berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Xiong Jinqiu (peneliti senior di pasar modal)

Pada tanggal 3 Agustus, *ST Yaxing mengungkapkan bahwa perusahaan baru-baru ini menerima surat dari pemegang saham pengendali Weichai Investment, yang mengusulkan agar perusahaan secara sukarela menarik saham perusahaan dari pencatatan dan perdagangan di Bursa Efek Shanghai melalui resolusi rapat pemegang saham, dan perusahaan akan menghentikan perdagangan pada 5 Agustus. Penulis berpendapat bahwa inisiatif delisting merupakan hal yang positif bagi emiten.

Aset bersih Asiastar Bus yang diaudit pada tahun 2023 adalah negatif. Menurut "Aturan Pencatatan Saham" Bursa Efek Shanghai, saham perusahaan telah dikeluarkan peringatan risiko delisting (*ST). Pada kuartal pertama tahun ini, perusahaan kehilangan 0,02 yuan per saham, dan aset bersihnya semakin menurun.

Pada bulan April tahun ini, “Opini tentang Penerapan Ketat Sistem Delisting” dari Komisi Regulasi Sekuritas Tiongkok mengusulkan agar saluran delisting yang terdiversifikasi harus dibuka dan delisting aktif dengan cara yang berorientasi pasar harus didukung. Untuk memperkuat perlindungan kepentingan investor kecil dan menengah yang secara sukarela delisting, “Pendapat” tersebut juga mengusulkan agar perusahaan tercatat yang secara sukarela delisting melalui penawaran tender, keputusan rapat pemegang saham, dan lain-lain, harus memberikan perlindungan khusus seperti opsi tunai bagi pemegang saham yang berbeda pendapat. "Peraturan Pencatatan Saham" di Bursa Efek Shanghai tahun ini menetapkan bahwa jika sebuah perusahaan tercatat mengajukan penghentian pencatatan secara sukarela, dokumen yang diserahkan harus mencakup "instruksi khusus tentang penyediaan opsi tunai dan tindakan perlindungan lainnya bagi pemegang saham yang berbeda pendapat."

Sesuai aturan, penghapusan pencatatan secara sukarela harus ditinjau dan disetujui oleh rapat umum pemegang saham jika hanya pemegang saham yang berbeda pendapat yang diberikan opsi tunai, dan pemegang saham kecil dan menengah yang mendukung usulan penghapusan pencatatan secara sukarela tidak diberikan uang tunai. opsi, insentif sebaliknya mungkin timbul. Banyak investor mungkin cenderung untuk menolak dan mencari opsi tunai. Bagaimanapun, opsi tunai mungkin lebih menarik daripada memegang saham, sehingga menyulitkan mosi penghapusan pencatatan secara sukarela. Oleh karena itu, penghapusan pencatatan secara sukarela memberikan opsi tunai kepada pemegang saham yang tidak setuju, yang agak kontroversial.

Pada kenyataannya, umumnya emiten akan memberikan opsi tunai kepada seluruh pemegang saham kecil dan menengah, dan opsi tunai tersebut masih memiliki premi tertentu dibandingkan dengan harga pasar, sehingga memudahkan perolehan suara pemegang saham kecil dan menengah ( penulis percaya bahwa hal ini dapat ditingkatkan menjadi aturan institusional); karena Perusahaan yang diusulkan yang mengambil inisiatif untuk melakukan delisting mungkin menghadapi beberapa masalah dalam operasi mereka sendiri. Penyedia opsi tunai seringkali adalah pemegang saham pengendali dari perusahaan tercatat atau pihak terkaitnya Emiten yang berinisiatif delisting sebagian besar merupakan emiten milik negara, yang mencerminkan karakteristik BUMN. Bertanggung jawab secara sosial dan berupaya menghindari situasi rugi-rugi.

Penghapusan pencatatan secara aktif mempunyai arti yang lebih positif dibandingkan penghapusan pencatatan paksa secara pasif. Setelah pengumuman wajib delisting dibuat, harga saham sering kali turun tajam, dan investor kecil dan menengah menderita kerugian besar. Harga opsi tunai untuk delisting sukarela umumnya tidak lebih rendah dari harga pasar dapat dikendalikan dalam rentang tertentu. Penghapusan pencatatan aktif juga memiliki kebijakan preferensial tertentu dalam hal pencatatan kembali, dan permohonan pencatatan ulang dapat diajukan kapan saja, sedangkan perusahaan penghapusan pencatatan paksa secara pasif harus memenuhi ketentuan interval waktu tertentu. Perusahaan yang mengambil inisiatif untuk melakukan delisting akan mendapatkan waktu penyangga, yang memungkinkan mereka untuk mengubah strategi pengembangan, mencari ruang pengembangan baru, dan bahkan mencapai kemajuan dengan mundur.

Saat ini, mekanisme penetapan harga opsi tunai dalam penghapusan pencatatan secara sukarela masih belum jelas, yang juga memicu beberapa perdebatan di pasar. Misalnya, beberapa investor menganggap aset bersih sebagai referensi penting untuk menentukan harga opsi tunai dan percaya bahwa harga opsi tunai tidak boleh lebih rendah dari aset bersih per saham perusahaan. Namun, aset bersih terkadang mengandung kadar air, termasuk piutang, goodwill, dan item lain yang mungkin tidak tersedia. Oleh karena itu, aset bersih hanya dapat digunakan sebagai referensi tambahan untuk penentuan harga opsi tunai.

Harga pasar harus menjadi acuan penting dalam menentukan harga opsi tunai. Untuk pasar yang efisien, semua informasi di pasar telah sepenuhnya tercermin dalam harga saham, dan harga pasar mempunyai nilai referensi yang penting. Tentu saja, untuk memperkuat perlindungan kepentingan investor kecil dan menengah, opsi tunai dapat memberikan premi tertentu secara wajar. Berdasarkan hal tersebut, penulis menyarankan agar dapat ditetapkan bahwa harga opsi tunai suatu perusahaan tercatat yang melakukan delisting secara sukarela tidak boleh lebih rendah dari rata-rata aritmatika rata-rata tertimbang harian harga saham tersebut pada tiga puluh hari bursa sebelum penghentian sementara saham. dan harga saham pada hari terakhir sebelum suspensi saham. Yang tertinggi sebesar 115% dari harga penutupan.

Tentu saja hal ini juga mengharuskan perusahaan tercatat untuk mengungkapkan informasi secara komprehensif, akurat dan tepat waktu. Hanya jika keterbukaan informasi mencukupi maka harga pasar yang dihasilkan dapat memiliki nilai referensi dan digunakan sebagai acuan untuk menentukan harga opsi tunai , informasi tambahan perlu diungkapkan. Temukan cara lain, termasuk mencari bantuan evaluasi dari organisasi profesional.

Singkatnya, dalam kondisi pasar saat ini, bukanlah hal yang buruk bagi emiten yang mengalami kesulitan untuk melakukan delisting secara sukarela. Hal ini tidak hanya membebaskan kapasitas pasar, tetapi juga menghindari konsekuensi negatif dari delisting paksa ketika nilai saham investor meningkat. kepemilikannya hampir nol. Dengan bantuan pemegang saham pengendali dan aspek lainnya, Dengan kekuatan ini, perusahaan-perusahaan yang delisting dapat sekali lagi mengumpulkan energi dan memenangkan ruang pengembangan untuk masa depan.

Kolom artikel pada edisi kali ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis.