소식

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루오 만(증권타임스 기자)

8월 8일 현재, 올해 총 27개 홍콩 주식이 상장폐지됐고, 42개 신규 주식이 상장됐다. 상장된 신주 수에 비해 홍콩의 '문제 기업'은 빠른 속도로 '청산'되고 있다.

실제로 홍콩증권거래소는 지속적으로 홍콩 주식 상장 폐지 시스템을 개선하고, 상장 폐지 절차를 단순화하고, 상장 폐지 감독을 강화하고, 상장 폐지 시스템을 엄격하게 시행하며, 시장 지향적이고 표준화된 '안팎'의 상장 폐지 메커니즘을 구축해 왔습니다. 적자생존." 2018년 홍콩 증권거래소는 상장 규정을 개정하고 메인보드에 상장된 회사가 18개월 이상 연속으로 거래가 정지된 경우 "신속한 상장폐지" 메커니즘을 시작했습니다(메인보드 "상장 규칙" 규칙 6.01A). ), GEM에 상장된 회사가 12개월 이상 연속으로 거래가 정지된 경우(GEM "상장 규칙" 조항 9.14A), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited는 회사의 상장 상태를 취소할 권리가 있으며 다음을 발행할 수도 있습니다. 정지된 개별 회사의 구체적인 사항과 상황에 따라 언제든지 상장 폐지 통지를 제공합니다. 홍콩증권거래소는 정지된 상장기업에도 시정기간을 부여할 예정이다. 시정기간 내에 거래를 재개하지 못할 경우 홍콩거래소는 해당 기업을 상장폐지한다.

통계에 따르면 2018년 '상장 규칙'의 개정된 상장 폐지 절차가 시행된 이후 홍콩 증권 거래소에서 주문한 상장 폐지 주문 건수가 지난 5년(2019~2023) 동안 매년 증가했습니다. 상장폐지 기업은 2011년 192개로 총 192개다. 올해 초 이후 상장폐지 명령을 받은 기업 수의 8.7배에 달한다. 2011년부터 2018년까지 상장폐지 기업은 총 22개에 불과했다.

상장폐지 제도는 상장기업을 선별하고 분류하는 상장폐지 기준을 설정함으로써 시장의 '좀비기업'과 '나쁜 사과'를 제거하고 시장의 전반적인 질과 효율성을 높이는 데 도움이 되는 제도이다. 즉, 소위 '손님 초대'에는 '집 청소'도 필요합니다.

홍콩 주식의 상장 폐지는 '자발적 상장 폐지'와 '강제 상장 폐지'의 두 가지 유형으로 나누어집니다. 일반적으로 자발적 상장 폐지의 이유는 두 가지입니다. 하나는 주주가 민영화 상장 폐지를 제안하는 것이고, 다른 하나는 상장 신청을 철회하는 것입니다. 강제 상장폐지는 상장회사가 홍콩증권거래소의 강제 상장폐지 제도를 촉발함으로써 발생합니다. 즉, 거래 정지 일수가 관련 규정을 초과합니다.

저자는 미국의 주식 상장폐지 시스템을 비교하면서 홍콩증권거래소가 상장기업의 상장폐지에 좀 더 적극적으로 나서야 한다고 본다. 나스닥 시장과 뉴욕 증권 거래소 모두 상장 폐지 조건을 명확하게 정의하기 위해 시장 가치, 주주 수, 주가에 초점을 맞춘 정량적 상장 폐지 지표를 사용합니다. 따라서 미국 주식에서 상장 폐지되는 기업은 거의 없습니다. 따라서 미국 주식시장은 건강한 "신진대사"를 유지하고 있습니다. 홍콩 주식은 비정량적 상장 폐지 기준을 사용합니다. '강제 상장 폐지'는 주로 거래 정지 일수, 고등 법원에 의한 청산, 파산 또는 홍콩 증권 규제 위원회 및 운영 능력 상실에 따라 결정됩니다. 홍콩 증권거래소는 회사의 상장 폐지 여부에 대해 많은 통제권을 갖고 있으며 따라서 실행 수준이 부적절할 때가 많습니다.

동시에, 홍콩 주식 상장폐지 메커니즘은 A주를 제3시장으로 이전하거나 상장폐지 주식 유통을 위한 미국 주식의 '핑크 시트'와 같은 장외 시장을 설정하지 않습니다. 대신 상장폐지에 해당하는 '원스톱' 메커니즘을 채택해 기업이 상장폐지되면 해당 기업의 주가가 순식간에 사라져 일반 투자자의 이익에 큰 피해를 주고 규제당국도 상장폐지에 대해 극도로 신중하게 된다. .

홍콩 주식의 모든 강제 상장폐지 사례를 살펴보면, 회사 정지부터 상장폐지 통지가 나오기까지 보통 2년 이상 걸리며, 거래 구제 조치와 행정적 검토가 재개되면 길게는 몇 년이 걸릴 수도 있다. 미국 나스닥의 경우, 기업이 계속 상장 조건을 충족하지 못한다는 사실을 발견한 시점부터 상장 폐지 결정을 내리기까지의 기간은 전체 과정이 규정에 따라 완료되더라도 일반적으로 75일을 초과하지 않습니다. 규정에 따라 360일 이내이며, 상장폐지 절차는 없습니다.

이 문제의 결과로 홍콩 주식 시장은 혼합주, 특히 오랫동안 시장에 정체되어 있던 '쉘 주식', '오래된 주식', '좀비 주식'이 혼합되어 있다는 것입니다. 통계에 따르면 8월 8일 홍콩 증권거래소에서 거래량이 0인 주식의 수는 760개에 달해 홍콩 상장 회사 전체 수의 29%를 차지했다. HK$10,000 이상이 1,056에 도달하여 40%를 차지했습니다. 또, 영업정지 처분을 받은 기업은 99개사로, 이 중 3개월 이상 영업정지 처분을 받은 기업은 85개사다.

저자는 홍콩증권거래소가 장기거래금지, 장기정지 등 시장자원을 점유하는 '좀비주식'에 대한 상장폐지 규정을 더욱 표준화하고 개선해야 한다고 제안한다. 홍콩 주식의 국제 시장으로서 자본 시장의 질서 있는 운영은 상승과 하락의 양방향으로 개방되어야 합니다. 자본 시장은 시장 접근, 시장 경쟁, 시장 거래, 시장 퇴출과 같은 메커니즘으로 구성됩니다. 시장 퇴출 메커니즘은 지속적인 동적 조정을 통해 홍콩 주식 자본 시장의 활력을 유지하는 효과적인 시장 경제 운영 메커니즘입니다.

본 호에 실린 칼럼 기사는 저자의 개인적인 견해만을 담고 있습니다.