянно совершенствует систему исключения из списков гонконгских акций, упрощая процедуры исключения из списков, усиливая надзор за исключением из списков, строго внедряя систему исключения из списков и создавая рыночно-ориентированный и нормализованный механизм исключения из списков, выживает сильнейший». В 2018 году Гонконгская фондовая биржа пересмотрела свои правила листинга и запустила механизм «быстрого исключения из списка». компания, зарегистрированная на GEM, была отстранена от торгов более чем на 12 месяцев подряд (статья 9.14A «Правил листинга» GEM), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited имеет право аннулировать статус листинга компании, а также может направить уведомление об исключении из листинга по адресу в любое время в зависимости от конкретных вопросов и обстоятельств отдельных приостановленных компаний. Гонконгская биржа также предоставит приостановленным листинговым компаниям период исправления. Если они не смогут возобновить торговлю в течение периода исправления, Гонконгская биржа исключит их из листинга.

Статистика показывает, что с тех пор, как в 2018 году вступили в силу пересмотренные процедуры делистинга «Правил листинга», количество приказов о делистинге, распоряженных Гонконгской фондовой биржей, увеличивалось год от года. За последние пять лет (2019-2023 гг.) Всего было исключено из листинга 192 компании, в 2011 году их было 192. Это в 8,7 раза превышает общее количество компаний, подлежащих исключению из листинга с начала этого года. С 2011 по 2018 год общее количество исключенных из листинга компаний составило всего 22.

Система делистинга является базовой системой на рынке капитала. Устанавливая стандарты делистинга для проверки и классификации листинговых компаний, она помогает устранить «компании-зомби» и «плохие яблоки» на рынке и улучшить общее качество и эффективность рынка. То есть так называемое «приглашение гостей» означает еще и «уборку дома».

Исключение из списка акций Гонконга делится на два типа: «добровольное исключение из списка» и «принудительное исключение из списка». Обычно существует две причины для добровольного исключения из списка: одна заключается в том, что акционеры предлагают исключение из списка приватизации, а другая – в том, что заявка на листинг отозвана. Принудительный делистинг вызван тем, что листинговая компания запускает механизм обязательного делистинга Гонконгской фондовой биржи, то есть количество дней приостановки торгов превышает соответствующие правила.

Сравнивая американскую систему делистинга акций, автор считает, что Гонконгской фондовой бирже необходимо более агрессивно подходить к делистингу листинговых компаний. Рынки Nasdaq и Нью-Йоркской фондовой биржи в США используют количественные индикаторы исключения из листинга, ориентированные на рыночную стоимость, количество акционеров и цены акций, чтобы четко определить условия исключения из списка. Среди них около половины были вынуждены исключить из листинга. Таким образом, фондовый рынок США поддерживает здоровый «метаболизм». В отношении акций Гонконга используются неколичественные стандарты исключения из списка. «Обязательное исключение из списка» в основном зависит от количества дней приостановки торговли, ликвидации по решению Высокого суда, неплатежеспособности или потери способности продолжать работу Комиссии по регулированию ценных бумаг Гонконга и Комиссии по регулированию ценных бумаг Гонконга. Гонконгская фондовая биржа имеет большой контроль над тем, исключена ли компания из листинга. Субъективное усмотрение и, следовательно, часто неадекватное на уровне реализации.

В то же время механизм делистинга акций Гонконга не создает внебиржевой рынок, такой как передача акций А на третий рынок или «розовые листы» акций США для обращения исключенных из листинга акций. Вместо этого он применяет механизм «единого окна», который эквивалентен листингу компании. Когда компания выходит из листинга, стоимость ее акций мгновенно исчезает, что наносит большой ущерб интересам государственных инвесторов и заставляет регулирующие органы быть крайне осторожными в отношении делистинга. .

Если рассматривать все случаи принудительного исключения из листинга гонконгских акций, то с момента приостановки деятельности компании до выдачи уведомления об исключении из листинга обычно проходит более двух лет. С учетом возобновления торговых мер и административного контроля это может занять до нескольких лет. На Nasdaq в США период от обнаружения того, что компания не соответствует условиям продолжения листинга, до принятия решения об исключении из листинга обычно не превышает 75 дней, даже если весь процесс завершен в строгом соответствии с требованиями законодательства. согласно правилам, это произойдет в течение 360 дней, и процедуры исключения из списка не будет.

Следствием этой проблемы является то, что фондовый рынок Гонконга представляет собой смешанную картину, особенно «акции-пустышки», «старые акции» и «акции-зомби», которые застряли на рынке в течение длительного времени. Статистика показывает, что 8 августа количество акций с нулевым объемом торгов на Гонконгской фондовой бирже достигло 760, что составляет 29% от общего числа компаний, зарегистрированных на Гонконгской фондовой бирже, в то время как количество акций с объемом торгов менее чем 10 000 гонконгских долларов, достигла 1 056, что составляет 40%. Кроме того, количество приостановленных компаний составило 99, из них 85 были приостановлены на срок более трех месяцев.

Автор предлагает, чтобы Гонконгская фондовая биржа далее стандартизировала и усовершенствовала правила делистинга «акций-зомби», которые занимают рыночные ресурсы, например, долгосрочное отсутствие транзакций или долгосрочное приостановление деятельности. Как международный рынок, фондовый рынок Гонконга должен быть открыт в обоих направлениях для упорядоченного функционирования рынка капитала, с подъемами и отступлениями. Рынок капитала состоит из доступа к рынку, рыночной конкуренции, рыночных операций, выхода с рынка и других механизмов. Механизм выхода с рынка является эффективным механизмом работы рыночной экономики, который поддерживает жизнеспособность рынка фондового капитала Гонконга посредством постоянной динамической корректировки.

Статьи в рубрике этого издания отражают только личное мнение автора.