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Luo Man (Securities Times-Reporter)

Bis zum 8. August wurden in diesem Jahr insgesamt 27 Aktien aus Hongkong dekotiert und 42 neue Aktien wurden neu notiert. Verglichen mit der Zahl der neu notierten Aktien werden Hongkongs „Problemunternehmen“ in einem beschleunigten Tempo „abgeräumt“.

Tatsächlich hat die Hong Kong Stock Exchange das Delisting-System für Hongkonger Aktien kontinuierlich verbessert, die Delisting-Verfahren vereinfacht, die Delisting-Aufsicht gestärkt, das Delisting-System strikt umgesetzt und einen marktorientierten und normalisierten Delisting-Mechanismus für „In und Out“ aufgebaut. „Überleben des Stärkeren“. Im Jahr 2018 überarbeitete die Hong Kong Stock Exchange ihre Notierungsbestimmungen und führte einen „Rapid Delisting“-Mechanismus ein, wenn ein am Main Board notiertes Unternehmen für mehr als 18 aufeinanderfolgende Monate vom Handel ausgeschlossen wurde (Main Board „Listing Rules“ Regel 6.01A). ), wenn ein an der GEM notiertes Unternehmen für mehr als 12 aufeinanderfolgende Monate vom Handel suspendiert wurde (GEM „Listing Rules“ Artikel 9.14A), hat Hong Kong Exchanges and Clearing Limited das Recht, den Listing-Status eines Unternehmens zu annullieren, und kann auch ausstellen Delisting-Mitteilungen jederzeit basierend auf den spezifischen Angelegenheiten und Umständen einzelner suspendierter Unternehmen. Die Hong Kong Stock Exchange wird suspendierten börsennotierten Unternehmen außerdem eine Abhilfefrist einräumen, wenn sie den Handel während der Abhilfefrist nicht wieder aufnehmen, wird die Hong Kong Exchange sie von der Börse nehmen.

Statistiken zeigen, dass seit Inkrafttreten der überarbeiteten Delisting-Verfahren der „Listing Rules“ im Jahr 2018 die Zahl der von der Hong Kong Stock Exchange angeordneten Delisting-Anträge in den letzten fünf Jahren (2019-2023) Jahr für Jahr gestiegen ist Insgesamt wurden 192 Unternehmen dekotiert, im Jahr 2011 waren es 192. Das ist das 8,7-fache der Gesamtzahl der Unternehmen, deren Delistung seit Anfang dieses Jahres angeordnet wurde. Von 2011 bis 2018 betrug die Gesamtzahl der dekotierten Unternehmen lediglich 22.

Das Delisting-System ist ein grundlegendes System auf dem Kapitalmarkt. Durch die Festlegung von Delisting-Standards zur Überprüfung und Klassifizierung börsennotierter Unternehmen trägt es dazu bei, „Zombie-Unternehmen“ und „schlechte Äpfel“ vom Markt zu eliminieren und die Gesamtqualität und Effizienz des Marktes zu verbessern. Das heißt, das sogenannte „Einladen von Gästen“ erfordert auch „das Haus putzen“.

Das Delisting von Hongkonger Aktien wird in zwei Arten unterteilt: „freiwilliges Delisting“ und „erzwungenes Delisting“. Es gibt im Allgemeinen zwei Gründe für ein freiwilliges Delisting: Zum einen, dass Aktionäre ein Delisting zur Privatisierung vorschlagen, und zum anderen, dass der Listungsantrag zurückgezogen wird. Das erzwungene Delisting wird dadurch verursacht, dass das börsennotierte Unternehmen den obligatorischen Delisting-Mechanismus der Hong Kong Stock Exchange auslöst, d. h. die Anzahl der Handelsaussetzungstage überschreitet die einschlägigen Vorschriften.

Beim Vergleich des US-Aktien-Delisting-Systems ist der Autor der Ansicht, dass die Hong Kong Stock Exchange bei der Delistung börsennotierter Unternehmen aggressiver vorgehen muss. Sowohl der Nasdaq-Markt als auch die New Yorker Börse verwenden quantitative Delisting-Indikatoren, die sich auf den Marktwert, die Anzahl der Aktionäre und den Aktienkurs konzentrieren, um die Delisting-Bedingungen klar zu definieren. Daher gibt es nur wenige Vorschriften zu Finanzindikatoren. Etwa die Hälfte musste die Börsennotierung aufgeben. Daher bleibt der US-Aktienmarkt in einem gesunden „Stoffwechsel“. Für Hongkonger Aktien gelten nicht-quantitative Delisting-Standards. Das „obligatorische Delisting“ hängt hauptsächlich von der Anzahl der Tage der Handelsaussetzung, der Liquidation durch den High Court, der Insolvenz oder dem Verlust der Fähigkeit zur Weiterführung des Geschäftsbetriebs ab Die Kontrolle darüber, ob ein Unternehmen von der Börse genommen wird, ist weitgehend subjektiver Ermessensspielraum und daher auf der Umsetzungsebene oft unzureichend.

Gleichzeitig wird durch den Börsendelisting-Mechanismus in Hongkong kein außerbörslicher Markt wie die Übertragung von A-Aktien auf den Third-Board-Markt oder die „Pink Sheets“ von US-Aktien für den Umlauf dekotierter Aktien geschaffen. Stattdessen wird ein „One-Stop“-Mechanismus eingeführt, der dem Delisting eines Unternehmens nach der Börsennotierung augenblicklich entspricht, was den Interessen öffentlicher Anleger großen Schaden zufügt und die Regulierungsbehörden bei der Dekotierung äußerst vorsichtig macht .

Betrachtet man alle Zwangsdelisting-Fälle in Hongkonger Aktien, so dauert es in der Regel mehr als zwei Jahre von der Suspendierung des Unternehmens bis zur Veröffentlichung einer Delisting-Mitteilung. Mit der Wiederaufnahme der Handelsabhilfemaßnahmen und der behördlichen Überprüfung kann es sogar mehrere Jahre dauern. An der Nasdaq in den Vereinigten Staaten beträgt der Zeitraum von der Feststellung, dass ein Unternehmen die Bedingungen für die weitere Notierung nicht erfüllt, bis zur Entscheidung, eine Delisting-Mitteilung zu erteilen, im Allgemeinen nicht mehr als 75 Tage, selbst wenn der gesamte Prozess in strikter Übereinstimmung mit dem abgeschlossen wird Gemäß den Vorschriften erfolgt dies innerhalb von 360 Tagen und es wird kein Delisting-Status vorliegen.

Die Folge dieses Problems ist, dass der Hongkonger Aktienmarkt eine gemischte Mischung ist, insbesondere die „Shell-Aktien“, „alten Aktien“ und „Zombie-Aktien“, die schon lange auf dem Markt stecken. Statistiken zeigen, dass am 8. August die Zahl der Aktien mit einem Handelsvolumen von Null an der Hong Kong Stock Exchange 760 erreichte, was 29 % der Gesamtzahl der in Hongkong notierten Unternehmen ausmacht, während die Zahl der Aktien mit einem Handelsvolumen geringer war als HK$10.000 erreichten 1.056, was einem Anteil von 40 % entspricht. Darüber hinaus betrug die Zahl der suspendierten Unternehmen 99, von denen 85 für mehr als drei Monate suspendiert waren.

Der Autor schlägt vor, dass die Hong Kong Stock Exchange die Delisting-Regeln für „Zombie-Aktien“, die Marktressourcen beanspruchen, wie langfristige Nichttransaktionen und langfristige Aussetzung, weiter standardisieren und verfeinern sollte. Als internationaler Markt für Hongkonger Aktien muss der ordnungsgemäße Betrieb des Kapitalmarkts in beide Richtungen offen sein, mit Vor- und Rückgängen. Der Kapitalmarkt besteht aus Mechanismen wie Marktzugang, Marktwettbewerb, Markttransaktionen und Marktaustritt. Der Marktaustrittsmechanismus ist ein wirksamer marktwirtschaftlicher Betriebsmechanismus, der die Vitalität des Hongkonger Aktienkapitalmarktes durch kontinuierliche dynamische Anpassung aufrechterhält.

Die Kolumnenartikel in dieser Ausgabe geben ausschließlich die persönliche Meinung des Autors wieder.