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Prima dell'apertura del mercato azionario statunitense, la sera del 7 agosto, ora di Pechino, Shopify, la principale società di e-commerce indipendente negli Stati Uniti, ha annunciato la sua relazione finanziaria del secondo trimestre per il 2024. Nel complesso, gli indicatori operativi principali del pagamento e della sottoscrizione le attività sono state migliori del previsto, con il business degli abbonamenti che ha registrato risultati più forti e il controllo esagerato dei costi ha aiutato l'azienda a ottenere profitti che hanno superato le aspettative.，Si può dire che sia una prestazione eccezionale. I dettagli sono i seguenti:

1、In termini di indicatori operativi principali, questo trimestreVendite lorde (GMV) dell'ecosistema Shopify$ 67,2 miliardi,Un aumento su base annua del 22,2%, un tasso di crescita stabile， Circa 1,5 miliardi di dollari (2,2%) in più del previsto. Importo totale del pagamento completatoè di $ 41,1 miliardi,1,1 miliardi in più rispetto alle attese (+2,9%)，Un aumento su base annua del 29,7%.Penetrazione dei canali di pagamento di ShopifyIl rapporto su base mensile è aumentato dal 59,5% al ​​61,2%, leggermente superiore al previsto 60,8%.

L'MRR (entrate ricorrenti mensili), che riflette l'attività di abbonamento, è stato di 169 milioni di dollari al mese in questo trimestre, con un aumento su base annua del 21,6%, che è stato significativamente superiore ai 159 milioni di dollari previsti relazione finanziaria trimestrale.InL'MRR contribuito dai commercianti Plus è aumentato del 29% su base annua. Il tasso di crescita dell’MRR per i commercianti non Plus è stato solo del 18,6%. In altre parole,La forte crescita dei servizi in abbonamento è stata trainata dai commercianti Plus.

2、A livello di entrate,Entrate dei servizi commerciali in questo trimestre1,48 miliardi,È aumentato del 18,6% su base annua e il tasso di crescita è stato leggermente inferiore a GMV e GPV.Non ha battuto le aspettative del mercato。principalmenteIl tasso di monetizzazione dei ricavi dei servizi commerciali (come percentuale del GMV) è diminuito di 7 punti base su base annua al 2,21%.Noi crediamoIl calo del tasso di monetizzazione dei servizi commerciali è una conseguenza ragionevole dell’aumento della percentuale di commercianti Plus.。

I ricavi dei servizi in abbonamento sono stati coerenti con la forte crescita dell’indicatore MRR, con ricavi in ​​crescita del 26,8% su base annua, il 5,6% in più rispetto alle previsioni.

3、prospettiva di profitto lordo,Anche il margine di profitto lordo dei servizi in abbonamento è aumentato dell'1,4% su base mensile attestandosi all'82,8%.Non solo la crescita dei ricavi è più forte, ma anche il margine di profitto lordo è migliorato,L'utile lordo ha superato le aspettative del 6,4%.L'attività dei servizi commerciali è dovuta aIl tasso di realizzazione è diminuito，Anche il margine di profitto lordo è leggermente diminuito dello 0,3% su base mensile.portare aUtile lordo dei servizi commercialiper 579 milioni di dollari, ma è stato leggermente inferiore al previsto dell'1,4%.

4、Prospettiva dei costi, in questo trimestre Le spese di Shopify significativamente inferiori alle aspettative hanno contribuito in modo significativo alla pubblicazione degli utili.Le spese operative totali sono ammontate a circa 800 milioni di dollari, ben 100 milioni di dollari in meno rispetto alle aspettative del mercato. (-11,9%). Tra queste, le spese di marketing sono state di 30 milioni in meno del previsto.Le spese amministrative sono state ridotte di metà anno in anno, con una spesa di soli 60 milioni di dollari. Questo da solo è stato di circa 70 milioni di dollari inferiore al previsto.

5、 L'utile lordo totale è stato di circa 20 milioni in più del previsto e l'eccellente controllo delle spese operative ha prodotto circa 100 milioni di profitti. Di conseguenza, l'utile operativo principale della società è aumentato di quasi 140 milioni in questo trimestre, raddoppiando rispetto al trimestre precedente. La società è più preoccupata per il profitto di cassa, che è stato di 330 milioni in questo trimestre, anch'esso aumentato di circa 100 milioni rispetto al trimestre precedente, ed è stato di circa 90 milioni in più del previsto.

Il punto di vista di Dolphin Investment Research:

A giudicare dall'andamento di questo trimestre, i rispettivi indicatori operativi delle attività di abbonamento e di servizi commerciali hanno superato le aspettative. Anche se il livello dei ricavi supera le aspettative si è leggermente ridotto a causa dell'impatto del calo della liquidità, è stato guidato da una più forte attività di abbonamento. Gli indicatori complessivi delle entrate e dell'utile lordo sono ancora buoni. Con l’esagerata riduzione dei costi, i profitti incrementali spremuti hanno raddoppiato l’utile operativo secondo i GAAP (sebbene ciò sia dovuto anche alla bassa base di profitto). Ma ovviamente, le prestazioni di crescita, controllo delle spese e rilascio dei profitti sono senza dubbio buone.

Guardando al prossimo trimestre, mentre la società guida una crescita dei ricavi compresa tra il 20% e il 25% circa (questo trimestre è del 20,7%), si aspetta che le spese rappresentino solo dal 41% al 42% dei ricavi, un valore significativamente inferiore a quello del mercato. aspettative del 44,4%. In altre parole, la crescita elevata e il miglioramento del margine di profitto continueranno nel prossimo trimestre.

Dal punto di vista della valutazione, poiché la società ha attualmente un’elevata valutazione P/S a una cifra e una valutazione P/E ad alta tensione, è difficile giudicare oggettivamente se è sottovalutata o sopravvalutata. Il giudizio sul successivo andamento del prezzo delle azioni può essere giudicato solo dall'andamento delle variazioni marginali della performance.

Di seguito è riportata un’interpretazione dettagliata della relazione finanziaria di questo trimestre:

1. Gli indicatori operativi di sottoscrizione e pagamento hanno entrambi sovraperformato le aspettative

Come al solito, cominciamo con gli indicatori operativi che meglio riflettono la situazione reale di questo trimestreVendite lorde (GMV) dell'ecosistema Shopify$ 67,2 miliardi,Un aumento su base annua del 22,2%, un tasso di crescita stabile . GMV effettivoCirca 1,5 miliardi di dollari (2,2%) in più del previsto.

Importo totale del pagamento completato tramite il pagamento Shopifyè di $ 41,1 miliardi,1,1 miliardi in più rispetto alle attese (+2,9%)，Un aumento su base annua del 29,7%.Il tasso di crescita dell'importo del pagamento è superiore al tasso di crescita delle vendite, il che dimostra che l'aspetto economicoIl pagamento completato di Shopify ha rappresentato una percentuale maggiore del GMV totale, passando dal 59,5% al ​​61,2% su base mensile, leggermente superiore al 60,8% previsto . Poiché Shopify può generare maggiori entrate attraverso i pagamenti, una maggiore penetrazione dei pagamenti favorisce la crescita delle entrate dei servizi commerciali dell'azienda.

L'indicatore MRR (entrate ricorrenti mensili), che riflette l'attività di abbonamento, è stato di 169 milioni di dollari al mese in questo trimestre, con un aumento su base annua del 21,6%.(Si può approssimativamente capire che Shopify raccoglie 169 milioni di canoni di abbonamento mensili dai commercianti),Si tratta di un importo significativamente superiore ai 159 milioni di dollari previsti.Si può dire,I ricavi degli abbonamenti sono stati il ​​punto più inaspettato dell'attività di questo trimestre.InL'MRR contribuito dai commercianti Plus è aumentato del 29% su base annua. Il tasso di crescita dell’MRR per i commercianti non Plus è stato solo del 18,6%, sottoperformando la crescita complessiva. In altre parole,La forte crescita dei servizi in abbonamento è stata trainata dai commercianti Plus.

2. La leggera diminuzione del tasso di monetizzazione ha leggermente ridotto i ricavi dei servizi commerciali e i servizi in abbonamento sono diventati più forti.

A livello di entrate,Entrate dei servizi commerciali in questo trimestre1,48 miliardi,Il tasso di crescita su base annua è stato del 18,6% e il tasso di crescita non ha superato i tassi di crescita di GMV e GPV.Non ha superato significativamente le aspettative del mercato.。Il motivo è questoIl tasso di monetizzazione dei ricavi dei servizi commerciali (come percentuale del GMV) è diminuito di 7 punti base su base annua al 2,21%.A nostro avviso, combinato con l'MRR dei commercianti Plus che ha sovraperformato la crescita complessivaIl calo della redditività dei servizi commerciali è una conseguenza ragionevole dell’aumento della percentuale di grandi commercianti con capacità premium più forti.。

EL’andamento dei ricavi dei servizi in abbonamento e degli indicatori MRR sono strettamente coerenti.questa stagione I ricavi sono aumentati del 26,8% anno su anno, il 5,6% in più rispetto al previsto. Dal punto di vista delle entrate, anche le entrate derivanti dagli abbonamenti mostrano prestazioni migliori.

Principalmente grazie alle forti entrate derivanti dagli abbonamenti, le entrate totali di Shopify in questo trimestre sono state di 2,045 miliardi, con un aumento su base annua del 20,7%, leggermente superiore al previsto dell'1,7%.

3. L'utile lordo dei servizi commerciali è leggermente diminuito, mentre è aumentato l'utile lordo dei servizi in abbonamento.

prospettiva di profitto lordo,Servizio in abbonamentoNon solo la crescita dei ricavi è stata superiore alle aspettative,Anche il margine di profitto lordo è aumentato dell'1,4% su base mensile attestandosi all'82,8%.Dopo essere stato amplificato dall’aumento del margine di profitto,L'utile lordo ha superato le aspettative del 6,4%.

In contrasto,PerchéAttività di servizi commercialiIl tasso di realizzo è diminuito di anno in mese,PerciòIl margine di profitto lordo dei servizi commerciali è diminuito leggermente dello 0,3% su base trimestrale in questo trimestre.quindi porta anche aUtile lordo dei servizi commercialiper 579 milioni di dollari, ma è stato leggermente inferiore al previsto dell'1,4%.

Aggiungere peso a due attività,profitto lordo totaleAncora più alto del previsto del 2,1%, quasi L'importo di 1,05 miliardi di dollari è stato di circa 20 milioni di dollari in più del previsto. Il tasso di crescita su base annua è stato del 25,1%, superando comunque il tasso di crescita del 20,7% dei ricavi totali.

4. Taglio drastico delle spese di gestione, che contribuiscono maggiormente ai profitti incrementali

Prospettiva dei costi, in questo trimestreLe spese di Shopify significativamente inferiori alle aspettative hanno contribuito in modo ancora più significativo alla pubblicazione dei profitti.Nello specifico, le spese operative totali per questo trimestre sono state pari a circa 800 milioni di dollari, ovvero circa 100 milioni di dollari in meno rispetto alle aspettative del mercato. (-11,9%). Tutte e quattro le spese operative sono state inferiori al previsto, di cui le spese di marketing sono state inferiori di 30 milioni rispetto al previsto.Le spese amministrative sono state più che dimezzate rispetto all'anno precedente, pari a soli 60 milioni, ovvero circa 70 milioni in meno del previsto.Anche senza guardare la differenza attesa, anche la quota delle quattro spese operative rispetto ai ricavi è diminuita rispetto al mese precedente.

Tuttavia, l'informativa sulla performance non spiega perché le spese di gestione sono crollate. Puoi prestare attenzione se c'è una spiegazione nella teleconferenza.

5. Con un aumento dei ricavi e del controllo dei costi, i profitti operativi sono raddoppiati

Principalmente a causa dei ricavi da abbonamenti più forti del previsto, l'utile lordo totale della società per questo trimestre è stato di circa 20 milioni in più del previsto, e il controllo delle spese operative ha spremuto circa 100 milioni di profitti in più del previsto. Di conseguenza, l'utile operativo principale della società è aumentato di quasi 140 milioni su base trimestrale in questo trimestre, raddoppiando su base trimestrale.

La società è più preoccupata per l'utile di cassa, che è stato di 330 milioni in questo trimestre, con un aumento di circa 100 milioni rispetto al trimestre precedente e circa 90 milioni in più rispetto alle aspettative del mercato di 245 milioni, anche se l'eccesso delle aspettative non è così elevato come utile operativo GAAP, è senza dubbio significativamente superiore alle aspettative.

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La ricerca Shopify passata di Dolphin Investment Research:

profondità:

Prima copertura del primo articolo "Shopify: sembra "Taobao", ma in realtà è "Alipay" il 19 gennaio 2024"

Trattato per la prima volta il 29 maggio 2024, il secondo articolo "Shopify: con il guscio dei Mi piace e il nucleo del pagamento, come può crescere liberamente? 》

Trattato per la prima volta il 20 giugno 2024, il terzo articolo "Il nucleo di "Alipay" e la valutazione di SaaS. Shopify è costoso? 》