berita

한어Русский языкEnglishFrançaisIndonesianSanskrit日本語DeutschPortuguêsΕλληνικάespañolItalianoSuomalainenLatina

Sebelum pasar saham AS dibuka pada malam tanggal 7 Agustus, waktu Beijing, Shopify, perusahaan e-commerce independen terkemuka di Amerika Serikat, mengumumkan laporan keuangan kuartal kedua untuk tahun 2024. Secara keseluruhan, indikator operasi inti pembayaran dan langganan bisnis lebih baik dari perkiraan, dengan kinerja bisnis langganan yang lebih kuat, dan pengendalian biaya yang berlebihan membantu perusahaan memperoleh keuntungan yang melebihi ekspektasi.，Dapat dikatakan kinerjanya luar biasa. Detailnya adalah sebagai berikut:

1、Dalam hal indikator operasional inti, pada kuartal iniPenjualan kotor (GMV) ekosistem Shopify$67,2 miliar,Peningkatan tahun ke tahun sebesar 22,2%, tingkat pertumbuhan yang stabil， Sekitar $1,5 miliar (2,2%) lebih besar dari perkiraan. Total jumlah pembayaran selesaiadalah $41,1 miliar,1,1 miliar lebih tinggi dari perkiraan (+2,9%)，Peningkatan dari tahun ke tahun sebesar 29,7%.Penetrasi saluran pembayaran Shopify sendiriRasio bulan ke bulan meningkat dari 59,5% menjadi 61,2%, sedikit lebih tinggi dari perkiraan sebesar 60,8%.

MRR (pendapatan berulang bulanan), yang mencerminkan bisnis berlangganan, adalah $169 juta per bulan pada kuartal ini, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 21,6%, yang jauh lebih tinggi dari perkiraan $159 juta laporan keuangan kuartal.di dalamKontribusi MRR dari merchant Plus meningkat sebesar 29% dibandingkan tahun lalu. Tingkat pertumbuhan MRR pada merchant non-Plus hanya sebesar 18,6%. Dengan kata lain,Pertumbuhan kuat dalam layanan berlangganan didorong oleh merchant Plus.

2、Pada tingkat pendapatan,Pendapatan layanan pedagang pada kuartal ini1,48 miliar,Ini meningkat sebesar 18,6% tahun-ke-tahun, dan tingkat pertumbuhannya sedikit lebih rendah dibandingkan GMV dan GPV.Tidak mengalahkan ekspektasi pasar。terutamaTingkat monetisasi pendapatan layanan merchant (sebagai proporsi GMV) menurun sebesar 7bps dibandingkan tahun lalu menjadi 2,21%.Kami percayaPenurunan tingkat monetisasi layanan merchant merupakan konsekuensi wajar dari peningkatan proporsi merchant Plus.。

Pendapatan layanan berlangganan konsisten dengan indikator pertumbuhan MRR yang kuat, dengan pendapatan tumbuh 26,8% tahun-ke-tahun, 5,6% lebih tinggi dari perkiraan.

3、perspektif laba kotor,Margin laba kotor layanan berlangganan juga meningkat sebesar 1,4% bulan ke bulan menjadi 82,8%.Tidak hanya pertumbuhan pendapatan yang lebih kuat, namun margin laba kotor juga meningkat,Laba kotor melebihi ekspektasi sebesar 6,4%.Bisnis jasa pedagang adalah karenaTingkat realisasinya menurun，Margin laba kotor juga turun sedikit sebesar 0,3% bulan ke bulan.menuju keLaba Kotor Layanan Pedagangsebesar $579 juta, namun sedikit lebih rendah dari perkiraan sebesar 1,4%.

4、Perspektif biaya, kuartal ini Pengeluaran Shopify yang jauh lebih rendah dari perkiraan merupakan kontributor signifikan terhadap pelepasan laba.Total biaya operasional berjumlah sekitar $800 juta, lebih rendah $100 juta dari ekspektasi pasar. (-11,9%). Diantaranya, biaya pemasaran lebih rendah 30 juta dari yang diharapkan.Pengeluaran administrasi berkurang setengah tahun ke tahun, dengan hanya $60 juta yang dibelanjakan. Jumlah ini lebih rendah sekitar $70 juta dari perkiraan.

5、 Total laba kotor sekitar 20 juta lebih banyak dari yang diharapkan, dan pengendalian biaya operasional yang sangat baik menghasilkan sekitar 100 juta laba. Hasilnya, laba operasional inti perusahaan meningkat hampir 140 juta pada kuartal ini, dua kali lipat dibandingkan kuartal sebelumnya. Perusahaan lebih memperhatikan laba tunai gratis, yang berjumlah 330 juta pada kuartal ini, yang juga meningkat sekitar 100 juta dari kuartal sebelumnya, dan sekitar 90 juta lebih banyak dari yang diharapkan.

Perspektif Dolphin Investment Research:

Dilihat dari kinerja kuartal ini, indikator operasional masing-masing bisnis langganan dan layanan merchant telah melampaui ekspektasi. Meskipun tingkat pendapatan sedikit melebihi ekspektasi akibat dampak penurunan likuiditas, hal ini didorong oleh menguatnya bisnis langganan. Indikator pendapatan dan laba kotor secara keseluruhan masih baik. Di bawah pengurangan biaya yang berlebihan, keuntungan tambahan yang diperas akan menggandakan laba operasi berdasarkan GAAP (walaupun hal ini juga disebabkan oleh rendahnya basis keuntungan). Namun yang jelas, kinerja tumbuh, pengendalian pengeluaran, dan pelepasan laba tentu bagus.

Menantikan kuartal berikutnya, sementara perusahaan mengarahkan pertumbuhan pendapatan sekitar 20% hingga 25% (kuartal ini sebesar 20,7%), perusahaan memperkirakan biaya hanya akan mencapai 41% hingga 42% dari pendapatan, yang jauh lebih rendah dibandingkan pasar. ekspektasi 44,4%. Dengan kata lain, pertumbuhan tinggi dan peningkatan margin keuntungan akan terus berlanjut pada kuartal berikutnya.

Dari sudut pandang penilaian, karena perusahaan saat ini memiliki penilaian P/S satu digit yang tinggi dan penilaian P/E dengan daya tarik tinggi, sulit untuk menilai secara obyektif apakah perusahaan tersebut undervalued atau overvalued. Penilaian tren harga saham selanjutnya hanya dapat dinilai dari tren perubahan kinerja yang marginal.

Berikut interpretasi rinci laporan keuangan triwulan ini:

1. Indikator operasional langganan dan pembayaran keduanya melampaui ekspektasi

Seperti biasa, mari kita mulai dengan indikator operasional yang paling mencerminkan situasi sebenarnya pada kuartal iniPenjualan kotor (GMV) ekosistem Shopify$67,2 miliar,Peningkatan tahun ke tahun sebesar 22,2%, tingkat pertumbuhan yang stabil . GMV sebenarnyaSekitar $1,5 miliar (2,2%) lebih besar dari perkiraan.

Total jumlah pembayaran yang diselesaikan melalui pembayaran Shopifyadalah $41,1 miliar,1,1 miliar lebih tinggi dari perkiraan (+2,9%)，Peningkatan dari tahun ke tahun sebesar 29,7%.Tingkat pertumbuhan jumlah pembayaran lebih tinggi dari tingkat pertumbuhan penjualan, yang menunjukkan bahwa ekonomisPembayaran yang diselesaikan Shopify menyumbang proporsi yang lebih tinggi terhadap total GMV, meningkat dari 59,5% menjadi 61,2% bulan ke bulan, sedikit lebih tinggi dari perkiraan sebesar 60,8%. . Karena Shopify dapat menghasilkan lebih banyak pendapatan melalui pembayaran, penetrasi pembayaran yang lebih tinggi kondusif bagi pertumbuhan pendapatan layanan merchant perusahaan.

Indikator MRR (pendapatan berulang bulanan), yang mencerminkan bisnis berlangganan, adalah $169 juta per bulan pada kuartal ini, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 21,6%.(Secara kasar dapat dipahami bahwa Shopify mengumpulkan 169 juta biaya berlangganan bulanan dari pedagang),Angka tersebut jauh lebih tinggi dari perkiraan sebesar $159 juta.Dapat dikatakan,Pendapatan berlangganan adalah poin bisnis yang paling tidak terduga pada kuartal ini.di dalamKontribusi MRR dari merchant Plus meningkat sebesar 29% dibandingkan tahun lalu. Tingkat pertumbuhan MRR untuk pedagang non-Plus hanya sebesar 18,6%, yang kinerjanya lebih rendah dari pertumbuhan secara keseluruhan. Dengan kata lain,Pertumbuhan kuat dalam layanan berlangganan didorong oleh merchant Plus.

2. Sedikit penurunan pada tingkat monetisasi telah sedikit menurunkan pendapatan layanan pedagang, dan layanan berlangganan menjadi lebih kuat.

Pada tingkat pendapatan,Pendapatan layanan pedagang pada kuartal ini1,48 miliar,Tingkat pertumbuhan tahun-ke-tahun adalah 18,6%, dan tingkat pertumbuhan tersebut tidak mengungguli tingkat pertumbuhan GMV dan GPV.Angka tersebut tidak mengungguli ekspektasi pasar secara signifikan.。Alasan di baliknya adalahTingkat monetisasi pendapatan layanan merchant (sebagai proporsi GMV) menurun sebesar 7bps dibandingkan tahun lalu menjadi 2,21%.Dikombinasikan dengan MRR merchant Plus yang mengungguli pertumbuhan secara keseluruhan, kami yakinPenurunan profitabilitas layanan merchant merupakan konsekuensi wajar dari peningkatan proporsi merchant besar dengan kemampuan premium yang lebih kuat.。

DanTren pendapatan layanan berlangganan dan indikator MRR sangat konsisten.musim ini Pendapatan meningkat 26,8% dari tahun ke tahun, 5,6% lebih tinggi dari perkiraan. Dari sudut pandang pendapatan, pendapatan langganan juga menunjukkan kinerja yang lebih kuat.

Terutama karena pendapatan berlangganan yang kuat, total pendapatan Shopify pada kuartal ini adalah 2,045 miliar, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 20,7%, sedikit lebih tinggi dari perkiraan sebesar 1,7%.

3. Laba kotor jasa merchant sedikit menurun, sedangkan laba kotor jasa berlangganan meningkat.

perspektif laba kotor,Layanan berlanggananTidak hanya pertumbuhan pendapatan yang lebih tinggi dari perkiraan,Margin laba kotor juga meningkat sebesar 1,4% bulan ke bulan menjadi 82,8%.Setelah diperkuat dengan peningkatan margin keuntungan,Laba kotor melebihi ekspektasi sebesar 6,4%.

Sebaliknya,KarenaBisnis jasa pedagangTingkat realisasi turun dari tahun ke bulan,Karena ituMargin laba kotor layanan pedagang sedikit menurun sebesar 0,3% kuartal-ke-kuartal pada kuartal ini.oleh karena itu juga mengarah keLaba Kotor Layanan Pedagangsebesar $579 juta, namun sedikit lebih rendah dari perkiraan sebesar 1,4%.

Menambah bobot pada dua bisnis,total laba kotorMasih lebih tinggi dari perkiraan sebesar 2,1%, hampir $1,05 miliar itu sekitar $20 juta lebih banyak dari yang diharapkan. Tingkat pertumbuhan tahun-ke-tahun adalah 25,1%, masih mengungguli tingkat pertumbuhan total pendapatan sebesar 20,7%.

4. Pemotongan biaya manajemen secara signifikan, yang merupakan kontributor terbesar terhadap peningkatan laba

Perspektif biaya, kuartal iniPengeluaran Shopify yang jauh lebih rendah dari perkiraan merupakan kontributor yang lebih signifikan terhadap pelepasan laba.Secara khusus, total biaya operasional untuk kuartal ini adalah sekitar $800 juta, lebih rendah sekitar $100 juta dari ekspektasi pasar. (-11,9%). Keempat biaya operasional tersebut lebih rendah dari perkiraan, dimana biaya pemasarannya 30 juta lebih rendah dari perkiraan.Pengeluaran administrasi berkurang lebih dari separuh tahun-ke-tahun, hanya 60 juta, yang mana lebih rendah sekitar 70 juta dari yang diharapkan.Bahkan tanpa melihat perbedaan yang diharapkan, proporsi keempat biaya operasional terhadap pendapatan juga menurun dari bulan ke bulan.

Namun, pengungkapan kinerja tidak menjelaskan mengapa biaya manajemen turun drastis. Anda dapat memperhatikan apakah ada penjelasan dalam panggilan konferensi.

5. Dengan peningkatan pendapatan dan pengendalian biaya, laba operasional meningkat dua kali lipat

Terutama karena pendapatan berlangganan yang lebih kuat dari perkiraan, total laba kotor perusahaan untuk kuartal ini sekitar 20 juta lebih banyak dari yang diperkirakan, dan pengendalian biaya operasional menghasilkan laba sekitar 100 juta lebih banyak dari yang diharapkan. Hasilnya, laba operasional inti perusahaan meningkat hampir 140 juta kuartal ke kuartal pada kuartal ini, dua kali lipat dari kuartal ke kuartal.

Perusahaan lebih memperhatikan laba tunai gratis, yaitu sebesar 330 juta pada kuartal ini, meningkat sekitar 100 juta dari kuartal sebelumnya, dan sekitar 90 juta lebih tinggi dari ekspektasi pasar sebesar 245 juta karena laba operasional GAAP, tidak diragukan lagi, secara signifikan melebihi ekspektasi.

<Akhir teks>

Penelitian Shopify sebelumnya dari Dolphin Investment Research:

kedalaman:

Liputan pertama artikel pertama "Shopify: Sepertinya" Taobao ", tapi sebenarnya" Alipay "pada 19 Januari 2024"

Diliput pertama kali pada tanggal 29 Mei 2024, artikel kedua "Shopify: Dengan cangkang suka dan inti pembayaran, bagaimana ia bisa tumbuh dengan bebas? 》

Diliput pertama kali pada tanggal 20 Juni 2024, artikel ketiga "Inti" Alipay "dan penilaian SaaS. Apakah Shopify mahal? 》