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Bevor die US-Börse am Abend des 7. August Pekinger Zeit eröffnete, gab Shopify, das führende unabhängige E-Commerce-Unternehmen in den USA, seinen Finanzbericht für das zweite Quartal 2024 bekannt. Insgesamt sind die wichtigsten Betriebsindikatoren die Zahlung und das Abonnement Die Geschäfte liefen besser als erwartet, wobei das Abonnementgeschäft stärker abschnitt, und eine übertriebene Kostenkontrolle half dem Unternehmen, Gewinne zu erzielen, die die Erwartungen übertrafen.，Man kann von einer herausragenden Leistung sprechen. Die Details sind wie folgt:

1、In Bezug auf die wichtigsten Betriebsindikatoren dieses QuartalBruttoumsatz (GMV) des Shopify-Ökosystems67,2 Milliarden US-Dollar,Eine Steigerung von 22,2 % gegenüber dem Vorjahr, eine stabile Wachstumsrate， Etwa 1,5 Milliarden US-Dollar (2,2 %) mehr als erwartet. Gesamtzahlungsbetrag abgeschlossenbeträgt 41,1 Milliarden US-Dollar,1,1 Milliarden mehr als erwartet (+2,9 %)，Eine Steigerung gegenüber dem Vorjahr von 29,7 %.Durchdringung der Shopify-eigenen ZahlungskanäleDie Monatsrate stieg von 59,5 % auf 61,2 % und lag damit etwas über den erwarteten 60,8 %.

Der MRR (monatlich wiederkehrender Umsatz), der das Abonnementgeschäft widerspiegelt, betrug in diesem Quartal 169 Millionen US-Dollar pro Monat, ein Anstieg von 21,6 % im Vergleich zum Vorjahr, was deutlich über den erwarteten 159 Millionen US-Dollar lag. Dies war der unerwartetste Punkt Quartalsfinanzbericht.InDer von Plus-Händlern beigesteuerte MRR stieg im Jahresvergleich um 29 %. Die Wachstumsrate der MRR für Nicht-Plus-Händler betrug nur 18,6 %. Mit anderen Worten,Das starke Wachstum bei den Abonnementdiensten wurde von Plus-Händlern vorangetrieben.

2、Auf der UmsatzebeneUmsatz mit Händlerdienstleistungen in diesem Quartal1,48 Milliarden,Es stieg im Jahresvergleich um 18,6 % und die Wachstumsrate war etwas niedriger als GMV und GPV.Die Markterwartungen wurden nicht übertroffen。hauptsächlichDie Monetarisierungsrate der Einnahmen aus Händlerdienstleistungen (im Verhältnis zum GMV) sank im Jahresvergleich um 7 Basispunkte auf 2,21 %.Wir glaubenDer Rückgang der Monetarisierungsrate der Händlerdienste ist eine vernünftige Folge des Anstiegs des Anteils der Plus-Händler.。

Die Einnahmen aus Abonnementdiensten standen im Einklang mit dem MRR-Indikator für starkes Wachstum, wobei die Einnahmen im Vergleich zum Vorjahr um 26,8 % stiegen und damit 5,6 % über den Erwartungen lagen.

3、Bruttogewinnperspektive,Auch die Bruttogewinnmarge der Abonnementdienste stieg im Vergleich zum Vormonat um 1,4 Prozent auf 82,8 Prozent.Nicht nur das Umsatzwachstum ist stärker, sondern auch die Bruttogewinnmarge wird verbessert,Der Bruttogewinn übertraf die Erwartungen um 6,4 %.Das Geschäft mit Handelsdienstleistungen ist auf zurückzuführenDie Realisierungsquote ist gesunken，Auch die Bruttogewinnmarge ging gegenüber dem Vormonat leicht um 0,3 Prozent zurück.führen zuBruttogewinn der Händlerdienstleistungenfür 579 Millionen US-Dollar, lag aber mit 1,4 % etwas unter den Erwartungen.

4、Kostenperspektive, dieses Quartal Die deutlich niedrigeren Ausgaben von Shopify als erwartet trugen wesentlich zur Gewinnfreigabe bei.Die Gesamtbetriebskosten beliefen sich auf rund 800 Millionen US-Dollar und lagen damit ganze 100 Millionen US-Dollar unter den Markterwartungen. (-11,9 %). Darunter fielen die Marketingausgaben 30 Millionen weniger als erwartet.Die Verwaltungskosten wurden im Vergleich zum Vorjahr um die Hälfte gesenkt, allein die Ausgaben waren rund 70 Millionen US-Dollar niedriger als erwartet.

5、 Der Gesamtbruttogewinn lag rund 20 Millionen über den Erwartungen, und eine hervorragende Kontrolle der Betriebskosten sorgte für einen Gewinn von rund 100 Millionen. Dadurch stieg der Kernbetriebsgewinn des Unternehmens in diesem Quartal um fast 140 Millionen Euro und verdoppelte sich damit gegenüber dem Vorquartal. Das Unternehmen ist mehr besorgt über den Free-Cash-Gewinn, der in diesem Quartal 330 Millionen betrug, was im Vergleich zum Vorquartal ebenfalls um etwa 100 Millionen zunahm und etwa 90 Millionen mehr als erwartet war.

Die Perspektive von Dolphin Investment Research:

Gemessen an der Leistung in diesem Quartal haben die jeweiligen Betriebsindikatoren des Abonnement- und Händlerdienstleistungsgeschäfts die Erwartungen übertroffen. Obwohl das Umsatzniveau aufgrund der Auswirkungen des Liquiditätsrückgangs leicht zurückgegangen ist, ist es auf ein stärkeres Abonnementgeschäft zurückzuführen. Die Gesamtumsatz- und Rohertragskennzahlen sind weiterhin gut. Aufgrund der übertriebenen Kostensenkung verdoppelten die herausgepressten Zusatzgewinne den Betriebsgewinn nach GAAP (obwohl dies auch auf die niedrige Gewinnbasis zurückzuführen ist). Aber offensichtlich ist die Leistung, zu wachsen, die Ausgaben zu kontrollieren und Gewinne freizugeben, zweifellos gut.

Mit Blick auf das nächste Quartal prognostiziert das Unternehmen zwar ein Umsatzwachstum von etwa 20 % bis 25 % (dieses Quartal liegt bei 20,7 %), geht jedoch davon aus, dass die Ausgaben nur 41 % bis 42 % des Umsatzes ausmachen werden, was deutlich unter dem Markt liegt Erwartungen von 44,4 %. Mit anderen Worten: Das hohe Wachstum und die Verbesserung der Gewinnmarge werden im nächsten Quartal anhalten.

Aus Bewertungssicht ist es schwierig, objektiv zu beurteilen, ob das Unternehmen unter- oder überbewertet ist, da das Unternehmen derzeit eine KGV-Bewertung im hohen einstelligen Bereich und eine hochstabile KGV-Bewertung aufweist. Die Beurteilung der späteren Aktienkursentwicklung kann nur anhand der Entwicklung geringfügiger Leistungsänderungen beurteilt werden.

Im Folgenden finden Sie eine detaillierte Interpretation des Finanzberichts für dieses Quartal:

1. Die Betriebsindikatoren für Abonnements und Zahlungen übertrafen beide die Erwartungen

Beginnen wir wie üblich mit den Betriebsindikatoren, die die wahre Situation dieses Quartals am besten widerspiegelnBruttoumsatz (GMV) des Shopify-Ökosystems67,2 Milliarden US-Dollar,Eine Steigerung von 22,2 % gegenüber dem Vorjahr, eine stabile Wachstumsrate . Tatsächlicher GMVEtwa 1,5 Milliarden US-Dollar (2,2 %) mehr als erwartet.

Gesamtzahlungsbetrag, der über die Shopify-Zahlung abgeschlossen wurdebeträgt 41,1 Milliarden US-Dollar,1,1 Milliarden mehr als erwartet (+2,9 %)，Eine Steigerung gegenüber dem Vorjahr von 29,7 %.Die Wachstumsrate des Zahlungsbetrags ist höher als die Wachstumsrate des Umsatzes, was zeigt, dass die WirtschaftDie abgeschlossene Zahlung von Shopify machte einen höheren Anteil am gesamten GMV aus und stieg im Monatsvergleich von 59,5 % auf 61,2 % und lag damit etwas über den erwarteten 60,8 %. . Da Shopify durch Zahlungen mehr Umsatz erzielen kann, trägt eine höhere Zahlungsdurchdringung zum Wachstum des Umsatzes des Unternehmens mit Händlerdienstleistungen bei.

Der MRR-Indikator (monatlich wiederkehrender Umsatz), der das Abonnementgeschäft widerspiegelt, lag in diesem Quartal bei 169 Millionen US-Dollar pro Monat, was einem Anstieg von 21,6 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.(Es kann grob verstanden werden, dass Shopify 169 Millionen monatliche Abonnementgebühren von Händlern einnimmt.)Das war deutlich mehr als die erwarteten 159 Millionen US-Dollar.Es kann gesagt werden,Die Abonnementeinnahmen waren in diesem Quartal der unerwartetste Punkt des Geschäfts.InDer von Plus-Händlern beigesteuerte MRR stieg im Jahresvergleich um 29 %. Die Wachstumsrate der MRR für Nicht-Plus-Händler betrug nur 18,6 % und blieb damit hinter dem Gesamtwachstum zurück. Mit anderen Worten,Das starke Wachstum bei den Abonnementdiensten wurde von Plus-Händlern vorangetrieben.

2. Der leichte Rückgang der Monetarisierungsrate hat die Einnahmen aus Händlerdiensten leicht nach unten gezogen und die Abonnementdienste sind stärker geworden.

Auf der UmsatzebeneUmsatz mit Händlerdienstleistungen in diesem Quartal1,48 Milliarden,Die Wachstumsrate im Jahresvergleich betrug 18,6 %, und die Wachstumsrate übertraf nicht die Wachstumsraten von GMV und GPV.Es übertraf die Markterwartungen nicht wesentlich.。Der Grund dafür istDie Monetarisierungsrate der Einnahmen aus Händlerdienstleistungen (im Verhältnis zum GMV) sank im Jahresvergleich um 7 Basispunkte auf 2,21 %.In Kombination mit der MRR der Plus-Händler, die das Gesamtwachstum übertrifft, glauben wirDer Rückgang der Rentabilität der Händlerdienstleistungen ist eine vernünftige Folge des Anstiegs des Anteils großer Händler mit stärkeren Premium-Fähigkeiten.。

UndDer Trend der Einnahmen aus Abonnementdiensten und der MRR-Indikatoren ist weitgehend konsistent.diese Saison Der Umsatz stieg im Jahresvergleich um 26,8 % und lag damit 5,6 % über den Erwartungen. Aus Umsatzsicht zeigen auch die Abonnementeinnahmen eine stärkere Performance.

Vor allem aufgrund der starken Abonnementeinnahmen belief sich der Gesamtumsatz von Shopify in diesem Quartal auf 2,045 Milliarden, was einem Anstieg von 20,7 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und damit um 1,7 % leicht über den Erwartungen liegt.

3. Der Bruttogewinn der Händlerdienste ging leicht zurück, während der Bruttogewinn der Abonnementdienste stieg.

Bruttogewinnperspektive,Abo-ServiceDas Umsatzwachstum war nicht nur höher als erwartet,Auch die Bruttogewinnmarge stieg im Vergleich zum Vormonat um 1,4 Prozent auf 82,8 Prozent.Nachdem es durch die Erhöhung der Gewinnspanne verstärkt wurde,Der Bruttogewinn übertraf die Erwartungen um 6,4 %.

Im Gegensatz,WeilHandelsdienstleistungsgeschäftDie Realisierungsrate ist im Vergleich zum Vormonat gesunken,daherDie Bruttogewinnmarge der Handelsdienstleistungen ging in diesem Quartal im Vergleich zum Vorquartal leicht um 0,3 Prozent zurück.führt also auch dazuBruttogewinn der Händlerdienstleistungenfür 579 Millionen US-Dollar, lag aber mit 1,4 % etwas unter den Erwartungen.

Zwei Unternehmen gewichtiger machen,GesamtbruttogewinnImmer noch fast um 2,1 % höher als erwartet Die 1,05 Milliarden US-Dollar waren etwa 20 Millionen US-Dollar mehr als erwartet. Die Wachstumsrate im Jahresvergleich betrug 25,1 % und übertraf damit immer noch die Wachstumsrate des Gesamtumsatzes von 20,7 %.

4. Deutliche Senkung der Verwaltungskosten, die den größten Beitrag zur Gewinnsteigerung leisten

Kostenperspektive, dieses QuartalDie deutlich niedrigeren Ausgaben von Shopify als erwartet trugen noch stärker zur Gewinnfreigabe bei.SpeziellDie Gesamtbetriebskosten beliefen sich in diesem Quartal auf etwa 800 Millionen US-Dollar, was etwa 100 Millionen US-Dollar weniger als die Markterwartungen waren. (-11,9 %). Alle vier Betriebsausgaben lagen unter den Erwartungen, davon waren die Marketingausgaben 30 Millionen weniger als erwartet.Die Verwaltungskosten haben sich im Vergleich zum Vorjahr mehr als halbiert, nur noch 60 Millionen, also etwa 70 Millionen weniger als erwartet.Auch ohne auf den erwarteten Unterschied zu achtenAuch der Anteil der vier Betriebsausgaben am Umsatz verringerte sich im Vergleich zum Vormonat.

In der Offenlegung der Leistung wurde jedoch nicht erklärt, warum die Verwaltungskosten so stark eingebrochen sind. Sie können darauf achten, ob es in der Telefonkonferenz eine Erklärung gibt.

5. Durch höhere Einnahmen und Kostenkontrolle verdoppelte sich der Betriebsgewinn

Der Gesamtbruttogewinn des Unternehmens lag in diesem Quartal vor allem aufgrund der stärker als erwartet ausgefallenen Abonnementeinnahmen etwa 20 Millionen über den Erwartungen, und die Betriebskostenkontrolle drückte rund 100 Millionen Gewinne mehr ab als erwartet. Infolgedessen stieg der Kernbetriebsgewinn des Unternehmens in diesem Quartal im Vergleich zum Vorquartal um fast 140 Millionen Euro und verdoppelte sich im Vergleich zum Vorquartal.

Das Unternehmen ist mehr besorgt über den freien Cash-Gewinn, der in diesem Quartal 330 Millionen betrug, eine Steigerung von etwa 100 Millionen gegenüber dem Vorquartal und etwa 90 Millionen mehr als die Markterwartung von 245 Millionen, obwohl die Überschreitung der Erwartungen nicht so hoch ist Als GAAP-Betriebsgewinn liegt es zweifellos deutlich über den Erwartungen.

<Ende des Textes>

Frühere Shopify-Recherchen von Dolphin Investment Research:

Tiefe:

Erste Berichterstattung zum ersten Artikel „Shopify: Sieht aus wie „Taobao“, ist aber tatsächlich „Alipay“ am 19. Januar 2024“

Zum ersten Mal wurde am 29. Mai 2024 der zweite Artikel „Shopify: Wie kann es mit der Hülle aus Likes und dem Kern aus Zahlung frei wachsen?“ behandelt. 》

Am 20. Juni 2024 wurde erstmals der dritte Artikel „Der Kern von „Alipay“ und die Bewertung von SaaS. Ist Shopify teuer?“ behandelt. 》