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Luo Man (journaliste du Securities Times)

Au 8 août, 27 actions de Hong Kong au total avaient été radiées de la cote cette année et 42 nouvelles actions avaient été cotées. Par rapport au nombre de nouvelles actions cotées, les « sociétés en difficulté » de Hong Kong sont « nettoyées » à un rythme accéléré.

En fait, la Bourse de Hong Kong a continuellement amélioré le système de radiation des actions de Hong Kong, simplifié les procédures de radiation, renforcé la supervision de la radiation, mis en œuvre strictement le système de radiation et mis en place un mécanisme de radiation normalisé et orienté vers le marché « d'entrée et de sortie, survie du plus fort". En 2018, la Bourse de Hong Kong a révisé ses règles de cotation et a lancé un mécanisme de « radiation rapide » si une société cotée au Main Board a été suspendue de ses activités pendant plus de 18 mois consécutifs (Règles de cotation du Main Board 6.01A). une société cotée sur GEM a été suspendue de ses activités pendant plus de 12 mois consécutifs (article 9.14A des « Règles de cotation » de GEM), Hong Kong Exchanges and Clearing Limited a le droit d'annuler le statut de cotation d'une société et peut également émettre des avis de radiation à à tout moment en fonction des questions et des circonstances spécifiques de chaque entreprise suspendue. La Bourse de Hong Kong accordera également un délai de redressement aux sociétés cotées suspendues. Si elles ne reprennent pas leurs activités pendant la période de redressement, la Bourse de Hong Kong les radiera de la cote.

Les statistiques montrent que depuis l'entrée en vigueur des procédures de radiation révisées des « Règles de cotation » en 2018, le nombre d'ordres de radiation ordonnés par la Bourse de Hong Kong a augmenté d'année en année au cours des cinq dernières années (2019-2023). Au total, 192 sociétés ont été radiées, contre 192 en 2011, soit 8,7 fois le nombre total de sociétés dont la radiation a été ordonnée depuis le début de cette année. De 2011 à 2018, le nombre total de sociétés radiées n’était que de 22.

Le système de radiation est un système de base sur le marché des capitaux. En établissant des normes de radiation pour filtrer et classer les sociétés cotées, il contribue à éliminer les « sociétés zombies » et les « pommes pourries » du marché et à améliorer la qualité et l'efficacité globales du marché. Autrement dit, ce qu'on appelle « inviter des invités » signifie également « nettoyer la maison ».

La radiation des actions de Hong Kong est divisée en deux types : « radiation volontaire » et « radiation forcée ». Il existe généralement deux raisons de radiation volontaire : l'une est que les actionnaires proposent la radiation de la privatisation, et l'autre est que la demande de cotation est retirée. La radiation forcée est due au fait que la société cotée a déclenché le mécanisme de radiation obligatoire de la Bourse de Hong Kong, c'est-à-dire que le nombre de jours de suspension des négociations dépasse les réglementations en vigueur.

En comparant le système américain de radiation des actions, l'auteur estime que la Bourse de Hong Kong doit être plus agressive dans la radiation des sociétés cotées. Le marché du Nasdaq et la Bourse de New York utilisent des indicateurs quantitatifs de radiation, se concentrant sur la valeur marchande, le nombre d'actionnaires et le cours des actions pour définir clairement les conditions de radiation. Il existe donc peu de réglementations sur les indicateurs financiers. environ la moitié ont été contraints de se retirer de la cote. Le marché boursier américain maintient donc un « métabolisme » sain. Les actions de Hong Kong utilisent des normes de radiation non quantitatives.La « radiation obligatoire » dépend principalement du nombre de jours de suspension des transactions, de liquidation par la Haute Cour, de devenir insolvable ou de perte de la capacité de continuer à fonctionner. La Bourse de Hong Kong exerce un grand contrôle sur la radiation d'une entreprise. Un pouvoir discrétionnaire subjectif et donc souvent inadéquat au niveau de la mise en œuvre.

Dans le même temps, le mécanisme de radiation des actions de Hong Kong ne crée pas de marché de gré à gré tel que le transfert des actions a vers le marché du troisième conseil d'administration ou les « feuilles roses » des actions américaines pour la circulation des actions radiées. Au lieu de cela, elle a adopté un mécanisme « à guichet unique », qui équivaut à une fois la cotation d'une entreprise, la valeur de ses actions disparaît en un instant, ce qui porte gravement préjudice aux intérêts des investisseurs publics et rend les autorités de régulation extrêmement prudentes en matière de radiation. .

Si l'on considère tous les cas de radiation obligatoire des actions de Hong Kong, il s'écoule généralement plus de deux ans entre la suspension de la société et l'émission d'un avis de radiation. Avec la reprise des recours commerciaux et l'examen administratif, cela peut prendre jusqu'à plusieurs années. Au Nasdaq aux États-Unis, le délai entre la découverte qu'une entreprise ne remplit pas les conditions de maintien de la cotation et la décision d'émettre un avis de radiation ne dépasse généralement pas 75 jours, même si l'ensemble du processus est effectué dans le strict respect des règles. réglementations, ce sera dans les 360 jours et il n’y aura pas de procédure de radiation.

La conséquence de ce problème est que le marché boursier de Hong Kong est mélangé, en particulier les « actions coquilles », les « actions anciennes » et les « actions zombies » qui sont bloquées sur le marché depuis longtemps. Les statistiques montrent que le 8 août, le nombre d'actions avec un volume de transactions nul à la Bourse de Hong Kong a atteint 760, ce qui représente 29 % du nombre total de sociétés cotées à Hong Kong, tandis que le nombre d'actions avec un volume de transactions inférieur plus de 10 000 HK$ ont atteint 1 056, soit 40 %. Par ailleurs, le nombre d'entreprises suspendues s'élève à 99, dont 85 pour plus de trois mois.

L'auteur suggère que la Bourse de Hong Kong devrait normaliser et affiner davantage les règles de radiation des « actions zombies » qui occupent des ressources du marché, telles que l'absence de transactions à long terme et la suspension à long terme. En tant que marché international des actions de Hong Kong, le fonctionnement ordonné du marché des capitaux doit être ouvert dans les deux sens, avec des avancées et des retraits. Le marché des capitaux comprend des mécanismes tels que l'accès au marché, la concurrence sur le marché, les transactions sur le marché et la sortie du marché. Le mécanisme de sortie du marché est un mécanisme opérationnel efficace d'économie de marché qui maintient la vitalité du marché des capitaux boursiers de Hong Kong grâce à un ajustement dynamique continu.

Les articles de cette édition représentent uniquement les opinions personnelles de l'auteur.