Новости

В последнее время курс юаня резко укрепился, превзойдя все ожидания. По состоянию на 17:30 5 августа по пекинскому времени курс USD/CNY находился на отметке 7,1240, а USD/CNH – на отметке 7,1155. Не так давно он упал ниже 7,3.

5-го числа центральный паритетный курс доллара США по отношению к юаню составил 7,1345, что означает, что центральный паритетный курс больше не слабее спотового обменного курса, что было редкостью в течение года. инвертировалась вместе с ценой на суше, и ожидания обесценивания начали меняться. В прошлом году, чтобы стабилизировать обменный курс, центральный паритетный курс доллара США и юаня часто почти на 1000 пунктов превышал спотовую цену, тем самым сигнализируя о стабильности. Трейдеры теперь говорят, что наконец-то наступил день «трех цен в одной» (оншорные, оффшорные и центральные ставки).

«Ликвидация кэрри-трейд по японской иене подтолкнула японскую иену к росту. Максимальный рост японской иены по отношению к доллару США составил около 14%, что привело к росту юаня, который также является валютой с низкими процентными ставками. Что еще более важно, , индекс доллара США прорвался. За последние две недели внешнеторговые трейдеры не смогли сдержаться и начали расчеты по иностранной валюте (конвертируя доход в долларах США в юани), что может усилить эту волну прибыли. — рассказал China Business News валютный трейдер из иностранного банка.

«Три цены в одной» при повышении курса юаня

Barclays сообщил журналистам, что из-за жесткой позиции Банка Японии по повышению процентных ставок и четкого сигнала Федеральной резервной системы о снижении процентных ставок рынку юань получил поддержку, и рынок полностью переварил ожидания снижения процентных ставок в США в сентябре. Изменения в центральном паритетном курсе USD/CNY указывают на то, что центральный банк Китая имеет больше уверенности в том, что позволит снизить центральный паритетный курс (ранее ставки центрального паритета часто устанавливались выше, чем ожидалось, и использовались модели для борьбы с ожиданиями обесценивания), но продолжал осуществлять кэрри-трейд. ослабление ситуации и начало расчетов по иностранной валюте со стороны китайских экспортеров еще больше способствовали восстановлению юаня.

China Business News в последнее время продолжает сообщать, что японская иена находится под давлением с тех пор, как Федеральная резервная система начала цикл повышения процентных ставок в марте 2022 года, увеличивая разрыв в реальных процентных ставках между рынками США и Японии. Разница в процентных ставках побудила инвесторов использовать иену в качестве валюты финансирования для открытия длинных позиций по высокодоходным валютам, таким как мексиканский Бисау, бразильский реал и, совсем недавно, турецкая лира, для достижения арбитража. Эта стратегия финансирования показала хорошие результаты за последние два года, что привело к значительному улучшению позиций. Однако в более волатильных валютных парах (валютная привязка) наблюдались резкие развороты по мере свертывания сделок кэрри-трейд.

Например, в июле австралийский доллар по отношению к японской иене и мексиканское песо по отношению к японской иене упали примерно на 10%. За этот период волатильность VIX (индекс страха) резко выросла с 12% до 20%, а необходимость снижения волатильности портфелей также привела к дальнейшему развороту кэрри-трейдов. Напротив, юань упал меньше по отношению к японской иене в течение июля (6%), в то время как юань восстановился на 2% по отношению к доллару США.

«Привлекательность керри-трейдов резко упала, и на прошлой неделе пары EUR/JPY, GBP/JPY и AUD/JPY испытали резкие продажи». Джерри Чен, старший стратег Gain Capital Group, заявил журналистам: «Этот процесс будет продолжаться». Влияние на рынок, поскольку цены продолжают падать, предыдущие длинные позиции будут иметь более сильные стимулы для ликвидации, тем самым фиксируя ранее полученную плавающую прибыль. быть уничтожен. Распалась в ничто».

По состоянию на 15:32 5 августа по пекинскому времени пара USD/JPY торговалась на уровне 142,02, что более чем на 12% ниже предыдущего исторического максимума в 162.

В то же время нельзя недооценивать влияние «охоты» Банка Японии.ЮБСМасамичи Адачи, главный экономист инвестиционного банка по Японии, сообщил журналистам: «Банк Японии повысил процентную ставку с 0,0% до 0,1% и до 0,25%, превысив ожидания большинства участников рынка, а также стали известны подробности количественного ужесточения. «В настоящее время мы ожидаем, что Банк Японии поднимет свою учетную ставку до 0,5% в октябре, если не произойдет неожиданного ухудшения квартальных показателей Банка Японии».

UBS также ожидает, что Банк Японии приостановит работу в декабре и январе следующего года, чтобы гарантировать, что переговоры по заработной плате в 2025 году снова достигнут высокого роста заработной платы на весенних переговорах, и может впоследствии поднять процентную ставку до 0,75% в марте и 1,0%. в июне. %. «Наш новый прогноз повышения ставок выше и быстрее (ястребливый) по сравнению с рыночными ценами и прогнозами других наблюдателей Банка Японии».

Причина в том, что агентство считает, что японская экономика нормализуется (т.е. рост реального ВВП составит 1%, инфляция индекса потребительских цен - 2%, рост номинальной заработной платы и рост номинального ВВП - 3%) и достигнет "номинального оживления роста". Эта точка зрения должна быть близка к основному прогнозу Банка Японии и «переходу роста» правительства. Изменения в поведении корпоративных цен (т. е. рост инфляционных ожиданий) и два года подряд более высокого, чем ожидалось, роста заработной платы усиливают нашу уверенность в «возобновлении номинального роста».

Однако многие институты ранее считали, что Банк Японии не должен быть таким агрессивным, поскольку всех всегда беспокоит вялый уровень потребления. Несмотря на рост располагаемого дохода, реальное потребление продолжало снижаться до первого квартала этого года. Если тенденция к росту нормы сбережений (или тенденция к снижению склонности к потреблению) с 2015 по 2019 год повторится, рост потребления не будет таким же быстрым, как рост доходов.

Экспортерам срочный валютный расчет

Помимо фактора иены, двумя другими основными причинами повышения курса юаня, несомненно, являются ослабление доллара США и последующие расчеты по иностранной валюте со стороны китайских экспортеров.

«Две недели назад юань быстро вырос с 7,26 до примерно 7,2 по отношению к доллару США. В то время экспортеры начали рассчитываться с иностранной валютой. Этот менталитет «погоня за ростом и уничтожение падения» всегда был очень распространен среди экспортеров». и этот раз не является исключением «Вышеупомянутый трейдер из иностранного банка сообщил журналистам, что это также привело к росту юаня.

В последние два года экспортеры, как правило, сохраняли свои валютные доходы в виде депозитов в долларах США, а не осуществляли обмен обратно в юанях. Поскольку разрыв в процентных ставках между Китаем и Соединенными Штатами находился на исторически высоком уровне, США. долларовые депозиты могут не только получить повышение обменного курса за счет повышения курса доллара США, но и получить почти 5% годового дохода. Но сейчас эти ожидания ослабли.

В прошлую пятницу индекс доллара США резко упал до пятимесячного минимума около 103. Это было вызвано не только ожиданиями снижения процентных ставок в США, но и влиянием «повышения ставок + сокращения баланса» Банка Японии, которое привело к Сворачивание арбитражной торговли доллар США/иена резкое падение акций США ускорило возвращение иены.

Джерри Чен сообщил журналистам, что «супернеделя» прошлой недели подошла к концу, но рыночные потрясения могут закончиться еще не скоро, и «торговля во время рецессии» может заменить «торговлю снижением ставок» в качестве основной логики рынка.

Число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в июле увеличилось всего на 114 000 (второй самый низкий показатель в этом году), а предыдущее значение было пересмотрено в сторону понижения до 175 000. Уровень безработицы неожиданно вырос с 4,1% до 4,3% (самый высокий уровень с октября 2021 года). Годовой темп роста почасовой оплаты труда упал до 3,6%, все данные оказались хуже ожиданий. Быстрое охлаждение рынка труда в сочетании с плохими показателями других экономических данных на прошлой неделе заставило рынок все больше беспокоиться о возможности экономического спада в США и ошибке принятия решений Федеральной резервной системой (слишком долгое поддержание высоких процентных ставок). и паника быстро распространилась на рынке. Таким образом, исходя из предположения, что Федеральная резервная система дала зеленый свет на снижение процентных ставок в сентябре на прошлой неделе, рынок процентных ставок даже сделал ставку на возможность прямого снижения процентной ставки на 50 базисных пунктов (BP) в сентябре, и Число ожидаемых в течение года снижений процентных ставок выросло с 2 до 4 раз.

Голдман Сакс Считается, что если августовский отчет о занятости останется слабым, на сентябрьском заседании может быть проведено экстренное снижение процентной ставки на 50 BP. Агентство по-прежнему прогнозирует, что окончательная процентная ставка составит 3,25–3,5% (в настоящее время 5,25–5,5%), и не изменило свой прогноз снижения процентных ставок на 25 BP на каждом втором заседании в 2025 и 2026 годах, отчасти потому, что оно считает, что экономика после выборов Политическая неопределенность возрастает.

В будущем факторы, влияющие на динамику обменного курса юаня, станут более сложными, включая глобальную экономику, дифференциацию между Федеральной резервной системой и Банком Японии, выборы в США и т. д. Однако трейдеры в целом полагают, что несколько основных тенденции относительно ясны - гибкость обменного курса юаня увеличится, и это поможет подавить арбитражные операции, центральный паритетный курс и спотовый обменный курс будут еще больше сближаться, что поможет дополнительно оказать эффект регулирования рынка; Каждый год с июня по август будут распределяться дивиденды, когда предприятия, финансируемые Китаем, будут котироваться за рубежом, предприятия, финансируемые из-за границы, будут переводить прибыль, а жители будут уезжать за границу летом. В связи с сезонным спросом на покупки иностранной валюты, такие как туризм, юань часто испытывает периодическую амортизацию. После завершения сезонных покупок валюты давление на обменный курс еще больше ослабнет.