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Xiong Jinqiu (chercheur principal en marchés de capitaux)

Le 3 août, *ST Yaxing a révélé que la société avait récemment reçu une lettre de son actionnaire majoritaire Weichai Investment, qui proposait que la société retire volontairement ses actions de la cotation et de la négociation à la Bourse de Shanghai par le biais d'une résolution de l'assemblée des actionnaires, et que le la société suspendra ses activités le 5 août. L'auteur estime qu'il est positif que les sociétés cotées prennent l'initiative de se retirer de la cote.

Les actifs nets audités d'Asiastar Bus en 2023 sont négatifs. Selon les « Règles de cotation des actions » de la Bourse de Shanghai, les actions de la société ont fait l'objet d'un avertissement de risque de radiation (*ST). Au premier trimestre de cette année, la société a perdu 0,02 yuan par action et ses actifs nets ont encore diminué.

En avril de cette année, les « Avis sur la mise en œuvre stricte du système de radiation » de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières ont proposé de débloquer des canaux de radiation diversifiés et de soutenir une radiation active orientée vers le marché. Afin de renforcer la protection des intérêts des petits et moyens investisseurs qui se retirent volontairement de la cote, les « Avis » proposent également que les sociétés cotées qui se retirent volontairement de la cote par le biais d'offres publiques d'achat, de résolutions d'assemblées générales, etc. options pour les actionnaires dissidents. Les « Règles de cotation des actions » de la Bourse de Shanghai de cette année stipulent que si une société cotée demande une cessation volontaire de cotation, les documents soumis doivent inclure « des instructions spéciales sur l'offre d'options en espèces et d'autres mesures de protection pour les actionnaires dissidents ».

Selon les règles, la radiation volontaire doit être examinée et approuvée par l'assemblée générale des actionnaires si seuls les actionnaires dissidents bénéficient d'options en espèces et si les actionnaires de petite et moyenne taille qui votent en faveur de la proposition de radiation volontaire ne reçoivent pas d'argent. De nombreux investisseurs peuvent être enclins à voter contre et à rechercher des options en espèces. Après tout, les options en espèces peuvent être plus attrayantes que la détention d'actions, ce qui rend difficile l'adoption d'une motion de radiation volontaire. Par conséquent, la radiation volontaire offre des options en espèces aux actionnaires dissidents, ce qui est quelque peu controversé.

En réalité, les sociétés généralement cotées proposeront des options en espèces à tous les petits et moyens actionnaires, et les options en espèces présentent toujours une certaine prime par rapport au prix du marché, ce qui facilite l'obtention des votes des petits et moyens actionnaires ( l'auteur estime que cela pourrait devenir une règle institutionnelle) ; pour le projet proposé, les sociétés qui prennent l'initiative de se retirer de la cote peuvent rencontrer des problèmes dans leurs propres opérations. Les fournisseurs d'options en espèces sont souvent les actionnaires majoritaires des sociétés cotées ou leurs parties liées. .Les sociétés cotées qui prennent l'initiative de se radier sont principalement des sociétés cotées contrôlées par l'État, ce qui reflète les caractéristiques des entreprises publiques. Assumer la responsabilité sociale et s'efforcer d'éviter une situation perdant-perdant.

La radiation active a une signification plus positive que la radiation forcée passive. Une fois qu'une annonce de radiation obligatoire est faite, le cours des actions chute souvent fortement et les petits et moyens investisseurs subissent de lourdes pertes. Le prix des options en espèces pour la radiation volontaire n'est généralement pas inférieur au prix du marché, et même si les investisseurs subissent des pertes, ils peuvent être contrôlés dans une certaine plage. La radiation active comporte également certaines politiques préférentielles pour la réinscription, et les demandes de réinscription peuvent être soumises à tout moment, tandis que les sociétés de radiation forcée passive doivent remplir certaines conditions d'intervalle de temps. Les entreprises qui prennent l'initiative de se retirer de la cote bénéficieront d'un temps tampon, ce qui leur permettra de changer de stratégie de développement, de rechercher de nouveaux espaces de développement et même de progresser en se retirant.

À l'heure actuelle, le mécanisme de tarification des options au comptant en cas de radiation volontaire reste flou, ce qui a également déclenché certains débats sur le marché. Par exemple, certains investisseurs considèrent l'actif net comme une référence importante pour la tarification des options en espèces et estiment que le prix des options en espèces ne doit pas être inférieur à l'actif net par action de l'entreprise. Cependant, les actifs nets peuvent parfois contenir de l'humidité, notamment les créances, le goodwill et d'autres éléments qui peuvent ne pas être disponibles. Par conséquent, les actifs nets ne peuvent être utilisés que comme référence auxiliaire pour la tarification des options en espèces.

Le prix du marché devrait servir de référence importante pour la tarification des options au comptant. Pour un marché efficace, toutes les informations du marché se reflètent pleinement dans les cours des actions, et les cours du marché ont une valeur de référence importante. Bien entendu, afin de renforcer la protection des intérêts des petits et moyens investisseurs, les options en espèces peuvent offrir une certaine prime de manière appropriée. Sur cette base, l'auteur suggère qu'il puisse être stipulé que le prix des options en espèces pour les sociétés cotées volontairement radiées ne doit pas être inférieur à la moyenne arithmétique du cours moyen pondéré quotidien de l'action au cours des trente jours de bourse précédant la suspension, et le cours de l'action le dernier jour précédant la suspension. Le plus élevé de 115 % du cours de clôture.

Bien entendu, cela exige également que les sociétés cotées divulguent des informations de manière complète, précise et en temps opportun. Ce n'est que lorsque la divulgation d'informations est suffisante que le prix de marché qui en résulte peut avoir une valeur de référence et être utilisé comme référence pour déterminer le prix des options en espèces. , des informations supplémentaires doivent être divulguées. Trouver d’autres moyens, notamment en sollicitant l’aide d’organisations professionnelles pour l’évaluation.

En bref, dans l'environnement de marché actuel, ce n'est pas une mauvaise chose pour les sociétés cotées en difficulté de se retirer volontairement de la cote, non seulement cela libère de la capacité pour le marché, mais évite également les conséquences négatives d'une radiation forcée lorsque la valeur des actions des investisseurs est atteinte. Les participations sont presque nulles. Avec l'aide des actionnaires majoritaires et d'autres aspects, Avec ce pouvoir, les sociétés radiées peuvent à nouveau accumuler de l'énergie et gagner un espace de développement pour l'avenir.

Les articles de cette édition représentent uniquement les opinions personnelles de l'auteur.