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Luo Man (reporter del Securities Times)

All'8 agosto, quest'anno sono state cancellate dalla quotazione complessivamente 27 azioni di Hong Kong e sono state quotate 42 nuove azioni. Rispetto al numero di nuove azioni quotate, le “società problematiche” di Hong Kong vengono “ripulite” a un ritmo accelerato.

In effetti, la Borsa di Hong Kong ha continuato a migliorare il sistema di delisting delle azioni di Hong Kong, semplificando le procedure di delisting, rafforzando la supervisione del delisting, implementando rigorosamente il sistema di delisting e costruendo un meccanismo di delisting normalizzato e orientato al mercato di "entrata e uscita, sopravvivenza del più adatto”. Nel 2018, la Borsa di Hong Kong ha rivisto i propri regolamenti sulla quotazione e ha lanciato un meccanismo di "delisting rapido" se una società quotata sul Main Board è stata sospesa dalle negoziazioni per più di 18 mesi consecutivi (Regole di quotazione del Main Board 6.01A). una società quotata su GEM è stata sospesa dalle negoziazioni per più di 12 mesi consecutivi (Articolo 9.14A delle "Regole di quotazione" di GEM), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited ha il diritto di cancellare lo status di quotazione di una società e può anche emettere avvisi di delisting all'indirizzo in qualsiasi momento sulla base delle specifiche fattispecie e circostanze delle singole società sospese. La Borsa di Hong Kong concederà inoltre alle società quotate sospese un periodo correttivo. Se non riescono a riprendere le negoziazioni durante il periodo correttivo, la Borsa di Hong Kong le delisterà.

Le statistiche mostrano che dall'entrata in vigore delle procedure di delisting riviste delle "Regole di quotazione" nel 2018, il numero di ordini di delisting ordinati dalla Borsa di Hong Kong è aumentato di anno in anno negli ultimi cinque anni (2019-2023), a sono state cancellate in totale 192 società, ovvero 192 nel 2011. 8,7 volte il numero totale di società di cui è stata ordinata la cancellazione dall'inizio di quest'anno. Dal 2011 al 2018, il numero totale di società quotate cancellate è stato solo 22.

Il sistema di delisting è un sistema fondamentale nel mercato dei capitali. Fissando standard di delisting per selezionare e classificare le società quotate, aiuta a eliminare le "società zombi" e le "mele marce" dal mercato e a migliorare la qualità e l'efficienza complessiva del mercato. Cioè il cosiddetto “invitare gli ospiti a entrare” significa anche “pulire la casa”.

La delisting delle azioni di Hong Kong si divide in due tipologie: "delisting volontario" e "delisting forzato". Generalmente ci sono due ragioni per la delisting volontario: il primo è che gli azionisti propongono il delisting per la privatizzazione, e il secondo è che la domanda di quotazione viene ritirata. La rimozione forzata è causata dall'attivazione da parte della società quotata del meccanismo di delisting obbligatorio della Borsa di Hong Kong, ovvero il numero di giorni di sospensione delle negoziazioni supera i regolamenti pertinenti.

Confrontando il sistema di delisting azionario statunitense, l'autore ritiene che la Borsa di Hong Kong debba essere più aggressiva nel delistare le società quotate. Sia il mercato Nasdaq che quello della Borsa di New York negli Stati Uniti utilizzano indicatori quantitativi di delisting, concentrandosi sul valore di mercato, sul numero di azionisti e sui prezzi delle azioni per definire chiaramente le condizioni di delisting. Pertanto, le società che effettuano il delisting dalle azioni statunitensi Di questi, circa la metà è stata costretta a ritirarsi dalla quotazione. Pertanto, il mercato azionario statunitense mantiene un sano "metabolismo". Le azioni di Hong Kong utilizzano standard di delisting non quantitativi. Il "delisting obbligatorio" dipende principalmente dal numero di giorni di sospensione delle negoziazioni, dalla liquidazione da parte dell'Alta Corte, dall'insolvenza o dalla perdita della capacità di continuare a operare da parte della Hong Kong Securities Regulatory Commission La Borsa di Hong Kong ha molto controllo sulla cancellazione di una società dalla quotazione. Discrezionalità soggettiva e quindi spesso inadeguata a livello di implementazione.

Allo stesso tempo, il meccanismo di delisting delle azioni di Hong Kong non istituisce un mercato over-the-counter come il trasferimento di azioni A al mercato del terzo consiglio o i "fogli rosa" delle azioni statunitensi per la circolazione delle azioni cancellate. Adotta invece un meccanismo “one-stop”, che equivale a quando una società viene cancellata dalla quotazione, il valore delle sue azioni scompare in un istante, il che causa un grave danno agli interessi degli investitori pubblici e rende le autorità di regolamentazione estremamente caute riguardo alla cancellazione dalla quotazione. .

Considerando tutti i casi di delisting obbligatorio delle azioni di Hong Kong, di solito ci vogliono più di due anni dalla sospensione della società all'emissione di un avviso di delisting. Con la ripresa dei rimedi commerciali e della revisione amministrativa, potrebbero essere necessari diversi anni. Sul Nasdaq negli Stati Uniti, il periodo che intercorre tra la scoperta che una società non soddisfa le condizioni per continuare la quotazione e la decisione di emettere un avviso di delisting non supera generalmente i 75 giorni, anche se l'intero processo viene completato in stretta conformità con la regolamenti, sarà entro 360 giorni e non è prevista alcuna procedura di delisting.

La conseguenza di questo problema è che il mercato azionario di Hong Kong è un miscuglio, in particolare i "titoli shell", i "vecchi titoli" e i "titoli zombie" che sono rimasti bloccati sul mercato per molto tempo. Le statistiche mostrano che l'8 agosto, il numero di azioni con volume di scambi pari a zero sulla Borsa di Hong Kong ha raggiunto 760, pari al 29% del numero totale di società quotate a Hong Kong, mentre il numero di azioni con un volume di scambi inferiore oltre i 10.000 HK$ hanno raggiunto 1.056, pari al 40%. Inoltre, il numero delle aziende sospese è pari a 99, di cui 85 sospese per più di tre mesi.

L'autore suggerisce che la Borsa di Hong Kong dovrebbe standardizzare e affinare ulteriormente le regole di delisting per i "titoli zombi" che occupano risorse di mercato come l'assenza di transazioni a lungo termine o la sospensione a lungo termine. In quanto mercato internazionale, il mercato azionario di Hong Kong deve essere aperto in entrambe le direzioni per il funzionamento ordinato del mercato dei capitali, con avanzamenti e arretramenti. Il mercato dei capitali è costituito da accesso al mercato, concorrenza di mercato, transazioni di mercato, uscita dal mercato e altri meccanismi. Il meccanismo di uscita dal mercato è un efficace meccanismo di funzionamento dell’economia di mercato che mantiene la vitalità del mercato dei capitali azionari di Hong Kong attraverso un continuo aggiustamento dinamico.

Gli articoli di questa edizione rappresentano solo le opinioni personali dell'autore.