Новости

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Перед открытием фондового рынка США вечером 7 августа по пекинскому времени Shopify, ведущая независимая компания электронной коммерции в США, объявила свой финансовый отчет за второй квартал за 2024 год. бизнес оказался лучше, чем ожидалось: бизнес по подписке работал лучше, а преувеличенный контроль затрат помог компании получить прибыль, превзошедшую ожидания.，Можно сказать, что это выдающееся выступление. Подробности таковы:

1、По основным операционным показателям в этом кварталеВаловой объем продаж (GMV) экосистемы Shopify67,2 миллиарда долларов,Годовой прирост на 22,2%, стабильный темп роста， Примерно на $1,5 млрд (2,2%) больше, чем ожидалось. Общая сумма платежа завершенасоставляет $41,1 млрд,На 1,1 миллиарда больше, чем ожидалось (+2,9%)，Рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года составил 29,7%.Проникновение собственных платежных каналов ShopifyВ месячном исчислении коэффициент увеличился с 59,5% до 61,2%, что немного выше ожидаемых 60,8%.

MRR (ежемесячная повторяющаяся выручка), отражающая бизнес по подписке, в этом квартале составила $169 млн в месяц, увеличившись на 21,6% в годовом исчислении, что значительно превысило ожидаемые $159 млн. Это был самый неожиданный момент в этом вопросе. финансовый отчет за квартал.вMRR, внесенный продавцами Plus, увеличился на 29% по сравнению с прошлым годом. Темп роста MRR для торговцев, не входящих в Plus, составил всего 18,6%. Другими словами,Сильный рост продаж услуг по подписке был обеспечен торговцами Plus.

2、На уровне доходовДоход от торговых услуг в этом квартале1,48 миллиарда,По сравнению с аналогичным периодом прошлого года он увеличился на 18,6%, а темпы роста оказались несколько ниже, чем GMV и GPV.Не превзошел ожидания рынка。в основномКоэффициент монетизации доходов от торговых услуг (как доля GMV) снизился на 7 б.п. в годовом исчислении до 2,21%.Мы веримСнижение уровня монетизации торговых услуг является разумным следствием увеличения доли продавцов Plus.。

Выручка от абонентских услуг соответствовала сильному росту показателя MRR: выручка выросла на 26,8% в годовом исчислении, что на 5,6% выше прогноза.

3、перспектива валовой прибыли,Валовая прибыль от услуг подписки также увеличилась на 1,4% в месячном исчислении до 82,8%.Не только рост доходов сильнее, но и валовая прибыль также улучшается,Валовая прибыль превысила ожидания на 6,4%.Бизнес по оказанию торговых услуг обусловленУровень реализации снизился，Валовая прибыль также немного снизилась на 0,3% в месячном исчислении.привести кВаловая прибыль от торговых услугза 579 миллионов долларов, но оказался несколько ниже ожиданий на 1,4%.

4、Перспектива затрат в этом квартале Значительно более низкие, чем ожидалось, расходы Shopify внесли значительный вклад в получение прибыли.Общие операционные расходы составили около $800 млн, что на целых $100 млн ниже ожиданий рынка. (-11,9%). Среди них маркетинговые расходы оказались на 30 миллионов меньше, чем ожидалось.Административные расходы были сокращены в полугодии, при этом было потрачено всего 60 миллионов долларов. Это было примерно на 70 миллионов долларов меньше, чем ожидалось.

5、 Общая валовая прибыль оказалась примерно на 20 миллионов больше, чем ожидалось, а отличный контроль операционных расходов позволил получить около 100 миллионов прибыли. В результате основная операционная прибыль компании увеличилась почти на 140 миллионов в этом квартале, удвоившись по сравнению с предыдущим кварталом. Компанию больше беспокоит свободная денежная прибыль, которая в этом квартале составила 330 миллионов, что также увеличилось примерно на 100 миллионов по сравнению с предыдущим кварталом и оказалось примерно на 90 миллионов больше, чем ожидалось.

Взгляд Dolphin Investment Research:

Судя по результатам этого квартала, соответствующие операционные показатели бизнеса по подписке и торговым услугам превзошли ожидания. Хотя уровень выручки превышает ожидания, он немного снизился из-за снижения ликвидности, но это было обусловлено усилением бизнеса по подписке. Общие показатели выручки и валовой прибыли по-прежнему хорошие. В результате преувеличенного снижения затрат дополнительная прибыль удвоила операционную прибыль по GAAP (хотя это также связано с низкой базой прибыли). Но очевидно, что показатели роста, контроля расходов и получения прибыли, несомненно, хороши.

Заглядывая в следующий квартал, хотя компания прогнозирует рост выручки примерно на 20–25 % (в этом квартале — 20,7 %), она ожидает, что расходы составят лишь 41–42 % выручки, что значительно ниже рыночного показателя. ожидания 44,4%. Другими словами, высокие темпы роста и увеличение прибыли продолжатся и в следующем квартале.

С точки зрения оценки, поскольку компания в настоящее время имеет высокую однозначную оценку P/S и высокую оценку P/E, трудно объективно судить о том, недооценена она или переоценена. О последующем тренде цен на акции можно судить только по тенденции незначительных изменений в результатах деятельности.

Ниже приводится подробная интерпретация финансового отчета за этот квартал:

1. Операционные показатели подписки и платежей превзошли ожидания

Как обычно, начнем с операционных показателей, которые лучше всего отражают реальную ситуацию в этом квартале.Валовой объем продаж (GMV) экосистемы Shopify67,2 миллиарда долларов,Годовой прирост на 22,2%, стабильный темп роста . Фактический общий объем продажПримерно на $1,5 млрд (2,2%) больше, чем ожидалось.

Общая сумма платежа, выполненная через платеж Shopifyсоставляет $41,1 млрд,На 1,1 миллиарда больше, чем ожидалось (+2,9%)，Рост по сравнению с аналогичным периодом прошлого года составил 29,7%.Темпы роста суммы платежей превышают темпы роста продаж, что показывает, что экономическаяЗавершенные платежи Shopify составили более высокую долю от общего GMV, увеличившись с 59,5% до 61,2% в месячном исчислении, что немного выше ожидаемых 60,8%. . Поскольку Shopify может генерировать больший доход за счет платежей, более высокий уровень проникновения платежей способствует росту доходов компании от торговых услуг.

Показатель MRR (ежемесячный повторяющийся доход), отражающий подписной бизнес, в этом квартале составил $169 млн в месяц, что на 21,6% больше, чем в прошлом году.(Приблизительно можно понять, что Shopify собирает с торговцев 169 миллионов ежемесячных абонентских плат),Это было значительно выше ожидаемых 159 миллионов долларов.Можно сказать,Доход от подписки стал самым неожиданным моментом в бизнесе в этом квартале.вMRR, внесенный продавцами Plus, увеличился на 29% по сравнению с прошлым годом. Темп роста MRR для продавцов, не входящих в Plus, составил всего 18,6%, что отстает от общего роста. Другими словами,Сильный рост продаж услуг по подписке был обеспечен торговцами Plus.

2. Небольшое снижение уровня монетизации несколько снизило доходы от торговых услуг, а услуги по подписке стали сильнее.

На уровне доходовДоход от торговых услуг в этом квартале1,48 миллиарда,Темп роста в годовом исчислении составил 18,6%, причем темпы роста не превзошли темпы роста GMV и GPV.Он не превзошел ожидания рынка.。Причина этого в том,Коэффициент монетизации доходов от торговых услуг (как доля GMV) снизился на 7 б.п. в годовом исчислении до 2,21%.Мы считаем, что в сочетании с тем, что MRR продавцов Plus превосходит общий рост, мы считаем, чтоСнижение рентабельности торговых услуг является разумным следствием увеличения доли крупных торговцев с более сильными премиальными возможностями.。

иДинамика выручки от абонентских услуг и показателей MRR практически совпадают.этот сезон Выручка выросла на 26,8% в годовом исчислении, что на 5,6% выше, чем ожидалось. С точки зрения доходов доходы от подписки также демонстрируют более высокие показатели.

В основном благодаря высоким доходам от подписки, общий доход Shopify в этом квартале составил 2,045 миллиарда, что на 20,7% больше, чем ожидалось, на 1,7%.

3. Валовая прибыль торговых услуг несколько снизилась, а валовая прибыль подписных услуг увеличилась.

перспектива валовой прибыли,Служба подпискиРост выручки не только оказался выше ожидаемого,Валовая прибыль также увеличилась на 1,4% в месячном исчислении до 82,8%.После усиления за счет увеличения прибыли,Валовая прибыль превысила ожидания на 6,4%.

В отличие,потому чтоТоргово-сервисный бизнесУровень реализации упал в годовом исчислении,поэтомуВаловая прибыль торговых услуг в этом квартале немного снизилась на 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом.следовательно, также приводит кВаловая прибыль от торговых услугза 579 миллионов долларов, но оказался несколько ниже ожиданий на 1,4%.

Увеличение веса двух предприятий,общая валовая прибыльВсе еще выше ожиданий на 2,1%, почти Сумма в 1,05 миллиарда долларов оказалась примерно на 20 миллионов долларов больше, чем ожидалось. Темп роста в годовом исчислении составил 25,1%, что по-прежнему превышает темп роста общей выручки на 20,7%.

4. Резкое сокращение управленческих расходов — основной фактор увеличения прибыли.

Перспектива затрат в этом кварталеЗначительно более низкие, чем ожидалось, расходы Shopify внесли еще более значительный вклад в получение прибыли.КонкретноОбщие операционные расходы за этот квартал составили около $800 млн, что примерно на $100 млн меньше ожиданий рынка. (-11,9%). Все четыре операционных расхода оказались меньше ожидаемых, из них расходы на маркетинг оказались на 30 миллионов меньше ожидаемых.Административные расходы сократились более чем вдвое по сравнению с прошлым годом, всего на 60 миллионов, что примерно на 70 миллионов меньше, чем ожидалось.Даже не глядя на ожидаемую разницу, доля четырех операционных расходов в выручке также снизилась по сравнению с предыдущим месяцем.

Однако в отчете о результатах деятельности не объясняется, почему управленческие расходы резко упали. Вы можете обратить внимание на то, есть ли объяснение в ходе телеконференции.

5. Благодаря усилению контроля над доходами и расходами операционная прибыль удвоилась.

В основном из-за более высоких, чем ожидалось, доходов от подписки, общая валовая прибыль компании за этот квартал оказалась примерно на 20 миллионов больше, чем ожидалось, а контроль операционных расходов позволил получить примерно на 100 миллионов больше прибыли, чем ожидалось. В результате основная операционная прибыль компании увеличилась почти на 140 миллионов поквартально в этом квартале, удвоившись по сравнению с предыдущим кварталом.

Компанию больше беспокоит свободная денежная прибыль, которая в этом квартале составила 330 миллионов, что примерно на 100 миллионов больше, чем в предыдущем квартале, и примерно на 90 миллионов выше ожиданий рынка в 245 миллионов, хотя превышение ожиданий не так велико. Что касается операционной прибыли по GAAP, она, несомненно, значительно превзошла ожидания.

<Конец текста>

Прошлое исследование Shopify компании Dolphin Investment Research:

глубина:

Первое освещение первой статьи «Shopify: выглядит как Taobao, но на самом деле это Alipay, 19 января 2024 г.»

Впервые освещена 29 мая 2024 года, вторая статья «Shopify: с оболочкой лайков и ядром оплаты, как она может свободно расти?» 》

Впервые освещена 20 июня 2024 г. третья статья «Ядро Alipay и оценка SaaS. Дорого ли Shopify?» 》