2024-08-08
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베이징 시간 기준 8월 7일 저녁 미국 주식시장이 개장하기 전, 미국의 대표적인 독립 전자상거래 기업 쇼피파이(Shopify)가 2024년 2분기 재무보고서를 발표했다. 전반적으로 결제와 구독의 핵심 운영지표는 다음과 같다. 예상보다 사업이 좋았고, 구독 사업의 성과가 더 좋았으며, 과도한 비용 통제로 회사가 기대를 뛰어넘는 이익을 짜내는 데 도움이 되었습니다.，세부적인 내용은 다음과 같다.
1、핵심운영지표로 보면 이번 분기Shopify 생태계의 총 매출(GMV)672억 달러,전년대비 22.2% 증가, 안정적인 성장률， 예상보다 약 15억 달러(2.2%) 많은 금액이다. 총 결제금액 완료411억 달러이며,예상보다 11억 높음(+2.9%)，전년 대비 29.7% 증가했다.Shopify 자체 결제 채널 침투월간비율은 59.5%에서 61.2%로 증가해 당초 예상 60.8%를 소폭 웃돌았다.
구독사업을 반영한 MRR(월간경상수익)은 이번 분기 월 1억6900만달러로 전년 동기 대비 21.6% 증가해 예상 1억5900만달러를 크게 웃돌았다. 이 중 가장 의외의 포인트였다. 분기 재무 보고서.~에플러스 가맹점 기여 MRR은 전년 대비 29% 증가했습니다. 비플러스 가맹점의 MRR 증가율은 18.6%에 불과했다. 다시 말해서,구독 서비스의 강력한 성장은 Plus 가맹점에 의해 주도되었습니다.
2、수익 수준에서는이번 분기 가맹점 서비스 수익14억 8천만,전년 동기 대비 18.6% 증가했으며, 증가율은 GMV, GPV에 비해 소폭 낮았다.시장 기대에 미치지 못함。주로가맹점 서비스 수익화율(GMV 대비)은 2.21%로 전년 대비 7bp 감소했습니다.우리는 믿는다가맹점 서비스 수익화율 하락은 플러스 가맹점 비중 증가에 따른 당연한 결과다.。
구독 서비스 수익은 강력한 성장 MRR 지표와 일치했으며, 수익은 전년 대비 26.8% 증가해 예상보다 5.6% 더 높았습니다.
3、총 이익 관점,구독서비스 매출총이익률도 82.8%로 전월 대비 1.4% 증가했다.매출 성장이 더욱 강력해질 뿐만 아니라 매출총이익률도 개선되었습니다.총 이익은 기대치를 6.4% 초과했습니다.가맹점 서비스 사업으로 인해실현률이 하락했습니다，매출총이익률도 전월 대비 0.3% 소폭 감소했다.~로 이어지다판매자 서비스 총 이익5억 7900만 달러에그러나 예상보다 1.4% 소폭 낮았습니다.
4、비용 관점, 이번 분기 Shopify의 예상보다 현저히 낮은 비용이 수익 창출에 크게 기여했습니다.총 운영 비용은 총 약 8억 달러로 시장 기대치보다 1억 달러 낮았습니다. (-11.9%). 그 중 마케팅 비용은 예상보다 3000만원 적었다.관리비는 전년 대비 절반으로 줄었고 지출액만 6천만 달러에 불과했습니다. 이것만으로도 예상보다 약 7천만 달러가 적었습니다.
5、 총 매출총이익은 예상보다 약 2,000만 원이 많았고, 뛰어난 영업비 관리로 약 1억여의 이익을 짜냈습니다. 그 결과, 이번 분기에 회사의 핵심 영업이익은 거의 1억 4천만 달러 증가하여 전 분기의 두 배가 되었습니다. 회사는 이번 분기에도 잉여현금이익이 3억3000만 달러로 전분기보다 약 1억 증가, 예상보다 약 9000만 달러 더 많은 것을 더 우려하고 있다.
돌핀인베스트먼트리서치의 관점:
이번 분기 실적을 보면 구독사업과 가맹점 사업 각각의 영업지표가 기대치를 상회한 것으로 나타났다. 유동성 감소 영향으로 매출 규모가 기대치를 소폭 줄었지만 구독사업의 호조가 견인한 것으로 보인다. 전반적인 매출과 매출총이익 지표는 여전히 양호합니다. 과장된 비용 절감으로 인해 짜낸 이익 증분은 GAAP 영업 이익의 두 배로 늘어났습니다(이 역시 낮은 이익 기반 때문임에도 불구하고). 하지만 성장, 비용 통제, 이익 창출 등의 성과는 의심할 여지 없이 좋습니다.
다음 분기를 기대하며 회사는 약 20~25%(이 분기는 20.7%)의 매출 성장을 유도하고 있지만 비용은 매출에서 차지하는 비중이 시장보다 현저히 낮은 41~42%에 그칠 것으로 예상합니다. 44.4%로 기대된다. 즉, 다음 분기에도 고성장과 이익률 개선이 이어질 것으로 보인다.
밸류에이션 관점에서 볼 때 현재 동사의 P/S 밸류에이션은 한 자릿수 수준이고 인장력이 높은 P/E 밸류에이션을 보유하고 있어 저평가, 고평가 여부를 객관적으로 판단하기는 어렵다. 이후 주가 추세에 대한 판단은 실적의 미미한 변화 추세로만 판단할 수 있습니다.
이번 분기 재무보고서에 대한 자세한 해석은 다음과 같습니다.
1. 구독 및 결제 운영지표 모두 기대치를 상회
평소와 마찬가지로 이번 분기의 실제 상황을 가장 잘 반영하는 운영 지표부터 살펴보겠습니다.Shopify 생태계의 총 매출(GMV)672억 달러,전년대비 22.2% 증가, 안정적인 성장률 . 실제 GMV예상보다 약 15억 달러(2.2%) 많은 금액이다.
Shopify 결제를 통해 완료된 총 결제 금액411억 달러이며,예상보다 11억 높음(+2.9%)，전년 대비 29.7% 증가했다.매출액 증가율보다 결제액 증가율이 더 높은 것으로 나타나 경제성이 있음을 알 수 있다.Shopify의 완료된 결제는 전체 GMV에서 차지하는 비중이 월간 59.5%에서 61.2%로 증가해 예상 60.8%보다 약간 높았습니다. . Shopify는 결제를 통해 더 많은 수익을 창출할 수 있으므로 결제 보급률이 높아지면 회사의 판매자 서비스 수익이 증가하는 데 도움이 됩니다.
구독 사업을 반영하는 MRR(월간 반복 수익) 지표는 이번 분기 월 1억 6900만 달러로 전년 동기 대비 21.6% 증가했습니다.(Shopify가 가맹점으로부터 월간 구독료 1억 6900만 달러를 징수하는 것으로 대략적으로 이해할 수 있습니다.)이는 예상했던 1억 5900만 달러를 크게 웃도는 금액이다.그것은 말할 수 있습니다,이번 분기 사업에서 가장 예상치 못한 포인트는 구독수익이었습니다.~에플러스 가맹점 기여 MRR은 전년 대비 29% 증가했습니다. 비플러스 가맹점의 MRR 증가율은 18.6%에 불과해 전체 성장을 밑돌았습니다. 다시 말해서,구독 서비스의 강력한 성장은 Plus 가맹점에 의해 주도되었습니다.
2. 화폐화율의 소폭 하락으로 가맹점 서비스 수입이 소폭 하락하였고, 구독 서비스가 더욱 강력해졌습니다.
수익 수준에서는이번 분기 가맹점 서비스 수익14억 8천만,전년대비 성장률은 18.6%로 GMV, GPV 성장률을 크게 웃돌지 못했다.시장 기대치를 크게 뛰어넘지는 못했습니다.。그 이유는 다음과 같습니다.가맹점 서비스 수익화율(GMV 대비)은 2.21%로 전년 대비 7bp 감소했습니다.플러스 가맹점의 MRR이 전체 성장을 능가하는 것과 결합하여 우리는 믿습니다.가맹점 서비스 수익성 하락은 프리미엄 역량이 강화된 대형 가맹점 비중 증가에 따른 합리적인 결과다.。
그리고구독 서비스 수익 추세와 MRR 지표는 거의 일치합니다.이번 시즌 매출은 전년 동기 대비 26.8% 증가해 예상보다 5.6% 높았습니다. 수익 측면에서도 구독수익이 더 좋은 성과를 보이고 있다.
주로 구독 수익 증가로 인해 Shopify의 이번 분기 총 수익은 20억 4,500만 달러로 전년 동기 대비 20.7% 증가했으며 예상보다 1.7% 약간 높았습니다.
3. 가맹점 매출총이익은 소폭 감소한 반면, 구독서비스 매출총이익은 증가했습니다.
총 이익 관점,구독 서비스예상보다 매출 성장이 높았을 뿐만 아니라,매출총이익률도 전월 대비 1.4% 증가한 82.8%를 기록했다.이익률 증가로 증폭된 후,총 이익은 기대치를 6.4% 초과했습니다.
대조적으로,왜냐하면가맹점 서비스 사업실현률은 전년 동기 대비 하락,그러므로이번 분기 가맹점 서비스 매출총이익률은 전분기 대비 0.3% 소폭 감소했습니다.그러므로 또한판매자 서비스 총 이익5억 7900만 달러에그러나 예상보다 1.4% 소폭 낮았습니다.
두 사업에 비중을 더해,총 총 이익여전히 예상보다 2.1% 높아 거의 10억 5천만 달러는 예상보다 약 2천만 달러 더 많은 금액이었습니다. 전년 대비 성장률은 25.1%로 전체 매출 성장률 20.7%를 여전히 웃돌았다.
4. 이익 증가의 가장 큰 원인인 관리비를 대폭 절감
비용 관점, 이번 분기Shopify의 예상보다 훨씬 낮은 비용은 수익 창출에 훨씬 더 중요한 기여를 했습니다.구체적으로, 이번 분기의 총 운영 비용은 약 8억 달러로 시장 예상보다 약 1억 달러 적었습니다. (-11.9%). 4개 운영비용 모두 예상보다 적었고, 그 중 마케팅 비용도 예상보다 3000만원 적었다.관리비는 전년 대비 절반 이상 줄어든 6천만원에 불과해 예상보다 7천만원 정도 적었다.예상되는 차이를 보지 않고도4개 영업비용이 매출에서 차지하는 비중도 전월 대비 감소했다.
다만 실적 공개에서는 관리비가 급락한 이유에 대해서는 설명하지 않았다. 컨퍼런스콜에서 설명이 있는지 주목해볼 필요가 있다.
5. 매출 증대 및 비용 통제로 영업이익 2배 증가
주로 예상보다 강한 구독 수익으로 인해 이번 분기 회사의 총 매출총이익은 예상보다 약 2,000만 달러 더 많았고, 운영 비용 통제로 예상보다 약 1억 더 많은 수익을 짜냈습니다. 그 결과, 회사의 핵심 영업 이익은 이번 분기에 분기 대비 거의 1억 4천만 증가하여 분기 대비 두 배 증가했습니다.
회사는 이번 분기에 잉여현금이익이 3억 3천만으로 전 분기보다 약 1억 증가했으며, 시장 기대치인 2억 4,500만보다 약 9,000만 정도 높았지만 기대초과폭은 그리 높지 않다. GAAP 영업이익으로는 의심할 여지없이 기대치를 크게 웃돌았습니다.
<본문 끝>
Dolphin Investment Research의 과거 Shopify 연구:
깊이:
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