berita

Baru-baru ini, RMB telah terapresiasi secara tajam melebihi ekspektasi. Pada pukul 17:30 tanggal 5 Agustus waktu Beijing, USD/CNY berada di 7,1240, dan USD/CNH berada di 7,1155. Belum lama ini sempat turun di bawah 7,3.

Pada tanggal 5, kurs paritas sentral dolar AS terhadap RMB dilaporkan sebesar 7,1345, yang berarti kurs paritas sentral tidak lagi lebih lemah dari nilai tukar spot, yang jarang terjadi dalam setahun terbalik dengan harga dalam negeri, dan ekspektasi depresiasi mulai berbalik. Pada tahun lalu, untuk menstabilkan nilai tukar, nilai paritas sentral dolar AS dan RMB seringkali hampir 1.000 poin lebih tinggi daripada harga spot, sehingga menandakan stabilitas. Para pedagang kini mengatakan bahwa saatnya telah tiba untuk “tiga harga dalam satu” (tarif dalam negeri, luar negeri, dan sentral).

"Likuidasi carry trade yen Jepang telah mendorong yen Jepang melonjak. Kenaikan maksimum yen Jepang terhadap dolar AS mendekati 14%, yang telah mendorong RMB, yang juga merupakan mata uang berbunga rendah. Lebih penting lagi , indeks dolar AS telah menembus. Dalam dua minggu terakhir, pedagang perdagangan luar negeri Saya tidak dapat menahan diri dan mulai melakukan penyelesaian valuta asing (mengubah pendapatan dolar AS menjadi RMB), yang dapat mengintensifkan gelombang kenaikan ini. ” kata seorang pedagang valuta asing dari bank asing kepada China Business News.

"Tiga harga dalam satu" di bawah apresiasi RMB

Barclays mengatakan kepada wartawan bahwa karena sikap keras Bank of Japan dalam menaikkan suku bunga dan sinyal penurunan suku bunga Federal Reserve yang jelas kepada pasar, yuan telah didukung dan pasar telah sepenuhnya mencerna ekspektasi penurunan suku bunga AS pada bulan September. Perubahan pada tingkat paritas sentral USD/CNY menunjukkan bahwa bank sentral Tiongkok mempunyai keyakinan yang lebih besar untuk membiarkan tingkat paritas sentral menjadi lebih lemah (tingkat paritas sentral sebelumnya sering kali ditetapkan lebih kuat dari yang diharapkan dan menjadi model untuk melawan ekspektasi depresiasi), namun tetap meneruskan perdagangan Posisi pelonggaran dan eksportir Tiongkok yang mulai melakukan pembayaran valuta asing semakin memicu rebound yuan.

China Business News baru-baru ini terus melaporkan bahwa yen Jepang telah berada di bawah tekanan sejak Federal Reserve memulai siklus kenaikan suku bunga pada bulan Maret 2022, sehingga memperlebar kesenjangan suku bunga riil antara pasar AS dan Jepang. Perbedaan suku bunga telah menyebabkan investor menggunakan yen sebagai mata uang pendanaan untuk membeli mata uang dengan imbal hasil tinggi seperti Bissau Meksiko, Real Brasil dan, yang terbaru, Lira Turki untuk mencapai arbitrase. Strategi pembiayaan ini telah menunjukkan kinerja yang baik selama dua tahun terakhir, sehingga menghasilkan peningkatan positioning yang signifikan. Namun, pasangan mata uang yang lebih fluktuatif (pasak mata uang) mengalami pembalikan tajam karena pembatalan carry trade.

Misalnya, pada bulan Juli, dolar Australia terhadap yen Jepang dan peso Meksiko terhadap yen Jepang keduanya turun sekitar 10%. Selama periode ini, volatilitas VIX (indeks ketakutan) meningkat tajam dari 12% menjadi 20%, dan kebutuhan portofolio untuk mengurangi volatilitas juga mendorong pembalikan carry trade lebih lanjut. Sebaliknya, RMB melemah terhadap yen Jepang sepanjang bulan Juli (6%), sedangkan RMB menguat sebesar 2% terhadap dolar AS.

"Daya tarik carry trade telah anjlok, dan EUR/JPY, GBP/JPY dan AUD/JPY telah mengalami penjualan tajam dalam seminggu terakhir." Jerry Chen, ahli strategi senior di Gain Capital Group, mengatakan kepada wartawan, "Proses ini akan terus berlanjut. Berdampak pada pasar, ketika harga semakin turun, posisi buy sebelumnya akan memiliki insentif yang lebih kuat untuk dilikuidasi, sehingga mengunci keuntungan mengambang yang telah direalisasikan sebelumnya. Carry trade telah menunjukkan tanda-tanda akan segera berakhir. Kegagalan untuk bertindak sekarang dapat menyebabkan keuntungan mengambang untuk dilenyapkan. Terhancur menjadi ketiadaan.”

Pada pukul 15:32 tanggal 5 Agustus waktu Beijing, USD/JPY diperdagangkan pada 142,02, turun lebih dari 12% dari rekor tertinggi sebelumnya di 162.

Pada saat yang sama, dampak “hawking” Bank Sentral Jepang tidak dapat dianggap remeh.UBSMasamichi Adachi, kepala ekonom Jepang di bank investasi, mengatakan kepada wartawan, "Bank of Japan menaikkan suku bunga kebijakan dari 0,0% menjadi 0,1% menjadi 0,25%, melebihi ekspektasi sebagian besar pelaku pasar, dan rincian pengetatan kuantitatif juga telah meningkat. telah ditentukan. "Saat ini kami memperkirakan Bank of Japan akan menaikkan suku bunga kebijakannya menjadi 0,5% pada bulan Oktober, kecuali terjadi penurunan yang tidak terduga dalam survei triwulanan Bank of Japan."

UBS juga memperkirakan Bank of Japan akan tetap menahan diri pada bulan Desember dan Januari tahun depan untuk memastikan bahwa negosiasi upah pada tahun 2025 mencapai pertumbuhan upah yang tinggi lagi dalam negosiasi musim semi, dan selanjutnya dapat menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 0,75% pada bulan Maret dan 1,0% pada bulan Juni. "Perkiraan kenaikan suku bunga kebijakan baru kami lebih tinggi dan lebih cepat (hawkish) dibandingkan dengan perkiraan pasar dan pengamat BOJ lainnya."

Alasannya adalah lembaga tersebut percaya bahwa perekonomian Jepang akan menjadi normal (yaitu pertumbuhan PDB riil sebesar 1%, inflasi CPI sebesar 2%, pertumbuhan upah nominal dan pertumbuhan PDB nominal sebesar 3%) dan mencapai "kebangkitan pertumbuhan nominal". Pandangan ini harus sejalan dengan pandangan utama Bank of Japan dan “transisi pertumbuhan” pemerintah. Pergeseran dalam perilaku penetapan harga perusahaan (yaitu meningkatnya ekspektasi inflasi) dan pertumbuhan upah yang lebih baik dari perkiraan selama dua tahun berturut-turut meningkatkan keyakinan kami terhadap “kebangkitan pertumbuhan nominal”.

Namun, banyak institusi yang sebelumnya percaya bahwa Bank of Japan tidak boleh terlalu agresif karena semua orang selalu khawatir dengan lesunya konsumsi. Meskipun pendapatan yang dapat dibelanjakan meningkat, konsumsi riil terus menurun hingga kuartal pertama tahun ini. Jika tren kenaikan tingkat tabungan (atau tren penurunan kecenderungan konsumsi) dari tahun 2015 hingga 2019 terulang kembali, maka pertumbuhan konsumsi tidak akan secepat pertumbuhan pendapatan.

Eksportir penyelesaian devisa yang mendesak

Selain faktor yen, dua alasan utama lainnya yang menyebabkan apresiasi renminbi tidak diragukan lagi adalah melemahnya dolar AS dan penyelesaian mata uang asing oleh eksportir Tiongkok.

"Dua minggu lalu, RMB dengan cepat terapresiasi dari 7,26 menjadi sekitar 7,2 terhadap dolar AS. Pada saat itu, eksportir mulai melakukan pembayaran valuta asing. Mentalitas 'mengejar kenaikan dan mematikan penurunan' selalu menjadi hal yang umum di kalangan eksportir, dan kali ini tidak terkecuali. "Pedagang bank asing yang disebutkan di atas mengatakan kepada wartawan bahwa hal ini juga mendorong RMB lebih tinggi.

Dalam dua tahun terakhir, eksportir cenderung menyimpan pendapatan devisa mereka dalam bentuk deposito dolar AS daripada melunasinya dalam RMB karena kesenjangan suku bunga antara Tiongkok dan Amerika Serikat berada pada tingkat yang tinggi dalam sejarah. simpanan dolar tidak hanya dapat memperoleh kenaikan nilai tukar dari apresiasi dolar AS, tetapi juga menerima pengembalian tahunan hampir 5%. Namun ekspektasi tersebut kini telah dilonggarkan.

Jumat lalu, indeks dolar AS turun tajam ke level terendah lima bulan di dekat 103. Hal ini tidak hanya didorong oleh ekspektasi penurunan suku bunga AS, namun juga dipengaruhi oleh “kenaikan suku bunga + pengurangan neraca” Bank of Japan yang menyebabkan Dengan melemahnya perdagangan arbitrase dolar AS/yen, penurunan tajam saham AS mempercepat kembalinya yen.

Jerry Chen mengatakan kepada wartawan bahwa "minggu super" minggu lalu telah berakhir, namun gejolak pasar mungkin tidak akan segera berakhir, dan "perdagangan resesi" mungkin menggantikan "perdagangan penurunan suku bunga" sebagai logika utama pasar.

Non-farm payrolls AS hanya meningkat sebesar 114,000 pada bulan Juli (terendah kedua tahun ini) dan nilai sebelumnya direvisi turun menjadi 175,000. Tingkat pengangguran secara tak terduga meningkat dari 4,1% menjadi 4,3% (level tertinggi sejak Oktober 2021), dan tingkat pertumbuhan upah per jam tahun-ke-tahun turun menjadi 3,6%, semua data lebih buruk dari perkiraan. Mendinginnya pasar kerja yang cepat ditambah dengan buruknya kinerja data ekonomi lainnya pada minggu lalu telah membuat pasar semakin khawatir terhadap kemungkinan resesi ekonomi AS dan kesalahan pengambilan keputusan Federal Reserve (mempertahankan suku bunga tinggi terlalu lama), dan kepanikan menyebar dengan cepat di pasar. Oleh karena itu, dengan premis bahwa Federal Reserve memberikan lampu hijau untuk menurunkan suku bunga pada bulan September minggu lalu, pasar suku bunga bahkan bertaruh pada kemungkinan penurunan suku bunga langsung sebesar 50 basis poin (BP) pada bulan September, dan jumlah penurunan suku bunga yang diperkirakan sepanjang tahun telah meningkat dari 2 menjadi 4 kali lipat.

Goldman Sachs Diyakini bahwa jika laporan ketenagakerjaan bulan Agustus terus melemah, penurunan suku bunga darurat sebesar 50BP dapat dilakukan pada pertemuan bulan September. Badan tersebut masih memperkirakan bahwa tingkat suku bunga akhir akan berada pada angka 3,25%~3,5% (saat ini 5,25%~5,5%), dan belum mengubah perkiraan penurunan suku bunga sebesar 25BP pada setiap pertemuan lainnya pada tahun 2025 dan 2026, sebagian karena lembaga tersebut yakin bahwa perekonomian setelah pemilu Ketidakpastian kebijakan semakin besar.

Di masa depan, faktor-faktor yang mempengaruhi tren nilai tukar RMB akan menjadi lebih kompleks, termasuk ekonomi global, perbedaan antara Federal Reserve dan Bank of Japan, pemilu AS, dll. Namun, para pedagang umumnya percaya bahwa ada beberapa faktor utama yang mempengaruhi tren nilai tukar RMB. trennya relatif jelas - fleksibilitas nilai tukar RMB akan meningkat, dan akan membantu menekan transaksi arbitrase; tingkat paritas sentral dan nilai tukar spot akan semakin menyatu, yang akan membantu lebih lanjut menerapkan efek regulasi pasar; Juni hingga Agustus setiap tahun, dividen akan dibagikan ketika perusahaan yang didanai Tiongkok terdaftar di luar negeri, perusahaan yang didanai asing akan mengirimkan keuntungan, dan penduduk akan bepergian ke luar negeri selama musim panas. Didorong oleh permintaan musiman untuk pembelian valuta asing seperti pariwisata, RMB sering kali mengalami penyusutan secara periodik. Setelah pembelian valuta asing musiman berakhir, tekanan terhadap nilai tukar akan semakin berkurang.